尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年(nián) 机(jī)构预计5月见(jiàn)底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新(xīn)高(gāo) 逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电子自年初(chū)以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出(chū)现(xiàn)了(le)以AI+代表的大型(xíng)产(chǎn)业趋势，一季(jì)度TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明显超额收益，那么今(jīn)年演(yǎn)化为TMT大年的概(gài)率已(yǐ)经(jīng)非(fēi)常大。

　　进(jìn)一步来看，若(ruò)参考(kǎo)历史(shǐ)的调整(zhěng)时(shí)间(jiān)和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对(duì)策(cè)略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动后往往会有(yǒu)一波明显(xiǎn)的调整，时间在(zài)1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初(chū)，2020年调(diào)整比(bǐ)较早，见底(dǐ)也(yě)比较(jiào)早是4月(yuè)初(chū)。因此，张夏认为，在(zài)学(xué)习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间越来(lái)越早。对此(cǐ)，有业内人士(shì)预计，基本(běn)在一(yī)季报披露(lù)结束后，假设按此速(sù)度再调整一段时(shí)间，估(gū)计在5月(yuè)基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的(de)这种调(diào)整，逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策(cè)略，因(yīn)为(wèi)往(wǎng)往(wǎng)后续盛(shèng)夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关(guān)注短期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产业趋势以及政府支持力(lì)度进一步加大(dà)、资本开支增加、订(dìng)单增加和(hé)产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往(wǎng)这(zhè)一波(bō)盛夏攻势还(hái)会(huì)创新(xīn)高。考虑(lǜ)今(jīn)年年初(chū)春季(jì)躁(zào)动是(shì)计算机占优，招商证(zhèng)券张夏(xià)认(rèn)为按照(zhào)历史经验，要(yào)么计算机转电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为(wèi)，伴随(suí)二季度业绩窗口期(qī)的到来(lái)，市场表现将更贴(tiē)合业(yè)绩的相(xiāng)对(duì)优势，维持(chí)TMT是全年主线的判(pàn)断，并(bìng)建议(yì)关(guān)注(zhù)短期维度业绩可能超预期(qī)的部(bù)分消费板块，电(diàn)子(zi)行业有(yǒu)望体现出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来细分(fēn)环节进一步来看(kàn)，广(guǎng)发策略4月17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT高宽深用什么字母表示高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来什么，高宽深用什么字母表示出来产业链中主要(yào)分(fēn)布位于AI服务器(qì)及相(xiāng)关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认(rèn)为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为(wèi)代表的(de)大模型进行(xíng)训练(liàn)/推理的算力载体和基础。数据(jù)量(liàng)和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等(děng)电(diàn)子产(chǎn)品的量(liàng)与价，给相关(guān)电子厂(chǎng)商带来了(le)机会。国海证券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为(wèi)全年市场主(zhǔ)线的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以及光(guāng)模块等细分赛道将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐越来越广(guǎng)，对(duì)于(yú)算力(lì)的需求将呈(chéng)现(xiàn)指数级增长，且AI芯(xīn)片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海(hǎi)光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月16日研(yán)报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环节，相(xiāng)关公(gōng)司将深度(dù)受益(yì)AI带(dài)来(lái)的(de)增量(liàng)需求。建(jiàn)议关注(zhù)国产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核心(xīn)供应商天(tiān)孚通信；国产光芯片领军(jūn)企业(yè)源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月(yuè)21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和(hé)应用的落地(dì)，市场对(duì)AI服(fú)务(wù)器的需求日(rì)益增加，市(shì)场扩容在即，建议关(guān)注沪电股份(fèn)、生(shēng)益科技、联(lián)瑞新材、生(shēng)益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对(duì)于相(xiāng)关电(diàn)子产品，广发(fā)策略表示，电子厂(chǎng)商亦(yì)有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设(shè)备打开新成长空间(jiān)。此外，东海(hǎi)证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关(guān)注消费电子(zi)景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续(xù)催化(huà)，关注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接(jiē)入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器产业(yè)链，包括工业富联(lián)、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发(fā)催(cuī)化(huà)的(de)VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔(ěr)股份、三利(lì)谱、创(chuàng)维数字(zì)等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期强化的智(zhì)能手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控(kòng)股(gǔ)、顺络(luò)电子、东山精密等。

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