近日，有焦化(huà)企业发(fā)告知(zhī)函称，因亏损(sǔn)严(yán)重(zhòng)，对于钢企提(tí)降(jiàng)50元(yuán)/吨的行(xíng)为(wèi)暂不接受。

　　记者(zhě)注意到，从(cóng抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳)今(jīn)年4月(yuè)1日(rì)起(qǐ)，焦炭开启首轮降价(jià)，并正式进(jìn)入降价通道，5月17日，河北部分钢抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳厂(chǎng)开启焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要(yào)求(qiú)18日0时起执行，而后山东(dōng)主流钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降价(jià)落地，港口(kǒu)准(zhǔn)一级(jí)湿熄焦平(píng)仓价累(lèi)计下调(diào)670元(yuán)/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近两个(gè)月来，焦炭期货的下跌(diē)是宏观、产业等(děng)多因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴(bào)雷(léi)，多数(shù)大宗商品价格(gé)下(xià)跌，同时国内宏(hóng)观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色系商(shāng)品交易(yì)需求(qiú)利(lì)多的(de)信心不足。其次，产(chǎn)业(yè)层(céng)面(miàn)，今(jīn)年煤(méi)焦(jiāo)最大(dà)产业利空来(lái)自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤(méi)近2年(nián)来首次通关(guān)，并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄(é)煤3月份的(de)进口量也(yě)出现较大增长。根据海关总署统计，今年3月(yuè)我(wǒ)国共计进(jìn)口炼(liàn)焦烟(yān)煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎是近10年来的(de)最(zuì)高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万(wàn)吨。进(jìn)口焦煤(méi)的(de)大量(liàng)释放(fàng)削(xuē)弱了国内(nèi)煤企的议价(jià)能力，焦炭(tàn)成本支撑(chēng)坍(tān)塌(tā)，驱动(dòng)焦炭期(qī)货下行。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产(chǎn)量(liàng)不断走高的同(tóng)时，黑色终端需求(qiú)表现一般(bān)，国家(jiā)统计局公布的房屋新(xīn)开工(gōng)、施工面积同比(bǐ)大幅(fú)回落，继而引(yǐn)发了(le)市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端、需求端(duān)均有明显利(lì)空驱(qū)动，叠加(jiā)宏观支撑不足，多因(yīn)素共振带动焦炭(tàn)期(qī)货主力合约持(chí)续下(xià)行(xíng)。

　　“焦炭价(jià)格(gé)此(cǐ)轮(lún)下跌，并不是(shì)自身(shēn)的(de)供需矛盾驱(qū)动，而是(shì)受焦(jiāo)煤的(de)拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和(hé)进口量大(dà)增，供(gōng)需(xū)关系逐步向宽松转变(biàn)，致使煤(méi)价自年初就开始(shǐ)呈(chéng)偏弱走(zǒu)势运行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事故(gù)影响，煤价经历短暂反弹后开始(shǐ)加(jiā)速(sù)回落。另外(wài)，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩(suō)，遂通(tōng)过调降(jiàng)焦价将需求(qiú)压力向原(yuán)材料端传导。因此，在失去成本支(zhī)撑、下游施压(yā)的(de)双重作用下，焦价持续下(xià)跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳成(chéng)说(shuō)。

　　记者(zhě)从(cóng)受(shòu)访人士处获悉，本周焦煤价格率(lǜ)先出现触底反弹，而焦价连跌(diē)8轮(lún)后，个别(bié)地区焦企出现亏损(sǔn)。同(tóng)时，近期焦(jiāo)炭期价的反弹给出升水(shuǐ)现货空间，买现卖期套(tào)利需求增加对现货市场信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并(bìng)成功落(luò)地的概率较(jiào)小，主要原(yuán)因是目(mù)前(qián)焦企(qǐ)整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主(zhǔ)产区山(shān)西省焦企(qǐ)平(píng)均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而(ér)下游(yóu)钢材需(xū)求并未出现(xiàn)明显好转，钢(gāng)厂整体盈(yíng)利(lì)情况一般，对焦炭则(zé)保持按需采购节(jié)奏。

