财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤(pí)酒行业具(jù)备(bèi)明(míng)显的(de)淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为(wèi)淡季(jì)，Q2、Q3为旺(wàng)季(jì)。夏天(tiān)历来(lái)是啤酒企业的“兵家必争(zhēng)之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度(dù)上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更是值得投资者期待(dài)。

　　从一季(jì)度业绩来看(kàn)，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同比增(zēng)速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的(de)同(tóng)比增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)单季度(dù)营收(shōu)突破百(bǎi)亿元。但包括百威(wēi)亚(yà)太、兰州黄河和西藏发展在内(nèi)的(de)外(wài)资系啤酒公司基本面仍(réng)然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮(liàng)色(sè)。民(mín)生证券王言海5月(yuè)8日发(fā)布的研报指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归母(mǔ)净利润(rùn)高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去，下游场景逐步复(fù)苏，叠(dié)加成本压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同期明显提速。国盛(shèng)证券(quàn)符蓉预计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势区域持续(xù)扭亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势(shì)明(míng)显 大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼后“五(wǔ)强争霸(bà)”格局(jú)或成(chéng)“一(yī)超多强(qiáng)”？

　　从二级市场表现来看，华(huá)润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶段低点(diǎn)迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市(shì)值(zhí)超(chāo)1600亿港元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒股价(jià)同(tóng)期累计最大(dà)涨幅(fú)分别达154%、335%和(hé)135%。值得注(zhù)意的是，自2021年(nián)高点(diǎn)迄(qì)今重庆啤酒股价跌近六(liù)成，珠江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪(jì)80年(nián)代中国实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北京的燕京、上海的(de)力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的金星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经(jīng)过(guò)“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争(zhēng)霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒(jiǔ)的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山(shān)山4月(yuè)24日发(fā)布的(de)研报罗列(liè)五大巨头的具(jù)体市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒、百威亚(yà)太（百威(wēi)英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，我国(guó)啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于(yú)中(zhōng)等水平，市场集中度仍有提升空间，待(dài)CR1市占率提(tí)升后头部企业(yè)将(jiāng)有望(wàng)进一步提升盈(yíng)利水平。分析人士指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此消彼(bǐ)长(zhǎng)，持续多(duō)年(nián)的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变为“一超多强”：华润(rùn)啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百(bǎi)威英(yīng)博甩开，燕(yàn)京啤酒追上来，形成1+3的主流(liú)啤(pí)酒阵营。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外资(zī)啤(pí)酒在(zài)中(zhōng)国市场(chǎng)颓势明显，百威英(yīng)博销量下滑，一手扶持的(de)嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利同(tóng)比(bǐ)下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的(de)营(yíng)业利润增长将(jiāng)低(dī)于去年的水平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉(jiā)士(shì什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法)伯在华运营啤(pí)酒(jiǔ)资产(chǎn)唯一平台，并(bìng)将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地(dì)区的(de)销(xiāo)售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据高端如(rú)同坐拥(yōng)印钞(chāo)机？

　　分析(xī)人士指出(chū)，这几年啤酒行业(yè)的业(yè)绩增(zēng)长，多亏了高端化。此前多(duō)年，高端(duān)啤酒市场主要由外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯(bó)、喜(xǐ)力等品(pǐn)牌牢牢(láo)掌控。近(jìn)年(nián)来，本土啤酒开始发(fā)力。以销量最大的华润(rùn)雪花(huā)啤酒为例(lì)，早年畅(chàng)销(xiāo)大江(jiāng)南(nán)北的大绿棒子，现在已经很(hěn)难见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业处于产业(yè)链中游，对(duì)上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本主要材(cái)料；下游终端议价能(néng)力较强，进(jìn)入存量竞争(zhēng)时代后(hòu)，企业(yè)为向高端(duān)化转(zhuǎn)型(xíng)已多次实施(shī)提价举措(cuò)。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将(jiāng)加速各啤酒龙头(tóu)产(chǎn)品(pǐn)结构优化、加速高端化进程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不(bù)弱于成本(běn)催(cuī)生普遍提价(jià)的2022年(nián)。

