尽管周五大幅(fú)反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大(dà)年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情(qíng)，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研(yán)报中测算(suàn)，本轮(lún)TMT高(gāo)点出(chū)现在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到(dào)6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计(jì)算机(jī)、通信(xìn)、传媒和电子自年初以来(lái)的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜明(míng)显优于万得全(quán)A的(de)表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概(gài)率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调整时间和(hé)幅(fú)度，可能这一轮(lún)调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁动后往往会有(yǒu)一波明显的(de)调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间(jiān)来看，每年(nián)四月份到(dào)九、十(shí)月份期间会有一波主(zhǔ)升。数(shù)据显示，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的推(tuī)动下(xià)，盛夏攻(gōng)势开始的(de)时间越来越早(zǎo)。对此，有业(yè)内人士预(yù)计，基(jī)本在一季报披露结束后(hòu)，假设(shè)按(àn)此(cǐ)速度再调整一段时间，估(gū)计(jì)在5月基(jī)本见(jiàn)底后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)”。而面对TMT大年中的(de)这(zhè)种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大概率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏攻(gōng)势或由计算(suàn)机(jī)转(zhuǎn)电子(zi)（从应(yīng)用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可(kě)能超预期的(de)AI赋能消费电子板(bǎn)块受益(yì)标(biāo)的。

　　今(jīn)年业绩密集(jí)披(pī)露期结(jié)束(shù)后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数(shù)字经济(jì)/自主可控等大产业趋势以(yǐ)及(jí)政府支持力度进一(yī)步加大、资(zī)本开支增加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐(zhú)渐被市场(chǎng)所确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一(yī)波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是(shì)计算机占优，招商证券张(zhāng)夏认为(wèi)按照历史经(jīng)验，要(yào)么计(jì)算机转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报(bào)认(rèn)为，伴随二(èr)季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现(xiàn)将更(gèng)贴合业(yè)绩的(de)相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建(jiàn)议关(guān)注(zhù)短(duǎn)期维(wéi)度业(yè)绩(jì)可(kě)能超预期的(de)部分消费板块(kuài)，电(diàn)子(zi)行业(yè)有望体现出相对(duì)优势。

　　从细分(fēn)环节进一步(bù)来看，广发策略4月17日研报指出，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于(yú)AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器(qì)，广发(fā)策略(lüè)认为(wèi)，AI服务器(qì)是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型(xíng)进行训练/推(tuī)理(lǐ)的算(suàn)力载体和基础(chǔ)。数据量和算力的(de)提升明显拉升(shēng)了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产(chǎn)品的量与(yǔ)价，给相(xiāng)关(guān)电子厂商带(dài)来了(le)机会。国海证券同样在(zài)研报(bào)中指出，维持TMT为全(quán)年(nián)市场主线的判断，相关领域如(rú)AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细分赛(sài)道将陆续迎来(lái)基(jī)本(běn)面(miàn)的确(què)认(rèn)，估值(zhí)修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日(rì)研(yán)报(bào)同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广(guǎng)，对于算力(lì)的需求(qiú)将(jiāng)呈现指数级增(zēng)长，天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜且AI芯(xīn)片(piàn)国产(chǎn)替代速度加快。建议重(zhòng)点(diǎn)关注景(jǐng)嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信重要环(huán)节(jié)，相关公司将(jiāng)深(shēn)度(dù)受(shòu)益(yì)AI带来的(de)增(zēng)量需(xū)求。建议关(guān)注国(guó)产光模块龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高(gāo)速(sù)光引(yǐn)擎光器件核心供应商天(tiān)孚通信；国产光芯片领军企业(yè)源杰(jié)科(kē)技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价(jià)值量是普(pǔ)通服务器的(de)价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落(luò)地，市场对AI服务器的需求日益增加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技(jì)、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电(diàn)子产品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备(bèi)打开新成长空(kōng)间(jiān)。此外(wài)，东(dōng)海证(zhèng)券3月31日研(yán)报同样(yàng)认为，AI赋能消费(fèi)电子(zi)趋势明确，估(gū)值重(zhòng)塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电子景(jǐng)气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新(xīn)持(chí)续催化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服务(wù)器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入(rù)潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视、传音(yīn)控股、视源(yuán)股份、康冠(guān)科技、歌(gē)尔股份(fèn)、创维(wéi)数字等；2）受(shòu)益于全球算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器(qì)产业链，包(bāo)括(kuò)工业富联(lián)、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创(chuàng)新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强化的智能手机产业链，包括(kuò)光(guāng)弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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