北京时间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的查理·芒格(gé)先生(shēng)，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来自全球(qiú)投资者5个多小时的互(hù)动提问。

　　在(zài)这次股东会中(zhōng)，两位(wèi)奥(ào)马哈“先(xiān)知”再(zài)度和投资(zī)者分享了投资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并就市场关(guān)注(zhù)的AI、新能源(yuán)、美国银行危机(jī)、苹果(guǒ)以及公司(sī)“接(jiē)班人”等热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上表示，他和芒(máng)格依然高(gāo)度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车(chē)，还(hái)是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第二辆车。这是消费(fèi)者行为对苹果公(gōng)司(sī)带来的机会(huì)。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在产(chǎn)业链中的重(zhòng)要位(wèi)置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有(yǒu)一(yī)家公司可以与台积电相比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为了(le)让读者能够在第一时间(jiān)获取本次股东会最(zuì)新(xīn)观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比(bǐ)英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段的交易，第一个阶(jiē)段价格很好(hǎo)，第二个阶段由于他(tā)们去年(nián)优异的(de)业绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的(de)股(gǔ)份以来，这(zhè)部分股份已进行了“股权(quán)”会计处理(中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022lǐ)。2023年初，伯克希尔(ěr)将(jiāng)购(gòu)买Pilot的(de)额外(wài)权益，这将使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务(wù)报表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资(zī)产和(hé)负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具(jù)备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好，我们有(yǒu)很多(duō)产品供应(yīng)给它，但有些产品很(hěn)难让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我(wǒ)们也会(huì)把(bǎ)产品(pǐn)的分销(xiāo)渠道多元化(huà)，我们希望能够(gòu)拥有多个具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的(de)分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：喜诗糖果虽(suī)然(rán)有101年(nián)的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当(dāng)前面临的问题不在于是否开新店。我和查理(lǐ)为(wèi)了把这(zhè)个(gè)品牌(pái)推(tuī)向全球做过很多尝试，每次(cì)我们都是在(zài)最初觉(jué)得走(zǒu)对了方向(xiàng)，但(dàn)后来发(fā)现还是不行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难(nán)题比较多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困(kùn)难的行业，是(shì)（竞(jìng)争）非常严峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫情前有70％的业(yè)务，随着疫情的来临，客流(liú)量减(jiǎn)少了，但电影(yǐng)院(yuàn)不能减少影片(piàn)供应，也不能(néng)减(jiǎn)少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了(le)

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔出售(shòu)动视暴(bào)雪(xuě)股份是否(fǒu)影响到(dào)了微软(ruǎn)对(duì)其的(de)收购(gòu)？对此，巴菲(fēi)特(tè)回复：“伯克希(xī)尔所有(yǒu)监管要求下应(yīng)披(pī)露的事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微软，我认为他们(men)已经做得非常出(chū)色(sè)了，为了达成这笔收购，微软与(yǔ)英国(guó)有关部(bù)门(mén)积(jī)极地进行了合作，但这并不(bù)代(dài)表他们最终一定会成(chéng)功(gōng)，这也(yě)不是愿意多(duō)花钱就(jiù)能解决的问题。我还不清楚(chǔ)最终结果(guǒ)会如何，但即使这笔收购最(zuì)终没有成(chéng)功，也不代表微软或动(dòng)视(shì)暴雪(xuě)有(yǒu)任何的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比已超过了能源(yuán)业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高(gāo)度(dù)肯定(dìng)了(le)苹果公司。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位中(zhōng)的(de)占比超(chāo)过了能源(yuán)业务。虽(suī)然我们持有苹果的股份占(zhàn)比不高，但每(měi)年(nián)的权重(zhòng)都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我(wǒ)能看明(míng)白消费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃买(mǎi)汽(qì)车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但我(wǒ)们(men)知道什么是正确的价(jià)格，我们可以在消费者行(xíng)为方面做(zuò)一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二(èr)辆(liàng)车和买iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择(zé)，多数人可(kě)能会(huì)选择放弃买(mǎi)车

