4月以来，棉纺织市场延(yán)续(xù)消费旺季强劲势头(tóu)，下游纺企开(kāi)工负荷高位，加之(zhī)市场对新年度减产(chǎn)担忧加重(zhòng)，国内棉价(jià)持续上涨。而国外金融市场风险隐忧(yōu)仍存，消费延续偏弱局面(miàn)下(xià)，外棉价格承压(yā)运行，导(dǎo)致国内外棉花(huā)价差不断收缩，最(zuì)终至4月底5月初结束了内外棉(mián)倒挂局面。

　　“内(nèi)外棉价自(zì)2022年3月以来一直维持(chí)倒(dào)挂的格局，近(jìn)期随(suí)着国内棉价连续攀(pān)升(shēng)，价(jià)差逐渐收(shōu)窄、由负转正。内盘表现相对较强的原因在于国内供需矛盾更为(wèi)突出，春节后国(guó)内需求持续修复，外贸订单表(biǎo)现(xiàn)也好(hǎo)于(yú)预(yù)期，叠(dié)加(jiā)新(xīn)疆天气不(bù)利棉(mián)花播种和出苗，减产预期推动国内棉价不断走强。外盘由于(yú)2022/2023年(nián)度全(quán)球棉市供需趋于(yú)宽松(sōng)，上涨(zhǎng)空(kōng)间受限。”申银(yín)万国期货棉花分析师李馨说。

　　卓创资讯棉花分析师高飞堂告诉记者， 4月以来，棉纺织(zhī)市场受消费旺(wàng)季(jì)拉动效果明显，大多纺企纱线产品库存(cún)低位，开工负荷(hé)保持高位运行(xíng)。据监(jiān)测，山东主销区(qū)4月纺企开(kāi)机负荷达到75％，较上月提高8个百分点；纺(fǎng)企所接订(dìng)单排单时(shí)间达到10天，较上(shàng)月(yuè)增加2天，开工负荷及订单排单时间达到近两年来最高水平。同时由于(yú)大部(bù)分纺企纱线产品库存(cún)低(dī)位(wèi)，产销压力(lì)较小(xiǎo)，促使部(bù)分企业增加原棉储(chǔ)备库(kù)存，为棉(mián)花(huā)市场消费提供了坚强(qiáng)支撑。

　　“尽管棉花现货价格持续上涨，但下(xià)游纺企对(duì)高价(jià)棉花的(de)接受程度并不高，仍以刚需(xū)采购为主。5月(yuè)进入淡季(jì)后，下(xià)游订单明显减少，购销也(yě)较为冷清，棉价(jià)的(de)上涨(zhǎng)也(yě)并未有效传(chuán)导到下游，棉纱、坯布价格(gé)近期均有所(suǒ)走弱。”李馨说。

　　近期郑(zhèng)棉在供(gōng)应端利多的推动下强(qiáng)势上涨。中棉协调查报(bào)告显(xiǎn)示，2023年全国(guó)植(zhí)棉意向面(miàn)积(jī)为4155.75万亩，同比下降(jiàng)7.4％，降(jiàng)幅较上期(qī)扩大(dà)3.7个百分(fēn)点。4月份以来，新疆地区陆续(xù)出现低温降(jiàng)雨降雪天(tiān)气，给棉(mián)花(huā)播种以(yǐ)及出苗(miáo)带来(lái)了不利影响，进一步加(jiā)剧了市场对于(yú)新年(nián)度产量大降的担忧，也(yě)为减产炒作提(tí)供了助推剂。5月新疆气温快速回升，郑棉一度回落，但(dàn)近日新疆地区迎来强(qiáng)降雨，部(bù)分(fēn)地区(qū)伴随大(dà)风和沙(shā)尘暴，可(kě)能会对棉苗(miáo)生长产生不利影响(xiǎng)，再(zài)度引发了(le)市场对于天气的关注(zhù)，期(qī)价再创阶段(duàn)性(xìng)新高。

