当前，市场投资(zī)者正在担忧(yōu)，眼下美国(guó)政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着(zhe)更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)与总统拜登举行(xíng)会议后表示，这次会见并未就(jiù)解决债(zhài)务(wù)上限问题(tí)达成(chéng)任何有益(yì)意见，自己(jǐ)和国会其他(tā)几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当(dāng)地时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白(bái)宫与(yǔ)国会众议(yì)院(yuàn)议(yì)长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元债务上(shàng)限(xiàn)问题长(zhǎng)达三(sān)个月的(de)僵局，避(bì)免在5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共(gòng)和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议(yì)的可能(néng)性(xìng)不大(dà)，因此(cǐ)，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在债务上(shàng)限问题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日启动非(fēi)常规举(jǔ)措维持政府运(yùn)营，避(bì)免出现(xiàn)债务违约(yuē)。然(rán)而(ér)，使用(yòng)非常规措施只能帮(bāng)助财政部(bù)暂(zàn)时性(xìng)地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财(cái)政部(bù)长耶(yé)伦在致信国会领(lǐng)袖(xiù)时(shí)发出了(le)债务违(wéi)约可能期限的警(jǐng)告，称财(cái)政部的最佳估计(jì)是，若国会未(wèi)能(néng)提高债务上限或暂停(tíng)上(shàng)限，到(dào)6月初，财政部将无法继续履行政府的所(suǒ)有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和(hé)党的债务上限问题(tí)相关议(yì)案在众议院以微(wēi)弱(ruò)优势得到通(tōng)过(guò)。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限制(zhì)，若两党能在(zài)这一(yī)时限之前同意把债务上限(xiàn)再(zài)提(tí)高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需(xū)要满足(zú)多(duō)种削减(jiǎn)开支的条件(jiàn)，共和党(dǎng)预计未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案(àn)通过后很快表示，这(zhè)一(yī)将(jiāng)削(xuē)减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没(méi)机会(huì)成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月(yuè)1日政府将(jiāng)耗尽现金，如(rú)国会不(bù)提高债务上限，可(kě)能(néng)爆发一场“宪(xiàn)法(fǎ)危(wēi)机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银(yín)行业危机，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时(shí)间5月8日(rì)，加州金(jīn)融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭之(zhī)前向(xiàng)该行(xíng)领导(dǎo)层施压，要求(qiú)其尽(jǐn)快解(jiě)决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批评(píng)称，监管反应迟钝(dùn)，未能(néng)及时排(pái)查隐患，没有及时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了(le)数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作人员(yuán)也没有意(yì)识(shí)到银行过(guò)快扩张(zhāng)所带来的(de)风险。报告(gào)表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构(gòu)已(yǐ)发现(xiàn)的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管(guǎn)机构也没(méi)有采取足够措(cuò)施去尽(jǐn)快解决(jué)问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出(chū)的是，美国银行业的(de)这(zhè)一(yī)场危机风暴中，加州(zhōu)是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行(xíng)也(yě)位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样(yàng)遭遇(yù)严重冲击(jī)、股(gǔ)价(jià)暴跌(diē)的(de)西(xī)太平洋合众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发(fā)布(bù)的报(bào)告，在对硅(guī)谷银(yín)行的监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银(yín)行承担主要监督责任，后(hòu)者未来可(kě)能会投入更多人(rén)员进行监(jiān)督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管(guǎn)机构(gòu)未来将对资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规(guī)模很高的银(yín)行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未(wèi)纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规模(mó)较高(gāo)是(shì)促成银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报告(gào)指出，在(zài)过(guò)去，监管机(jī)构并(bìng)未认定大量(liàng)无(wú)保险存款一(yī)定意味(wèi)着风(fēng)险增加，因(yīn)为拥有大(dà)量(liàng)存款的(de)账户(hù)往往是(shì)由企业客户持有(yǒu)的，这些客户(hù)往往(wǎng)很少(shǎo)更(gèng)换银行。该(gāi)报(bào)告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何(hé)管理(lǐ)社交媒体和实时提款带来的(de)风险，这些风险(xiǎn)也可(kě)能加剧(jù)和加(jiā)速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推(tuī)迟战略石(shí)油储(chǔ)备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推迟美国战略石油储(chǔ)备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储备(bèi)，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为(wèi)美国纳(nà)税人带来最大价值并保护美国经济和安全利益的方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护(hù)——这些也是对该储备进行良好(hǎo)管(guǎn)理的一部分。