　　有投资(zī)者对于苹果占(zhàn)伯克希尔(ěr)组合的(de)35％表示担忧，认(rèn)为这已经接(jiē)近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是没(méi)问题的，甚至是非常有(yǒu)机(jī)会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的商业(yè)模式更好。消费者花钱的时候(hòu)都有自己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买(mǎi)一部(bù)手(shǒu)机，同样，也有人(rén)花3.5万美(měi)元(yuán)买第(dì)二辆车。我认为，如果他们(men)要(yào)么放(fàng)弃第二辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊(kān)》事前发送了提(tí)问(wèn)，想了解伯(bó)克希尔在(zài)一个(gè)季度内(nèi)快(kuài)速买入卖出台积电的(de)原因(yīn)。在(zài)问答环节，巴(bā)菲特对此进行了说明，在他看来台(tái)积电(diàn)是世界范围内管理最完善且最重要(yào)的公司之一，即使是5至(zhì)20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多人想要(yào)提(tí)高美国的芯片产能，但我(wǒ)认为，它只能(néng)留在(zài)（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚(yà)利桑那(nà)州的部分芯片工作，但至少在我(wǒ)看来(lái)，目前我们没(méi)有一家公司可以(yǐ)与(yǔ)台积电比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁(suì)的创始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯(sī)克高估了(le)自(zì)己(jǐ)，

　　可他是天(tiān)才

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了(le)自己？巴菲特(tè)的回答(dá)是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但(dàn)他很有才华。所以，他高估了一个不需(xū)要高估就能成为(wèi)天才的(de)人(rén)。他真的很聪明，我(wǒ)想他的智(zhì)商(shāng)可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受(shòu)不可能的目标。我们的不(bù)同之处(chù)在于(yú)，我想要的不多，我在寻找简单(dān)、确(què)定性高的工作，我不想要那么多的失(shī)败。但埃(āi)隆·马斯克需要(yào)狂热，致(zhì)力于解决不可(kě)能的问(wèn)题(tí)。我喜欢(huān)我现在的生活方式(shì)，我不喜(xǐ)欢和他(tā)在一起(qǐ)，他(tā)也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动(dòng)汽车即将大获(huò)成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时(shí)间内，我(wǒ)和查理都觉(jué)得，汽(qì)车行业(yè)太艰难了。例如福特(tè)汽(qì)车公司，曾经亨利·福特(tè)看起来拥有整个世界，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前(qián)几天，我读了(le)通(tōng)用汽(qì)车公(gōng)司1932年的年度报告(gào)，其中显示，他们(men)有(yǒu)19000个(gè)经(jīng)销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国(guó)有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销商(shāng)。此外，美(měi)国(guó)的汽车公司还会(huì)面临(lín)来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格(gé)补(bǔ)充道，“但事实也并非如(rú)此，法拉利就处(chù)于一个特(tè)殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽(qì)车不(bù)是(shì)一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的成本和巨大的(de)风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能(néng)持怀(huái)疑态(tài)度

　　在回(huí)答新加坡投资者关于(yú)人工智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到中(zhōng)国的比亚(yà)迪工(gōng)厂去(qù)看一(yī)看，会发现自(zì)动化(huà)操(cāo)作(zuò)程度非常高，但我还是(shì)觉得用人可能(néng)更好(hǎo)，因为(wèi)人工智(zhì)能(néng)并不能取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴(bā)菲特也表(biǎo)示，人工(gōng)智能虽然可(kě)以做(zuò)一些令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾(céng)带我去看微(wēi)软(ruǎn)的产(chǎn)品，但(dàn)这类(lèi)产品仍不完善，譬如(rú)目(mù)前还不能(néng)讲笑(xiào)话。发明AI的(de)初衷是好(hǎo)的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的(de)。人工智能(néng)可以改变全(quán)世界，但它并不能改变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会(huì)有新技(jì)术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益(yì)的机会在相对降低，但这并不代表(biǎo)没有投资机会(huì)。从1940年(nián)到现在(zài)，无论汽(qì)车、工(gōng)业(yè)、飞机(jī)以及能源等(děng)领域都有新的改变，新的事物永远在不断出现(xiàn)，而且会取代一些原有(yǒu)的技术，因此，在(zài)这其(qí)中会存在(zài)很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希(xī)尔在新(xīn)能源方面

