5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实(shí)基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局(jú)全球半导体(tǐ)市场，引发(fā)业(yè)内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续(xù)下跌(diē)。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高(gāo)达(dá)40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年内(nèi)超半数半导体(tǐ)主题(tí)ETF产品份额出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越(yuè)买(mǎi)，主要是基于对板块(kuài)中长(zhǎng)期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但随着国(guó)产(chǎn)替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细(xì)分领域仍(réng)有(yǒu)较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体(tǐ)板块表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开始持续(xù)下跌。以(yǐ)中证全指半(bàn)导体(tǐ)指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体(tǐ)与半导体生产(chǎn)设备(bèi)板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，尽(jǐn)管板(bǎn)块持(chí)续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数据(jù)显示(shì)，截(jié)至5月12日(rì)，月内(nèi)半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均告负(fù)，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉数上(shàng)涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏(péng)华国(guó)证(zhèng)半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月内(nèi)份额增(zēng)幅(fú)居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额(é)变(biàn)化，截(jié)至5月12日，除(chú)汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩(hán)半导体ETF等三(sān)只产品份额出现下降(jiàng)外，其(qí)余产(chǎn)品(pǐn)份额(é)均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析(xī)，当前(qián)半导体行业(yè)复苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产替代进程不及预期，国内半导体企(qǐ)业相(xiāng)比海外(wài)半导体大厂起步较晚，在技(jì)术和人才(cái)等方面存在差距(jù)，在国(guó)产替代过程中产品(pǐn)研发和(hé)客户导入进程(chéng)可(kě)能不及预(yù)期(qī)；二是下游需求不及预(yù)期，在边(biān)缘政(zhèng)治和(hé)全球经(jīng)济疲软背景下，全球(qiú)电子产(chǎn)品等终端需求(qiú)可能不及(jí)预(yù)期，从而导(dǎo)致对半导体产品(pǐn)需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半导(dǎo)体行业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年(nián)看到拐点(diǎn)的出现”田光远(yuǎn)表(biǎo)示，在(zài)本轮周期中，率先回暖的(de)种类要(yào)看(kàn)芯片下游的景气度，有创新属性(xìng)和份额(é)提升属性(xìng)的环节会率先回(huí)暖。一方面中国(guó)经济体重要的构成央国(guó)企对资(zī)产回报(bào)提(tí)出要求，民营(yíng)企业的竞争力提升也会(huì)更加依赖数字化，成本效率提升是(shì)数字化的长期关键驱动力，另一方面(miàn)短周期维(wéi)度(dù)数字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副(fù)总监、九泰(tài)泰富(fù)灵活配置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源(yuán)表示，首先(xiān)，回(huí)顾年初以来半导体(tǐ)板块(kuài)上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅度(dù)较大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另(lìng)一方面市场预(yù)期基本(běn)面即(jí)将见底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从(cóng)年初到4月(yuè)初半导体(tǐ)指(zhǐ)数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过度(dù)反应的(de)，所(suǒ)以(yǐ)随着(zhe)4月中(zhōng)下旬半导体(tǐ)一季报(bào)披露，整体(tǐ)呈现强预(yù)期(qī)、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起行业(yè)近期的持(chí)续回调。”刘源(yuán)直(zhí)言(yán)。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表(biǎo)现(xiàn)震(zhèn)荡，但(dàn)从(cóng)资金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买也(yě)能(néng)看出(chū)投资者对板块价值的肯定，多位(wèi)业(yè)内人(rén)士也表示(shì)，长期看好半导体板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从(cóng)基本面上，人工智能给半导体(tǐ)带来了新(xīn连云港灌南邮编号是多少)的需求增量，从(cóng)周期(qī)视(shì)角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的(de)压力(lì)，但一方面需(xū)求会重新复苏，另(lìng)一(yī)方(fāng)面中(zhōng)国半(bàn)导体(tǐ)企业有国产(chǎn)替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动(dòng)较大，且(qiě)子板块和细分线索较(jiào)多，始终(zhōng)有(yǒu)估值合(hé)理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块(kuài)很(hěn)多优质(zhì)的公司处于历(lì)史估值(zhí)分位低位区(qū)间，随(suí)着需求(qiú)回暖或者新产品的突破，会(huì)有形成很好的(de)投资(zī)机(jī)会。他进一步表示，人类历史(shǐ)经历(lì)了三次工业革命，前两次都(dōu)是以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进(jìn)行创新，当前阶段(duàn)的人工智能从感(gǎn)知智能走向(xiàng)认(rèn)知智能后(hòu)，将(jiāng)对人(rén)类生产(chǎn)力的提升产(chǎn)生(shēng)巨大(dà)的影响，也会开(kāi)启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联(lián)网革命和移动互联网革(gé)命(mìng)后在(zài)万物(wù)智联层(céng)面的(de)延伸，将(jiāng)会(huì)在(zài)经济、社会(huì)、政(zhèng)治(zhì)、军事等方面全面影响人类社(shè)会。当前仍处(chù)于(yú)新一轮产业革命爆发的早期(qī)的阶段，在人工智能(néng)带来的技(jì)术变革(gé)浪(làng)潮下，人工智能(néng)对云管端各方(fāng)面都产生了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很(hěn)多环节发(fā)生(shēng)了(le)改(gǎi)变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智能应(yīng)用的(de)落地，端(duān)侧和网侧的新(xīn)硬件也(yě)会产生新的投资机(jī)会。因(yīn)此我们长期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投(tóu)资者长期(qī)关注(zhù)该(gāi)板块(kuài)投(tóu)资(zī)机会，他认(rèn)为可以(yǐ)重点配置的主(zhǔ)线(xiàn)包(bāo)括以AI为(wèi)代表的创新线(xiàn)、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半导体设备材(cái)料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基(jī)金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好连云港灌南邮编号是多少整个半导体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从(cóng)半(bàn)导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求(qiú)为主的(de)芯片设计都会在(zài)今年(nián)都有非(fēi)常好的机会。首先，基本(běn)面上(shàng)，美(měi)国对中(zhōng)国的极限制裁将加(jiā)速中国芯(xīn)片的(de)国产替代(dài)，党的二十大对于(yú)科(kē)技安全的强(qiáng)调为芯片的(de)国产替代提(tí)供了(le)坚实(shí)的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计(jì)板块经(jīng)过近(jìn)一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉(lā)动(dòng)，整个芯(xīn)片(piàn)设计板(bǎn)块有望正式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和(hé)调研半导体行业库存、动销(xiāo)数据(jù)和重点公司的(de)边际变化，同时动(dòng)态(tài)跟踪电子消(xiāo)费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模(mó)型训(xùn)练需(xū)要(yào)大量算力，硬件基(jī)础设施(shī)成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等(děng)核心环节预期将(jiāng)会受益，后续有望(wàng)驱动半导体行(xíng)业持(chí)续增长。此外，半导体设备(bèi)公司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋(qū)势仍(réng)在加速推进(jìn)，后续半(bàn)导体设备、材料也是可以关(guān)注的方向。存(cún)储(chǔ)作为(wèi)半(bàn)导体中最(zuì)大的周(zhōu)期品种，也可能(néng)在年内(nèi)迎来边际变化，需要持续(xù)动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关(guān)注景气度修复速(sù)度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善的趋势比较(jiào)确定，但改善的过(guò)程(chéng)中(zhōng)股价有可能波动较大(dà)，要(yào)结(jié)合(hé)基(jī)本面(miàn)变(biàn)化综合判断(duàn)配(pèi)置价值，我们也(yě)会通过适当(dāng)调(diào)仓来平衡风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充道。

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