2023年前(qián)4殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字个月，尽管美(měi)国通胀(zhàng)高企，美联储持(chí)续加息，但(dàn)是美股指数(shù)仍反弹。2022年12月(yuè)31日-2023年(nián)4月30日标普500指数(shù)上涨8.59％；道琼(qióng)斯工业指数(shù)上涨2.87％。欧洲(zhōu)市场方面，欧元区STOXX50同期(qī)上涨14.91％；富时100上(shàng)涨5.62％。同(tóng)期，中国香港市场方面：恒生指(zhǐ)数上涨0.57％；恒生科技指数下跌5.5％。同期，中(zhōng)国内地(dì)方面，沪深300指数上涨4.07％。

　　全球基金方面(miàn)，来自(zì)香港投资(zī)基金公(gōng)会的数(shù)据显示，截至4月29日，于中国(guó)香港注册的基金(jīn)中(zhōng)，中国(guó)股票(piào)基金（投向中国市场）2023年(nián)净值下跌2.97％，同期(qī)欧洲（不(bù)含英(yīng)国）地(dì)区股票基(jī)金净(jìng)值上涨14.24％；北美地区股票基金净值上涨7.23％。时(shí)间拉长，过去6个月以来，中(zhōng)国股票基金净值(zhí)上涨21.71％；同(tóng)期(qī)，欧(ōu)洲地(dì)区（不含英国）股(gǔ)票基金净值上涨(zhǎng)27.80％；同期(qī)，北美股票基(jī)金(jīn)净值上涨6.56％。

　　来源：香港投资基金公会(huì)网站(zhàn)

　　经过前四个月跌宕起伏， 全球市场接下来如何演绎？

　　日前，以(yǐ)下五大机(jī)构代表接受(shòu)本报采(cǎi)访解析他们对于市场动(dòng)态的看法，以帮助投资者(zhě)把脉今年剩(shèng)余时间(jiān)投(tóu)资。他们是(shì)：

　　摩根(gēn)资(zī)产管理常(cháng)务董(dǒng)事、亚(yà)太区首席市场(chǎng)策略师许长泰

　　南(nán)方东英CEO丁晨

　　瑞银财富管理亚(yà)太区投资(zī)总监及宏观经济主管胡一帆

　　博时基金(jīn)（国际）有限公司 基金(jīn)经理卢里

　　上(shàng)述机构(gòu)人士认为(wèi)，2023年(nián)剩余时(shí)间美国陷入衰(shuāi)退(tuì)几率较大。中国经济复苏(sū)步入轨道(dào)，若后续房(fáng)地产等持续(xù)发(fā)力，中国经济持续(xù)快速复苏(sū)可期。随(suí)着美元走(zǒu)弱(ruò)，后续人民币等其它非美货币可(kě)能会获得支撑。 谈及(jí)近殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字期“火(huǒ)”出圈的人工(gōng)智能，机构人士(shì)认为(wèi)人工智能将为各个行业(yè)带(dài)来巨变，其中硬件类公司(sī)可(kě)能获得较为(wèi)确定(dìng)的(de)机会。

　　如何看待今年剩余时间全(quán)球经济走势？

　　许长(zhǎng)泰：目(mù)前(qián)，美国银行(xíng)要么(me)主(zhǔ)动收紧信贷(dài)条(tiáo)件，要么因(yīn)为存款外(wài)流，被(bèi)动收紧信(xìn)贷。这样一来，企业、家庭部门能获得(dé)的贷款(kuǎn)增长放(fàng)缓。虽然个(gè)人消费相(xiāng)对稳(wěn)定(dìng)，但(dàn)是到了下半年(nián)美国经济衰退的风(fēng)险较为显著。

