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　　美联(lián)储布拉(lā)德：利率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储(chǔ)行长布(bù)拉德表示，决策者可能(néng)不得(dé)不进一(yī)步提高利率以给(gěi)通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定时间，看看经济数据(jù)表现(xiàn)再决定(dìng)6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但(dàn)目前(qián)还不清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才(cái)能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为(wèi)美联(lián)储仍(réng)然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严(yán)重下滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但(dàn)这不是(shì)基线情景。我认为基线情(qíng)境(jìng)是经(jīng)济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中鹰派官(guān)员的(de)代表人(rén)物，素有“鹰(yīng)王”之称，但(dàn)今年在(zài)联邦公开(kāi)市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地利率(lǜ)互(hù)换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月(yuè)5日表示，香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互(hù)换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项(xiàng)准备工作(zuò)进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北(běi)向(xiàng)互换通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区(qū)的境外投资者经(jīng)由香港与内地(dì)基(jī)础设施机构(gòu)之间在交易、清算、结算等方面互联(lián)互通的(de)机制安排，参与(yǔ)内地银(yín)行(xíng)间金融衍生品(pǐn)市(shì)场。初期可交易品种为(wèi)利(lì)率互换产(chǎn)品，报价、交易及结(jié)算币种为人民(mín)币(bì)。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的境内投资者需与(yǔ)外汇交易中心签署报(bào)价商协议，并为上海清(qīng)算所利率(lǜ)互(hù)换集中清算(suàn)业务的清算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境(jìng)外投资(zī)者为符(fú)合人民银行要(yào)求并完成内地银行间债券市(shì)场准入备案的境外机构(gòu)投资者(zhě)，并经外(wài)汇交易中(zhōng)心开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限。拟申请开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限的境外投资(zī)者需同时申(shēn)请成为场外结算公司的清(qīng)算(suàn)会员或(huò)该类会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　初(chū)期全市场每日(rì)交易净限(xiàn)额为(wèi)200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿(yì)元人民币(bì)，后续可根据市场情况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本公(gōng)陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌告停牌(pái)的(de)嵘泰(tài)转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布(bù)公(gōng)告，就(jiù)相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理情况的公告(gào)。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有(yǒu)限(xiàn)公司(sī)（以下简称(chēng)公司(sī)）在(zài)上交(jiāo)所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎(shú)回暨摘牌(pái)的公(gōng)告称，嵘泰(tài)转债最(zuì)后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交(jiāo)易。公(gōng)司后续分别于(yú)4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因(yīn)技术原因，该可(kě)转债仍挂(guà)牌(pái)交易。上(shàng)交所发现后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌(pái)。经(jīng)统(tǒng)计，嵘(róng)泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规(guī)则》第一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交(jiāo)取消，交易无(wú)效(xiào)，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股(gǔ)和(hé)赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上(shàng)交所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠(dié)加(jiā)油脂市场基本面迎来改(gǎi)善(shàn)，“五(wǔ)一”假期过后，油(yóu)脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力(lì)合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期间，伴随美联储继续加(jiā)息预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅下(xià)挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息25个基点，这是本轮加息周期的(de)第十次加(jiā)息，也可能是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加(jiā)息步伐(fá)。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开(kāi)盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析(xī)师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)连续下降支撑(chēng)盘(pán)面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料(liào)分(fēn)析师侯雪玲(líng)看来(lái)，油(yóu)脂(zhī)市场的强力反弹是由基本(běn)面的(de)改善推(tuī)动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相关(guān)上市企(qǐ)业一季度业(yè)绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利(lì)率(lǜ)提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期(qī)前(qián)三天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意(yì)味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼(yǎn)，假期(qī)后(hòu)，现货(huò)普遍存在一轮补库(kù)需求。未来很长一段(duàn)时间(jiān)，餐饮端将(jiāng)持续(xù)成为(wèi)支撑(chēng)油脂(zhī)需求的重要力量(liàng)。另一(yī)方面，国内(nèi)大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出(chū)现(xiàn)不同程度的停机计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放(fàng)缓；而棕(zōng)榈油方(fāng)面，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其(qí)中产(chǎn)量425万吨，出(chū)口291万吨(dūn)，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预(yù)期马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈油4月产量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算(suàn)4月库存环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格(gé)在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前(qián)马来(lái)西亚(yà)棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下降，且(qiě)产(chǎn)量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲(bēi)观。