5月23日，医药股开盘拉升，复星(xīng)医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医(yī)药、药明康德、智飞(fēi)生物、沃森(sēn)生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板(bǎn)块今年(nián)以来(lái)持续处(chù)于低位(wèi)水平，具有较大吸引力(lì)。截至5月(yuè)23日，医(yī)药生物行(xíng)业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低分位数(shù)水平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题行情逐渐熄火后(hòu)，医药板块作为老(lǎo)赛道是否能有反弹行情？在后疫情时代，医药板块是否(fǒu)还有新的(de)业(yè)绩驱(qū)动(dòng)因素？本文将详(xiáng)细解析(xī)。

　　01

　　基本面持(chí)续改善

　　医药行(xíng)业复苏(sū)确定性很(hěn)强

　　疫情(qíng)在2023年(nián)第一季(jì)度的(de)影响将(jiāng)会(huì)逐步消退，医药行业的基本面正继(jì)续(xù)得到改善。

　　2023年(nián)一季度，医药(yào)板(bǎn)块(kuài)（创(chuàng)新药(yào)除(chú)外）营收同比+2.13％，归母净利(lì)润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速相(xiāng)比(bǐ)，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下(xià)滑58.11 pct，从(cóng)估(gū)值角度(dù)来(lái)看，在2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新药除外）存在一定(dìng)的估值修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度的(de)28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创(chuàng)新药(yào)板块的营收与去(qù)年同(tóng)期相(xiāng)比增加了6.56％，研发(fā)总(zǒng)支出的增(zēng)速达到了+15.25％，研发支出(chū)占收(shōu)入的(de)比例达(dá)到了38.07％，与(yǔ)202腰围88是多少 腰围88是多少码2年第一季度相比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板(bǎn)块市(shì)值/净现金(jīn)已经(jīng)从2022第(dì)一季度(dù)的8.84倍恢复(fù)到了2023第(dì)一季(jì)度的15.45倍。

　　从(cóng)医药(yào)行(xíng)业的经营数据来(lái)看(kàn)，除去创新药和疫情受益细(xì)分(fēn)领域，医药板块中具有较好成长能力的低(dī)估值板(bǎn)块有原料药、医(yī)疗设备(bèi)、血制品、药店。

　　相较(jiào)于许多创新药、器械(xiè)企业的产品销售前景，国内市场仍(réng)未(wèi)达(dá)到(dào)预期，原因在于近几年来，由于老龄(líng)化，国(guó)内医保支出并未(wèi)增加太多，增速(sù)中的增量大(dà)部分都被用于疫(yì)情相(xiāng)关行业(yè)。

　　这也腰围88是多少 腰围88是多少码是(shì)为什么(me)，国内的医(yī)疗行业，增长速(sù)度(dù)并(bìng)不快。首先，结构性的分化是非(fēi)常明显的，传统药(yào)企(qǐ)必须要(yào)给创新留出(chū)空间(jiān)，比如在(zài)过去(qù)的三年中，港股创新(xīn)药(yào)企的年(nián)化营收增速高(gāo)达70％。对腰围88是多少 腰围88是多少码本(běn)土医(yī)药企业(yè)而言(yán)，要实现高(gāo)速发展(zhǎn)，必须要(yào)双管齐(qí)下，在本(běn)土市场之(zhī)外拓展(zhǎn)国际市(shì)场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建(jiàn)仍是(shì)

　　医药投资的胜(shèng)负手

　　目(mù)前在总(zǒng)需求(qiú)复苏不及预期的背景(jǐng)下，医(yī)药板(bǎn)块(kuài)中有(yǒu)刚性需求的(de)新基建板块或是最具(jù)有确定性的领域之一，一定(dìng)程(chéng)度上(shàng)或仍是今年(nián)医药(yào)投(tóu)资的(de)胜负手。