　　美(měi)国(guó)之外(wài)，2023年欧洲跟日(rì)本(běn)可(kě)能实(shí)现稳定(dìng)增长，但不是快速增长。日(rì)本方(fāng)面(miàn)内需跟服务(wù)业获诸(zhū)多(duō)因(yīn)素支(zhī)持。亚(yà)洲地区中国，日本过去(qù)几年受到疫情影响，2023年中、日从疫情当(dāng)中恢复过来。2023年，在摩根资产管理(lǐ)看来(lái)，日本的经济表(biǎo)现不会太差，对中国(guó)持(chí)更加乐观态度。中(zhōng)国经济复(fù)苏在(zài)全(quán)球起着引领作用。但是，如(rú)果要中国经(jīng)济(jì)复苏更(gèng)稳固，更全(quán)面，还(hái)需(xū)要企业投(tóu)资(zī)、房地产发力(lì)。

　　南方东英CEO丁(dīng)晨：目前市场对(duì)中国经济在2023年的复(fù)苏抱有(yǒu)较(jiào)高(gāo)的期(qī)望，尤(yóu)其是(shì)在第一(yī)季度超出预期的情(qíng)况(kuàng)下，市场(chǎng)普遍认(rèn)为今年(nián)会实现5.5％以上(shàng)的增长。但(dàn)是对(duì)于欧美经济的(de)预期则有所(suǒ)保留(liú)。我(wǒ)们(men)认为(wèi)中国仍在复(fù)苏(sū)的道路上(shàng)。如果(guǒ)下半(bàn)年财政和地产方面有所表现(xiàn)，将(jiāng)会加快复苏进程。目(mù)前来看，经(jīng)济复苏(sū)的压力主要(yào)来自(zì)外需(xū)减弱和内(nèi)需恢复尚需时(shí)间，市(shì)场流动性和信贷宽松程度没有实质性压力。

　　在现有(yǒu)通(tōng)胀环境下，高(gāo)利(lì)率(lǜ)几(jǐ)乎是美国和(hé)欧洲的(de)唯一(yī)选择，但是(shì)高利率环境(jìng)对经济的(de)压(yā)制作用会降(jiàng)低欧美经济的预期。日本(běn)目前处于一个(gè)极端(duān)宽松货币政策拐点，但是目前新任日本(běn)央行(xíng)行长表现出会维持货币(bì)政策不变的策(cè)略(lüè)。

　　胡一帆(fān)：2023年美国(guó)GDP增长(zhǎng)会从2022年的2.1％降(jiàng)至0.8％，2024年将进一步降至0.3％。中国方面，我们认(rèn)为GDP将从去(qù)年的(de)3％，升至(zhì)2023年的5.7％，明年(nián)会保持在5.2％以上(shàng)。欧元区的GDP增长则将从去年的3.5％降至2023年(nián)的(de)0.8％，到(dào)2024年小幅反弹(dàn)至1.0％。我们对日本GDP增长的预期则(zé)是从去年的1.0％升(shēng)至2023年(nián)的1.3％，2024年则(zé)是1.2％。

　　卢里(lǐ)：美国商品通胀(zhàng)压力已见顶，服务业(yè)通(tōng)胀具(jù)韧性，但中期就(jiù)业料将持续(xù)修复，核心通胀(zhàng)中(zhōng)枢震(zhèn)荡下(xià)行。预计美国经济(jì)在(zài)2023年(nián)末或(huò)2024年(nián)初进(jìn)入温和衰退。

　　中国：在疫情和地产等多重约束因素(sù)缓和(hé)、以及周期性(xìng)因(yīn)素作用(yòng)下，经济本身就(jiù)有趋势(shì)性(xìng)的内生修复(fù)动(dòng)力，并不需要太强的政策刺激，从趋势(shì)上看无(wú)论经济增长还是企业盈利的(de)修复，目前都处在一个中周期修复趋势的开端，远没有到讨论修复是否结束、以及修复力度最大(dà)的(de)阶段已(yǐ)经过(guò)去等问题。欧洲：受益于能源价格显著回(huí)落及(jí)冬(dōng)季天气较预期(qī)温(wēn)和等(děng)，欧洲经济已避开冬(dōng)季陷入严重衰退的(de)最(zuì)坏情(qíng)况。日本(běn)：政策方面，日银新总裁植田和(hé)男维持宽(kuān)松的政策(cè)立场，短期(qī)调(diào)整货币政策区间可能性(xìng)不高，但(dàn)2023年内(nèi)仍有可能对曲(qū)线控(kòng)制政策进行(xíng)调(diào)整。

