随着一季报披露完毕，有着“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方达(dá)供给改革(gé)三只(zhǐ)基金(jīn)是全市场(chǎng)公募FOF一(yī)季度持有只数最多的权益基金，相(xiāng)比去年四季(jì)度，易方达供给改革取代融通(tōng)健康(kāng)产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调(diào)仓变(biàn)动上看，部分公(gōng)募FOF继续(xù)超配权益(yì)资产(chǎn)，并偏(piān)向成长风格基金，有(yǒu)的对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合理的(de)行业(yè)。

　　谈及(jí)后市，多位(wèi)FOF基金经(jīng)理认为，中期维(wéi)持对权益资产(chǎn)的(de)乐(lè)观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上(shàng)修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结构上(shàng)主要(yào)关(guān)注以下条潜在盈(yíng)利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资产估(gū)值修复等。

　　华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受(shòu)公(gōng)募FOF青睐

　　随(suí)着公(gōng)募基金旗下(xià)一季(jì)报(bào)披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金配置(zhì)清单(dān)也(yě)重(zhòng)磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选在一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓(cāng)买入，从(cóng)数(shù)量上看，是(shì)目前公募FOF买入(rù)数(shù)量最多的权益基(jī)金(jīn)，这也是华(huá)商新趋势优选第二个(gè)季度坐上(shàng)公(gōng)募基金“团购”榜首，去(qù)年末(mò)是与融通健(jiàn)康产(chǎn)业(yè)并列首位。在此(cǐ)之前，则由海富(fù)通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持有等基金在一(yī)季度(dù)均重点(diǎn)配置(zhì)华(huá)商新趋势优选基(jī)金(jīn)，其中更有包(bāo)括平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等(děng)基金将华商新趋势优选作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不(bù)过，从持(chí)仓数(shù)量上(shàng)看，一季度(dù)末公募FOF合计持有(yǒu)华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋(qū)势优选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末(mò)增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金(jīn)成立(lì)于2015年(nián)5月14日(rì)，基金经理周海栋过往(wǎng)长期以成(chéng)长风格著称(chēng)，截止今年一(yī)季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方(fāng)达科瑞，合(hé)计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞(ruì)基金经(jīng)理(lǐ)杨嘉文擅长(zhǎng)逆(nì)势投资，关(guān)注估(gū)值被错(cuò)杀的个股，对于基本面坚固或出现好转信号的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季度新进公募FOF买入只数(shù)榜前(qián)三(sān)。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达供(gōng)给改革，合计持(chí)有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的FOF基(jī)金只数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化(huà)学博士，有(yǒu)过多年化工研究经验，他坚持在(zài)熟悉的行业内把握投(tóu)资机(jī)会，并通过努力不断扩大能力(lì)圈(quān)，目前行(xíng)业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据(jù)Wind数据统计，被动(dòng)指数基金增持前三“花(huā)落华泰(tài)柏瑞(ruì)中证(zhèng)光(guāng)伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息(xī)技术(shù)ETF、华(huá)夏恒生科(kē)技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇添富科技(jì)创(chuàng)新、易方达供(gōng)给改革、易方达新兴成(chéng)长位列(liè)增持份额(é)前三(sān)；偏股混合基金(jīn)增持前三则被易(yì)方(fāng)达信(xìn)息产业、财通资管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金增(zēng)持(chí)前三分(fēn)别为中欧(ōu)信息产业(yè)、汇添(tiān)富外延增长主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡(héng)基金增持前三则是交银定期支付双息平衡、摩(mó)根双(shuāng)核平衡(héng)、易方达平(píng)稳增长；偏(piān)债混合(hé)基金增持前三依次(cì)为(wèi)易方达(dá)安盈回报、安信民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向(xiàng)成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行(xíng)业配(pèi)置比例

　　一季度A股(gǔ)市(shì)场整体表现(xiàn)相对(duì)较(jiào)好，但行(xíng)业分化较大。受(shòu)益于数字经济(jì)政策的提振(zhèn)与人工智(zhì)能(néng)主题的不断发酵，科技板块(kuài)涨(zhǎng)幅较(jiào)大；而地产(chǎn)和新能源等板块(kuài)表现(xiàn)较弱。从一季度披露(lù)的情况上看(kàn)，部分(fēn)FOF基金经理继续超配(pèi)权益仓位(wèi)，并向成长(zhǎng)风格偏移，也(yě)有部分FOF基金经理在一季度(dù)末对涨幅过(guò)高行业基金进行了减仓， 增加了(le)部(bù)分(fēn)业(yè)绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金经理林(lín)国(guó)怀在(zài)一(yī)季报中表示，本季度基金主要进行以(yǐ)下(xià)操作：1、持续维持权(quán)益资产的(de)仓位略高于权益配(pèi)置(zhì)中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步提升组(zǔ)合中成长(zhǎng)型基金的配置比例，同(tóng)时适(shì)度降低价值(zhí)型(xíng)基金的配置(zhì)比例；3、逢高(gāo)减持部(bù)分转债品种，增加(jiā)其他确定性(xìng)较高的绝对收(shōu)益或相对收益基金(jīn)品种；4、继(jì)续根据(jù)既(jì)定的策略参(cān)与股票定增、大宗交易等(děng)投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)，减持解(jiě)禁的(de)股(gǔ)票。

