金融界5月15日消息 央行(xíng)今日(rì)进(jìn)行1250亿元1年期MLF操(cāo)作(zuò)，中标利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消(xiāo)息(xī)面(miàn)上，上周五曾经有消(xiāo)息称本(běn)月(yuè)MLF中标利率有(yǒu)可能下调(diào)，但是(s一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力hì)机(jī)构(gòu)分析，央行行长易纲曾(céng)在(zài)3月公开表(biǎo)示目前实际利(lì)率的水平是(shì)比较合适，且4月28日政治局会议对(duì)一季度的经(jīng)济复苏(sū)给予充(chōng)分肯定(dìng)。

　　5月以(yǐ)来资金(jīn)面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构(gòu)杠杆率提升。5月(yuè)是缴税大月，需要关注下周缴税周对资(zī)金面(miàn)可能造(zào)成的扰动。

　　此前媒(méi)体报道称(chēng)，自(zì)5月15日起银行协定存款及(jí)通知(zhī)存款自律(lǜ)上限将下调，四大国有银行协(xié)定存款和通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自律上限下调幅度(dù)为30BPS，其它金融(róng)机构降幅为(wèi)50BPS。中信(xìn)证券(quàn)分析(xī)，预计银行协(xié)定(dìng)存款和通知存(cún)款利率上限的下调有(yǒu)助于(yú)缓解银行净息差(chà)偏(piān)窄的(de)问题。

　　国君宏观研究指出，近(jìn)期部分银行调降存款利率，严格上不算降(jiàng)息，属于“利率市场化”的进(jìn)一步深化。本轮存款利率调降背后(hòu)的原因，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠加银行(xíng)净息差收(shōu)窄。因此(cǐ)，存款(kuǎn)利率客(kè)观(guān)上可减轻银行负债成(chéng)本，但是这并(bìng)不足以触(chù)发超额储蓄(xù)大规模(mó)转(zhuǎn)为消费(fèi)及向金融资产流(liú)入。

　　（1）近期部分银行(xíng)调降存款利率(lǜ)，严格上(shàng)不算降息，属于(yú)“利率市场化”的(de)推进。2023年4月以(yǐ)来，河(hé)南、广(guǎng)东等(děng)多地中小(xiǎo)银行（地方农商行为主）发布公告(gào)下调人民币存(cún)款挂(guà)牌利(lì)率，下调幅(fú)度在(zài)10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒体(tǐ)报道，5月15日起银行协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限将下调，引发“降息(xī)潮”的热议。不过，作为我国利率体系(xì)的“压舱石”，1年期(qī)存款基(jī)准利率(lǜ)（整存(cún)整取）依然维(wéi)持在1.5％不变，因此本(běn)轮(lún)银行存款利率(lǜ)调降严格意义上并非真的降息。归根结底，本轮存款利率(lǜ)调降(jiàng)也属于(yú)“利率(lǜ)市场(chǎng)化”的进一步深化。

　　（2）存(cún)款利率调(diào)降背后，是储蓄偏高、资金空转增叠加银(yín)行(xíng)净息差(chà)收窄(zhǎi)。一、2023年(nián)初(chū)的人民币存(cún)款(kuǎn)维持(chí)高位，居民储蓄释放速(sù)度较慢。因(yīn)此(cǐ)，存款利率(lǜ)调(diào)降背景(jǐng)下，居民储(chǔ)蓄有(yǒu)望进(jìn)一步流出(chū)，更多流向消费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升(shēng)、空转加(jiā)剧。2023年3月(yuè)降准(zhǔn)以(yǐ)来，资金利率中枢回落，资金杠杆明显(xiǎn)抬升，资(zī)金空转有所加(jiā)剧。存款利率调降一(yī)定程(chéng)度上可(kě)以(yǐ)疏通(tōng)流动(dòng)性(xìng)淤(yū)积，支撑宽信(xìn)用进程。三(sān)、MLF等政策利率(lǜ)接连(lián)调降后，银行净息差大幅收(shōu)窄，尤其是城商行、农商行，因此(cǐ)压(yā)降存款成(chéng)本、规范吸储行为也属于大势所趋。

　　（一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力3）总结(jié)来看，存(cún)款利率调降客观上将减轻银(yín)行负债成本，但我们认为，这并不足以触发超额储蓄(xù)大(dà)规模(mó)转为消费及(jí)向金融资(zī)产流入；回归(guī)基本面来看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合(hé)的延(yán)续，仍将利(lì)好高(gāo)股息资产和长期国债。客(kè)观上，本轮银行下降存款利(lì)率的效果(guǒ)与2022年(nián)4月(yuè)、9月(yuè)的效果类(lèi)似(shì)，可以降低负债端成本，保护(hù)银行(xíng)净息差。当(dāng)前(qián)流(liú)动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅(jǐn)仅小(xiǎo)幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理论上可以(yǐ)促使存(cún)款搬家，促使超额储蓄流出，更多转化为(wèi)消费(fèi)。但(dàn)我们(men)觉得(dé)刺(cì)激难度(dù)较大，倾向于认(rèn)为(wèi)消(xiāo)费环比修(xiū)复最快的时候已(yǐ)经过去。再回(huí)归经济基本面来(lái)看，“弱复苏+低通胀”组合的延(yán)续，意味着长端利率仍有(yǒu)望继续下探(tàn)，高股息(xī)资产仍(réng)将占优。

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