　　王(wáng)昕杰(jié)：我们认为未来一年美国有80％的概率进(jìn)入(rù)衰(shuāi)退。美国银行业(yè)的风波提升了衰退概率，劳工市场有潜在(zài)降温(wēn)的可能。随着劳工参与率的提高(gāo)，以及新增就业(yè)的下降，未来失业率有(yǒu)抬(tái)升的可(kě)能，这将会是导致美国经(jīng)济名义(yì)上进(jìn)入衰(shuāi)退，最主要的(de)推动力。

　　由于冬季异常(cháng)温(wēn)暖，欧元区(qū)的经济表现好于预期(qī)。欧元(yuán)区未(wèi)来12个(gè)月出现衰退的机会为60％。该地区面临的通胀(zhàng)问题(tí)比美国更为持久。因此，我们预计(jì)欧洲央行将再次加息50个基点，将存(cún)款利率提高至3.5％，并在今年余下时间(jiān)保(bǎo)持这一水平。中国经(jīng)济的强势复(fù)苏，是全球经济(jì)增(zēng)长“混沌”中的“启明星(xīng)”，3月宏(hóng)观数据(jù)进一步好转(zhuǎn)，增强了投资者对(duì)于国(guó)内经济增长复苏(sū)的信心。

　　后续美联(lián)储加息(xī)节奏(zòu)如何(hé)？

　　许长泰：5月美(měi)联储已经最后一次加息了。虽然说通胀(zhàng)还没有(yǒu)回到美联储的政策目标(biāo)。但是3月份开始，银行出(chū)现问题，这都是高利率环境带(dài)来冷却经济的(de)副作用。在整体通胀数据(jù)逐(zhú)步(bù)往下走的(de)环境之下，企(qǐ)业信心也开始是越走越弱。美(měi)联储(chǔ)今年加息(xī)或许已经结束(shù)。

　　美联储(chǔ)可能(néng)要(yào)到(dào)了明年上半年才会认真的去(qù)考(kǎo)虑降息。虽然说通(tōng)胀见顶回(huí)落，但(dàn)是回落的速度不(bù)够快(kuài)，而且美联储主席鲍(bào)威尔在过去的半(bàn)年(nián)12个月多次提到，他宁愿(yuàn)经(jīng)济出现一个温(wēn)和的(de)经济衰退。可(kě)见，他(tā)对于降低通(tōng)胀的决心还是非(fēi)常明显的，就是他宁愿牺牲经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)一部(bù)分来抑制通(tōng)胀。

　　丁(dīng)晨：经过最近的银(yín)行(xíng)业问题，市场对美联储加(jiā)息的(de)预期(qī)发生了较大(dà)波动。目前市场预计，5月份的加息(xī)会是最(zuì)后一次(cì)，然(rán)后在第四季度开始逐步调(diào)整利率水(shuǐ)平，以(yǐ)实(shí)现利率(lǜ)的正(zhèng)常(cháng)化（即(jí)降息）。对资本(běn)市(shì)场来说，这是(shì)个好消息，因(yīn)为高利率环境导致美元流动性(xìng)下降(jiàng)和投资(zī)成本急剧上升，这已(yǐ)经在全球资本市(shì)场上反映出来了(le)。不论是美(měi)国的银行业还(hái)是高收益(yì)债券领域，都出(chū)现了流动(dòng)性(xìng)和短期成本上(shàng)升带来的冲击。