　　组合风格上，目(mù)前权益(yì)部(bù)分依(yī)然(rán)保持略超配(pèi)价值风格，但(dàn)偏离幅度已(yǐ)显著下降，保(bǎo)持一(yī)贯的“略偏左侧(cè)”和“适度(dù)均衡”的(de)配置(zhì)策(cè)略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝(jué)对收益的投资机会不断增厚组合(hé)收益(yì)，通过“多资产、多(duō)策(cè)略”的方式来平(píng)滑组合波动，努力将(jiāng)该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国城(chéng)镇发展、博时(shí)标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前(qián)十大重仓基金，富国信用(yòng)债、万家安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时(shí)候，基金经(jīng)理对全年(nián)市场(chǎng)的主线判断不是很(hěn)清晰，因此组合整体(tǐ)上除(chú)了向(xiàng)小市值成长(zhǎng)风格(gé)有一定偏离(lí)外，其他方面(miàn)没(méi)有明显(xiǎn)的偏离(lí)，整(zhěng)体上比(bǐ)较均衡。随着近期政策(cè)方向(xiàng)的明朗，基金经(jīng)理对今年全年股票市场的(de)主要方(fāng)向(xiàng)逐(zhú)渐有了较明确的(de)判断(duàn)，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐(jiàn)增加了(le)低估值价值风格基牛鬼蛇神是什么生肖(jī)金(jīn)和(hé)股票，以及与数(shù)字经济相关的(de)基金和股票，未来(lái)计划视相关(guān)板块的估值水(shuǐ)平(píng)变化做动牛鬼蛇神是什么生肖态调整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经理(lǐ)许利明表示(shì)。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年(nián)今(jīn)年(nián)一季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期资(zī)产配置策略，但继续(xù)对部分主动权益基金进行了(le)分(fēn)散和(hé)优化，在一季(jì)度股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行(xíng)业之间分化(huà)巨大的(de)市场(chǎng)中，基于对长(zhǎng)期基(jī)本面、行业景(jǐng)气度、估值(zhí)、性价比等的判断，对行业风格的持仓结构进行(xíng)了小幅调(diào)整，减(jiǎn)持部分涨幅较(jiào)高的行(xíng)业基金(jīn)，增(zēng)持部(bù)分(fēn)短(duǎn)期表现较(jiào)差(chà)的(de)行业(yè)基金。

　　年内表(biǎo)现领先的(de)平安养老2045一季(jì)报中表示，报告期内，基金整体(tǐ)保(bǎo)持中枢附(fù)近的权益仓位，但内部(bù)结构(gòu)有所(suǒ)调整。债券方面，适当(dāng)增(zēng)加固收仓位的弹性，其他以现金管(guǎn)理为主；权(quán)益方(fāng)面，基于不同板块的基本面和估值性(xìng)价比，略加仓港(gǎng)股基(jī)金(jīn)，减(jiǎn)仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现(xiàn)部分收益。整体而(ér)言(yán)，通过动态再平(píng)衡，保(bǎo)持组合处于稳健均衡状态(tài)，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养(yǎng)老1季(jì)度适度降低(dī)了深度价(jià)值和价值质量等偏价值策略的(de)基金的超配比例，继续(xù)超配偏(piān)小盘风格的基(jī)金，适度增加了(le)偏成长策略的基金的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科(kē)技(jì)行业经历过(guò)去(qù)几年的大幅调整，处于“三低”类(lèi)资产（景气周期低位、低估(gū)值、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科技成长策略基(jī)金的配置比例。不过仍然(rán)选择那些能够长期拿(ná)得(dé)住(zhù)的基(jī)金，很(hěn)少去追逐(zhú)那些短期(qī)大幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的科技基金。在不同地域的投资方面，在市场(chǎng)大幅反弹后(hòu)，小(xiǎo)幅(fú)降低了港(gǎng)股基(jī)金(jīn)的(de)配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类(lèi)资(zī)产年度目标配置比例(lì)为70％。截至一(yī)季度末(mò)，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对(duì)年(nián)度目标配置比例(lì)战术(shù)型标配(pèi)，对阶段(duàn)性(xìng)涨(zhǎng)幅(fú)过快的(de)行业做了减仓，增加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　富(fù)国智优精选3个月持有一(yī)季度操作(zuò)上围绕经济增长和政策(cè)支持(chí)方向作为(wèi)调(diào)整配置主要方(fāng)向，组合主要(yào)提高了中(zhōng)小盘暴(bào)露、加(jiā)大(dà)对(duì)于业绩预期增速(sù)较高(gāo)板块的配(pèi)置，并通过优(yōu)选选股alpha较(jiào)高、稳(wěn)定性较好的(de)标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的(de)观察，鹏(péng)华(huá)养老2045将(jiāng)组(zǔ)合权益资产维持超配状态，结构上均(jūn)衡配(pèi)置于：受(shòu)益于顺周期低(dī)估(gū)值的(de)金融周(zhōu)期板块、受益于社会经济活动趋于正常的(de)消(xiāo)费医药板(bǎn)块，以及受益于(yú)产业周(zhōu)期见底及国产替代的(de)科技(jì)制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的机(jī)会

