大(dà)家好，转眼假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出一直(zhí)在加班，这(zhè)个长假(jiǎ)，国(guó)内(nèi)旅游消费爆了，而海(hǎi)外有爆(bào)了，不过是(shì)爆雷。按(àn)照惯例，我们梳理一下重大消息(xī)，以及券商(shāng)老(lǎo)师(shī)们的最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当(dāng)前经(jīng)济形势和经济工作(zuò)。中共中央总书记习近平主持(chí)会议。会(huì)议认为，今(jīn)年以来(lái)，在以习近平同(tóng)志(zhì)为(wèi)核心的(de)党中央坚强领导下，各地区各部(bù)门更好统筹国(guó)内国际两个大局，更好(hǎo)统(tǒng)筹疫情防控和经(jīng)济社会(huì)发展，更(gèng)好统(tǒng)筹发展和安全，我国(guó)疫情防(fáng)控取得重大决定性胜利，经济社(shè)会全面恢(huī)复(fù)常态(tài)化运行，宏观政(zhèng)策(cè)靠前协同(tóng)发力，需求收缩、供给冲击(jī)、预(yù)期转弱三重(zhòng)压力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于预(yù)期(qī)，市(shì)场需求逐步(bù)恢复，经济发展呈现回升向好(hǎo)态(tài)势，经济运(yùn)行实现良好开局(jú)。

　　会议(yì)指出，当前我国经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内生动力(lì)还不(bù)强，需(xū)求(qiú)仍然不足，经济转(zhuǎn)型(xíng)升级面临新的阻力，推(tuī)动高质量发展仍需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改善性住房需求的支持，强(qiáng)调做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发(fā)展。同时，会议(yì)还提出，在超大特大城市积(jī)极稳步推进城(chéng)中村(cūn)改(gǎi)造和“平急两用(yòng)”公共(gòng)基础设施建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消(xiāo)息，4月份，制造(zào)业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下(xià)降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美国第一共和(hé)银行(xíng)被正式接(jiē)管

　　在(zài)勉强支撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还(hái)是没能逃脱倒闭并被接管收购(gòu)的命(mìng)运(yùn)。美国加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一(yī)共和银(yín)行，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下(xià)的银行(xíng)，同时也是美国历史上第二(èr)大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文(wén)化和旅游(yóu)部数(shù)据中心测算，全国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增(zēng)长128.90％，按可(kě)比口径(jìng)恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日(rì)凌(líng)晨，乌克兰试图用(yòng)无人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克(kè)里姆林宫(gōng)，俄(é)军方和(hé)特种部队及时采取行动，并(bìng)使用电子(zi)对抗系统，使这两架(jià)无(wú)人机出现异常，未能达到袭击宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府目的(de)。

　　俄(é)新(xīn)社称，俄罗斯总统(tǒng)普京(jīng)没有因袭击(jī)受伤，其工作日程(chéng)将照常进(jìn)行。 掉(diào)落的无人机(jī)碎片也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统(tǒng)新闻(wén)秘书(shū)佩斯科(kē)夫(fū)称，乌克兰(lán)无人机试图发动袭击时(shí)普京(jīng)不在(zài)克(kè)里姆林宫中。 他表示(shì)，普京3日在位(wèi)于莫(mò)斯科(kē)州的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新闻处表(biǎo)示，俄方保留在(zài)合适的时间和地点采取回(huí)应措施的权利。

　　另(lìng)据俄(é)新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科(kē)自当日起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科(kē)市长(zhǎng)索比亚宁表示，这一决(jué)定是为了(le)防止未(wèi)经授权使(shǐ)用无人(rén)机，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当(dāng)地(dì)时(shí)间(jiān)3日报道，乌克兰方面表示(shì)“没(méi)有(yǒu)参与”对(duì)克里(lǐ)姆林宫的无人(rén)机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对(duì)无(wú)人机试图袭击俄罗斯(sī)克(kè)里姆林宫一事，乌(wū)总统新闻(wén)秘(mì)书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示(shì)，乌方没有关于(yú)袭击的信息(xī)。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜(dù)马议员(yuán)米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒(méi)体采访(fǎng)时，呼(hū)吁(xū)俄(é)军(jūn)对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进行导(dǎo)弹打击，作为对(duì)乌(wū)方(fāng)企(qǐ)图使用无人机袭击克宫的(de)回(huí)应。