　　整(zhěng)体性的提价(jià)，近几什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法年时(shí)有发生(shēng)。啤(pí)酒提(tí)价涨幅、频次(cì)、企业参与(yǔ)数量高(gāo)增，提价区(qū)域(yù)由(yóu)部分到全(quán)国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯(bó)等主流厂商纷(fēn)纷提(tí)价，中高低档均有所涉(shè)及。勇闯(chuǎng)天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售(shòu)价从(cóng)3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中(zhōng)国啤酒市(shì)场的(de)产品价(jià)格稳定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体(tǐ)进入了(le)6-8元价(jià)格带(dài)。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出(chū)千元(yuán)啤(pí)酒，华润啤酒的(de)“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤(pí)酒的“大师传奇(qí)”，都(dōu)是为了继(jì)续(xù)突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级产(chǎn)品上(shàng)，青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率先在(zài)2020年率先推出(chū)“百年(nián)之旅”，售(shòu)价388元，并(bìng)在2022年推(tuī)出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高(gāo)端产(chǎn)品方面(miàn)，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月29日(rì)发布的研报(bào)指(zhǐ)出(chū)，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可(kě)当(dāng)。产(chǎn)品端(duān)方面，公司在坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌(pái)战略(lüè)基础上，进(jìn)一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等(děng)高端产品放量，带动整体产(chǎn)品结构持(chí)续升级(jí)。随着23年现饮场景(jǐng)全(quán)面(miàn)复(fù)苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基数效应(yīng)，预计公司全年业(yè)绩将维持(chí)高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力(lì)如(rú)虎添翼 但目前主要销量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜(xǐ)力(lì)中国正式完成交割(gē)。1863年创(chuàng)立(lì)于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有上百家(jiā)酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方(fāng)华润啤酒，满打(dǎ)满算(suàn)也才30岁，借此(cǐ)拓展高端市场。华鑫证券指出，华润(rùn)啤(pí)酒高端(duān)及(jí)超高端产品仅占其(qí)收(shōu)入占比17%，而经(jīng)济(jì)型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前(qián)市场更加(jiā)认可、熟悉其经济(jì)型产品如勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯等，但对其高端(duān)产(chǎn)品(pǐn)认知度或接受度(dù)相对偏低。公司提价空间较大，高端化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二(èr)次创业(yè)”新(xīn)篇章 借助(zhù)U8势能持续(xù)开拓市场(chǎng)

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行(xíng)业的老(lǎo)大哥，燕(yàn)京啤酒近几年风光不在。不仅(jǐn)销售范(fàn)围收(shōu)缩不少，被雪花和(hé)青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额(é)甚至被(bèi)重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒去年(nián)业绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母(mǔ)净(jìng)利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年(nián)一季度延续高增(zēng)，净(jìng)利(lì)同(tóng)比增长近(jìn)74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营(yíng)销，以及(jí)旗(qí)下燕京酒號社(shè)区小酒(jiǔ)馆这种新(xīn)零售业(yè)态的落地生根。中(zhōng)邮证(zhèng)券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季(jì)度销量(liàng)同增约50%，公司借助U8势能(néng)持续开拓(tuò)市(shì)场，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公司(sī)吨价(jià)同增(zēng)0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点评(píng)称(chēng)，改革红利释放正(zhèng)处(chù)起步阶段，旺季(jì)动销(xiāo)加速、成(chéng)本(běn)优化之下(xià)，公司(sī)业绩弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外(wài)，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤(pí)酒目前属于(yú)蓝海市场，拥有巨大发展潜(qián)力及空间，且目前行业格(gé)局未定(dìng)，企业拥(yōng)有弯道(dào)超车(chē)机会；基于(yú)精(jīng)酿啤酒多元(yuán)风味发展(zhǎn)趋势(shì)，产品(pǐn)风(fēng)味及应用(yòng)场景布局多元化企业，将更加能够顺应精酿市(shì)场(chǎng)发(fā)展趋势，拥(yōng)有长期可持续发(fā)展(zhǎn)潜力，并有望成为行业新引(yǐn)领者。

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