财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备(bèi)明(míng)显的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤(pí)酒企业(yè)的“兵家必(bì)争之(zhī)地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度(dù)上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更是(shì)值得投资者期待(dài)。

　　从一季度(dù)业(yè)绩来看，燕京啤酒以近74倍的(de)同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速(sù)也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季(jì)度营收突(tū)破百亿元。但包(bāo)括百(bǎi)威亚(yà)太(tài)、兰州黄(huáng)河(hé)和西藏发展在内的(de)外资系啤酒公(gōng)司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损(sǔn)，本土与外(wài)资两(liǎng)大阵营的分化(huà)明显(xiǎn)。

　　去年(nián)消(xiāo)费整体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王(wáng)言海(hǎi)5月8日(rì)发(fā)布的(de)研报(bào)指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴随(suí)疫情扰动(dòng)褪去，下游场景逐步复苏(sū)，叠加成(chéng)本压力(lì)边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同(tóng)期(qī)明显提速(sù)。国盛证券符(fú)蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势(shì)区域持续扭亏、释放利润(rùn亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成)的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国市(shì)场颓势明(míng)显 大鱼(yú)吃(chī)小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或成“一超多(duō)强(qiáng)”？

　　从二级(jí)市场表现来看，华润啤(pí)酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低(dī)点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前(qián)总市值超1600亿港元，后(hòu)者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠(zhū)江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意(yì)的(de)是，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒(jiǔ)股(gǔ)价跌近(jìn)六(liù)成，珠江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴起(qǐ)，北京的(de)燕京、上海的(de)力(lì)波、福(fú)建的惠泉、新疆亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成的(de)乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆的山城、四川的(de)蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南(nán)的(de)金星、陕西的汉斯等，几乎(hū)每座城市都拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中(zhōng)国(guó)啤酒(jiǔ)市场(chǎng)五强争(zhēng)霸，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英(yīng)博、嘉士(shì)伯、燕(yàn)京啤酒的(de)市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日发(fā)布的研报罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率(lǜ)属于中等水平(píng)，市场集(jí)中度仍有提升(shēng)空间，待(dài)CR1市占率提升后头(tóu)部企业将有望(wàng)进一(yī)步(bù)提升盈利水平。分析人士指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此消彼(bǐ)长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多(duō)强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博(bó)甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，这几年，外资(zī)啤酒在中(zhōng)国市场颓(tuí)势明显，百(bǎi)威英博销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系(xì)珠江啤(pí)酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的(de)营业(yè)利润增长将低于去年的水平，研报指(zhǐ)出重庆啤(pí)酒(jiǔ)为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国多个地区的(de)销售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提(tí)价 占据高端如(rú)同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析(xī)人士(shì)指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长(zhǎng)，多(duō)亏了高端(duān)化。此前(qián)多(duō)年，高端啤酒市场主要由(yóu)外(wài)资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来(lái)，本土(tǔ)啤酒(jiǔ)开始发力。以销(xiāo)量最(zuì)大的华润雪花(huā)啤酒(jiǔ)为例，早(zǎo)年畅(chàng)销大(dà)江(jiāng)南北的大(dà)绿(lǜ)棒子，现(xiàn)在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤(pí)大(dà)行(xíng)其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤(pí)酒行业处于产业链中(zhōng)游，对上游成本敏(mǐn)感(gǎn)，大麦、玻璃(lí)、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本主要材料(liào)；下游终端议(yì)价能力较强，进入存量竞(jìng)争(zhēng)时代(dài)后，企业为(wèi)向高端(duān)化转型已多次实施(shī)提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消(xiāo)费场景恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙头产品结构优化、加(jiā)速高端化(huà)进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生(shēng)普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性(xìng)的提(tí)价，近几年(nián)时有发生(shēng)。啤酒(jiǔ)提价涨(zhǎng)幅、频次、企业(yè)参(cān)与数量高增，提(tí)价区域由(yóu)部分(fēn)到(dào)全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流(liú)厂商纷纷提(tí)价，中高(gāo)低档均有(yǒu)所涉(shè)及。勇闯天涯出厂(chǎng)价(jià)提升0.5元左右(yòu)，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前(qián)几年(nián)，中国啤酒市场的(de)产(chǎn)品价(jià)格稳定在3-5元区间，如今(亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成jīn)，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是为了继续突破(pò)价(jià)格天花板(bǎn)。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档(dàng)高端齐发(fā)力 高端化势能(néng)锐不可(kě)挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级(jí)产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年(nián)率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推(tuī)出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方(fāng)面，青(qīng)岛啤酒布局丰(fēng)富(fù)，产品(pǐn)价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日(rì)发布的(de)研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端(duān)齐发力，高端(duān)化势能(néng)锐不可当。产品端方面，公司(sī)在(zài)坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进(jìn)一步提升中档崂山品(pǐn)牌(pái)占比，并借(jiè)助(zhù)桶啤、白啤等高端产品放量(liàng)，带动(dòng)整(zhěng)体产品结构持续(xù)升级。随着23年(nián)现饮场景(jǐng)全(quán)面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司(sī)全(quán)年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添(tiān)翼(yì) 但(dàn)目前主(zhǔ)要销量来自中低端(duān)产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收(shōu)购(gòu)喜力中国正式完成交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上百(bǎi)家酒厂，连续多(duō)年跻身世(shì)界500强榜单。而(ér)收(shōu)购方(fāng)华(huá)润啤酒(jiǔ)，满打满(mǎn)算也才30岁，借此(cǐ)拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒(jiǔ)高(gāo)端及(jí)超高端产品仅(jǐn)占其收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达(dá)47%，表明目前(qián)市场(chǎng)更(gèng)加认可(kě)、熟悉其经济(jì)型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或接受度相对(duì)偏低。公司提价(jià)空间较大，高端化完成后利润(rùn)可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作为曾(céng)经国产啤(pí)酒行(xíng)业的老大哥，燕京啤酒近(jìn)几年(nián)风光(guāng)不在。不仅(jǐn)销售范围收(shōu)缩(suō)不少，被(bèi)雪花(huā)和青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒甩开不(bù)说，2020年的(de)营业额甚至被重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业(yè)收入(rù)增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度延续高增，净利(lì)同(tóng)比增长近74倍(bèi)。

　　分(fēn)析人士认(rèn)为，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端新品燕京(jīng)U8的(de)成功营销，以及旗下燕京酒號(hào)社区(qū)小(xiǎo)酒馆这种(zhǒng)新零售业态(tài)的落地生根。中邮(yóu)证(zhèng)券分析师蔡雪昱(yù)4月21日研(yán)报(bào)指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公司借助U8势能持(chí)续开(kāi)拓市场(chǎng)，推(tuī)动整体(tǐ)销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带(dài)动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君(jūn)食(shí)品点评称，改革红利释放正处起(qǐ)步阶(jiē)段(duàn)，旺季动销加速(sù)、成本优化之下(xià)，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析(xī)人士指出(chū)，精(jīng)酿啤酒目前属于(yú)蓝海市场，拥(yōng)有(yǒu)巨(jù)大发(fā)展潜力及空间，且(qiě)目(mù)前(qián)行(xíng)业格(gé)局未(wèi)定，企业拥有弯道超车(chē)机会；基于精酿啤酒多元(yuán)风味发展趋势，产品风味及(jí)应用场景(jǐng)布局多(duō)元化(huà)企(qǐ)业，将更加(jiā)能够(gòu)顺应(yīng)精(jīng)酿市场发展趋势(shì)，拥有长期(qī)可持续发展潜力，并有望成为行业新(xīn)引领(lǐng)者。

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