大家好，转(zhuǎn)眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小区都没出一直在(zài)加班，这个长假，国(guó)内旅(lǚ)游(yóu)消费爆了(le)，而海外有爆了(le)，不过是(shì)爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理一下重大消息，以及券商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央(yāng)政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召开会(huì)议，分(fēn)析研究当前(qián)经济(jì)形势和经济工作。中共(gòng)中央总书记习(xí)近(jìn)平主持会(huì)议。会(huì)议(yì)认为，今年以(yǐ)来，在以(yǐ)习近平同志为核心(xīn)的党中央坚强领导(dǎo)下，各(gè)地区(qū)各(gè)部(bù)门(mén)更好统筹国内国际两个大局，更好统(tǒng)筹疫情防控和经济社会发(fā)展，更好统筹发展(zhǎn)和(hé)安全，我国疫情防控取得重大决定性胜(shèng)利，经(jīng)济社会(huì)全(quán)面恢复常态化(huà)运行，宏观政策(cè)靠(kào)前协(xié)同发力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预(yù)期转(zhuǎn)弱(ruò)三(sān)重压力(lì)得到缓解，经济增长(zhǎng)好于预菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞期，市(shì)场需(xū)求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态势，经(jīng)济(jì)运行实现良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济运行(xíng)好(hǎo)转主要是恢复性的，内(nèi)生(shēng)动力还不(bù)强，需(xū)求仍然不(bù)足(zú)，经济转型升级面(miàn)临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少(shǎo)困难(nán)挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性和改善性(xìng)住房需求的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定(dìng)工作，促进房(fáng)地产市场(chǎng)平(píng)稳健康发(fā)展(zhǎn)。同时，会(huì)议还提出(chū)，在超大特大城市积极稳步(bù)推进城中村改造和(hé)“平急两用”公共(gòng)基础设(shè)施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制造(zà菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞o)业采(cǎi)购经(jīng)理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下降(jiàng)2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银(yín)行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后，风雨(yǔ)飘(piāo)摇的美国第一共和银行终(zhōng)究还是没能逃脱(tuō)倒闭并被(bèi)接管(guǎn)收购的(de)命运。美国加州金融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已(yǐ)接(jiē)管了第一共和银行(xíng)，这是(shì)本(běn)轮美(měi)国银(yín)行业危机中(zhōng)第四家倒下的银行，同时也是美国历史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中心(xīn)测算，全国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击(jī)？

　　据俄(é)新社报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图(tú)用无人机袭击克(kè)里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无(wú)人机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军方(fāng)和特种部队及时采取行动，并使用电子对抗系(xì)统，使这两架无人机出现异常，未能达到(dào)袭击(jī)目(mù)的(de)。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工(gōng)作日程将照常进行(xíng)。 掉落(luò)的无人(rén)机碎(suì)片(piàn)也没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新(xīn)闻秘书佩斯(sī)科(kē)夫称，乌克(kè)兰(lán)无人(rén)机(jī)试图发动袭击时普(pǔ)京不在克(kè)里姆林(lín)宫(gōng)中。 他表(biǎo)示，普京(jīng)3日在位于莫(mò)斯科州的新奥加(jiā)廖沃官邸(dǐ)工作(zuò)。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表(biǎo)示，俄(é)方保留在合适的(de)时间和地(dì)点采取(qǔ)回应措施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日(rì)报道(dào)，俄罗(luó)斯首都莫(mò)斯(sī)科自当(dāng)日起禁(jìn)止放飞无人机，经政(zhèng)府批(pī)准(zhǔn)的除外(wài)。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表示，这一(yī)决(jué)定是(shì)为了防止未(wèi)经授(shòu)权使用无人机，避免妨碍执法机构的(de)工作。

　　据法(fǎ)新(xīn)社当地时(shí)间3日报(bào)道，乌克兰方面表示(shì)“没有参与”对克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫的无人机袭击(jī)。