　　胡一帆(fān):我们(men)认为(wèi)美联(lián)储最近一次加息后，进(jìn)入观(guān)望态(tài)势。现在市场普(pǔ)遍预期从(cóng)今年三季度开始，美国(guó)将进入一个技术性衰退，可能在年底会有一(yī)次(cì)减息(xī)。但是美联储现在(zài)论调还是比较的(de)鹰派，至少从美联储(chǔ)官(guān)员的点(diǎn)阵图看，大部分美联储(chǔ)官员(yuán)都(dōu)认为(wèi)在(zài)2024年前(qián)不会减息，与市场预期(qī)有(yǒu)一定的差距(jù)。当然，我们要动态地看问题，应(yīng)根据未(wèi)来几(jǐ)个月美国经济的实际情况去做出(chū)调整。

　　卢里(lǐ)：预计(jì)5月美联(lián)储加息后进入了观(guān)察期。短(duǎn)期，联(lián)储将在控(kòng)通胀(zhàng)及防范(fàn)金融风险之间争(zhēng)取平衡。后续如果美国金融体系(xì)风(fēng)险继续(xù)累(lèi)积并(bìng)形成进一步的(de)风险(xiǎn)事件，可能会(huì)推动联储更(gèng)早转向。美国经(jīng)济衰退终(zhōng)局确定性较高，在此情景下，长久期(qī)的利(lì)率债、高(gāo)评级(jí)信(xìn)用债(zhài)会在大类资产中(zhōng)取得相对较好表现。

　　王昕殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字(xīn)杰：目前来看(kàn)，美联(lián)储(chǔ)可能在(zài)下半年(nián)降息50个基点。虽然美联(lián)储结束(shù)加息周期(qī)及随后的宽松(sōng)政策(cè)可能利好股市，但是这仅在没有衰退接踵而(ér)至时成立(lì)。多数情况下，只(zhǐ)有(yǒu)经济状况触底才会构成(chéng)股(gǔ)市(shì)反弹的(de)充分条件。与股(gǔ)票不同(tóng)，政府债收益率的(de)表现在美联(lián)储加息接近(jìn)尾声时通(tōng)常更(gèng)容易预测。一直以来，10年期(qī)政府债收益(yì)率的高位(wèi)几(jǐ)乎(hū)总是在最后一次加息前后(hòu)出现，然后在(zài)接下来的12个月平均下跌70个(gè)基点，原因是(shì)增(zēng)长放缓及通胀下降压低了收(shōu)益(yì)率。

　　怎么(me)看AI带(dài)来的投资机(jī)会？

　　许长泰：首先，一季度，A股(gǔ) AI相(xiāng)关的(de)企(qǐ)业已经录得一定的上涨。就如“淘(táo)金(jīn)热”的(de)时候，做工具的大概(gài)率能赚(zhuàn)钱。工具(jù)率先(xiān)获得(dé)利好，这(zhè)是比较(jiào)自然的(de)逻辑。其次，AI会(huì)给现有的公司(sī)带来哪些变化，这(zhè)是我们需要思考的问题。例如广告公司，AI是否可以进一步提升它的投(tóu)放精准(zhǔn)度。不过，考虑到部分国家(jiā)叫停了Chat-GPT的(de)使用。这(zhè)里(lǐ)的不(bù)确定性是比较高的。第三，中国(guó)有庞大的市场，政(zhèng)府积极的在(zài)推(tuī)动(dòng)数字化的进程，我们认为中国(guó)有非常大的潜力。

　　丁(dīng)晨：大模型在训练环(huán)节和推理环(huán)节都需要(yào)消耗(hào)大(dà)量(liàng)的算力，涉及到的(de)硬件领域包括由CPU、GPU或(huò)ASIC芯片、存(cún)储芯片构成的服务器(qì)，以及配套的(de)交(jiāo)换机(jī)、光模块；自去年(nián)年(nián)底以来，产业链已经陆续收(shōu)到了上述(shù)硬件产品环节的订(dìng)单上修。