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前(qián)买下伯克希尔(ěr)能(néng)源这(zhè)家公司，就是希(xī)望能够帮(bāng)助解决一些环境方面的问题。从传统能源(yuán)向(xiàng)新能(néng)源(yuán)的转变，我们在这个方面(miàn)做了非常多的投入。不过，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观(guān)点请关(guān)注证券(quàn)市场(chǎng)红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔表示(shì)，“我们(men)现在正在经历能源行业的(de)变革，全球(qiú)都是如此，我们有3家(jiā)美国的公共事(shì)业公司，我们希望能够在全国的每一个(gè)州(zhōu)制定不同的计划(huà)，然后将这些计划(huà)进行整合。我们也将我们的(de)目标(biāo)进行了同步规划，我们希望2030年(nián)的碳足迹(jì)与2005年(nián)相(xiāng)比能够降低50％。这(zhè)是我们(men)在公共事业方(fāng)面希望能够取得的(de)成绩，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关于(yú)美(měi)国银行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴(hú)蝶(dié)效应

　　会扰乱世(shì)界(jiè)金融体系

　　在针(zhēn)对投资者提(tí)出的硅谷银(yín)行破产事件会带(dài)来怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存(cún)款保(bǎo)险公司的限额是25万美元，这是法令(lìng)的(de)规定(dìng)，但这不是美国的行(xíng)为方式，就像(xiàng)他们(men)不会让债(zhài)务上(shàng)限导(dǎo)致世界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美国公(gōng)众解释为什么只(zhǐ)有25万(wàn)美元有“存款(kuǎn)”保(bǎo)险，这次(cì)事件引发(fā)的后(hòu)续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业(yè)一直以来(lái)的(de)情况都非常(cháng)相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年(nián)因(yīn)为银(yín)行挤兑而失(shī)去了工作。不(bù)过，这些年来(lái)，银(yín)行系统(tǒng)发生了(le)很大变(biàn)化。二战后(hòu)的那(nà)一年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也是(shì)在(zài)那时，我(wǒ)们做(zuò)了一件非常明(míng)智的事(shì)情(qíng)，就是(shì)成立(lì)联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这(zhè)是不(bù)应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修(xiū)改(gǎi)规(guī)则

　　导致(zhì)银行(xíng)系统风险(xiǎn)增加 中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022>

　　巴菲特说，“美(měi)联(lián)储(chǔ)被赋予了制定保证金要求的责(zé)任。他们改变(biàn)了很多(duō)次保证(zhèng)金要求，因(yīn)为(wèi)我们(men)都知道，借了很(hěn)多钱的人会给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储(chǔ)解决不了财(cái)政问题

　　由(yóu)于美(měi)联(lián)储投放的天(tiān)量(liàng)流动性，引发了严重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍(biàn)在批评美(měi)联储失职。不过，巴(bā)菲特(tè)却(què)认(rèn)为，问(wèn)题不在(zài)美(měi)联储，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他们正在履行(xíng)其职能(中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022néng)。现金也不(bù)是(shì)垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不(bù)很乐(lè)观，他(tā)表(biǎo)示(shì)，我们(men)在第二次世界大战中(zhōng)付出了(le)代价。我(wǒ)们每个人，包(bāo)括学校的孩子和其他人，也包括(kuò)我(wǒ)自(zì)己。我(wǒ)们(men)购买了最初所(suǒ)谓的(de)战(zhàn)争债券(quàn)、国防债(zhài)券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法(fǎ)预计宏观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧(jiù)的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)可以(yǐ)有各种各样的新发明(míng)，但(dàn)它需要有(yǒu)旧的价(jià)值观。我们(men)不知道会发生什么，因为在目(mù)前的情况(kuàng)下，可能会(huì)发生很多事情。你必须(xū)有惩罚，打击(jī)那些制(zhì)造问题的(de)人。如果他们承担了不该承担(dān)的(de)风(fēng)险，如果你要(yào)改变人们未来的行为方式，风险就必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的(de)银(yín)行投资(zī)方法(fǎ)，不做别人做的一些风险(xiǎn)性事情，银行可能是(shì)一个(gè)非常不错(cuò)的(de)投资(zī)。最(zuì)初在(zài)1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如果(guǒ)1970年(nián)的《银行控股公司修正法案》没(méi)有通(tōng)过，我们最终可能会拥有许(xǔ)多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人(rén)们对货币失去信(xìn)心，