　　另(lìng)据俄(é)罗斯《生意人报》网站消息，针对无人(rén)机试(shì)图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻(wén)秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国(guó)家杜(dù)马议员米哈(hā)伊(yī)尔·谢列梅(méi)特(tè)接受(shòu)该媒(méi)体(tǐ)采访时，呼吁俄军(jūn)对(duì)乌克兰总统泽(zé)连斯基位于基辅的(de)官邸进行导弹打击，作为(wèi)对乌方企图使(shǐ)用无人(rén)机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经(jīng)历了(le)AI主题行(xíng)情诱发的过度博弈和心态(tài)失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入5月，国内的经济、政策和外(wài)部(bù)环境相(xiāng)比4月继续不断(duàn)改善，投(tóu)资者对经济的(de)预期(qī)将在微(wēi)观(guān)体验、宏观数(shù)据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层面实现(xiàn)统(tǒng)一，投资者心态也将逐步从短暂(zàn)失(shī)衡趋向平稳，市(shì)场(chǎng)依然(rán)处于全年第二个关键做多窗口，财(cái)报季结(jié)束后，市(shì)场(chǎng)将步入业绩驱动的(de)行(xíng)情阶段，配置思(sī)路上建议坚持高切(qiè)低，关(guān)注(zhù)上(shàng)半年景(jǐng)气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需(xū)仍是着力重点(diǎn)，政策(cè)预期回(huí)归理性，经济(jì)内生动能稳步修复，并将(jiāng)得(dé)到同比(bǐ)和高频数据验证；外部(bù)流动性拐点明确，美国银(yín)行(xíng)业风险不断发酵(jiào)，但预计(jì)对A股(gǔ)实质影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显现(xiàn)，其(qí)中行业的结构(gòu)性亮点(diǎn)日益清晰，经济(jì)预期5月(yuè)将在微观体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩三个层面统一，夯实(shí)市场(chǎng)上行基础。最后，预计5月A股仍处于今(jīn)年第二个(gè)关键做多窗口中(zhōng)，并将步(bù)入业绩驱动的(de)行(xíng)情阶段，投资者(zhě)心态由短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置(zhì)上(shàng)，建议(yì)紧(jǐn)扣业绩(jì)主线，重(zhòng)点布局医药、数字经(jīng)济和“一带一路”板块(kuài)中有业绩亮点的品种，以(yǐ)及其他板块中一季(jì)度业(yè)绩明显(xiǎn)改善，且在二(èr)季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望相比全(quán)球市场显(xiǎn)现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固(gù)，政策有望延续稳中(zhōng)求进(jìn)基调。2）上市(shì)公司(sī)业(yè)绩低迷期已过。3）海外风险需(xū)要密切关注，如若应对得当，对A股(gǔ)影响(xiǎng)可能(néng)有限。上述因素结(jié)合(hé)当前(qián)A股市场整(zhěng)体估(gū)值水(shuǐ)平不(bù)高仍处(chù)于历史中低位，A股(gǔ)节后(hòu)两个交易日虽受节假(jiǎ)期间的事件(jiàn)性(xìng)因(yīn)素影响可能有所波动，但对后(hòu)市整体表现(xiàn)不用(yòng)过于(yú)谨慎，当(dāng)前位置(zhì)市场(chǎng)机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季度全(quán)A营收增速等指(zhǐ)标仍在探(tàn)底(dǐ)，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于多事之秋，高利(lì)率环境(jìng)下美国银行风(fēng)险事件频发(fā)，衰退风险上(shàng)升。市(shì)场(chǎng)处于再平(píng)衡期，低位(wèi)把握再布局机会；短期(qī)结构上关注在(zài)低位(wèi)资产中寻找(zhǎo)景气稳(wěn)定或(huò)好于预期方向(xiàng)，中期(qī)线索在于科技周(zhōu)期(qī)与复苏链(liàn)中的弹性方向。行业重点关注：医(yī)药、传(chuán)媒(méi)、通信(xìn)、餐(cān)饮链（预制(zhì)菜(cài)、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一(yī)带一(yī)路、数据(jù)要素(sù)等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历(lì)史，这(zhè)次牛市第一波(bō)上(shàng)涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市(shì)场(chǎng)有(yǒu)所(suǒ)反复很(hěn)正常，短期政策和(hé)业绩因素影响下，行(xíng)业或更均衡。③数(shù)字经济是全(quán)年主(zhǔ)线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关注复(fù)苏(sū)的部分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心资产、海外映射(shè)的科技和(hé)大宗商品都将被(bèi)海外逐级放大的宏观波(bō)动所影响。我们的资源+重(zhòng)资产组合短期驱(qū)动逻辑建(jiàn)议以(yǐ)“红利(lì)+中特(tè)估”为主导，以等待通(tōng)胀逻(luó)辑的回(huí)归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资(zī)源类(lèi)企业（煤炭、油、金(jīn)、铜(tóng)），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在展现(xiàn)出(chū)成为未来(lái)经济增长新动能的潜力，推(tuī)荐中(zhōng)低端(duān)消费、县域消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道(dào)板(bǎn)块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后(hòu)市(shì)场表现如何？行业胜(shèng)率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节(jié)后市(shì)场上涨概率(lǜ)较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为(wèi)代(dài)表，节(jié)前1周(zhōu)、1个月指数(shù)大多(duō)震荡调(diào)整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大(dà)幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月食品(pǐn)饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平(píng)均涨幅居(jū)前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间全(quán)球(qiú)大类资产(chǎn)波动以及背(bèi)后释(shì)放的信号

