随着一季报(bào)披露完毕(bì)，有(yǒu)着“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商(shāng)新趋(qū)势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供(gōng)给改革三只基金是全市场公募FOF一(yī)季度持有只数(shù)最多(duō)的权益(yì)基金(jīn)，相比去年(nián)四(sì)季(jì)度，易方达供给改革取代融(róng)通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公募FOF继(jì)续超配权益(yì)资产，并偏向成长风格基金(jīn)，有的对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅过快的(de)行(xíng)业做了减仓，增(zēng)加了部(bù)分业绩(jì)和(hé)估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基(jī)金经理认(rèn)为，中(zhōng)期维持(chí)对权(quán)益资产的(de)乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上(shàng)修复(fù)的状态(tài)，且(qiě)市(shì)场估(gū)值压(yā)力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将(jiāng)推动(dòng) A 股的(de)上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要(yào)关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资产估(gū)值(zhí)修复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方达(dá)供(gōng)给改革(gé)

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下(xià)一季报披露，FOF基金经理新一(yī)季(jì)的(de)基金配(pèi)置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是(shì)目前公募FOF买入数量最多的(de)权益基金(jīn)，这也是华商新(xīn)趋势优选第(dì)二(èr)个季度坐上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去(qù)年末(mò)是与融通健康(kāng)产业并(bìng)列(liè)首位(wèi)。在此之前，则由海富通改革驱动连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，平安盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持(chí)有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有等基(jī)金在一季度均重点(diǎn)配置(zhì)华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金，其中更有包括(kuò)平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个(gè)月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数量(liàng)上看，一(yī)季度末公募FOF合(hé)计持(chí)有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持(chí)了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优选的FOF基(jī)金数量则相比去年末增(zēng)加(jiā)了(le)5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华商新趋(qū)势优选基金成立于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过(guò)往长(zhǎng)期以(yǐ)成(chéng)长风(fēng)格著称(chēng)，截止今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过(guò)去五年(nián)收益308.35％，业(yè)绩(jì)排名(míng)同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易方达科瑞，合(hé)计持有份额(é)1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达(dá)科(kē)瑞(ruì)基金(jīn)经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投资，关注估值(zhí)被错杀(shā)的个股，对于基本面坚固(gù)或出现好转信(xìn)号的公司(sī)敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达(dá)供给改革在一(yī)季度(dù)新进(jìn)公募FOF买(mǎi)入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有易方达供给改革，合(hé)计持有份额(é)1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比(bǐ)增持了1.29亿(yì)份。据悉(xī)，易方达供给(gěi)改革基(jī)金经(jīng)理杨宗昌是化(huà)学博(bó)士(shì)，有(yǒu)过(guò)多年化工研究经验(yàn)，他坚持在熟悉(xī)的行业内把握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈(quān)，目前行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持(chí)榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发(fā)中证(zhèng)全(quán)指(zhǐ)信息(xī)技术ETF、华夏(xià)恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混(hùn)合基金中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方(fāng)达新兴(xīng)成长几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了位列增持份额前三；偏(piān)股混合基金增(zēng)持前三则被(bèi)易方(fāng)达信(xìn)息产业、财通资(zī)管健(jiàn)康产业、中欧碳中和(hé)占据；股票基金增(zēng)持前三分别为中(zhōng)欧信息产业、汇添(tiān)富外(wài)延增长(zhǎng)主题、华(huá)夏智(zhì)胜(shèng)先锋(fēng)；平(píng)衡基金增持前三(sān)则是交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易(yì)方达平稳增长；偏债混合基金增持前(qián)三依次为易(yì)方达(dá)安盈(yíng)回报(bào)、安信民稳增长(zhǎng)、创金(jīn)合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持(chí)涨幅过(guò)高行业配(pèi)置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但(dàn)行(xíng)业分化较大。受益(yì)于数字经(jīng)济政(zhèng)策的提(tí)振与人工智能(néng)主题(tí)的不断(duàn)发(fā)酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而(ér)地(dì)产和新(xīn)能源等板(bǎn)块表现较弱。从一季度披露(lù)的情况上看，部(bù)分FOF基金经理(lǐ)继续超配权(quán)益仓位，并向(xiàng)成长风(fēng)格偏移，也(yě)有部分FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)在一季度(dù)末对涨幅过高行业基(jī)金进行了减(jiǎn)仓(cāng)， 增加(jiā)了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领先的(de)兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国(guó)怀(huái)在一季报中(zhōng)表示，本季度基金主(zhǔ)要进行以(yǐ)下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中(zhōng)成长型基金的配(pèi)置比例，同时适度降(jiàng)低(dī)价值型基(jī)金的配置比例；3、逢(féng)高减持(chí)部分转债品种(zhǒng)，增加其他确定(dìng)性较(jiào)高的绝对收(shōu)益或相对收益(yì)基金品种(zhǒng)；4、继续根据既(jì)定的策(cè)略参与股票定增、大宗交(jiāo)易等投资机会，减持解禁(jìn)的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前(qián)权益部分(fēn)依(yī)然保持略超配价(jià)值(zhí)风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度(dù)均衡(héng)”的配置策略，通过积极挖掘市场上相(xiāng)对收益和绝对收益的投资机会不断增厚组合收(shōu)益，通(tōng)过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动(dòng)，努力将(jiāng)该(gāi)基金呈现为(wèi)“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从一(yī)季度(dù)持仓(cāng)上看，富国城镇发展(zhǎn)、博(bó)时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前十(shí)大(dà)重仓基金，富(fù)国信用(yòng)债、万家安弘淡出(chū)前(qián)十(shí)大之列。