　　部分(fēn)焦化企业(yè)开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨的是内蒙(méng)古某焦企，国(guó)内焦企生产(chǎn)成本和(hé)焦(jiāo)化利润(rùn)会因为地区、设备区别而存在很(hěn)大(dà)差(chà)异。相对而言，内蒙古非(fēi)主(zhǔ)流焦化企业的副产品较(jiào)少，整体(tǐ)产线(xiàn)的经济性(xìng)一般，对降价的承受能力偏低(dī)，也因此率先开始提涨，不(bù)过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦(jiāo)企未(wèi)出现大幅(fú)亏(kuī)损(sǔn)或(huò)需求明(míng)显增加的情(qíng)况(kuàng)下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到(dào)，5月(yuè)下半月以来钢厂(chǎng)检(jiǎn)修减产(chǎn)节(jié)奏放(fàng)缓，个别地(dì)区钢厂计(jì)划复产，日均铁(tiě)水产量尚保持(chí)在偏(piān)高(gāo)水平(píng)，这意味着煤焦刚性需(xū)求较好，但钢厂(chǎng)持续采(cǎi)取低原料(liào)库存策(cè)略，致使目前(qián)煤矿、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端焦煤库存以及(jí)焦企端焦(jiāo)炭库存均处于往年同(tóng)期(qī)高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库(kù)存则处于较(jiào)低水平(píng)，煤焦(jiāo)近期供应也有(yǒu)适当的减量(liàng)，以缓(huǎn)解自身高库存的压(yā)力。基(jī)于此种库存格局，煤焦(jiāo)的议价(jià)主动权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近(jìn)期(qī)由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口(kǒu)积极性较低(dī)，导致焦(jiāo)煤供应(yīng)短期内有收缩(suō)趋势，不过焦企也处(chù)于主动限产状态(tài)，焦煤供(gōng)需矛盾并(bìng)不突(tū)出。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面边际改善，但钢联公布的铁水日产(chǎn)量依然维持接(jiē)近240万吨(dūn)的水平，在终端需求表现一般的(de)背景下，焦炭需(xū)求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要(yào)求，今(jīn)年全年焦(jiāo)煤供需(xū)格局(jú)大概率仍将明显宽松，且蒙(méng)煤(méi)实际生(shēng)产成本(běn)较低，三季度蒙煤中长协(xié)重新(xīn)定价后，预计进(jìn)口(kǒu)量会得(dé)到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货价(jià)格(gé)因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳，但期货(huò)市(shì)场氛(fēn)围仍难言乐观，导致期货和(hé)现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前(qián)期煤(méi)焦跌幅明显(xiǎn)大于(yú)板块内其他品种，估值相对偏低(dī)，这也使得继续杀估值的驱动明(míng)显减弱(ruò)，而估值修复(fù)配(pèi)合近期(qī)焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤(méi)焦(jiāo)价格出现(xiàn)反弹，但考(kǎo)虑到目前钢材(cái)需(xū)求(qiú)依然乏力，钢厂复产将会再次(cì)加(jiā)重其(qí)供需压力(lì)，需(xū)求负(fù)反馈仍将会向原材料(liào)端传导，对煤(méi)焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交易逻辑(jí)变化较快，价格波(bō)动剧(jù)烈，预计仍将(jiāng)以(yǐ)底部区间振荡走势为主；中长期(qī)来看，煤焦供需趋(qū)于宽松的预期未变，在(zài)估(gū)值回升(shēng)后(hòu)仍将是板块(kuài)内空配最(zuì)佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目(mù)前煤焦(jiāo)有三条主线：一是(shì)焦煤供应宽松，并(bìng)给焦炭(tàn)带来成本(běn)端压力；二是终端需求存疑，负(fù)反馈风险并未化解；三是海外(wài)衰退预期如何演绎(yì)。目(mù)前来看(kàn)，焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松是大概(gài)率事件，且4月地产数据表现(xiàn)依然一般，负反馈以及粗钢平控(kòng)都(dōu)是压低铁水(shuǐ)产量的(de)可能因素，因此煤焦即(jí)便(biàn)出(chū)现超跌反弹，中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看也是易跌难涨。

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