　　目(mù)前(qián)A股(gǔ)市场(chǎng)行至3300点附近，未来市(shì)场存在哪(nǎ)些风(fēng)险和机(jī)会？如何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在(zài)一(yī)季报中提到了对当下(xià)的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展望后市，随着经(jīng)济数据真(zhēn)空期的度过，国内大类(lèi)资(zī)产复苏预期进入(rù)验证阶段(duàn)。中期(qī)维持对权益(yì)资(zī)产的乐(lè)观，国内宏观经济处于(yú)底(dǐ)部向上修复(fù)的(de)状态，且市场(chǎng)估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈(yíng)利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资(zī)产估值修复(fù)。从(cóng)确(què)定(dìng)性和未(wèi)来(lái)发展方向(xiàng)角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济和新技术领域(yù)。大(dà)复苏中在(zài)大消费(fèi)板(bǎn)块内(nèi)重点关注(zhù)航(háng)空出(chū)行供需格局和票价弹性带来的潜在超预期(qī)机会。投资端关(guān)注地产链以及一带(dài)一路带动下的部分细分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老目(mù)标(biāo)五年基金经(jīng)理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对(duì)于国内权益来讲，当前(qián)历史估值分位、相对(duì)债券资产的估(gū)值(zhí)处(chù)均在具备吸引力(lì)的(de)水平(píng)，为长期投资提(tí)供一定(dìng)安(ān)全边际。年内经(jīng)济修复是确定(dìng)性的，节奏与幅(fú)度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托(tuō)底的空(kōng)间。结构上，维持此前判(pàn)断，关注受益于(yú)稳内需政(zhèng)策加码的领(lǐng)域，包括(kuò)地产链、政府支(zhī)出或(huò)补贴可能增加的基建、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后(hòu)续会持续关注新技术对经济各个领(lǐng)域的(de)影(yǐng)响；对消(xiāo)费服务业(yè)来(lái)讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二季度市场(chǎng)对其(qí)关(guān)注度(dù)有望随着节日出行(xíng)、消费数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三年持有(yǒu)基(jī)金经理薛(xuē)显(xiǎn)志(zhì)、江虹(hóng)表(biǎo)示，权益市场来(lái)看，当前中(zhōng)国(guó)经(jīng)济处于(yú)复(fù)苏(sū)早(zǎo)期(qī)，2月(yuè)以(yǐ)来市场(chǎng)的下(xià)跌属于(yú)“放开交(jiāo)易(yì)”、春(chūn)季躁动(dòng)后的正常回调(diào)。复盘历(lì)史上(shàng)的复苏(sū)周(zhōu)期(qī)，权益方面均(jūn)能有所作为，基本面(miàn)的总体改善能(néng)激活市场的生态，市场(chǎng)会不(bù)断寻找基本面改善(shàn)的诸多(duō)细分方(fāng)向。结(jié)构方面，市场一季度已找出“中特(tè)+”、数字(zì)经(jīng)济两条(tiáo)主线。4月份开始，估计市场会围绕各(gè)行(xíng)业受益(yì)改善幅度，不断(duàn)挖掘一(yī)季报超预期、全(quán)年指引(yǐn)较好的细分方向(xiàng)。同(tóng)时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周(zhōu)期(qī)方向也会(huì)存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持(chí)续(xù)关(guān)注(zhù)以下(xià)三个方(fāng)向：一是顺(shùn)周(zhōu)期低(dī)估值板块具备长期投资(zī)价(jià)值，此外(wài)，关注央(yāng)国企改革能否带来相关行业、企业基本面的改(gǎi)善，并(bìng)打(dǎ)开(kāi)估值提升的(de)空间。

　　二(èr)是消(xiāo)费医药板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为确定(dìng)，比较(jiào)而言，医(yī)药板块的估值(zhí)性价比更高。三是(shì)科技(jì)制(zhì)造(zào)板块(kuài)，特别(bié)是(shì)国产替(tì)代的关键环节(jié)，是长期(qī)关注的方(fāng)向。短周期(qī)来看，半导体行业(yè)可能在(zài)下半年周期见底，计(jì)算机行(xíng)业的(de)景气度相较(jiào)于去年(nián)也是(shì)大幅改善(shàn)。而(ér)人工(gōng)智能等技术的(de)突(tū)破，有可能打(dǎ)开科(kē)技板(bǎn)块的成(chéng)长空间。

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