　　我国继续(xù)推(tuī)进(jìn)优质(zhì)医疗资源扩容下沉、区域平衡分布，医疗新基建再获政策扶持。4月13日，国家卫生健康委员会召开新闻(wén)发布(bù)会，重(zhòng)点介绍优质医(yī)疗资源下移、区(qū)域平衡布(bù)局。县医院作为县级医(yī)疗卫(wèi)生服务网络的龙头，连接着城乡卫生服务体(tǐ)系(xì)。长期以来(lái)，国家卫生健康委通(tōng)过(guò)开展三(sān)级医院对口帮扶等(děng)方式(shì)，引(yǐn)导优质(zhì)医疗资(zī)源(yuán)下移，不断提高(gāo)县(xiàn)级医院的综合实力。

　　今后，继续推进人才(cái)、技术、管(guǎn)理的下移，通过(guò)城市三级医(yī)院的对口(kǒu)支援(yuán)，托管，建立医联体，远(yuǎn)程医疗等多种形式(shì)，满足县域居(jū)民的基本医疗卫生(shēng)需求(qiú)，为普(pǔ)通疾病(bìng)在市县(xiàn)范围(wéi)内解决奠(diàn)定(dìng)坚实的基础。

　　会议同时指出(chū)，在接下来的工作中(zhōng)，将(jiāng)继续推进临床重(zhòng)点专科“百千(qiān)万”工程(chéng)，指导各地(dì)按照“搭平台，建载(zài)体(tǐ)，促(cù)融合”的思路，重(zhòng)点加(jiā)强群众需求较大(dà)的心血管(guǎn)外科学、妇(fù)产科、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿科、精神病(bìng)学、病理(lǐ)学(xué)等专科(kē)建设，补齐资源短板，完(wán)成预期(qī)的建设(shè)任务。随着(zhe)具体政策的(de)出台，相关(guān)的基(jī)层医疗器械市(shì)场或将受益。

　　可发(fā)现与(yǔ)医(yī)疗成像器材、生命信(xìn)息(xī)设备和心(xīn)血管耗材相关的板(bǎn)块将会(huì)有(yǒu)较大(dà)的发(fā)展(zhǎn)空间。其中的个股(gǔ)有(yǒu)：联影医疗、万东医疗(liáo)、奕(yì)瑞科(kē)技、乐普(pǔ)医疗、心脉医(yī)疗、海尔生(shēng)物(wù)。

　　医改政策频频出台(tái)，医(yī)疗器械市场持续(xù)扩张。随(suí)着国家继续支持(chí)优质医疗(liáo)资源扩容下沉的(de)政策，在未(wèi)来，医疗卫生(shēng)资(zī)源的分布将(jiāng)会得到优(yōu)化(huà)，促进更多优质(zhì)的医(yī)疗资(zī)源向下扩(kuò)容，释放更多中、基层医(yī)疗机构的采购需求。

　　在国家“十(shí)四五(wǔ)”规划(huà)中提出要加强医疗卫生领域的(de)基础(chǔ)设(shè)施建设(shè)的(de)背(bèi)景下，预计(jì)医疗器械采购(gòu)将更加宽松，这将推动医疗器械市场的快速发展。在政策推动下，国产(chǎn)品牌有望(wàng)凭借(jiè)高(gāo)性价比的优势加速进入医院，长期而言，随着多(duō)项政策支持的持续加强(qiáng)，国产替代将逐步加速，相关大型医疗(liáo)器(qì)械(xiè)的(de)龙头厂商将会抓住放量的机会(huì)，实现快速发展。

　　华富证(zhèng)券建(jiàn)议关(guān)注(zhù)国内高端医疗设(shè)备的龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华(huá)内镜、开(kāi)立医疗(liáo)、海泰新(xīn)光。这些企业具(jù)有(yǒu)较(jiào)好的产品(pǐn)性能、较好(hǎo)的渠道和较强(qiáng)的研发(fā)能力(lì)。

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