周一的股市震荡翻红，上(shàng)周股市下(xià)跌期间净(jìng)买入(rù)的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五，资金借(jiè)道股(gǔ)票(piào)ETF（统(tǒng)计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入(rù)39.5亿(yì)元；而上周5个交易日市(shì)场总体下(xià)跌期间(jiān)，资金更是(shì)净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操作模式，在股(gǔ)市大幅(fú)下挫的时刻再(zài)度显现。

　　从(cóng)资金流向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净(jìng)流入，“中特估”长期投资价值(zhí)被资金看好，而高位回(huí)调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度(dù)吸(xī)引资金追逐；净流出(chū)方面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽(kuān)基ETF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现(xiàn)短期避险(xiǎn)，但鉴于多数标的估值仍(réng)在(zài)低(dī)位，多家机构(gòu)仍看好(hǎo)长期配(pèi)置价值。

　　净流(liú)入(rù)资金近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净(jìng)流入资金居前

　　上周五股市(shì)大跌，当日(rì)股(gǔ)票ETF总(zǒng)份额(é)增长32.58亿(yì)份，以区间成(chéng)交均价测算，当日净(jìng)流(liú)入资金(jīn)39.5亿元(yuán)；拉长时间到上周5个交易日，5天股市调(diào)整期间，资(zī)金(jīn)更(gèng)是净买入(rù)220亿(yì)元，展现了资金逆市布局的(de)特点(diǎn)。

　　从资金(jīn)净买入排(pái)行看，截(jié)至上周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居前(qián)，都超过11亿元。宽基(jī)指(zhǐ)数中(zhōng)，华泰柏(bǎi)瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深(shēn)300ETF，富(fù)国上(shàng)证(zhèng)指(zhǐ)数ETF等产品，净(jìng)流入资金也位居前列。

　　而从5月(yuè)15日收盘(pán)股市(shì)表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指数涨幅(fú)还超过(guò)1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了(le)不错的回(huí)报。

　　行业或主题ETF中，近期(qī)震(zhèn)荡下(xià)行(xíng)的半(bàn)导体ETF成为资金净(jìng)买入的(de)榜首，单日净买入金额(é)接近(jìn)5亿元(yuán)，目前仍处于估值低(dī)位的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也(y电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的ě)位居净流入(rù)资(zī)金(jīn)前列，而在近日遭(zāo)遇电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的高位回调的游戏ETF，也(yě)受到资(zī)金的(de)逆市(shì)买入，不过目前(qián)游戏ETF今年(nián)还(hái)有(yǒu)近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行(xíng)情冲顶、收(shōu)益翻(fān)倍后(hòu)，仍然有资金逆(nì)市净买(mǎi)入(rù)。

　　谈及资金的上述流向(xiàng)情况(kuàng)，一(yī)位公募(mù)股(gǔ)票权益基金(jīn)经(jīng)理表示，预(yù)计复苏(sū)仍是中国经济中长期(qī)的(de)趋势，但(dàn)耐用品复苏的空间(jiān)受限、出口下行及地产(chǎn)销售恢复疲软将驱动(dòng)市场(chǎng)展现出更多结(jié)构性机会(huì)。不过，在(zài)短期市场炒作热度(dù)回落，波动率(lǜ)偏高的情况下，资金(jīn)可能更(gèng)青(qīng)睐用大盘宽基指数，比(bǐ)如科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300指数(shù)等(děng)来跟踪市(shì)场，以(yǐ)获取整个(gè)市场(chǎng)的(de)平均回报。

　　而(ér)在行业(yè)方面，沪上一家公募(mù)机(jī)构(gòu)分(fēn)析(xī)，由于近日以游(yóu)戏为(wèi)代表(biǎo)的TMT板(bǎn)块有所(suǒ)调(diào)整(zhěng)，主(zhǔ)因是前期炒作有(yǒu)逐步退(tuì)潮趋(qū)势，中期在市场炒(chǎo)作热度有所回落。但从长期看，资金(jīn)还会长期关注数字(zì)化对生产(chǎn)力的提(tí)升，因此，包括计算(suàn)机(jī)、互联网(wǎng)和传媒等调整下来的行业(yè)，可能会继(jì)续受到了资金(jīn)的关注。

　　也有行(xíng)业(yè)机(jī)构认为，近期上证50、沪深300等权重指数(shù)ETF受到资金青睐，可能(néng)与看好“中特估”长期投资价值有关(guān)。