　　这(zhè)不会是一个(gè)好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币，我(wǒ)看不到任何其他(tā)货(huò)币能够取(qǔ)代(dài)它。我(wǒ)觉得(dé)没人能理(lǐ)解现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比我们(men)更清楚，但(dàn)是他也不能完(wán)全控制我(wǒ)们的财(cái)政(zhèng)政策(cè)。当(dāng)疫情(qíng)发生的时候，并没(méi)有人(rén)知道需(xū)要印多(duō)少数(shù)额(é)的货币才能解决问(wèn)题(tí)，而直到它失(shī)控。人们(men)会对(duì)货币失去信心，他们(men)的行为(wèi)方式可能会完全(quán)不同。我们无法预测，但我们(men)知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险(xiǎn)仍(réng)是(shì)一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然有(yǒu)很多上(shàng)市(shì)公司(sī)涉及保险业务，但没有一(yī)家是自己(jǐ)愿意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保险已(yǐ)经是(shì)一家技术公(gōng)司，但(dàn)在我们看来，其依然是一家保险公司(sī)。他同时解释，盖可在(zài)技(jì)术方面需要做的工(gōng)作要(yào)比想(xiǎng)象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员(yuán)保险公司，盖可(kě)第一季度业绩表现得(dé)非常好，这背(bèi)后(hòu)有两个原(yuán)因，首先(xiān)是(shì)减(jiǎn)少了(le)前(qián)一年(nián)的保险准备金，其(qí)次一季度还是汽车保(bǎo)险的旺季，此外(wài)在(zài)远(yuǎn)程(chéng)信息(xī)处理方面(miàn)，盖可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔在商业(yè)地产领(lǐng)域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的商业(yè)地(dì)产(chǎn)损(sǔn)失情况有多(duō)严重，和伯克希尔是否会在商业地产领(lǐng)域更(gèng)活(huó)跃时？巴(bā)菲特表示(shì)，伯(bó)克希尔在商(shāng)业地产领域从来不是特别(bié)活跃(yuè)，因此(cǐ)也(yě)不会(huì)受到不(bù)良贷(dài)款等一系列负(fù)面因(yīn)素影响(xiǎng)。

　　但美国和世(shì)界很(hěn)多地方市中心的空洞化却是非常严重的，它会影响很多(duō)人。建筑(zhù)不会消失，但所有者(zhě)会变化，人(rén)们(men)总是喜(xǐ)欢买没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全的方式恢(huī)复长期(qī)运营

　　在回答有投资者提(tí)出的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁(tiě)路公司面临(lín)的机(jī)遇和挑(tiāo)战时(shí)？巴菲(fēi)特表示，他(tā)密切关(guān)注这一团队的运营(yíng)指标，其中不(bù)仅(jǐn)有美国的铁路，而且还(hái)有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了(le)一段困(kùn)难时间，但好在我们(men)走出(chū)疫情和供应方面的挑战，不(bù)过还面临劳工问(wèn)题和其他一些问题(tí)。我们的团队优先考虑的是恢复铁路(lù)的长期运(yùn)营，而(ér)不是(shì)短期专注(zhù)于在20年内达到某(mǒu)一运(yùn)营(yíng)指标，要(yào)长期为(wèi)客户(hù)提(tí)供可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一(yī)次情绪化投资决(jué)定

　　在回答有没(méi)有因为情绪作(zuò)出错误(wù)的投资决定(dìng)时(shí)，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成为一个没有感情的人，但(dàn)肯定想在做投资或商业(yè)决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥有(yǒu)更多的(de)企(qǐ)业(yè)，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东的份额，作为伯克希(xī)尔(ěr)的所有者，每(měi)年(nián)都在(zài)增加，而投(tóu)资者不需要(yào)花任何钱。我们投资并创(chuàng)造(zào)了超过(guò)5000亿美元(yuán)的股东权(quán)益(yì)和超过300亿(yì)美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)们收购的机会是非常有限(xiàn)的

