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推动人类社会发展的第一动力是什么推动人类社会发展的第一动力是生产力沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一(yī)：低(dī)估值、高分(fēn)红

　　低(dī)估值、高分红，是包括(kuò)能源链、“一带(dài)一路”和运营商在内(nèi)的“中特估(gū)”方向最(zuì)鲜(xiān)明的共同特(tè)征：1）截至2022年底(dǐ)，能源链(liàn)、“一带一(yī)路”和推动人类社会发展的第一动力是什么推动人类社会发展的第一动力是生产力(hé)运营商PB估值分别处于(yú)2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即(jí)便经历(lì)年初以(yǐ)来的大幅(fú)上涨后，当前(qián)这些(xiē)板块估值仍处(chù)于历史(shǐ)平均水平附近。2）与此同时，能源链、“一带一(yī)路(lù)”和运营商(shāng)股息率显著高于市场整体(tǐ)，较高(gāo)的分红也(yě)成为其进(jìn)可攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中特估(gū)”投(tóu)资范(fàn)式之二：政策(cè)的(de)持续支撑和催化(huà)

　　政策(cè)持(chí)续支撑(chēng)和催化(huà)，成为“中特估”中“一(yī)带一(yī)路(lù)”和运营商板块修(xiū)复的重要(yào)驱动。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一带一(yī)路”十周(zhōu)年之际，从沙(shā)伊和解(jiě)、中俄深(shēn)化合作联(lián)合声明、中巴联合声明等，以及后续5月召开在(zài)即(jí)的第三届“一带一路”国际(jì)合(hé)作高峰论坛，“一带一(yī)路”相关利(lì)好(hǎo)不断，板块行(xíng)情得(dé)到催化(huà)。

　　2）运营商：去年10月以(yǐ)来，数字(zì)经济(jì)上升为国(guó)家战略，相(xiāng)关政策密集出台。今年(nián)国务(wù)院改组又(yòu)新设国家数据局。运营商作为“数字(zì)经济”的基础(chǔ)设施，持续(xù)得到催化(huà)。

　　三、“中推动人类社会发展的第一动力是什么推动人类社会发展的第一动力是生产力(zhōng)特估”投(tóu)资范式之(zhī)三：景(jǐng)气修复(fù)预期

　　2023年中国复(fù)苏+人民币(bì)升值(zhí)的全年宏观(guān)主线驱动(dòng)盈利能力修复，带动能源链整体性上涨(zhǎng)。1）能源产业(yè)链作为原材(cái)料高度依赖海外供应、同(tóng)时下游需求基本集中在国内(nèi)市场的方向之一，将(jiāng)充分(fēn)受益(yì)于人民币升值的宏观(guān)趋(qū)势(shì)。2）中国经济(jì)复苏(sū)，下(xià)游(yóu)领(lǐng)域需求预(yù)期(qī)回暖(nuǎn)，能(néng)源产(chǎn)业(yè)链(liàn)尤其是行业(yè)龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三(sān)条投资范(fàn)式，“中(zhōng)特(tè)估”重点关注哪些方向？

　　除(chú)了(le)能源链、“一带(dài)一路”和运(yùn)营商等之外(wài)，当前(qián)我们建(jiàn)议关注机械（造(zào)船）、交(jiāo)运（公路、铁路(lù)、港口）、大型银行(xíng)等细分(fēn)方向。推动人类社会发展的第一动力是什么推动人类社会发展的第一动力是生产力

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为国家重点支(zhī)持的(de)战略性产业之(zhī)一(yī)，近年来经历(lì)了行业调整和产(chǎn)能(néng)过剩(shèng)的困境，但近期板块景气已在改善：一方面(miàn)，随着全(quán)球航运市场(chǎng)需求正在(zài)增长，带来包括化学品船(chuán)与(yǔ)成品油轮船的订单大幅提升。另一方(fāng)面(miàn)，国企(qǐ)改革推动造船企业重组(zǔ)整合(hé)和产能(néng)优(yōu)化之(zhī)下，国内船(chuán)舶(bó)制造(zào)业已在(zài)逐步实现结构调整和产能优化。

　　2）交(jiāo)运（公(gōng)路、铁路、港(gǎng)口）：五一期间各(gè)项数据(jù)恢复良好。业绩确定性强(qiáng)，承(chéng)诺高分(fēn)红，类债(zhài)属性突出(chū)。经(jīng)济增(zēng)速下(xià)行，高(gāo)速公路(lù)、铁路、港口资产稳健性(xìng)凸显，业绩成长及确定性(xìng)较高。同时近几年，高速公路及铁路(lù)板块上市(shì)公司更(gèng)加注重投资人回(huí)报，多(duō)家公司发布股东回报计划，大幅(fú)提高(gāo)分红(hóng)比例以及承诺未来几年高(gāo)分红水平，给投资人带来确定(dìng)性(xìng)的(de)高股(gǔ)息回(huí)报(bào)。

　　3）大(dà)型银行：经济复苏大背景下融资需求回暖，基本面有支撑(chēng)，板块估值也(yě)具备修复空间。2023年以来，信贷(dài)需(xū)求连续三个月(yuè)超预期回暖，在稳增长和扩(kuò)投资的政策基(jī)调下，后续信(xìn)贷(dài)、社融仍有望平稳(wěn)增长(zhǎng)。此(cǐ)外，作为业绩稳定且高分红的(de)板块，当(dāng)前银(yín)行(xíng)PB估(gū)值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空间较大。