金融界5月11日(rì)消(xiāo)息 央行今日发布2023年(nián)4月份金融数据(jù)。4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿(yì)元，同比增长12.4%，增(zēng)速比(bǐ)上(shàng)月(yuè)末低0.3个百分(fēn)点，比上年(nián)同期高1.9个百(bǎi)分点。初步统计，2023年4月社会融资规模增(zēng)量为(wèi)1.22万亿元，比上(shàng)年(nián)同期多(duō)2729亿(yì)元。其(qí)中，对(duì)实体经济发放(fàng)的(de)帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好人民(mín)币贷款增(zēng)加(jiā)4431亿元，同(tóng)比多增729亿(yì)元；对实体经济(jì)发放的(de)外(wài)币贷款(kuǎn)折合人民币减少319亿元，同比少减441亿元。

　　此外(wài)，4月份人(rén)民币存(cún)款减(jiǎn)少4609亿元，同(tóng)比多减5524亿元。其(qí)中，住户存款减少1.2万亿元，非金融企业存款减少(shǎo)1408亿元(yuán)，财政性存款增加(jiā)5028亿(yì)元，非(fēi)银行业金(jīn)融机构存款增(zēng)加2912亿(yì)元。4月(yuè)末，外币(bì)存(cún)款余额8819亿美(měi)元，同比下降11.6帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好％。4月份外币(bì)存(cún)款减少296亿(yì)美元，同(tóng)比少减192亿美元。

　　申万宏源(yuán)速评认为，M2同比回落，主因居民存款13个月以来同比首(shǒu)次转为减少(shǎo)，但更可能重(zhòng)回表外资(zī)产，而非用于消费(fèi)，消(xiāo)费在二季度同样处于“N型”第二步中。4月(yuè)M2同比(bǐ)回落0.3个百(bǎi)分点(diǎn)至12.4%，核心在于居民贷款13个月以来首次(cì)转负。4月居民存款减(jiǎn)少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个(gè)百分(fēn)点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，中(zhōng)信证券点评如(rú)下：在经历(lì)了(le)一季度的爆发(fā)式(shì)增长后，信贷(dài)在4月明显回(huí)落。从结构上来看，居民(mín)部门再(zài)次“缩表”，不过企业中长期贷款有较(jiào)强韧(rèn)性。信贷回落可(kě)能是因为一季度透支了部分银行信(xìn)贷额度和企(qǐ)业(yè)信贷需求，而且4月地产(chǎn)销售也边(biān)际走(zǒu)弱。社融(róng)增速与上月持平，非标融资持(chí)续好转。M2增速在高基数(shù)下回落。

　　申万宏源申万宏源认(rèn)为，M2同比回落主因居民存款13个(gè)月以来同比(bǐ)首次转(zhuǎn)为减少，但更可能重回表外资(zī)产，而(ér)非用于消费，消费在二季度同(tóng)样处于“N型”第(dì)二步中。4月M2同比回落0.3个百(bǎi)分点(diǎn)至12.4%，核心在于居民贷(dài)款13个月以来首次转负。4月居(jū)民存款减少1.2万(wàn)亿(yì)，同比减(jiǎn)少5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个百分点(diǎn)。4月M1同比回升(shēng)0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分点至7.6%，主要源(yuán)于个人存款的(de)流出(chū)而非(fēi)企业活期(qī)存(cún)款大幅改善，和(hé)地产销售的再度转冷有关(guān)。

　　4月份人民币(bì)存款大幅减少的问题，中信证券(quàn)认为是季节性波动。因(yīn)为银行倾向(xiàng)于让理财产品在季末到(dào)期，使资金(jīn)回流成存款(kuǎn)，以应对考核，然后在下季初发行新的理财产品承接。因此居(jū)民(mín)存款(kuǎn)在季(jì)末季初(chū)常(cháng)出(chū)现(xiàn)波动。4月M1增速(sù)为5.3%，比上月提高(gāo)0.2个(gè)百分(fēn)点，或许(xǔ)反映了(le)企业经营活跃度有所提升。

　　招商宏观与中信(xìn)证券看法较为(wèi)一致，招商(shāng)宏观表(biǎo)示(shì)居民存款减(jiǎn)少符合季(jì)节性规律(lǜ)。在本月数据中，居民(mín)端出现了新增存款，新增贷款(kuǎn)同时(shí)收缩的情况。从历史规律来(lái)看，4月(yuè)及7月一般是居民存款减少的(de)时点。以4月为(wèi)例，今年1.2万(wàn)亿居民存款的减少量(liàng)少(shǎo)于(yú)2017（减(jiǎn)少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少(shǎo)1.57万亿）。目前无法从4月数据得(dé)出类(lèi)似居民加速(sù)偿还房贷(dài)等(děng)结论。

　　对于(yú)居(jū)民存(cún)款的去向问题，申万宏源(yuán)分析认为4月居民存款减少更可(kě)能去向(xiàng)表外资产，而非消费(fèi)领域。

　　对(duì)于4月的(de)信贷结构问题(tí)，招商(shāng)宏观(guān)表示在放缓的(de)信(xìn)贷投放中，结构特征依然明显。企业中长(zhǎng)期贷款贡献了新增信(xìn)贷的绝(jué)大部分，居(jū)民端中长期信贷出现收缩。这种(zhǒng)结构特征反(fǎn)映了居民端(duān)在(zài)前期购房需求脉冲式释放后信心仍(réng)然不足的情况。如果没有(yǒu)进一步的政策支撑，不排除居民端新增信贷量会持续维持在(zài)低位。

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