5月以(yǐ)来(lái)，港股市场仍在持续下跌，最近(jìn)一个交易日即5月25日主要(yào)指数更(gèng)是创(chuàng)出(chū)年内收市(shì)新(xīn)低(dī)。不过，虽然多只投资港(gǎng)股的ETF产(chǎn)品年内收益告负，但(dàn)资金越跌越(yuè)买，多只港股ETF产(chǎn)品年内份额增幅明显，纷(fēn)纷创(chuàng)下历史(shǐ)新高。如广(guǎng)发基金两(liǎng)只(zhǐ)港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联(lián)网(wǎng)ETF份(fèn)额也持续增长，最(zuì)新份额更是逼近700亿(yì)份(fèn)。

　　多(duō)位业内人士对此表示，港股(gǔ)作(zuò)为(wèi)离岸市场，基本面主要(yào)跟(gēn)随国(guó)内市(shì)场，而流动性与海外流动性相(xiāng)关度较(jiào)高，在基本(běn)面及流动性双(shuāng)重压力下，5月市场走势较弱(ruò)。不过，当(dāng)前(qián)港(gǎng)股市场估值水(shuǐ)平已处(chù)于历史偏低水平(píng)，具备一定的投资性价比，看好人工智(zhì)能、互联(lián)网科技、创新(xīn)药等细分领域的投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)。

　　最(zuì)高激(jī)增16倍！

　　多(duō)只份额(é)再创新高

　　Wind数据显示(shì)，截至5月26日，港股ETF产品年(nián)内份额合计达2284.37亿(yì)份，相较于年初增幅超37％，年内资金(jīn)合(hé)计(jì)净流(liú)入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅明显，且再创(chuàng)历史新高。其中，广发恒生(shēng)科技ETF、广发港(gǎng)股创新(xīn)药(yào)ETF年内份额增幅分(fēn)别(bié)高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅(fú)不(bù)仅领涨(zhǎng)港股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中位列前(qián)二(èr)。而易(yì)方达、富国基金等旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互联(lián)网ETF份(fèn)额也持续(xù)增长，年(nián)内份额增幅超(chāo)31％，最新份额(é)已(yǐ)站上699.71亿份的高位，再创历史新高，并继续蝉联市场规模最大(dà)的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品业(yè)绩来看，截(jié)至5月26日，仍有超九成港股ETF产(chǎn)品年内收益为负，产品平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来港(gǎng)股市场持续震荡(dàng)下跌(diē)，3月下旬虽有(yǒu)小(xiǎo)幅回调，但4月下旬之后又(yòu)转跌，5月25日(rì)，港股再度缩量(liàng)下跌，恒生指数、恒(héng)生科技指(zhǐ)数在同日创下(xià)年内(nèi)收(shōu)市腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码新低；而(ér)整体看，5月港股(gǔ)市场跌多涨少，波动(dòng)中(zhōng)枢朝(cháo)下移动(dòng)。

　　对(duì)于近(jìn)期(qī)港股(gǔ)市场波动(dòng)下跌，广发恒生科技ETF基金经理(lǐ)刘杰分析系受(shòu)多(duō)个因素影(yǐng)响。一方面，国内经济复苏斜率放缓(huǎn)，市场处(chù)于弱预期和(hé)弱复(fù)苏(sū)叠加的阶段；另一方面，海(hǎi)外核(hé)心通胀(zhàng)仍存(cún)韧(rèn)性，美国债(zhài)务(wù)上限到期带来(lái)的(de)债务违(wéi)约风(fēng)险也对市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好形成(chéng)扰动。

　　同时，港股囊括了大部(bù)分内地互联网以(yǐ)及新经(jīng)济领域上市(shì)公司，5月份日本正式(shì)出台(tái)了制造设(shè)备管制措施(shī)，加大(dà)了市场对(duì)于国(guó)内科技(jì)领域的(de)担(dān)忧，同期A股(gǔ)市场情绪偏弱，均影(yǐng)响了5月(yuè)份港股市场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港(gǎng)股近期(qī)波动(dòng)较(jiào)大主(zhǔ)要有(yǒu)基本面以(yǐ)及资金(jīn)面两(liǎng)方面的(de)原因。

　　首先，从基本(běn)面(miàn)角度来看，去年(nián)防(fáng)疫(yì)政(zhèng)策转向后市(shì)场对于(yú)国(guó)内疫后复苏有较(jiào)高的预期，“从春节前后(hòu)的复苏情况，我(wǒ)们确实看(kàn)到由于线下场景的(de)修复，消费需求出现了比较好的恢复。而进入(rù)4、5月份，国内经济(jì)整体(tǐ)相较一(yī)季度环比有所减(jiǎn)弱，这也使得市场(chǎng)对于国内经(jīng)济复苏预期开始修正，整体(tǐ)盈利端预期有所下修。”

　　其次，从(cóng)资金流动性的角度来看，张昳泓表示，海外对于(yú)暂停加(jiā)息的节奏出现反复(fù)，人民(mín)币(bì)汇率也(yě)在持续走弱，近(jìn)期跌(diē)破7的关口。港股作为离岸市(shì)场，基本面主要跟(gēn)随国内(nèi)市场(chǎng)，而(ér)流动性(xìng)与海外流(liú)动性相关度较高，在基本(běn)面及流动性双(shuāng)重压力下，5月市场走(zǒu)势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角(jiǎo)度是(shì)中美经(jīng)济相对(duì)强弱关(guān)系的(de)直接反馈(kuì)，“放(fàng)开(kāi)国门之(zhī)后我们(men)预期中国经济向上，美国经(jīng)济进(jìn)入衰退(tuì)，所以港股表现很亢奋，但(dàn)实(shí)际结果(guǒ)中美两边的状态变化还是需要更长时间(jiān)，但大概率还是会发生的(de)，在这个过程中的波折就对应着(zhe)人民币汇(huì)率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细分领(lǐng)域投资机会