　　国(guó)内(nèi)复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一(yī)”前后大类资产表现来(lái)看，全球主要权益市场(chǎng)及原油等大(dà)宗(zōng)商品走弱，美债(zhài)收益率下行，黄金价格走强(qiáng)，表(biǎo)明海外(wài)市(shì)场“衰退交易”有(yǒu)所升温。美欧(ōu)一(yī)季度经济增速不及(jí)市场预(yù)期，美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机和两(liǎng)党债务(wù)上限博弈使得海外风险偏好有所回(huí)落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服(fú)务消费大幅回升(shēng)，但地产销(xiāo)售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表明(míng)国内经济仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治局会议强调(diào)“当(dāng)前经济(jì)运行好转主要(yào)是恢复性的，内生动力(lì)还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足”，因(yīn)此总量政策收紧风险不大，企(qǐ)业盈利上行(xíng)将支(zhī)撑A股指数(shù)震荡上移。结(jié)构上，政治局会议首提“重(zhòng)视通用人工智(zhì)能发展”，全球产业催化和国(guó)内政策驱动的数字经济行情(qíng)或(huò)反复(fù)活跃。

　　8、战术调(diào)整何(hé)时(shí)结束？| 信达策(cè)略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去年底(dǐ)熊市结束(shù)后(hòu)，指数的(de)第(dì)一次长时间回(huí)撤，可(kě)以(yǐ)类比历史(shǐ)上牛市第一年中(zhōng)的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年(nián)中的第一(yī)次战术性回(huí)撤，时间约2个月，起始和结束的(de)拐点，均与高(gāo)频经济指标和预期(qī)的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间(jiān)是3个(gè)半(bàn)月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段(duàn)完(wán)成后还出(chū)现了2个月(yuè菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞)的(de)底部震荡，整体(tǐ)回撤持续的时间比2016年更(gèng)久(jiǔ)。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债(zhài)市和(hé)商品市场的表现，均表明资本市场(chǎng)对经济的(de)判新偏向认为(wèi)Q1的经济回升可能(néng)不(bù)会持续太久，或者至少Q2可(kě)能不会持(chí)续。从最新(xīn)的PMI数(shù)据(jù)来看，4月份(fèn)确实出(chū)现了较(jiào)为明显的下(xià)降。这(zhè)一下降背后(hòu)我们认为可(kě)能主要有两(liǎng)个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季(jì)节性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后第一个季度经济数(shù)据最(zuì)容易恢复，4月开始经济进入疫后第(dì)二个季度。PMI数(shù)据、商(shāng)品价格(gé)、海外经济(jì)担心(xīn)等因素，可(kě)能会让4-5月的经济数据很难超预(yù)期。由此导致(zhì)这(zhè)一次市场的战术(shù)调整(zhěng)虽然可能已经(jīng)完成大部分，但由于缺乏数据改善(shàn)，可能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛(sài)道大切换”

　　我们(men)或已正(zhèng)站在新一轮牛市起点(diǎn)之上，短期的迷(mí)雾掩盖(gài)不了长期的坦途(tú)，把握“上证50高股息央国企+科(kē)创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷(mí)雾在(zài)增加(jiā)：回落的PMI和(hé)长端利率、反(fǎn)复的美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但(dàn)中期的坦途较为明确：经(jīng)济温和复苏、美联储年(nián)内结束加息、A股市场估(gū)值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看(kàn)长做(zuò)短，如何(hé)应对(duì)短期迷雾(wù)？5月(yuè)建议重点(diǎn)关注上证50高股息央国企，央国企指数(shù)和ETF后续将发(fā)行、迎来增(zēng)量资金(jīn)行(xíng)情，高(gāo)股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取(qǔ)超额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机构赛道的(de)第五次大切换(huàn)（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显调整，是(shì)进一步加配的良机(jī)，其(qí)中以科创50方向最为关(guān)键。若美联储能够在5月完成最后一次(cì)加息，中(zhōng)美摩擦(cā)有所(suǒ)缓和，将极大地利于新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科(kē)创再(zài)起

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