　　十大券商(shāng)最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券(quàn)：从(cóng)失衡到平稳，布局业(yè)绩驱动(dòng)的五(wǔ)月行(xíng)情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情(qíng)诱发的过(guò)度博弈和心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国内的经济(jì)、政策和外部环境相比4月继(jì)续不断改善(shàn)，投(tóu)资者对经济的预(yù)期将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面实现(xiàn)统一，投资者心态(tài)也将逐(zhú)步从短暂失衡(héng)趋向平(píng)稳(wěn)，市场依然处(chù)于全年第二个关键做多窗口，财(cái)报(bào)季结束后，市场将(jiāng)步(bù)入业绩驱动的行情阶(jiē)段，配置思路上(shàng)建(jiàn)议坚持(chí)高切低，关(guān)注上(shàng)半年景气(qì)持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是着(zhe)力重点(diǎn)，政策预期(qī)回归理性，经济内生动能稳步(bù)修(xiū)复，并(bìng)将得(dé)到同比和(hé)高(gāo)频数据验证；外部流动性(xìng)拐点明确(què)，美国(guó)银行业风险不(bù)断发酵，但(dàn)预计对(duì)A股实质影(yǐng)响(xiǎng)十分有限。其(qí)次，财报(bào)季数据(jù)显示，A股业绩跨年(nián)筑(zhù)底特(tè)征明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势显现，其(qí)中行业的结(jié)构性亮点日益清晰，经济(jì)预期(qī)5月(yuè)将在微(wēi)观体验、宏观(guān)数据、A股业绩(jì)三个层面统一，夯(hāng)实市场上行基础。最(zuì)后，预(yù)计(jì)5月A股仍处(chù)于今年第二个关(guān)键做多窗口中(zhōng)，并(bìng)将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，投资者(zhě)心态由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置(zhì)上(shàng)，建议紧(jǐn)扣业绩主(zhǔ)线，重点布(bù)局医药、数字经济和“一带一(yī)路”板块中(zhōng)有(yǒu)业(yè)绩亮点(diǎn)的(de)品种，以及其他板块中一季度业绩明(míng)显改善，且在(zài)二季度有望持(chí)续的细分行业(yè)。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相比全球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策(cè)略团(tuán)队5月3日表示，节(jié)后A股有(yǒu)望相比(bǐ)全球市场显现相对韧性(xìng)。主要基于(yú)：1）经济复苏势头尚不(bù)稳固，政策有望延续稳中求(qiú)进基调。2）上市(shì)公司业绩低(dī)迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注，如若应(yīng)对得当(dāng)，对A股(gǔ)影响可(kě)能有(yǒu)限。上述因素结合当前A股市场整体(tǐ)估值(zhí)水平不高仍处于历史(shǐ)中(zhōng)低(dī)位，A股(gǔ)节(jié)后两个交易日(rì)虽受节假期间的事件性因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)可能有所波动，但对后市整体表(biǎo)现不用过于(yú)谨慎，当前位(wèi)置市场(chǎng)机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐(nài)心等(děng)待(dài)，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收增速等(děng)指标仍在探底，五一(yī)出行(xíng)恢(huī)复亮眼，但制造业(yè)PMI已露出疲态，海外处于(yú)多事之秋，高利(lì)率环境下美国银行风险事件频发(fā)，衰退风险上升(shēng)。市场处于再平衡期，低(dī)位(wèi)把握再布局机会；短(duǎn)期结构上关注(zhù)在(zài)低位资产中寻找景(jǐng)气稳定或好于预期方向，中期线索在于科(kē)技周期与复苏链中的弹性方向。行业重点关(guān)注：医药(yào)、传(chuán)媒、通信、餐饮(yǐn)链(liàn)（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新(xīn)能源(yuán)等。主(zhǔ)题重点关(guān)注(zhù)：一带一(yī)路、数(shù)据要素(sù)等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比历史，这(zhè)次牛市第一波(bō)上涨(zhǎng)的结构分(fēn)化更显著。②牛市初期(qī)类似春天，市场有(yǒu)所(suǒ)反复很正常，短期政策和业绩因素(sù)影响下，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是全年(nián)主线(xiàn)，后续(xù)或依(yī)据基本面去伪存真，阶段性关注复(fù)苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往(wǎng)后看，核心资产、海(hǎi)外映射(shè)的科技(jì)和大宗(zōng)商品(pǐn)都将被海外逐级放大的宏(hóng)观波(bō)动所影响。我们(men)的资源+重资产组合(hé)短期(qī)驱动逻辑(jí)建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重(zhòng)资(zī)产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资(zī)源类企业(yè)（煤炭(tàn)、油、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费正(zhèng)在(zài)展(zhǎn)现(xiàn)出成为未来经济增长新动能的潜力，推(tuī)荐(jiàn)中(zhōng)低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁(níng)组(zǔ)合”为代表的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表现如何？行(xíng)业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代表，节前(qián)1周、1个月指数(shù)大多震荡(dàng)调(diào)整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上(shàng)涨概(gài)率则(zé)大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周(zhōu)国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期(qī)间全(quán)球大类资(zī)产波动(dòng)以及背后释放的信号(hào)