　　关于是否(fǒu)对持(chí)有的超过(guò)1000亿美元的(de)现金充(chōng)满信心(xīn)？巴(bā)菲特(tè)回答道，为(wèi)什(shén)么要派(pài)发(fā)现金？我们感兴趣的(de)、真正想做的是收购伟大的(de)企业。我(wǒ)们(men)可以(yǐ)做到以500亿或750亿(yì)美(měi)元的(de)价格，收购一家价值1000亿美元(yuán)的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人能(néng)像我们一(yī)样达成(chéng)交易(yì)。2008年我收购了(le)一大(dà)堆公司，这种事(shì)情会再次发(fā)生。但问题是，我们(men)收购(gòu)的机(jī)会是非(fēi)常有限(xiàn)的，所以当一家好公司(sī)面临被卖(mài)掉的时候(hòu)，我们需要(yào)足够的资(zī)金。但(dàn)我(wǒ)们(men)的股东可能会把股票卖得太便宜，而且无法做什么(me)让(ràng)股价稳(wěn)步(bù)上(shàng)涨。我(wǒ)们有足够(gòu)的钱，我(wǒ)们正(zhèng)在用我们(men)所拥有的(de)东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关(guān)于公司(sī)如(rú)何在短期利润和(hé)长(zhǎng)期防御能力之间(jiān)做出(chū)选择？巴菲特对此表示：“我们不关心(xīn)季度预算是(shì)否达标(biāo)，我们感(gǎn)兴趣(qù)的是，永远(yuǎn)拥有一(yī)个美好(hǎo)的事业(yè)。好的企(qǐ)业不多，但我们确(què)实找到了一些，例如，当我们在1966年(nián)试(shì)图涉(shè)足百货商(shāng)店(diàn)业(yè)务时，我们学到(dào)的是，在(zài)奖(jiǎng)品上(shàng)做图案绘(huì)制(zhì)，这(zhè)可以算是(shì)一件愚蠢的(de)事。我们一(yī)直(zhí)在试(shì)图洞悉的(de)是消(xiāo)费者的行为(wèi)，我(wǒ)们不(bù)能洞(dòng)悉企业的技术趋势，如果能做到这(zhè)点(diǎn)，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重(zhòng)申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会继承(chéng)我的工(gōng)作(zuò)，当(dāng)然现在我(wǒ)还在位，格雷格的主要价值是可以把一些(xiē)事情做得更好，或者去(qù)管理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)也会给他一些(xiē)好(hǎo)的建(jiàn)议，但格雷(léi)格是做出最终决定的那个人(rén)。未来我(wǒ)们(men)还需要(yào)更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足(zú)够聪明，我们(men)是绝不会让他(tā)们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从不会频繁更换(huàn)经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理(lǐ)人，相对(duì)其(qí)他大(dà)型公司，伯克(kè)希尔之(zhī)所以能够(gòu)做的更好原因之一，是(shì)从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选(xuǎn)出的十大最(zuì)佳保险经理人(rén)之一，他的地位(wèi)无可取(qǔ)代。阿(ā)吉特从不会去尝试改变一个体系(xì)，而(ér)总(zǒng)是会(huì)去改(gǎi)善一个体系。我(wǒ)很享受与他(tā)交流，以前我们每天都会聊天，现在没有(yǒu)那么(me)频繁(fán)了，但他绝对是(shì)世(shì)界上独一无(wú)二的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日(rì)本五大商社

　　是(shì)为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访日本，并参观五大商社。“我去那(nà)里的(de)部分原因，是为了把(bǎ)格雷(léi)格介绍给(gěi)那些生意伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感到非(fēi)常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确(què)实希(xī)望和（那些企业）有(yǒu)长期合作的机会。它们(men)是(shì)一些令人(rén)难以置信的投(tóu)资机会，一直是非常(cháng)好的投资机(jī)会。我很喜欢这些公司(sī)的文化和历史。我们对五大商(shāng)社的两天走(zǒu)访是(shì)非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷(juàn)顾，为社会(huì)带来幸福(fú)感(gǎn)

　　在问答(dá)环节，巴(bā)菲特提出了一百年后(hòu)伯克(kè)希尔的(de)发展愿景，他(tā)说(shuō)，希望(wàng)这家公司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并(bìng)且为(wèi)社会带来幸福感，拥(yōng)有(yǒu)无(wú)限的(de)资(zī)本和大(dà)量(liàng)的人(rén)才(cái)。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下(xià)的书时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克(kè)希尔的资本(běn)