　　尽管(guǎn)年内持(chí)续(xù)下跌，但多位业(yè)内人(rén)士认(rèn)为，当(dāng)前港股市场估值水平已处于历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平，具备一定(dìng)的投资(zī)性(xìng)价比，并看(kàn)好(hǎo)人工(gōng)智(zhì)能、互联网科技、创新药等细分(fēn)领域的(de)投资(zī)机会(huì)。

　　广发基金刘杰表(biǎo)示(shì)，受欧美银行业危机影响和主(zhǔ)要经济体政策变(biàn)化扰动，今年以来(lái)港(gǎng)股持续回调，整体表现不如A股(gǔ)。但随着国内外(wài)流动性压力持续缓解，未来(lái)港股资(zī)金面或有机会得(dé)到改善，结(jié)合当(dāng)前(qián)的低估值水平，港股(gǔ)吸(xī)引力或许(xǔ)逐步凸(tū)显(xiǎn)。“某些(xiē)波动较大且回(huí)调较多的细分板(bǎn)块或(huò)许是值得(dé)关注的方向，例如恒生科(kē)技以及港(gǎng)股创新药等(děng)，若(ruò)未(wèi)来市场进(jìn)一步回暖，科(kē)技领域(yù)、港股创新药以及消费(fèi)复苏或者更能调(diào)动市场的关(guān)注(zhù)度。”

　　投(tóu)资建议上，广发基金刘杰认为港股波动性(xìng)较大，建议投资者通过定投分散(sàn)参与，较(jiào)好平衡风(fēng)险和机会。同时，选(xuǎn)择(zé)更有价值的细分赛道，或(huò)许更符合未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工(gōng)智能有望成(chéng)为全球投资的主线，推动了中(zhōng)美股(gǔ)市的表(biǎo)现(xiàn)，未(wèi)来人工智能(néng)应(yīng)用或利好科技相关细分领域。其次，港股创新药是(shì)国内医药领域长期具备(bèi)相对优势的(de)细分(fēn腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码)赛道(dào)，对比美(měi)国(guó)创新药(yào)占比医(yī)药市场80％的占(zhàn)比，国内占比仅为10％左右(yòu)，未来肿瘤等方向需要更多更先进的疗(liáo)法和创新药，长期投资价值值得关注。此外，港股消(xiāo)费行业(yè)也有望上行。因为(wèi)目前我国经(jīng)济(jì)总量数据回暖，国(guó)内经济长远发(fā)展的确定性(xìng)增(zēng)强(qiáng)，居民(mín)可(kě)支配收入增(zēng)加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市(shì)场是以(yǐ)机构(gòu)和(hé)外(wài)资为主导的市(shì)场，因此海外经济数据对港股资金(jīn)面(miàn)会产生(shēng)较(jiào)大影响(xiǎng)。在当(dāng)前流(liú)动性持续承压和较弱的国(guó)际宏观环境背(bèi)景下，短期港(gǎng)股或是震荡行情，投资者可以关注高稳(wěn)定性且具备估值性价比的标的。

　　“当中(zhōng)国经济(jì)恢复比预期更强或者(zhě)美国经济下滑比预(yù)期(qī)更(gèng)快这(zhè)二者(zhě)中任一情景发生(shēng)甚至同时发生(shēng)时，我(wǒ)们(men)可能就会看到(dào)人民币汇率的走强，同(tóng)时港股整体表现也会(huì)走强。”中融基金进一步指(zhǐ)出，可以先(xiān)重点关(guān)注(zhù)运营商等高股(gǔ)息资(zī)产(chǎn)，而随着市场(chǎng)预(yù)期更进一步强化，可以(yǐ)更多关注(zhù)互联网、创新药等高弹性(xìng)板块。因为消费(fèi)品(pǐn)的业绩差(chà)异很大(dà)，建(jiàn)议更多关注个股的性(xìng)价比(bǐ)与成(chéng)长的确(què)定性。

　　诺德基金张昳泓(hóng)直言，从长期维(wéi)度来(lái)看，当下港股市场具备一定的投资(zī)性(xìng)价比，当前(qián)估值水平仍然位(wèi)于历史偏低水平。从基本面角度来说，他们认为国内经济的复苏(sū)节奏可能大概(gài)率是一(yī)波三折趋势向上的弱复(fù)苏态势(shì)，当下(xià)港股市场已经price in经济复苏较弱的相对悲观的预期，往后看随着经济的缓慢复苏，预计盈(yíng)利预期也会逐(zhú)步上修。而从(cóng)流(liú)动性角(jiǎo)度来看(kàn)，美联储暂停加息虽在(zài)节奏上较难判断(duàn)，但往未来看是大概率(lǜ)事件，预计(jì)人民币汇率的压(yā)力也会逐步缓解。

　　“细分板块(kuài)上，我们认(rèn)为(wèi)顺周期(qī)受益于国内(nèi)经济复苏的消(xiāo)费、互(hù)联网、医药等板块仍然(rán)值得重点关注。”张昳泓(hóng)表示，港股市场(chǎng)由于其离岸市场(chǎng)特性，海外投资人占比较高，受国(guó)内及海外多重因素(sù)影(yǐng)响，市场整(zhěng)体波动性较大，建议投资人可(kě)以(yǐ)逢低布局(jú)，更(gèng)多(duō)可以采取基金定投的方式投资于(yú)港股市场(chǎng)。

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