　　“2023年新疆地区棉花播种面积普遍下降，根据我们(men)的调研结果推算，2023年新(xīn)疆棉花种植面积总计或(huò)下降8.16％。同时，今年春播开启以来，南北疆(jiāng)气(qì)温普遍偏(piān)低，尤其(qí)是北疆因(yīn)积温不(bù)足，播种时间推迟5—7日，加之4月中下(xià)旬及5月(yuè)初(chū)部分(fēn)地区出(chū)现大风沙、降雪、冰雹等(děng)极端(duān)天气(qì)，导致部分棉田(tián)重播(bō)，预计新年度棉苗(miáo)生长进度(dù)较去年同期或(huò)推(tuī)迟10—15日(rì)，将影响(xiǎng)棉铃克重，或(huò)导致减产(chǎn)幅度扩大。”高飞堂说，再者就是行业(yè)人士对(duì)新年(nián)度供(gōng)应收紧预期三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因增强(qiáng)，普遍提高现货售卖价格(gé)。4月份国内价格明显上涨，月底3128B级皮棉价格15554元/吨，较月初上(shàng)涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上(shàng)，国内供应端方(fāng)面，在意向种(zhǒng)植面积下降和(hé)播种期(qī)低温天气(qì)的双重作用下，新年(nián)度棉花减产概率大大增(zēng)加。需求端，目前下游纺(fǎng)织(zhī)企(qǐ)业(yè)的开机率维持高位(wèi)，而(ér)成品库(kù)存仍位于历(lì)史偏低水平，整体表现尚可(kě)，需求端带来的负反馈(kuì)并不明(míng)显。“不过接(jiē)下来5—7月(yuè)是纺三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因(fǎng)织行业淡(dàn)季，下游需(xū)求存在(zài)走弱的预期，短期对国内棉价(jià)形成一定的压力。但中(zhōng)长期内(nèi)需持续复苏的逻辑并未改变，中国已经成为支撑全球棉花消(xiāo)费复苏的主力(lì)军。”李馨说。

　　值得(dé)注意的是，4月份(fèn)欧美高通胀问题持(chí)续，使业者担忧持续加息的紧缩政策(cè)，或降(jiàng)低居民对纺(fǎng)织品服装的消费(fèi)动力，4月初USDA公布数据显示，中(zhōng)国棉花(huā)消费为794.7万吨，环(huán)比3月(yuè)增(zēng)加1.39％；而国外地区棉花消费量为1604.1万吨，环比(bǐ)下降0.58％。此外，在(zài)4月(yuè)下旬公布的美(měi)棉周(zhōu)度净签约量环比下降57％，较4周均(jūn)值下降72％，进(jìn)一步(bù)使(shǐ)市场担忧国外(wài)棉花(huā)市场阶段性需求下滑(huá)，外(wài)棉价格也(yě)随之出现下探。

　　5月(yuè)USDA报(bào)告首次公布了对(duì)于2023/2024年度棉市的供需预测(cè)，将全(quán)球棉花产量小幅下(xià)调15万吨(dūn)至2519万吨，同时(shí)将全球(qiú)棉(mián)花(huā)消费量大(dà)幅调增144万吨(dūn)至2531万吨，最终使得期末库(kù)存较上(shàng)年度去库(kù)8万吨。“USDA报告(gào)整体偏多，2023/2024年度全球棉花消(xiāo)费将显著复苏，全球(qiú)棉(mián)市供需(xū)有望转强，支撑国际(jì)棉价重心(xīn)上(shàng)移(yí)。”李馨(xīn)说。

　　事实上，在国内经济向好预期下，棉纺织市场消费(fèi)增(zēng)长明显，叠加极(jí)端天(tiān)气(qì)对棉花正常出(chū)苗生长带来袭扰，供应预期收(shōu)缩，促使棉企挺价(jià)出货意愿增强，国内棉花价格随之水涨船高；而国外(wài)弱预期(qī)背景下，消费下滑，与国内形成明显反差。

　　据监测(cè)，4月(yuè)初国内外棉花价差（国内棉价-国(guó)外棉(mián)价）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨(dūn)，实现自去年(nián)4月以来首(shǒu)次转(zhuǎn)正。截(jié)至5月16日，国内外棉(mián)花(huā)价差(chà)延续正值(zhí)。国(guó)内(nèi)棉花(huā)价格(gé)回归至外棉价格上方，或(huò)使纺企用棉成本增加(jiā)，后续与外棉市场的(de)竞争(zhēng)压力或增加。

　　对于后市(shì)，李馨认为，下游步入淡季后需(xū)求支撑减弱，当前基本(běn)面(miàn)缺乏(fá)实质性利好(hǎo)，天气对产量的影响仍有待观察，郑棉(mián)短期预计宽幅(fú)振荡为主。中长期看，国内棉花产量下滑是大概(gài)率事件，今年已有许多轧花(huā)厂在(zài)升级改(gǎi)造加工设备，对(duì)于产(chǎn)能持续扩张的(de)轧花厂来说(shuō)，如果棉(mián)花产量面临减少，新棉抢收大概率会在(zài)今年重演，中长期(qī)棉价重(zhòng)心有望(wàng)继续抬升。

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