北京(jīng)时间(jiān)周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万(wàn)人(rén)，打断(duàn)了此前两(liǎng)个月连续环比下降的(de)节(jié)奏；失业率继续(xù)下(xià)降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利好的是(shì)，美(měi)国劳工部将今年(nián)2月和3月(yuè)非农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本(běn)周持续承压(yā)的美国(guó)地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期(qī)国(guó)债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师周之(zhī)云告诉期(qī)货日报记者(zhě)，周(zhōu)五(wǔ)晚间公(gōng)布的非(fēi)农数据(jù)远高于(yú)前值且显著偏(piān)离投行们预测的中值。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人(rén)，增长幅度达到9个(gè)月以来的最(zuì)高水平(píng)。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属下跌。尽(jǐn)管科(kē)技和金融(róng)行(xíng)业持续裁员(yuán)，但(dàn)不(bù)断下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员的影响，也(yě)超过(guò)了信贷紧缩带(dài)来(lái)的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就(jiù)业的季节性因素(sù)相对于(yú)新冠大流(liú)行前也有了有利(lì)的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是(shì)应该对就业(yè)数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份(fèn)的就业(yè)机会和劳动(dòng)力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位空缺继(jì)续(xù)下降，为连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动力市场数据相同(tóng)的方向：劳动力市场正在(zài)降温。包括最近几周(zhōu)的首次申请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看(kàn)，周(zhōu)之云认为，加息(xī)会导(dǎo)致(zhì)消费者信贷和(hé)企业融资成(chéng)本上升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下半年货币政策放松(sōng)进程有所改(gǎi)变，进(jìn)而(ér)对(duì)商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期(qī)来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前(qián)进，后市继续看好贵金(jīn)属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新增人数超预期将引导贵金属步(bù)入(rù)调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储最后一(yī)次加息(xī)，且预(yù)计9月(yuè)之后可(kě)能(néng)降息，这(zhè)导致美元(yuán)名义(yì)利率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际利(lì)率有了明显的下行(xíng)。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联(lián)储议息会议如期(qī)加息25个基点，将政策利率联(lián)邦基金利(lì)率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记(jì)者发(fā)布会上(shàng)的(de)讲话暗示(shì)加(jiā)息临近尾声，因此美元(yuán)指数(shù)和美债收益(yì)率大幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美联(lián)储会后声(shēng)明表(biǎo)示，委(wěi)员会将密切关注未来发(fā)布的(de)信息，并(bìng)评(píng)估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思命(mìng)上。这(zhè)意味着美联储是否结束加(jiā)息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业(yè)市(shì)场出现(xiàn)明显恶化。从历(lì)史经验来看(kàn)，美(měi)联储(chǔ)加息(xī)看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银(yín)行(xíng)业风波持(chí)续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强(qiáng)运(yùn)行。美国就业数据超预期，美债收益(yì)率、美元指数(shù)走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报(bào)告(gào)，这让美联(lián)储陷(xiàn)入困境，美(měi)联储希(xī)望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业(yè)市场(chǎng美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思)依然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可能在(zài)长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记(jì)者，4月美(měi)国非农就业(yè)数据和(hé)时(shí)薪(xīn)增速全面超预期，表明美国当前劳(láo)动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀压力加大(dà)，这(zhè)也(yě)就意味着美联储可(kě)能会在较长时间内维持高(gāo)利率环境，且6月再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短期(qī)提(tí)振美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数(shù)和美债收益率，从而(ér)打压贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看，美联储(chǔ)5月会议加(jiā)息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大(dà)对下半(bàn)年降息(xī)的博(bó)弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期(qī)货贵金(jīn)属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美(měi)联储停(tíng)止降息(xī)后(hòu)的(de)表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但(dàn)美(měi)联(lián)储并未再(zài)次加息(xī)，而(ér)贵(guì)金(jīn)属则在(zài)美(měi)债(zhài)收益(yì)率持(chí)续下行的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当前(qián)情(qíng)况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀率相对更(gèng)高(gāo)，而黄金价格对降息(xī)并未提前(qián)预(yù)期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时(shí)间，美联储(chǔ)表示美国银行系统(tǒng)仍(réng)健康并有弹(dàn)性，但高利率环境(jìng)下美国银行(xíng)系(xì)统(tǒng)风险并(bìng)未解除(chú)，在第(dì)一共(gòng)和(hé)银行宣布被接管收购后(hòu)，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又(yòu)有多家区域性(xìng)银行出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资成(chéng)本(běn)正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年(nián)四(sì)季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企(qǐ)业投(tóu)资和(hé)库存对GDP拉(lā)动转负，但(dàn)消费的拉(lā)动(dòng)上升反映出一(yī)定的韧性。未来随着经济下行压(yā)力不断上升，市(shì)场预(yù)期下半年(nián)美国GDP将出(chū)现负增长。“总体(tǐ)上在风险和(hé)衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格(gé)有望再创历史新(xīn)高，长线可维持逢(féng)低买入配置思路，短线则可买入(rù)黄金和白银(yín)虚值看涨(zhǎng)期(qī)权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据来(lái)看(kàn)，黄(huáng)金的需求实际(jì)上是明显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界黄(huáng)金(jīn)协会(huì)公布的数据显示，今(jīn)年第一季度剔除场(chǎng)外交易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央(yāng)行(xíng)和中(zhōng)国消费者需求较(jiào)高，但(dàn)其(qí)余投资者购买(mǎi)量的(de)减少抵消了这(zhè)一增长。其中(zhōng)对黄金价格(gé)其(qí)关键(jiàn)作(zuò)用的黄金投资需(xū)在(zài)一季度同比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年四季(jì)度有所增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性(xìng)更强(qiáng)的(de)白银因(yīn)需求(qiú)受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实(shí)物(wù)消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点(diǎn)在(zài)议息前已经(jīng)被充分计提(tí)，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现为极(jí)为(wèi)乐(lè)观，伦(lún)敦现货黄(huáng)金甚至(zhì)创出(chū)了(le)历史新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪提(tí)振贵(guì)金(jīn)属价格。此外(wài)，随着经济走弱预(yù)期升温(wēn)，预计美联储下半(bàn)年大概率暂停加息并将进入降息(xī)周(zhōu)期(qī)，实际(jì)利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期(qī)仍具有(yǒu)较高(gāo)配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于(yú)黄金(jīn)而言，市(shì)场(chǎng)寄希(xī)望于美联储(chǔ)最(zuì)后(hòu)一次(cì)加(jiā)息落地(dì)然(rán)后转降息预期，从而(ér)刺(cì)激价格(gé)继续高走，从这(zhè)个(gè)角(jiǎo)度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实(shí)存在恢复上行趋势的(de)可能性(xìng)。但当(dāng)前美通胀仍在(zài)高位，美(měi)联储(chǔ)货币紧缩(suō)动(dòng)作并(bìng)没(méi)有(yǒu)结束(shù)，官(guān)员(yuán)们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系(xì)较长一段时间，且(qiě)高利率环境(jìng)到底会对(duì)经济和金融市场产生怎(zěn)样的(de)影(yǐng)响也(yě)未可知，因此在当前看多(duō)观点出奇一致，且海(hǎi)外(wài)看多头寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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