尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅(fú)已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻势”且大(dà)概率创(chuàng)新(xīn)高 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情(qíng)，招商(shāng)策略(lüè)张夏在4月23日研(yán)报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经(jīng)达(dá)到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于(yú)今(jīn)年出现了以(yǐ)AI+代表的大(dà)型产业趋(qū)势(shì)，一(yī)季度TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那(nà)么今年演(yǎn)化为TMT大(dà)年的概(gài)率(lǜ)已经(jīng)非常大(dà)。

　　进一步来看，若(ruò)参考历(lì)史(shǐ)的调整时间和(hé)幅(fú)度，可能这一轮调整并(bìng)没有结(jié)束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季(jì)躁(zào)动后往往会有(yǒu)一波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻势(shì)开(kāi)始的时间来(lái)看，每(měi)年(nián)四(sì)月份到九、十月份(fèn)期间会有(yǒu)一波(bō)主升。数(shù)据(jù)显示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七月初，到了2014年(nián)、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早是4月初(chū)。因(yīn)此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动下(xià)，盛夏攻势开始的(de)时(shí)间(jiān)越来(lái)越早。对(duì)此(cǐ)，有业内人士预(yù)计，基本(běn)在一季报披(pī)露结束(shù)后，假设按此速度再调(diào)整(zhěng)一段(duàn)时间，估计在(zài)5月(yuè)基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调(diào)整，逢低(dī)加仓是(shì)最佳策(cè)略，因为往(wǎng)往后续(xù)盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注(zhù)短期维(wéi)度业(yè)绩可(kě)能超预(yù)期的AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集(jí)披(pī)露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产业趋势(shì)以及政府支持力度(dù)进一步加(jiā)大、资本开支(zhī)增加、订单增加和(hé)产品销(xiāo)量业(yè)绩的改善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行趋(qū)势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑(lǜ)今年年初(chū)春季(jì)躁动是(shì)计算(suàn)机占优，招商证券(quàn)张夏(xià)认为按照历史经验，要(yào)么计算机转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么(me)计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二(èr)季度业(yè)绩窗(chuāng)口期的到来，市场表(biǎo)现(xiàn)将更贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全(quán)年主线的(de)判断，并建议关注短期维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分环节(jié)进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日(rì)研报(bào)指出，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服(fú)务器(qì)及相(xiāng)关电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略(lüè)认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练(liàn)/推理的算力载(zài)体和基础。数据量(liàng)和算力的(de)提升明显拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量(liàng)与价，给相关电(diàn)子(zi)厂商带(dài)来了机会(huì)。国(guó)海证券同样(yàng)在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年(nián)市场主(zhǔ)线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块(kuài)等(děng)细分(fēn)赛道将陆(lù)续(xù)迎来基(jī)本面的确认，估值(zhí)修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样(yàng)表示，伴随AIGC申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对于(yú)算力的需(xū)求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国(guó)产替代(dài)速度加快(kuài)。建(jiàn)议(yì)重点(diǎn)关注景嘉微、海(hǎi)光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于(yú)光(guāng)模块(kuài)、光芯(xīn)片等领(lǐng)域，东(dōng)北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要环节(jié)，相(xiāng)关公司将深度受益(yì)AI带来的(de)增量需求。建议关注国产(chǎn)光模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科(kē)技；高速光引擎(qíng)光器件核心(xīn)供(gōng)应商天孚通(tōng)信；国(guó)产(chǎn)光芯(xīn)片(piàn)领军企业源(yuán)杰(jié)科技(jì)。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报(bào)中同样(yàng)看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务(wù)器的价(jià)值量的5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模型(xíng)和应用(yòng)的(de)落地，市场对(duì)AI服务器的需求日益(yì)增加，市场(chǎng)扩(kuò)容在即，建议关注沪(hù)电(diàn)股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益(yì)电(diàn)子、兴森(sēn)科技(jì)等企业(yè)。

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　　另一方面，对于相(xiā申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思ng)关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打开新(xīn)成(chéng)长空(kōng)间。此(cǐ)外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子(zi)趋势明(míng)确(què)，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海(hǎi)康威视、传音控股(gǔ)、视(shì)源股(gǔ)份、康冠科(kē)技、歌尔股份(fèn)、创(chuàng)维(wéi)数字(zì)等(děng)；2）受益于全球(qiú)算力需求爆(bào)发(fā)式增长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富(fù)联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山(shān)精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐歌尔(ěr)股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复(fù)苏(sū)预期强化的智能手(shǒu)机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山精(jīng)密等。

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