近日，有焦化企业发(fā)告知(zhī)函称(chēng)，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入(rù)降(jiàng)价通道，5月17日(rì)，河(hé)北部分钢厂(chǎng)开(kāi)启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起(qǐ)执行，而后山东主流(liú)钢厂跟进。截至(zhì)目前(qián)，焦炭已有(yǒu)8轮降(jiàng)价(jià)落地(dì)，港(gǎng)口(kǒu)准一级湿熄焦平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝(bǎo)城期(qī)货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近两个月来，焦炭期(qī)货的下跌是宏观、产三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句业(yè)等多因素共同作(zuò)用的(de)结果。首(shǒu)先，宏(hóng)观层面，3月上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的(de)反复(fù)发酵后，市场对(duì)今年的定性逐渐转(zhuǎn)向(xiàng)“弱复(fù)苏”，这也(yě)使得(dé)黑色(sè)系商(shāng)品交易(yì)需(xū)求(qiú)利(lì)多的信心不足。其次，产业层面(miàn)，今年煤焦最大产(chǎn)业(yè)利空来(lái)自(zì)焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口(kǒu)量(liàng)也(yě)出(chū)现较大增长。根据海关(guān)总署(shǔ)统计，今年3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量也几乎(hū)是近10年来的最高(gāo)水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的(de)981.3万(wàn)吨。进(jìn)口焦煤(méi)的大量(liàng)释放削弱了国(guó)内煤(méi)企的议价(jià)能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端需求表现一般(bān)，国家统计局公布的房屋新开工、施(shī)工面积同比(bǐ)大(dà)幅回落，继而引发了(le)市场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端(duān)、需(xū)求端均有明(míng)显利空驱动(dòng)，叠(dié)加宏(hóng)观支撑不足，多因(yīn)素共振带动焦(jiāo)炭(tàn)期货(huò)主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并(bìng)不是(shì)自身的供(gōng)需(xū)矛(máo)盾驱动，而是(shì)受焦煤(méi)的拖累。焦煤因(yīn)国内产(chǎn)量稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽(kuān)松转变(biàn)，致使(shǐ)煤价自年初就开始呈(chéng)偏弱走势运行。其间，受内蒙(méng)古地(dì)区(qū)煤矿事故影响，煤价(jià)经历(lì)短暂反弹后(hòu)开始加(jiā)速(sù)回落。另外，下游(yóu)钢材(cái)需(xū)求(qiú)表现不及预(yù)期，钢价承(chéng)压(yā)回调致使钢厂利(lì)润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将(jiāng)需求压(yā)力向原材料(liào)端传(chuán)导(dǎo)。因(yīn)此，在失(shī)去成本支(zhī)撑、下游(yóu)施压的双(shuāng)重作(zuò)用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货煤(méi)焦(jiāo)研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从(cóng)受访人士处获悉，本周焦(jiāo)煤价格(gé)率先(xiān)出现触底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别(bié)地区(qū)焦企出现亏损。同时(shí)，近期焦(jiāo)炭期价的反弹给出升(shēng)水(shuǐ)现货(huò)空间，买现(xiàn)卖期套(tào)利需求增加(jiā)对现货市场信心有所提(tí)振，刺激焦企(qǐ)有(yǒu)提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨并成功(gōng)落(luò)地的概率较小，主要原(yuán)因是目(mù)前焦(jiāo)企整体盈利(lì)情况尚(shàng)可，焦炭主产区山(shān)西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而(ér)下(xià)游钢材(cái)需求并未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分(fēn)焦(jiāo)化企(qǐ)业开始(shǐ)提(tí)涨，能否提涨成功(gōng)？冯(féng)艳成认为，提涨的是内蒙(méng)古某焦(jiāo)企，国内焦(jiāo)企(qǐ)生产成本和焦(jiāo)化(huà)利润会因为地区、设备区(qū)别而(ér)存(cún)在很大差异(yì)。相(xiāng)对而言，内(nèi)蒙(méng)古非主流焦化企(qǐ)业的副产品较少，整(zhěng)体产线的经(jīng)济性一般，对降价的承受能力偏(piān)低(dī)，也因此率先开始(shǐ)提涨，不过对(duì)整体市场(chǎng)影响有(yǒu)限。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛也(yě)认为(wèi)，在焦企未出现大幅亏损(sǔn)或(huò)需求明显增(zēng)加的(de)情况下，焦(jiāo)价(jià)提涨难(nán)度较大(dà)。