但在价格(gé)持续下跌后，利空(kōng)落地效应以(yǐ)及机构对于(yú)4月马来西亚棕榈油库存(cún)预估超预期下降的乐观情绪，推动期(qī)价快速反(fǎn)弹(dàn)，而库(kù)存预(yù)估下(xià)降(jiàng)的(de)原因来(lái)自(zì)于马来西亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉(huī)期货油(yóu)脂油(yóu)料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行(xíng)，而(ér)豆油及菜(cài)油(yóu)自身(shēn)基本面供应增(zēng)加的利空因素逐步弱化(huà)也对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本(běn)面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五(wǔ)公(gōng)布的一(yī)项调查显示(shì)，全球第(dì)二大(dà)棕榈油生(shēng)产国——马来西(xī)亚截至4月底(dǐ)的(de)棕榈油库存(cún)料降至(zhì)11个月以来最(zuì)低水(shuǐ)平，因产量(liàng)持平且马来西亚国内使用量增加。受(shòu)访(fǎng)的(de)九位分析(xī)师和贸易商(shāng)预估中(zhōng)值(zhí)显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月(yuè)的最低水平。中国粮油商务网(wǎng)监(jiān)测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及以下(xià)库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度(dù)库(kù)存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来西亚和国(guó)内棕榈油库存都在下(xià)降，但(dàn)原因各(gè)有(yǒu)不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下(xià)降的主(zhǔ)要原(yuán)因来自于产量的季节性(xìng)减(jiǎn)产以及印尼(ní)国内出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫(yì)情防控措施(shī)优化(huà)调整带来的餐饮消费的(de)增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位运(yùn)行(xíng)导(dǎo)致棕榈油替代(dài)性能大(dà)大增(zēng)强，也进一(yī)步刺激(jī)了棕榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由(yóu)于印尼5月出口(kǒu)政策(cè)出现调整，将允许更多(duō)的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)5月(yuè)出(chū)口(kǒu)数据保(bǎo)持谨慎态度(dù)。中国和印(yìn)度作为全球(qiú)主要的棕(zōng)榈油(yóu)进(jìn)口国，虽然(rán)库存都(dōu)不同程度(dù)下(xià)降(jiàng)，但都(dōu)仍处(chù)于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量(liàng)处于年内低(dī)位，无法满足当月需求。今年(nián)4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平(píng)低是去库(kù)的主要原因。后期(qī)随着产量(liàng)季节性增加，棕榈油(yóu)重新累库(kù)也是必然趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面，侯(hóu)雪(xuě)玲认为，棕榈油(yóu)的去库更(gèng)多是供(gōng)需双重推动的结果(guǒ)。随着产地(dì)挺价，进(jìn)口利润(rùn)差，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为(wèi)重(zhòng)要的(de)是，国内油(yóu)脂(zhī)餐(cān)饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈(lǘ)油使用限制减少，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)表观消(xiāo)费同(tóng)比几(jǐ)乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕榈油要(yào)想重(zhòng)新(xīn)累库，需(xū)要进(jìn)口增加陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌，也就是说进(jìn)口利润(rùn)打(dǎ)开(kāi)，产(chǎn)地(dì)让利，这至少需要产地库存压力(lì)明显恢复才有可能。因此，未来产地的累(lèi)库必将早于(yú)国内(nèi)，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短(duǎn)期(qī)内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不过，从更(gèng)长的年(nián)度时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期(qī)下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后续需要密切关(guān)注厄尔(ěr)尼(ní)诺(nuò)气候(hòu)的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市(shì)场人(rén)士看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观(guān)层面对于大宗(zōng)商品的影响仍(réng)然(rán)起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来说(shuō)是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息周(zhōu)期(qī)接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了(le)激进(jìn)紧(jǐn)缩的步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹(dàn)。不过，随着美联储(chǔ)会议(yì)的(de)结(jié)束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国银行业(yè)的任何可(kě)能的风险蔓延，对(duì)此(cǐ)仍(réng)需保持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度。对于油(yóu)脂来(lái)说，目前基本面仍然多空(kōng)交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压力持(chí)续存(cún)在(zài)，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆大量到(dào)港的预期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏高也使(shǐ)得(dé)油脂整体的行情难以表现得特别(bié)强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏低(dī)的(de)油粕比(bǐ)和(hé)当前(qián)年度南美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑(duì)现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平(píng)。在此情况下(xià)，油脂(zhī)似乎难以表现出(chū)独立走势(shì)，单(dān)边行情仍将(jiāng)比较多(duō)地(dì)被(bèi)宏(hóng)观因(yīn)素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖(huī)看来，由于美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)已经(jīng)在市场(chǎng)预期当中(zhōng)，因此对(duì)大宗商(shāng)品市(shì)场的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和(hé)食(shí)用消费各占一半(bàn)，但各(gè)国生物柴(chái)油政(zhèng)策比例一段时期(qī)内(nèi)是固定的，不(bù)会因为(wèi)原油及宏观(guān)市场的波动，而出现生物柴(chái)油产(chǎn)量的大幅波动(dòng)，加(jiā)上油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏观(guān)因素影响有(yǒu)限，因此油(yóu)脂自身基本面对价(jià)格波动(dòng)仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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