在华尔(ěr)街经济学家(jiā)和(hé)央行官(guān)员(yuán)争论美国经(jīng)济是否以及何时会陷入(rù)衰退之际，大型基(jī)金经理们并(bìng)没有(yǒu)坐等(děng)答(dá)案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了(le)解到，越来越(yuè)多的专业(yè)选股人士将资金(jīn)从银(yín)行(xíng)等(děng)对经济敏感的股票中撤出，转而(ér)投资公(gōng)用(yòng)事业和基本消费品等在经济(jì)低迷时期被视为具有弹(dàn)性的股票(piào)。

　　美(měi)国银行汇(huì)编的数据显示，同时做多和做空的对(duì)冲基(jī)金已将其周期性股票与防(fáng)御性股票的比(bǐ)例降至至少2012年以来的最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平(píng)。对于只做多(duō)的基金经理来说，他们对周期性(xìng)公司(这些公(gōng)司的命运取(qǔ)决于商业周(zhōu)期(qī)的(de)起伏)的相(xiāng)对敞口接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突显(xiǎn)了主动投资(zī)领域的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策(cè)略师表示(shì)，主(zhǔ)动(dòng)选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年(nián)低(dī)点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与去年(nián)不(bù)同(tóng)，当(dāng)时对衰退的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住(zhù)周(zhōu)期股。这一立场(chǎng)表(biǎo)明，人们相(xiāng)信美(měi)联储有能力通过积极的抗通胀行(xíng)动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐观情绪(xù)已经(jīng)消散。

　　行业仓位(wèi)数(shù)据进一步证明，专业人士持(chí)续看空股市(shì)。在(zài)美国银行4月份对基金(jīn)经(jīng)理的最新调查中，现金持有(yǒu)量保持(chí)在较高(gāo)水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来(lái)的任(rèn)何(hé)时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金被(bèi)迫(pò)成为(wèi)FOMO(害(hài)怕(pà)错(cuò)过(guò))买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基于图表信号配置(zhì)资产的计(jì)算机驱动策略(lüè)形成了鲜明对比。由于股市稳步上(shàng)涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金(jīn)等系统性资金管(guǎn)理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银(yín)行(xíng)的投资者仓位模(mó)型(xíng)最能(néng)说明(míng)这种分歧立场。德(dé)意志银行(xíng)称，量化基金继(jì)续抢购股票(piào)，而(ér)自由裁量投资(zī)者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一部分归(guī)因于那(nà)些对(duì)价格不敏感的(de)量化(huà)投资者，他(tā)们别无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时(shí)买入股票。看空(kōng)者(zhě)还(hái)警告(gào)称，持续(一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗xù)数(shù)月的股市反弹是不(bù)可持续的(de)。由于标普500指数几次突破(pò)4200点(diǎn)的(de)尝试都以失败告(gào)终，缺乏(fá)动(dòng)能可能会限制量化基金的需求。另一(yī)方面，新(xīn)一轮的抛售可能会促使量(liàng)化基金改变路(lù)线，并退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预期的经(jīng)济数据和企(qǐ)业财(cái)报(bào)也提(tí)振股市。尽(jǐn)管(guǎn)各(gè)公司在本财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足(zú)以(yǐ)让美国(guó)企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美(měi)联储官员(yuán)也(yě)预测(cè)今(jīn)年(nián)晚些时候(hòu)会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Sub一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗ramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过(guò)早地为经(jīng)济衰退做准备而(ér)采(cǎi)取(qǔ)防(fáng)御措(cuò)施，最(zuì)终可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行(xíng)业往往在衰退前的(de)6个月内表现优异。直(zhí)到真正的经济衰退到来，防御(yù)性股票才开始大放(fàng)异彩，尽管它们的领先地位通常会(huì)在下(xià)行周(zhōu)期结(jié)束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家预计，美国(guó)经济衰退将从第三(sān)季度开始。

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