财(cái)联(lián)社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距(jù)离瑞(ruì)士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合并近(jìn)两个月后，与这次事件有关的一个重(zhòng)要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地(dì)区的信贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方(fāng)机构、卖方银行和做市商组成(chéng)的委(wěi)员会一致投票通过了上述决议。值得一提的(de)是(shì)，瑞(ruì)信本(běn)来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在投票的清单上。

　　具体来说，提(tí)出(chū)这个问题的市(shì)场参与(yǔ)者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级(jí)债）具有(yǒu)同等地位，并以一份2020年(nián)到期的(de)瑞信(xìn)英镑(bàng)次级(jí)债作为标准参考债务(wù)。

　　对此，委员会首先一致(zhì)裁定，并没(méi)有(yǒu)发生“政府干预的信(xìn)贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券(quàn)文件中(zhōng)的排名条款和担(dān)保(bǎo)条(tiáo)件(jiàn)，次级债的持有(yǒu)人(rén)是相(xiāng)较于AT1债(zhài)券的优先债(zhài)权(quán)人。同时(shí)在(zài)2014年(nián)的文件(jiàn)中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排(pái)除义务”。周三的文件(jiàn)中，决策委员会没有对AT1债券是(shì)否构成借款资金做出(chū)任何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞(ruì)士(shì)监管机(jī)构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券(quàn)全(quán)额(é)减记(jì)，此举也(yě)引(yǐn)发了大量此类债券持有人的诉讼(sòng)。一些投机(jī)者也(yě)在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市场较为(wèi)常见(jiàn)的金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的作用冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型是在信贷事件(jiàn)（违约(yuē)、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖(mài)方索赔，索赔(péi)的(de)金额通(tōng)常等于(yú)参考资(zī)产的面值减去违约后的市场价值。各个区域的信贷衍生品决(jué)定委员(yuán)会，负责决(jué)定在这(zhè)个地区是否发生了信(xìn)贷衍生品(pǐn)合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清(qīng)算公(gōng)司(sī)（DTCC）的数(shù)据，截(jié)至今年(nián)3月，与瑞信集(jí)团(tuán)债(zhài)务相关的CDS名义总量超过190亿(yì)美(měi)元，不过(guò)DTCC的(de)数据并未区分优(yōu)先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布了接(jiē)手瑞信(xìn)的最新评估。在本周(zhōu)二(èr)提交给(gěi)美(měi)国(guó)SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧(jǐn)急(jí)接手(shǒu)瑞信预计(jì)将造成(chéng)170亿美元的损失(shī)，其中有40亿(yì)美元(yuán)为潜在的诉讼和(hé)罚款支出(chū)。不过这部分的损失(shī)将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意(yì)味(wèi)着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎(láng)）远远(yuǎn)低于(yú)资产的实际价值。

　　这份文件同(tóng)样显(xiǎn)示，从(cóng)去年10月开始(shǐ)，瑞银的(de)战(zhàn)略委(wěi)员会就已(yǐ)经(jīng)开(kāi)始评估瑞信的(de)状况，并(bìng)在今(jīn)年2月得出“不宜收购”的决定(dìng)，但最后(hòu)仍(réng)在(zài)瑞士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科(kē)纳将在合(hé)并交易完成后加入瑞银集团的董(dǒng)事会，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将独立运(y冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型ùn)营。

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