　　民生加银基金表示(shì)，伴随大金融、大基建等(děng)权(quán)重股高位调整，上周(zhōu)沪指下跌。前(qián)期(qī)部(bù)分板块短期上冲较快(kuài)，导致博(bó)弈(yì)资金出现(xiàn)分歧，随(suí)着建筑、银行(xíng)、石(shí)化等PB逐(zhú)步修复，权重(zhòng)板块内(nèi)部出现分化，获(huò)利兑现(xiàn)需求叠加经济数据不及预期，权重(zhòng)板块回调(diào)带动大盘指数回(huí)落。

　　不过，民生加银基金认为(wèi)，从长远(yuǎn)看，“中特估”或有望(wàng)引领(lǐng)低估值央(yāng)企的价值重(zhòng)估，有基(jī)本面(miàn)支撑的低估(gū)值央企或有望受益。

　　博时基金权益(yì)投资一部基(jī)金经理吴(wú)鹏也认为，“中特估”投资的部(bù)分底层逻辑(jí)仍旧是过去的A股市(shì)场对(duì)部分(fēn)传统行(xíng)业(yè)国央(yāng)企(qǐ)的严重(zhòng)低配(pèi)和低估。而在这种大幅低(dī)估(gū)和低配背景(jǐng)下，部分企业(yè)因为(wèi)自(zì)身经(jīng)营改(gǎi)善、高股息水(shuǐ)平(píng)等特征，使得(dé)其估(gū)值修(xiū)复(fù)成为(wèi)了(le)可(kě)能。虽然经过前期反弹(dàn)，大(dà)金(jīn)融整体估值仍旧(jiù)处于(yú)低位，由于情(qíng)绪和资(zī)金仍(réng)旧是主(zhǔ)导，短期(qī)表现(xiàn)存在(zài)剧烈波(bō)动可能；从中期看(kàn)，整体大金融当(dāng)前(qián)估值仍旧处于中低水平，部分个股(gǔ)尤其是基本面(miàn)明显改善的(de)个(gè)股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上周下(xià)跌的A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈现“越跌越(yuè)买”趋势(shì)，净流入资金超(chāo)出净流出(chū)资金。但也(yě)有部分短期涨幅(fú)偏(piān)高、短(duǎn)期行情板块，以及部分海外指数(shù)遭遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资金净流出榜(bǎng)单看，今(jīn)年(nián)涨幅超20％的(de)基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日(rì)之最。另外(wài)，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净(jìng)流出资金也超(chāo)电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的过2个亿(yì)。

　　宽基(jī)指(zhǐ)数中，今年(nián)来“越跌(diē)越买”的创(chuàng)业板(bǎn)ETF、创(chuàng)业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净流(liú)出现象，华夏、南方、富(fù)国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单(dān)日出(chū)现净流出，而今年(nián)涨(zhǎng)幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也(yě)在股市调整中迎(yíng)来“获利了结”资(zī)金，单日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公(gōng)募机构评(píng)价，基建板块受益于“一(yī)带(dài)一路”板块前期涨幅较大(dà)，有调整要(yào)求，可能(néng)会受到获利盘(pán)的(de)短期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋(qū)势确立后，“顺周期”板块的整体机会值(zhí)得关注。

　　民(mín)生加银基金评价净流出的证(zhèng)券(quàn)保险板块称，一季报陆续披露，非银金融(róng)业绩超(chāo)预期，证券板(bǎn)块(kuài)市(shì)场(chǎng)交投活跃(yuè)度较(jiào)一(yī)季度显著改善，差异化最低(dī)结算备付金缴纳(nà)比例机制(zhì)引入(rù)，证券公司保证金比例下调，经济温和复苏(sū)下行业景气度(dù)有望(wàng)持续修复(fù)。保险板(bǎn)块一季报净利润超预(yù)期，部分险(xiǎn)企凭借储(chǔ)蓄险的产品(pǐn)力(lì)实现了一定的增长，负债端V型反转趋(qū)势(shì)较明显(xiǎn)，资产端或有(yǒu)望维(wéi)持较(jiào)高增速(sù)。

　　而针(zhēn)对电力板(bǎn)块，民生加银基金认为，2023年(nián)宏观经济运行(xíng)总体回升有望(wàng)将促进电力消(xiāo)费需求增长。受上年(nián)同期低基数等因素影响，预计今年二(èr)季度电力消费增速(sù)将有望回升。在(zài)电力市场(chǎng)化改革的持续推(tuī)进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和(hé)辅助服务市场机制有望持(chí)续(xù)推广，容量补偿(cháng)电价等机制或(huò)有望出台。

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