　　大(dà)模型主(zhǔ)要涉及两类产品，一(yī)类是公有云上部(bù)署的大(dà)模(mó)型，包括模型的API接口调用、模型的(de)分布式(shì)计算(suàn)部署、数(shù)据库等中(zhōng)间(jiān)件，主要面向to-C类的(de)终端场景，主要基于生成的字段数（token）来收费；另一类是(shì)部署(shǔ)到私有(yǒu)云上的大模型，主要面(miàn)向to-B类的终端场景(jǐng)，主要根据部署(shǔ)成本来(lái)收费(fèi)；应用(yòng)场景落地(dì)较为多元(yuán)，在搜索、文档(dàng)处理、文学艺术创(chuàng)作、金融、电商、企业内部管(guǎn)理都(dōu)有非(fēi)常多可以探索落地(dì)的(de)案例，在未来2-5年(nián)将会呈现出百花齐(qí)放的(de)格局，投资机会(huì)主要来(lái)源于下游潜在的目标用户群体规(guī)模较大、用户(hù)的付(fù)费意愿(yuàn)强或者用户的使用(yòng)时长(zhǎng)较(jiào)长的场(chǎng)景。

　　胡一(yī)帆(fān)：ChatGPT一定会颠覆很多(duō)行业(yè)。与(yǔ)此同(tóng)时，我(wǒ)们(men)看到，中国高度重视数(shù)字经济，尤其是大数据、硬科技和(hé)软(ruǎn)科技的发展，今年(nián)成立了国家数据局(jú)，国务院重组科技部，三大(dà)运营商都加大了在数(shù)据方面的投入，中(zhōng)国(guó)的云企业(yè)也发展迅速(sù)。

　　我们尤其(qí)看好(hǎo)亚洲半(bàn)导体的发展。该板(bǎn)块目前估值处(chù)于历史低位，随(suí)着去库存的(de)稳步推进，半(bàn)导体板块在今后的6-10个月(yuè)会有(yǒu)所改善。拥有众多半导体企业(yè)的韩国市场则将是(shì)亚洲上升空间最大的市场。

　　此外(wài)，A股(gǔ)的精选科技(jì)主题(tí)也(yě)将有不俗表(biǎo)现，因为很多中国的科技企业在后疫(yì)情时代，会更关注(zhù)利润和现金流，从而(ér)产生(shēng)一些可以跑赢(yíng)大盘的机会。

　　卢里：AI大(dà)模型（特别是机(jī)器(qì)学习与深度学习模(mó)型(xíng)）的发展(zhǎn)将带来以下方面的投资机会：AI芯片(piàn)，AI模型的训(xùn)练与推(tuī)理需(xū)要大量的算力(lì)，这(zhè)将带动AI专用芯片(piàn)的需(xū)求与发展。云(yún)计算(suàn)服务，AI模型需要(yào)庞(páng)大(dà)的数据集和计算资源进行训(xùn)练，这将(jiāng)推动公共(gòng)云(yún)服务(wù)商(shāng)的(de)发(fā)展。数(shù)据(jù)服务，AI模型需要海量数(shù)据进行训练，数据采(cǎi)集(jí)、清洗(xǐ)和标注服(fú)务将(jiāng)大有可为。AI软件与(yǔ)服务，在各行(xíng)业(yè)内，AI模(mó)型将(jiāng)被广泛应用，企业将大举采(cǎi)购(gòu)各类(lèi)AI软件与(yǔ)服务(wù)，如(rú)机(jī)器(qì)视(shì)觉、自然语言(yán)处理、机器人等以满足自动化的(de)需求。

　　埃隆·马(mǎ)斯克(kè)（Elon Musk）和一群人工智能(néng)专家及业界高管呼吁暂停开发(fā)比OpenAI新(xīn)发(fā)布的GPT-4更强大的(de)系统。对此(cǐ)，你怎么看？