　　国(guó)内复苏延续(xù)，支撑A股指数震荡上移。从“五一(yī)”前后大类(lèi)资产表(biǎo)现来看(kàn)，全球主(zhǔ)要权益市场及原(yuán)油等大宗商品走弱，美(měi)债收益率下行，黄(huáng)金价(jià)格走强，表明海外市场“衰退交(jiāo)易”有所升(shēng)温(wēn)。美欧一季度经济增速不及市场预期，美国银行业危机和两党债务上限博弈使得海外(wài)风险偏好有(yǒu)所(suǒ)回落，同时也促使美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回(huí)顾假期消费数据(jù)，国(guó)内服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政(zhèng)治局会(huì)议强调“当前经济运行(xíng)好转主要是恢(huī)复(fù)性的，内生(shēng)动(dòng)力(lì)还不强(qiáng)，需求仍然(rán)不足(zú)”，因此总量(liàng)政策收紧风险(xiǎn)不大，企业(yè)盈利(lì)上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局(jú)会议首提(tí)“重视通用(yòng)人工智能发展(zhǎn)”，全球产业催(cuī)化(huà)和(hé)国内政(zhèng)策驱动的数(shù)字经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数(shù)整(zhěng)体(tǐ)是震荡下行的，是(shì)去(qù)年底熊(xióng)市结束后(hòu)，指数(shù)的第一次长(zhǎng)时间回撤(chè)，可以(yǐ)类比历史上(shàng)牛市第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的(de)第一次战术性回撤，时(shí)间(jiān)约2个月，起始和(hé)结束的拐(guǎi)点，均与高频经(jīng)济指标(biāo)和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整(zhěng)体(tǐ)时间是3个半月，由于(yú)经济比(bǐ)2016年弱(ruò)很(hěn)多，所(suǒ)以主跌阶段完(wán)成后还(hái)出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年(nián)更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商(shāng)品市场的表现，均表(biǎo)明(míng)资本市场对(duì)经济的(de)判(pàn)新偏向认为Q1的(de)经济回升可能不会持(chí)续(xù)太久，或者至少Q2可能不会持(chí)续。从最(zuì)新(xīn)的PMI数(shù)据来看，4月份确(què)实出现了(le)较为(wèi)明显的(de)下降。这一下降(jiàng)背后我们(men)认为可能(néng)主(zhǔ)要有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根据历(lì)史经验(yàn)，疫情(qíng)后第一个季度经济数据最容易(yì)恢(huī)复(fù)，4月开始(shǐ)经济进入疫后第二(èr)个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可能(néng)会让4-5月的经(jīng)济数据很难超预期。由(yóu)此导致这(zhè)一次(cì)市场的(de)战术调整虽然(rán)可能已经完成大(dà)部分(fēn)，但由于缺乏数据改善(shàn)，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们(men)或已正站在新一轮牛市(shì)起点之上，短期的迷雾掩盖不了(le)长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在(zài)增(zēng)加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反(fǎn)复的美联储、激(jī)烈(liè)的中美摩擦、偏弱的(de)一季报业(yè)绩(jì)；但中期的坦途较为明确：经济温和(hé)复苏、美联储(chǔ)年内结(jié)束加息、A股(gǔ)市(shì)场估值极低、产业趋势明(míng)确(què)、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建议重点关注(zhù)上证50高(gāo)股息央国企，央国(guó)企(qǐ)指数和ETF后(hòu)续将发行、迎来(lái)增(zēng)量资金行情，高股息(xī)组合在经(jīng)济偏弱、利率(lǜ)下行环(huán)境下获取(qǔ)超额(é)收(shōu)益（13只(zhǐ)被指数(shù)集中覆盖的高股息(xī)央(yāng)国企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈(chéng)现机构赛道(dào)的第五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显(xiǎn)调整(zhěng)，是进一步加(jiā)配的良机(jī)，其中以(yǐ)科创(chuàng)50方向(xiàng宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府)最(zuì)为关(guān)键。若美联(lián)储能够在5月完成最(zuì)后一次加息(xī)，中(zhōng)美摩(mó)擦有所缓和，将极大地利于新兴市(shì)场（A股和港(gǎng)股）、尤其成(chéng)长股表现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策(cè)略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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