　　仍会比大部(bù)分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被(bèi)认为是(shì)一(yī)个国家(jiā)的资(zī)产(chǎn)而(ér)非负债，以往记(jì)录已经说明(míng)了这一(yī)点(diǎn)。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的(de)资本还(hái)是会比大部分(fēn)公司都要多，也仍然可以在(zài)国家的经济中(zhōng)投(tóu)入非常多(duō)的钱，带来(lái)更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会(huì)停

　　巴菲(fēi)特说，“相信(xìn)在(zài)格雷格继任后，他仍会做出(chū)与现在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下(xià)了非常优秀的回购(gòu)计划框架，我(wǒ)会继续沿(yán)用(yòng)，因为股票回购将同时对股(gǔ)东和公(gōng)司自(zì)身的运营(yíng)产生(shēng)益处，如(rú)果资本足够且(qiě)股票很有(yǒu)吸引力，那(nà)么为什么不通(tōng)过回(huí)购来提升单股内在价值(zhí)呢(ne)？因此当时机(jī)来临，我们会(huì)成为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告(gào)，

　　并逆向行(xíng)动(dòng)，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产(chǎn)规划的问题(tí)时(shí)，巴菲特说(shuō)，在伯(bó)克希尔(ěr)，只(zhǐ)要(yào)把某几只股票拿(ná)好就行，但这并不适(shì)合(hé)所有人。如果你想要你(nǐ)的孩(hái)子拥有(yǒu)某种价(jià)值(zhí)观，重要的(de)是：你要践行这样的(de)价值观，并和(hé)他们谈论这(zhè)个价值观，从他(tā)们出生(shēng)起，他(tā)们(men)就(jiù)在学习你。“你的(de)意志与此有关(guān)。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如何度过这一(yī)生(shēng)，你可以(yǐ)写一下(xià)讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神(shén)”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前观察过很多富(fù)裕(yù)家庭，它们在财产(chǎn)规划分(fēn)配上(shàng)都(dōu)存在各自的(de)问题。我年事已高，可我(wǒ)并没(méi)有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理(lǐ)解(jiě)以(yǐ)及他(tā)们的建议(yì)。这件事情(qíng)对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不同时(shí)期来(lái)做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不向他们的(de)孩子透露(lù)任何(hé)遗(yí)嘱(zhǔ)有(yǒu)关的事(shì)情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑架孩(hái)子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在他们的(de)成长阶段(duàn)，让他们知道遗(yí)嘱上的(de)内容——这在以后会很(hěn)难更改，我(wǒ)认为这(zhè)是家长犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如花(huā)钱要(yào)量入为出，花的(de)钱要比赚的钱(qián)少；避免身(shēn)边有(yǒu)能(néng)量的人和活(huó)动；要活到老学到老(lǎo)，要学会感恩(ēn)。如果你能做到这(zhè)一切，那你(nǐ)一定会(huì)成(chéng)功。如果做不到，成功就(jiù)需(xū)要更多的(de)运气，当(dāng)然，你一定(dìng)不(bù)要把自己(jǐ)的(de)命运都(dōu)押(yā)宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自(zì)己(jǐ)喜欢的人一起工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没(méi)有困难，我(wǒ)们都非(fēi)常热爱自己的(de)事业。每天早上(shàng)起床(chuáng)时，我(wǒ)都感觉(jué)非常(cháng)棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此欣(xīn)赏(shǎng)对方，而且我上班通(tōng)勤(qín)也只(zhǐ)需要约5分钟的路程(chéng)，这是非常(cháng)理想的工(gōng)作(zuò)环(huán)境(jìng)，没有什么能(néng)比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄(è)姆在投(tóu)资上对他(tā)产(chǎn)生的(de)积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一(yī)些非常有说服力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所从事(shì)和热爱的工作(zuò)都(dōu)是错误(wù)的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪(cōng)明的(de)投(tóu)资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法是(shì)否正确，我都(dōu)非常(cháng)喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊看看这本书的(de)排(pái)名，它(tā)一直在畅销榜上排在差不多第300名(míng)或第350名的位置。试想下，到哪里再(zài)找一本书在(zài)其领域里具有这样持续的(de)地(dì)位？”

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