　　记者了解到，5月(yuè)下(xià)半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个(gè)别地(dì)区钢厂(chǎng)计划(huà)复(fù)产，日(rì)均(jūn)铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高水平，这(zhè)意味着煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢(gāng)厂(chǎng)持续采取低原料(liào)库存(cún)策(cè)略，致使目前煤(méi)矿、洗煤(méi)厂端焦煤库(kù)存(cún)以及焦(jiāo)企端(duān)焦炭库存均处于往年同期(qī)高(gāo)位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭(tàn)库存(cún)则处(chù)于较低水平，煤焦近期供应也有适当的减量，以(yǐ)缓解自(zì)身高库存(cún)的(de)压力。基于此种库存格局(jú)，煤焦的议价(jià)主(zhǔ)动权仍掌(zhǎng)握在钢厂(chǎng)端(duān)。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何(hé)反而大(dà)跌呢？阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近期由于国(guó)内外焦煤价(jià)格倒(dào)挂，贸(mào)易商(shāng)进(jìn)口(kǒu)积极(jí)性(xìng)较低，导致焦煤供(gōng)应短期内(nèi)有(yǒu)收缩(suō)趋势，不过焦企(qǐ)也处于主动限(xiàn)产状态，焦(jiāo)煤(méi)供需矛盾并不(bù)突出(chū)。焦炭本(běn)周(zhōu)供减需增，基本面边际改善，但钢联(lián)公布的铁(tiě)水(shuǐ)日产(chǎn)量依然维持接(jiē)近240万吨的(de)水平(píng)，在(zài)终端需求表现一般的背(bèi)景下(xià)，焦炭需(xū)求(qiú)仍有转弱预(yù)期。中长期(qī)来看，考虑粗钢平控要求，今年全(quán)年焦(jiāo)煤供(gōng)需格局大概率仍将明显(xiǎn)宽松，三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句且(qiě)蒙煤(méi)实际生产成本较低，三季度蒙(méng)煤中长(zhǎng)协重新定价后，预计进口量会(huì)得(dé)到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙煤(méi)减量而有所企(qǐ)稳，但期货市(shì)场(chǎng)氛围仍难言乐观，导致期货和现货(huò)短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现(xiàn)上看，前期(qī)煤焦(jiāo)跌幅明(míng)显大于板块内其他品种，估(gū)值相对偏低(dī)，这也使得继续杀估(gū)值的驱动(dòng)明(míng)显减弱，而估值修复配(pèi)合(hé)近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复(fù)产等消(xiāo)息(xī)，刺激煤焦(jiāo)价(jià)格出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏(fá)力，钢厂(chǎng)复产将会再次加重其供需压(yā)力(lì)，需求负反馈仍将会向原材料(liào)端传(chuán)导，对煤焦价格形成压力。”冯艳(yàn)成说，短期(qī)煤焦交易逻(luó)辑变化(huà)较快，价格波动剧烈(liè)，预计仍将以底(dǐ)部区(qū)间(jiān)振荡走(zǒu)势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预期未变，在估值回升后(hòu)仍(réng)将是(shì)板块(kuài)内空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为(wèi)，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一是(shì)焦煤供应(yīng)宽(kuān)松，并给焦炭带(dài)来成本端压力；二是终(zhōng)端(duān)需求存疑，负(fù)反(fǎn)馈(kuì)风险并未(wèi)化解；三(sān)是(shì)海外衰退预期如(rú)何演绎。目前(qián)来看，焦煤(méi)供应宽松是大概率事件，且4月地(dì)产数据表现依然(rán)一般，负(fù)反(fǎn)馈以(yǐ)及粗钢平(píng)控都是(shì)压低铁(tiě)水(shuǐ)产量的(de)可能因素，因此煤焦即(jí)便出现超跌(diē)反弹，中长(zhǎng)期来看(kàn)也是易跌(diē)难涨。

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