　　美(měi)国能源(yuán)部表示，除(chú)了直接采购外，其(qí)补充SPR的(de)方(fāng)式还包括(kuò)要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避(bì)免“不必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年(nián)通(tōng)过政府拨款法案取消了国会(huì)授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销(xiāo)售，但(dàn)过去几周(zhōu)，SPR持(chí)续(xù)消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和(hé)本月(yuè)初，WTI油(yóu)价一(yī)度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石(shí)油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分(fēn)化(huà)明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂(zhī)上(shàng)演“大(dà)逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格(gé)随即反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上行。三(sān)个交易(yì)日(rì)，豆油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三(sān)大油(yóu)脂价(jià)格集(jí)体(tǐ)回(huí)落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油(yóu)脂品种间(jiān)走(zǒu)势有(yǒu)明显分化，从板块内强(qiáng)弱表现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈油(yóu)明显强(qiáng)于菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日(rì)报记者了解到，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过(guò)程中，市场风格不断(duàn)变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映(yìng)了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火爆，美团预(yù)测(cè)五什么是等量关系式，什么是等量关系四年级一堂(táng)食订座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂(zhī)消费(fèi)预期乐观(guān)，确(què)认了油脂大消(xiāo)费基调，且(qiě)认为(wèi)节(jié)后油脂将(jiāng什么是等量关系式，什么是等量关系四年级)迎来补库需(xū)求(qiú)。“因海关(guān)对大豆检验(yàn)要求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压(yā)力后移，市场(chǎng)担忧豆(dòu)油产(chǎn)量或不(bù)及预期(qī)，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但随后(hòu)咨询机构数据显(xiǎn)示(shì)大豆(dòu)压榨(zhà)保持(chí)较高(gāo)水平，豆(dòu)油库(kù)存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消化供给的(de)压制，前期表现(xiàn)弱势(shì)但在加拿(ná)大题材出(chū)现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下(xià)，棕榈油在(zài)产地及国内持续去库的加持(chí)下，表现(xiàn)最为亮眼，也是(shì)本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示(shì)，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不拖泥带(dài)水，一(yī)定程(chéng)度反应(yīng)了前期超(chāo)跌后的市(shì)场(chǎng)心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主(zhǔ)要(yào)源(yuán)于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要(yào)机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进(jìn)一步(bù)支撑了(le)马棕(zōng)及连(lián)棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透(tòu)预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降(jiàng)比较明显。但上(shàng)周五到周(zhōu)一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月(yuè)产量(liàng)环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若(ruò)产量(liàng)预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库(kù)存水平(píng)，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于(yú)当月假期(qī)较多，工作日偏少。因(yīn)马来(lái)种植园的(de)印(yìn)尼(ní)工人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕(zōng)产量(liàng)环比数(shù)据有偏低(dī)倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国(guó)际劳动节假期，预(yù)计(jì)因此(cǐ)印(yìn)尼工人返乡偏慢(màn)导致当(dāng)月产量环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种表(biǎo)现强(qiáng)弱与各自的国内(nèi)外供需、消息(xī)面有(yǒu)直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也(yě)是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤其(qí)是美国经济衰退及风(fēng)险事(shì)件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布的(de)美国(guó)非农就业等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联(lián)邦债(zhài)务上限。这些(xiē)消息(xī)，从边(biān)际(jì)上缓(huǎn)解了因(yīn)美国(guó)银行业危机、债务上限到期、短期(qī)较(jiào)差经济数(shù)据带来的美(měi)国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油(yóu)随之止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期(qī)、美国银行业危机(jī)、美国债(zhài)务上限等），考(kǎo)虑巴(bā)西大(dà)豆卖(mài)压(yā)有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹(dàn)的(de)持(chí)续(xù)性(xìng)

　　值得(dé)注意的(de)是，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制(zhì)依(yī)然存(cún)在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂(zhī)供应改善倾向(xiàng)较强(qiáng)的背(bèi)景下，我们预期(qī)油脂很难具备持续的(de)上(shàng)行基础(chǔ)，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求不宜(yí)过分乐观。而(ér)从时间节(jié)点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看(kàn)来，进入(rù)增库周期(qī)已是事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈(chén)燕杰(jié)表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性(xìng)增产季，中期产地库存趋(qū)向(xiàng)回升(shēng)。但(dàn)当前马(mǎ)棕库存很低(dī)，马棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但(dàn)在倒(dào)挂的豆棕价差及主需求国(guó)高(gāo)库存(cún)带来的并不算好(hǎo)的出口(kǒu)前(qián)景下(xià)，后(hòu)续产地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油传统低产期(qī)，3月马来西(xī)亚(yà)出现洪涝，4月下(xià)旬(xún)则(zé)有开斋节的(de)扰乱(luàn)，过(guò)去几(jǐ)个月马棕(zōng)产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季(jì)节(jié)性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月(yuè)下(xià)旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量(liàng)环比增幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚(yà)带来(lái)显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲(líng)看(kàn)来，国(guó)内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为(wèi)主，大豆检(jiǎn)验只影响(xiǎng)大豆(dòu)供(gōng)给的节奏但(dàn)不(bù)会消化供(gōng)应压力(lì)，根(gēn)据船(chuán)期(qī)初步推(tuī)算，5—6月(yuè)国内大(dà)豆月均(jūn)到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到(dào)港50多万(wàn)吨、油脂(zhī)直接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存(cún)从(cóng)年(nián)初以来早就已经(jīng)进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续(xù)三周(zhōu)累库。后期从(cóng)库存(cún)季(jì)节性角度来(lái)看，整体(tǐ)累库倾向(xiàng)也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足(zú)的棕(zōng)榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节(jié)后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口(kǒu)利润改善及(jí)新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确(què)实会限制油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但国内油(yóu)脂油(yóu)料多数进(jìn)口为(wèi)主，成本端原料的供(gōng)需及价格(gé)的变化(huà)对油脂行情的影响要更大一些。后期，市(shì)场需关注巴西(xī)大(dà)豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地(dì)累库情况及国际(jì)菜油葵油价(jià)格变(biàn)化(huà)。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的是，宏观(guān)风险并没有完全消(xiāo)散，全球经济预(yù)期(qī)、美高利息对大宗商品(pǐn)需(xū)求(qiú)传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市(shì)场随时可能(néng)重新(xīn)聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供(gōng)应改善的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力都是空单入(rù)场机会，合约上(shàng)建(jiàn)议选择(zé)远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择(zé)机(jī)考虑棕(zōng)榈油空单及菜(cài)棕价(jià)差(chà)做扩。

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