　　胡(hú)一帆：在一定程(chéng)度上增加公众对AI技术研发(fā)的知(zhī)情权(quán)以(yǐ)及行(xíng)业(yè)自律是有其必(bì)要性(xìng)的。一方面，知名人士(shì)的(de)呼(hū)吁(xū)显(xiǎn)示出行业(yè)内对人工智能安全与可(kě)控性(xìng)的高度重视，这有助于提高(gāo)公众(zhòng)对此的认识，同(tóng)时(shí)促(cù)进相关法规与标准的出台(tái)。暂停开发更强(qiáng)大的(de)模型(xíng)有助于行(xíng)业理解(jiě)现有模型的风险与影响，为下(xià)一代模型的管控(kòng)奠(diàn)定基(jī)础。OpenAI发布的GPT-4模型已足够(gòu)强(qiáng)大，需(xū)要一(yī)定时(shí)间(jiān)观察其对社(shè)会产生的影响。但另一方面，依(yī)靠公众人士发起(qǐ)的自(zì)律性(xìng)暂停可能(néng)难以(yǐ)有效执行。人工智能行业内竞争激烈，暂停(tíng)进(jìn)一(yī)步研究难以(yǐ)形成广泛(fàn)共识(shí)，领(lǐng)先机构会继续推进(jìn)研究旨在保持竞争优势(shì)。

　　丁晨：业(yè)界呼吁(xū)暂停开(kāi)发更强大的(de)生成式AI 模型，并非技术发展方向出现(xiàn)了偏差，而更多是出于(yú)对(duì)监管缺失的担(dān)忧，因(yīn)而呼吁社会(huì)思考在使用过(guò)程中产生(shēng)的法律(lǜ)规制风险以(yǐ)及科(kē)技伦理(lǐ)挑战。一方面(miàn)，现(xiàn)在 OpenAI 的 GPT 大模型部署在(zài)公有云上(shàng)面(miàn)，用户交互(hù)过(guò)程中的数据(jù)可能涉(shè)及到用户隐私和企业机密，因(yīn)此现在越来越多(duō)的企业(yè)客户开(kāi)始(shǐ)转向规划私有部署大模型。另(lìng)一方面(miàn)，不(bù)法(fǎ)分子也更有(yǒu)机(jī)会借助生(shēng)成式 AI 提高电(diàn)信诈骗的效率、研(yán)发限制性产品的效率等。

　　目前，中国监(jiān)管层在立法(fǎ)进度上领先于海外，2023年(nián)4月(yuè)11日，国家互联网信息办公室正式发布《生成式人工智能服务管理办法（征(zhēng)求(qiú)意见稿）》，提出生成(chéng)式人(rén)工智能服务提供者(zhě)应该承担信(xìn)息安全主体责任(rèn)，做好个人信息保护、未成(chéng)年人(rén)保护(hù)、内容安全管理等工作，我们相信在生成式(shì)人工智能领域的监管会日益完善。

　　今年剩余时间投资策略如何调整？

　　许长泰：未来3个月就6个月(yuè)，全球市(shì)场资产(chǎn)类(lèi)别(bié)方面，固定收益或者债(zhài)券为(wèi)优先(xiān)，低配股票(piào)。如果美国经济进入下半年(nián)，经(jīng)济增长速(sù)度持续放(fàng)缓(huǎn)，衰退风(fēng)险(xiǎn)增强，那么(me)目(mù)前美(měi)国(guó)股票(piào)的估值相对于企业(yè)盈(yíng)利(lì)的预期是相(xiāng)对(duì)乐观了。

　　如果今年经济开始放缓(huǎn)，即便美联储不降息 ，那么10年期30年期的美国国债，它的利率还是要往下走，利率往下走代(dài)表这些债券的价格(gé)往上升。

　　环球(qiú)市场方面：股(gǔ)票(piào)的部(bù)分摩根资产管理目前是偏(piān)向(xiàng)中国及广泛(fàn)意(yì)义上(shàng)的亚洲市场。

　　尽管截(jié)至目前，标普500还是跑赢沪深300，但是经(jīng)验告诉我们(men)，如果中国的企业盈利增长比美国(guó)快，沪(hù)深300或MSCI中国(guó)通常能跑赢(yíng)标普500。

