科兴是美国的还是中国的

　　在股(gǔ)市高点成立的主动权(quán)益类定开基金密集(jí)迎来(lái)开放日，近(jìn)三个月即将(jiāng)开(kāi)放的产(chǎn)品超3成跌破面(miàn)值(zhí)，破净(jìng)率达33％，亏损最(zuì)大产(chǎn)品成立满(mǎn)两(liǎng)年(nián)亏损43％，部(bù)分(fēn)产品甚至(zhì)面临(lín)清盘危险。

　　多(duō)位行业内人(科兴是美国的还是中国的rén)士表示(shì)，主动权益(yì)定开基金的(de)整体破净率(lǜ)与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及(jí)统(tǒng)计样本数量等众(zhòng)多因素有关。其中，高点成立(lì)是基金破净的重要原因。同(tóng)时(shí)，他们也建议基金公司要更加前(qián)瞻性布局(jú)产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益(yì)和(hé)导向开展产(chǎn)品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金开(kāi)放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金(jīn)公司发(fā)布公告称，根据基金法、基金(jīn)运作管(guǎn)理办法、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗下(xià)主动权益一年定期开(kāi)放基金最近一个(gè)开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放(fàng)期最后一个开(kāi)放(fàng)日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发(fā)基金合同终止的(de)情形，基金管理人(rén)将终(zhōng)止《基金(jīn)合同》，并(bìng)按照(zhào)《基金(jīn)合同》约定履行基金财(cái)产清算程序(xù)，无(wú)须召开基金份额持有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基金的(de)基金合同生效后(hòu)，若登记机(jī)构完成每个开(kāi)放期最后一个(gè)开放(fàng)日的申(shēn)购(gòu)、赎回或转换业务申请确认(rèn)时，基金的基金份额持有人(rén)数量不(bù)满200人或者(zhě)基金资产净值低(dī)于(yú)五千(qiān)万元(yuán)，基金管理人在履行相(xiāng)关(guān)监管(guǎn)报(bào)告和信息披露程序(xù)后终止(zhǐ)基(jī)金合同，无需召开基金份额持有人大(dà)会(huì)。

　　截至2023年一(yī)季(jì)报(bào)，该(gāi)只偏债混合型基金(jīn)管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年(nián)4月(yuè)成立(lì)以(yǐ)来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者(zhě)统(tǒng)计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权益类(lèi)定期开(kāi)放基金(jīn)有60只（份额合(hé)并(bìng)计算(suàn)）即(jí)将迎来(lái)开放日(rì)，目前破(pò)净产(chǎn)品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净(jìng)率(lǜ)最高(gāo)的(de)产品(pǐn)成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益类定开(kāi)基金5-7月份破(pò)净(jìng)率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈(chéng)现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究中科兴是美国的还是中国的心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着(zhe)基金(jīn)开放日临近，为了(le)应对基金(jīn)集中申赎影响，基(jī)金的(de)投资策略可能(néng)倾向于保守，权益仓位可能会有所(suǒ)降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日越(yuè)远，整体(tǐ)上破净率可能有增加趋(qū)势。当然，整体破净率情况也与基金(jīn)成立(lì)时(shí)间、基金投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计(jì)样本数(shù)量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基(jī)金销(xiāo)售机构负责人(rén)也分析，今年(nián)8、9月份到期的定开(kāi)基金大(dà)多成立于2020年下(xià)半年，高点成立(lì)是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基金数(shù)量明(míng)显少于(yú)5、6月份，虽(suī)然(rán)8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破净率仍(réng)较高，可能也与基金的发行节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模(mó)扩张

　　据记者观(guān)察，从近三月即将迎来(lái)开放的定期开放式(shì)基金来看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立(lì)可能是部分基金破净的重要(yào)原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平(píng)表示，从基(jī)金(jīn)发(fā)行角度而言，权益市(shì)场高点时基金发行相对容易，而且规模也容易做大，基金公司有动力去做；但(dàn)从投资者而言，高(gāo)点入(rù)市就容易出现一(yī)段(duàn)时间内基(jī)金(jīn)业绩(jì)表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳，甚至出现大幅(fú)下跌(diē)的(de)情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为(wèi)，对(duì)基金公司而言(yán)，在市场(chǎng)高点时(shí)要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲(máng)目(mù)追逐市场(chǎng)热(rè)点，克服(fú)短期盲(máng)目(mù)规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局和发行。此(cǐ)举既可以保护投资者(zhě)利益，也可以(yǐ)树(shù)立基(jī)金公司(sī)良好口碑，有利于基金(jīn)公(gōng)司长期管理(lǐ)规模提(tí)升。

　　上述基金销售机构负责人(rén)也表示(shì)，在市(shì)场高位、情绪火热时发行基金(jīn)往往伴随着较高的(de)风险。一方面，近两年(nián)权益市场(chǎng)的整体(tǐ)波动增大，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两(liǎng)年不(bù)同的投资策(cè)略、不同(tóng)投资范围的基金收益(yì)率差距较大。另(lìng)一方面，市场情绪火(huǒ)热时容(róng)易出(chū)现爆款基金(jīn)，较大规(guī)模给基金经(jīng)理带来(lái)的灵(líng)活(huó)性限制很可能会(huì)影响产品未来的超(chāo)额收益。同时，优质(zhì)资产的资金容量通常有限(xiàn)，且(qiě)短期快速上涨很可能估值虚高。过(guò)高的管理规模(mó)要(yào)求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会，调(diào)整投资(zī)分布，也可能会(huì)增加错判的(de)风险，对(duì)获取超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部门机构负责人(rén)也建议(yì)基金(jīn)公司(sī)前瞻(zhān)性布局(jú)产品，并将(jiāng)规模控制在基金经(jīng)理能力范围内，高点成立(lì)的产品，如果通过(guò)均衡和(hé)多元化的布局，避免单押一个(gè)赛道，并通过(guò)抓取阶(jiē)段性投资(zī)机会(huì)、控制回撤等方法，也能在中长期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式权益类基金表现不及(jí)预(yù)期，近一(yī)年新成立(lì)的定(dìng)开权(quán)益(yì)类(lèi)基金仅有7只(zhǐ)，同比减少(shǎo)24只；平均(jūn)发行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开(kāi)基金(jīn)表现不及预(yù)期时，投资者(zhě)的心(xīn)态会受到一定程度的影响(xiǎng)，甚(shèn)至可(kě)能打击(jī)投资者的投资信心。如(rú)果破净率持续上升的(de)话，投资者对(duì)于(yú)后续新发基金的(de)购(gòu)买意(yì)愿可能会下降。” 上述基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也(yě)认(rèn)为，定开基金在基金经理更好施展投资决策，有效(xiào)阻止(zhǐ)投资者频繁交易等方面具有明显优(yōu)势(shì)，有利于为投资者(zhě)创(chuàng)造更好收益。但是定(dìng)开基金(jīn)也受市场波动影响，跌破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行时，一是要避免高位发行，二是要做好(hǎo)投资(zī)者教育。”孙桂平称。

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