A股“股王”之(zhī)争进(jìn)入白热化阶(jiē)段，中国移动股价(jià)周中创历(lì)史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市(shì)场热(rè)议(yì)。截至(zhì)周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱(ruò)优(yōu)势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意的是，因(yīn)中(zhōng)国移(yí)动在A+H两地上市，若按(àn)其A股(gǔ)股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股(gǔ)股价等数据计(jì)算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工智(zhì)能等一(yī)系列热点(diǎn)催化(huà)下，中(zhōng)国(guó)移动今年股(gǔ)价累计最(zuì)大(dà)涨幅已近60%，自去年上(shàng)市(shì)以来最(zuì)近一(yī)年股价(jià)累(lèi)计最(zuì)大涨幅接近翻(fān)倍，而(ér)茅台(tái)股价则几乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏步。有(yǒu)市(shì)场人士认为(wèi)，中(zhōng)国移动(dòng)和茅(máo)台这场(chǎng)股王(wáng)宝(bǎo)座的争夺可能揭示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回(huí)潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡(pào)沫 数字经济时代(dài)带来预(yù)备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市值榜(bǎng)首之(zhī)争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回(huí)顾历(lì)史(shǐ)来看(kàn)，最近十多年来股王(wáng)变迁的(de)背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超(chāo)过8万(wàn)亿(yì)人民币。不(bù)仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一，甚(shèn)至(zhì)登顶全(quán)球(qiú)资(zī)本市(shì)场市值之首，得益(yì)于当时基建大发展时(shí)期，中石油在股王的位置(zhì)上(shàng)稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依托当年互联网金融牛(niú)市(shì)成为新(xīn)锐股王。再(zài)后来，随着我国在(zài)2018年进入消费(fèi)牛市，开启了(le)此后三年的消费白马股大(dà)牛市，也成就了如(rú)今贵(guì)州茅台(tái)股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁(shuí)是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在(zài)高端(duān)白酒的(de)高估(gū)值泡沫(mò)下，以及今(jīn)年春节后白酒(jiǔ)行业的(de)终端动销几乎(hū)并(bìng)未达(dá)到预期(qī)，整(zhěng)个白酒板块经历回调(diào)，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日(rì)，中国移(yí)动(dòng)的突(tū)然崛起(qǐ)更是开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动(dòng)一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了(le)离不开国家政策持续(xù)推进(jìn)的数字经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大概念加持，还(hái)有来(lái)自于“中特(tè)估”这(zhè)个新(xīn)概念(niàn)的强力(lì)催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当(dāng)前美股市值前十(shí)的上(shàng)市(shì)公(gōng)司中，苹果、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股(gǔ)。有(yǒu)分析认为，科(kē)技进(jìn)步已(yǐ)成提升(shēng)生产力的重要因(yīn)素，二级市场对科技企业的态度(dù)能一(yī)定(dìng)程度显示出科(kē)技企(qǐ)业(yè)的竞争(zhēng)力(lì)强(qiáng)度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代(dài)表的消费(fèi)股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国(guó)经济(jì)逐渐向(xiàng)数字化(huà)深度转型的背景(jǐng)下，实力(lì)强劲(jìn)并实现华丽转身(shēn)的中(zhōng)国移(yí)动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引领(lǐng)中国(guó)经(jīng)济潮流(liú)的主力军。信(xìn)达证券研报表示，公(gōng)司作为国(guó)企数字(zì)经济担(dān)当(dāng)，积极(jí)布局(jú)云计(jì)算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴随算力(lì)网络(luò)的进一步(bù)发展，将拉动底层云计算(suàn)业(yè)务的需求，公司(sī)具备(bèi)较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从(cóng)传(chuán)统管(guǎn)道运营(yíng)商向数(shù)字科技(jì)领军企业加快跃迁升级(jí)，有(yǒu)望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至(zhì)4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于(yú)近(jìn)五年(nián)区(qū)间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代(dài)表(biǎo)的(de)三大运营(yíng)商板块，借助“央企低估值(zhí)+数(shù)字经济”成为率先(xiān)修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能(néng)否打破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事引发(fā)市场热(rè)议。即很(hěn)长一段(duàn)时间以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅台魔新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台的上市(shì)公(gōng)司(sī)，在风光散尽(jǐn)之后往(wǎng)往(wǎng)下场都不太好。本次中国移动直(zhí)接在市值(zhí)上超(chāo)越(yuè)茅台，结果是否会(huì)不一样呢(ne)？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的(de)A股上(shàng)市公(gōng)司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托(tuō)船舶业景气度(dù)提升，股(gǔ)价超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌入(rù)冰点后(hòu)极速缩水至30元附(fù)近，至(zhì)今中国船舶(bó)股价维持(chí)在24元左右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在(zài)线、全通教育(yù)等多(duō)家公司股价均超越茅(máo)台，但最(zuì)后(hòu)的结果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫(háo)无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨(yǔn)落大部分主要是由于(yú)行(xíng)业(yè)景气度变化以及股市景(jǐng)气度(dù)无(wú)法维持(chí)。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以(yǐ)及长期(qī)稳稳增长的利润，最(zuì)终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于(yú)一(yī)家企业股(gǔ)价(jià)能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观点(diǎn)还(hái)是认为，实(shí)际需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么此前市值却一(yī)直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分析认(rèn)为，大致归(guī)结(jié)为两(liǎng)个重要原因。一(yī)方面，茅(máo)台越卖越贵(guì)，但话(huà)费越(yuè)交越少(shǎo)。在市场化(huà)的(de)作用(yòng)下，一瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动虽(suī)掌握着大把的通(tōng)信类资源，但作为央企需要承担(dān)“提速(sù)降费”的责任，也(yě)就(jiù)不能无(wú)拘束地涨价。另一方面即是成本(běn)方面的(de)问题(tí)，中国移动本质(zhì)作(zuò)为通信基础设(shè)施(shī)企(qǐ)业，需要持续不(bù)断的建(jiàn)设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅(máo)台就像一门(mén)“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基本不需要如此沉重的资本开(kāi)支，也(yě)不(bù)需(xū)要面(miàn)临追(zhuī)赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出，中国移动(dòng)今年(nián)一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润却(què)差别不大，销售(shòu)毛利率(lǜ)更是(shì)有着(zhe)一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系(xì)列信号(hào)表明中国(guó)移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期(qī)的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年(nián)投(tóu)资(zī)高峰的最后一年，2023年(nián)起资(zī)本开支(zhī)不再(zài)增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划资本(běn)开支1832亿元(yuán)同(tóng)比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意味着届时全年(nián)资本开支占(zhàn)收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同时，更(gèng)加重要(yào)的是，随着移动互联网(wǎng)进入下半场(chǎng)，行业重心已(yǐ)转向产业互联新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗网和智能化，中国移(yí)动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇(yù)。信达证券(quàn)研报表示，中国移动数(shù)字(zì)化转型收入(rù)“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数(shù)字化(huà)转型收入对主营(yíng)业务收入增量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱动力。此外(wài)，公司移动云(yún)收入规(guī)模实现新跨越，去年移动云收(shōu)入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年(nián)实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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