　　债券(quàn)方面(miàn)，摩根资产管理比较青睐欧美(měi)的政府债券，再加上(shàng)一(yī)些投资等级的(de)企业债。不看好(hǎo)高收(shōu)益债(zhài)的原因在(zài)于：当经(jīng)济表(biǎo)现(xiàn)越来越差的时候，一些信贷评(píng)级比(bǐ)较低的企业债，它(tā)的信用差会拉宽，相应债券价(jià)格承(chéng)压。货(huò)币方(fāng)面：看跌美(měi)元。同时(shí)，若美(měi)元贬(biǎn)值，大部(bù)分的亚洲货币都会得到支持(chí)。商品：对能源跟工业金属持相对中性态度，商(shāng)品(pǐn)中比较看好黄金。

　　丁晨：资产配(pèi)置策略(lüè)现(xiàn)在时(shí)间节点看，大类(lèi)资产相(xiāng)对配置(zhì)上，我们认为股(gǔ)票优于债券，优于(yú)商品。年末(mò)有(yǒu)降息预期的条件下，股票(piào)估值压力会减小。商品受全球(qiú)总需(xū)求下降和(hé)中(zhōng)国复苏缓慢的影响，下半年反转(zhuǎn)的机会不大。

　　股票市场上，考虑年(nián)初至今的表现，之后可能会出(chū)现(xiàn)中国优(yōu)于(yú)欧(ōu)美股市的情况。尤其是香港市场，在公司业绩(jì)普遍平稳转好的基本(běn)面条件下，受其他因素(sù)影响的估值因(yīn)素带来的下跌调整幅度比(bǐ)较大(dà)。换句话说，目(mù)前(qián)的港股表现有背离(lí)基本(běn)面的情况(kuàng)。

　　胡一帆：站在资产配置角度(dù)看(kàn)，我们认为美(měi)国(guó)的盈利(lì)增长及通(tōng)胀前景仍存在较大的不确(què)定性。如果通(tōng)胀下降，股票表现(xiàn)会较出(chū)色，债券也(yě)会(huì)受(shòu)益。如果经(jīng)济出现(xiàn)严重衰退，债券表现一(yī)定优于股(gǔ)票。如(rú)果通(tōng)胀卷(juǎn)土重来(lái)，将出现和去年一样的股债双杀(shā)，对成(chéng)长股则(zé)尤为不利。股票市场投资策略：股票(piào)方(fāng)面，我(wǒ)们不看好美股(gǔ)和(hé)成长(zhǎng)股。我们的股(gǔ)票投(tóu)资策(cè)略是分散配置(zhì)。我们看好新兴(xīng)市场，特别(bié)是中国。

　　债券市场投(tóu)资(zī)策(cè)略：整(zhěng)体(tǐ)而(ér)言，我们认为今年(nián)债券的表现(xiàn)会优于股票的表现，特别(bié)是政府债券(quàn)和投资级别的(de)债券，能够提供(gōng)不错的收益率，而(ér)且(qiě)即使(shǐ)在经济下行的时候也非(fēi)常具有韧性。商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)投资策略：我们同时也看(kàn)好黄(huáng)金和(hé)石(shí)油价(jià)格的上涨。看(kàn)好黄金最(zuì)主(zhǔ)要是(shì)因(yīn)为避险(xiǎn)情绪(xù)的上升。我(wǒ)们预测到2023年(nián)底，黄金价格会达到2100美(měi)元/盎司，2024年年3月(yuè)底(dǐ)之前(qián)会达(dá)到(dào)2200美元/盎司。

　　我(wǒ)们(men)认为(wèi)油(yóu)价会进(jìn)一步上行，主要是由于供给(gěi)端的收缩。外汇市场(chǎng)投资策(cè)略：由于美(měi)联储(chǔ)停止加(jiā)息，美元(yuán)的利差优势收(shōu)窄，因此我们要(yào)为美元走软(ruǎn)做好(hǎo)准备。