　　“在年初的时候，基金经理(lǐ)对全年市场的主线(xiàn)判断(duàn)不是(shì)很(hěn)清晰，因此组合整体上除(chú)了向(xiàng)小市值成长风格有一定偏离外，其他方面没有明显的偏(piān)离，整体上(shàng)比(bǐ)较均衡。随着近期政策方(fāng)向的明朗，基金经理(lǐ)对今年全年股票(piào)市场的主要方向(xiàng)逐(zhú)渐有了较明确的判断，在(zài)操作上(shàng)，本基金(jīn)在 1 季度(dù)，逐渐增(zēng)加(jiā)了(le)低估值(zhí)价值风格(gé)基金和股票，以及与数字经(jīng)济相关的基金和股票(piào)，未来(lái)计划(huà)视相(xiāng)关(guān)板块的估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)变化做动态调整。”华夏养老2045三年(nián)基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧(ōu)预见(jiàn)养(yǎng)老2035三(sān)年今(jīn)年一季度(dù)的主要持仓仍(réng)然坚(jiān)持长(zhǎng)期资产配置(zhì)策略，但继续(xù)对部分主动(dòng)权益(yì)基金进(jìn)行了分(fēn)散(sàn)和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之(zhī)间分化巨大的市(shì)场中，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性(xìng)价比等的判断(duàn)，对(duì)行(xíng)业(yè)风格(gé)的持(chí)仓结构进行了小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行业基金(jīn)，增持部分短期表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老(lǎo)2045一季报中表示(shì)，报告期(qī)内(nèi)，基(jī)金整体保持中(zhōng)枢附近的(de)权益仓位(wèi)，但内部结构有(yǒu)所调(diào)整。债券方面，适当增(zēng)加固收仓(cāng)位的弹性(xìng)，其他以现金管理为主；权益方面，基于不同板块的(de)基本面(miàn)和估值性价比，略加仓港(gǎng)股基金(jīn)，减仓(cāng)美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整(zhěng)体而(ér)言，通过动态再(zài)平衡，保持(chí)组合处(chù)于稳健(jiàn)均(jūn)衡状态，重点关注一(yī)季报超预期的方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇(huì)诚(chéng)养老1季(jì)度适(shì)度降低(dī)了深度(dù)价(jià)值和价(jià)值质量等偏价值(zhí)策略的(de)基(jī)金的(de)超配比例，继续超配偏小盘风格的(de)基金，适度(dù)增(zēng)加了(le)偏成(chéng)长策略的基金的(de)配置比例。在行(xíng)业方(fāng)面，TMT等(děng)科技行业经(jīng)历(lì)过(guò)去几年的大幅调整，处于“三(sān)低”类资产(chǎn)（景气周期(qī)低位、低估(gū)值、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐(zhú)步加仓了偏科技成长策略基金的(de)配置比例。不过仍然(rán)选择那些能够长期拿(ná)得住的基金(jīn)，很少去追逐那些短期大幅(fú)度上(shàng)涨的(de)、最亮眼的科技基金。在不(bù)同地域(yù)的投(tóu)资方(fāng)面，在市场大幅(fú)反弹后，小幅降(jiàng)低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益(yì)类资产(chǎn)年度(dù)目标配(pèi)置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基(jī)金的权益类资产实际配置比例(lì)为71％，相(xiāng)对年度目标配置比例(lì)战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓(cāng)，增加(jiā)了(le)部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　富(fù)国智优精选3个(gè)月持有一季度操作上围绕经(jīng)济增长(zhǎng)和政(zhèng)策支持(chí)方向作(zuò)为调整配置(zhì)主要方向，组(zǔ)合主(zhǔ)要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大(dà)对于业绩预期增速较高(gāo)板块的配置，并通(tōng)过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性(xìng)较(jiào)好(hǎo)的标的(de)实现配(pèi)置。