　　卢里(lǐ)：历史走势(shì)上(shàng)看，衰(shuāi)退情景后(hòu)，债(zhài)券和黄金表(biǎo)现较(jiào)好，成(chéng)长(zhǎng)股有阶(jiē)段(duàn)性行(xíng)情衰退情景下(xià)，利(lì)率带来(lái)的(de)分(fēn)母(mǔ)端制约改善，利好利率债(zhài)及高(gāo)评(píng)级(jí)债(zhài)券、黄金等资产类别成长股受(shòu)分(fēn)母端改善主导，可能(néng)有阶段性行情；价值股分(fēn)子端承(chéng)压，整体回落石油等大宗商品由于需求下降，整(zhěng)体回落。

　　A股(gǔ)市场相对和绝对估值均处于较低位(wèi)置，宏观环境有利于权益市场，风格上(shàng)建议(yì)高配制造、科(kē)技(jì)，低配周期(qī)、金融地产(chǎn)，标配消费和(hé)医药；创业板指的吸(xī)引力相对(duì)高(gāo)于沪深300。行(xíng)业(yè)层面，电子、医药(yào)、军工(gōng)、食品(pǐn)饮料(liào)、建筑材(cái)料(liào)等(děng)行业机会(huì)相对较多。

　　港(gǎng)股市场结(jié)构上看好(hǎo)：盈利能力稳定、高股息的优质央国企(qǐ)；契合(hé)数字中国建设方(fāng)向，受益于复苏(sū)的互(hù)联网板块。我(wǒ)们对美股偏谨慎，仍(réng)处于衰退(tuì)前(qián)期，部(bù)分(fēn)资产（例如美股）对分子端(duān)下行的定价(jià)不足。后续若进入利(lì)率快速改善期，成长风(fēng)格可能阶段性跑赢价值。

　　市场交易(yì)重心(xīn)可能(néng)从(cóng)衰退(tuì)转向复苏，美(měi)元也可能(néng)启(qǐ)动趋势性下行周期。

　　货币方面：人(rén)民币汇率在美元反弹时(shí)点(diǎn)可(kě)能(néng)仍强(qiáng)于一篮子货币(bì)。日元(yuán)可(kě)能(néng)扭转颓(tuí)势，启(qǐ)动均值(zhí)回归行情(qíng)。欧洲经济(jì)衰退预(yù)期(qī)和欧洲能源供应短(duǎn)缺风险持续，欧元2023年仍(réng)然趋弱，但(dàn)在美元强势周期逆转后，欧元(yuán)存在一(yī)定重新反(fǎn)弹可能。

　　王昕杰：在股票(piào)方面，我们(men)继续看(kàn)好亚(yà)洲（日(rì)本除外(wài)），并在美国和欧洲采取(qǔ)防(fáng)御性行业立场。看好中国，因为即使在(zài)2022年10月的反弹之后，目(mù)前中国市场(chǎng)股票估值仍然低廉(lián)，政策制(zhì)定者继续支持经济(jì)增长，最近的银行存(cún)款准备金(jīn)率下调就是明证(zhèng)。我们对美元(yuán)进一步走弱的预期应该会支持(chí)除日本(běn)以外的亚洲市(shì)场表现。

　　在债券方(fāng)面(miàn)，我(wǒ)们增加了(le)对高质量政府(fǔ)债券的敞口(kǒu)，并减少(shǎo)了对高收益债务的敞口(kǒu)。

　　我(wǒ)们更青睐(lài)发达市场(chǎng)投资级政府债券，较不青(qīng)睐高收益债券。这与美国(guó)的衰退周期所体现(xiàn)出的(de)特征一致，在美国，政府(fǔ)债券通常受益于债券收益率(lǜ)的下降(jiàng)（因为(wèi)市场对增长放(fàng)缓和(hé)最终(zhōng)降息(xī)的定价(jià)），而公司债券收益率相对于美国政府(fǔ)债券的溢价因信贷(dài)质量恶(è)化(huà)的预期而扩大。

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