　　基于(yú)对PMI、中长(zhǎng)期信贷和(hé)消费者信心等方面的(de)观察，鹏(péng)华养老2045将组合权益资(zī)产维持超(chāo)配状态，结(jié)构上(shàng)均衡配(pèi)置于：受益于顺周期低(dī)估值(zhí)的金融周期板块、受益(yì)于社会经济活动趋于正常的消费医药(yào)板块，以(yǐ)及受益于产业周期(qī)见(jiàn)底及国产(chǎn)替代的科技(jì)制造板(bǎn)块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作(zuò)为

　　关注确(què)定性(xìng)和未来(lái)发展方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来市场存在(zài)哪些风险(xiǎn)和机会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也(yě)在一季报中提到了对当下(xià)的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随(suí)着(zhe)经济数据真空期的度过，国内(nèi)大类资(zī)产复苏预期(qī)进(jìn)入验证阶段。中期维持对(duì)权(quán)益资(zī)产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场估值(zhí)压(yā)力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注(zhù)以下条潜在(zài)盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估(gū)值修复。从(cóng)确(què)定(dìng)性和未来发展(zhǎn)方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安(ān)全、数(shù)字经济和(hé)新(xīn)技术领(lǐng)域。大复(fù)苏(sū)中(zhōng)在大消费板块内重点关注(zhù)航空出行供(gōng)需格局和票价(jià)弹性带来的(de)潜在超预期机会。投资端(duān)关(guān)注地(dì)产链以(yǐ)及一带一路(lù)带动下的部分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内(nèi)权益(yì)来讲，当前(qián)历史估(gū)值分位、相对债券资产的估值处均在具备吸(xī)引力的水平，为(wèi)长期(qī)投资(zī)提供一定安全(quán)边际(jì)。年内经(jīng)济修复是(shì)确(què)定性的，节奏与幅度(dù)上(shàng)虽有分歧，但政策仍(réng)有(yǒu)相机(jī)抉择加码托底的空间。结构上，维持此前判断(duàn)，关(guān)注受益于稳内需政策加码的领域，包括(kuò)地(dì)产链、政府(fǔ)支(zhī)出或补(bǔ)贴可能增加的基建、信创(chuàng)、自主可控等(děng)领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅(fú)超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交(jiāo)易情绪的过热(rè)持谨慎的态度，后续会持(chí)续(xù)关注(zhù)新技术对(duì)经济各个(gè)领(lǐng)域的影响；对消费服务业来(lái)讲(jiǎng)，去年博(bó)弈情绪已较浓，二季度市场(chǎng)对其关注(zhù)度有望(wàng)随着节日(rì)出行(xíng)、消费数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标(biāo)2035三年持有(yǒu)基金(jīn)经理薛显志(zhì)、江虹表(biǎo)示，权益(yì)市场来看，当(dāng)前中国经济(jì)处(chù)于复苏早期，2月以来市场(chǎng)的下(xià)跌属于“放开交(jiāo)易”、春季(jì)躁动(dòng)后的正常(cháng)回调。复盘历史(shǐ)上的复苏周期，权益(yì)方面均能(néng)有所(suǒ)作(zuò)为(wèi)，基本面的总体改善能激活(huó)市(shì)场的(de)生态(tài)，市场会不断寻(xún)找基本面改善的诸多细分方向。结构方面，市场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济(jì)两条主线(xiàn)。4月份开始，估(gū)计市场(chǎng)会围绕(rào)各行(xíng)业受(shòu)益改善幅度，不断挖掘一季(jì)报超预期、全(quán)年指引较好的细分(fēn)方向。同时，因处(chù)于(yú)复苏阶段，顺周期方(fāng)向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏(péng)华基(jī)金(jīn)孙博斐表示，未来持续关(guān)注(zhù)以下三个方向：一是顺周期(qī)低(dī)估值板(bǎn)块具备长期投(tóu)资价(jià)值，此(cǐ)外(wài)，关注央国企(qǐ)改(gǎi)革能否带来相关(guān)行业、企业(yè)基本面的改善，并(bìng)打(dǎ)开估值提升的(de)空间(jiān)。

　　二是消费(fèi)医(yī)药(yào)板块的场景复苏(sū)逻辑较为确定，比较而言(yán)，医药板块的估值性价(jià)比更高。三(sān)是(shì)科(kē)技制造(zào)板块，特别(bié)是国产(chǎn)替代的关键环节(jié)，是(shì)长期(qī)关注的(de)方(fāng)向。短周期来看，半导体行业可能在下半年周期见(jiàn)底，计算机行(xíng)业(yè)的景气度相较于去年也(yě)是大幅改善。而(ér)人工智能等技术的突(tū)破，有可(kě)能(néng)打开科技板块的(de)成长空间。

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