随着一季报披露完毕(bì)，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募FOF最新(xīn)持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示(shì)，华商新(xīn)趋(qū)势优选、易(yì)方达科瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改革三(sān)只基金是全市场公募FOF一季(jì)度持有只数(shù)最多的权益基金(jīn)，相比去年四季度，易方达(dá)供给改革取(qǔ)代(dài)融通健康产业(yè)，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓变动上(shàng)看(kàn)，部分(fēn)公(gōng)募FOF继续超配(pèi)权益资产(chǎn)，并偏向成长风格(gé)基金(jīn)，有的对阶段性涨幅过(guò)快的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓，增加了部(bù)分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期维持对(duì)权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济(jì)处(chù)于底部向上修(xiū)复的状态，且(qiě)市场估值压力仍(réng)较小，战(zhàn)略上(shàng)将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利(lì)率(lǜ)定价资产估(gū)值修(xiū)复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易(yì)方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募(mù)基金旗(qí)下一季(jì)报披露，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)在一季(jì)度末(mò)获26只公(gōng)募FOF重仓(cāng)买(mǎi)入，从数量上看，是目前(qián)公募(mù)FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商新趋势优选第二个季度坐上公募基金“团(tuán)购(gòu)”榜首，去年末是与(yǔ)融通健康产业并列首位(wèi)。在此(cǐ)之(zhī)前，则由海富通改革驱动(dòng)连续第五个(gè)季(jì)度霸(bà)榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有等基(jī)金在一(yī)季度均重点配置华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)基金(jīn)，其中(zhōng)更有包括平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基金将(jiāng)华商新(xīn)趋势优(yōu)选作(zuò)为前三大(dà)重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数(shù)量上(shàng)看，一季(jì)度末公(gōng)募FOF合计持有华商新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万(wàn)份，相比(bǐ)去年末增持了(le)17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优选的FOF基(jī)金数量(liàng)则(zé)相比去(qù)年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资(zī)料(liào)介绍，华(huá)商新趋势优选基金成(chéng)立于2015年(nián)5月14日，基金(jīn)经理周海栋过往长期以(yǐ)成长风格(gé)著称，截(jié)止今年(nián)一季度末(mò)，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，共有25只公募FOF三(sān)季度重仓持有易(yì)方达(dá)科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相比去年末(mò)持(chí)有的FOF基金只数(shù)增加(jiā)了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆(nì)势投(tóu)资，关注估值被错杀的个股(gǔ)，对(duì)于基(jī)本面坚固或出现好转信号的公司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达(dá)供给改革在一季(jì)度新进公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有易方达供给改革，合(hé)计持有(yǒu)份(fèn)额1.90亿份，相比(bǐ)去年(nián)底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达(嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思dá)供给改革基(jī)金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)，并通过(guò)努力不(bù)断扩大(dà)能(néng)力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜(bǎng)单(dān)来看，据(jù)Wind数据统(tǒng)计，被(bèi)动指数基金增持前三“花落华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证(zhèng)光伏(fú)产业ETF、广发(fā)中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇(huì)添富科技创(chuàng)新、易方达(dá)供(gōng)给改革、易方达新兴(xīng)成长位列增(zēng)持份(fèn)额前三；偏(piān)股混合基金增持前三则被(bèi)易(yì)方达信息(xī)产业、财(cái)通(tōng)资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分(fēn)别(bié)为中欧信(xìn)息产业(yè)、汇添富外(wài)延增(zēng)长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡(héng)基金增持前(qián)三则(zé)是交银定期支(zhī)付双息平衡、摩(mó)根(gēn)双核平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债混合(hé)基金增持前三(sān)依次为易方达(dá)安(ān)盈回报、安信(xìn)民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业(yè)配置比例(lì)

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业分(fēn)化较大。受益于数字经济政策(cè)的提振与人工智(zhì)能主题的(de)不(bù)断发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而地产和新能源等板(bǎn)块表(biǎo)现较弱。从一季(jì)度披露的情况(kuàng)上(shàng)看，部(bù)分FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)继(jì)续超配权益仓位(wèi)，并向成长(zhǎng)风格偏移，也(yě)有部分FOF基金经(jīng)理在(zài)一季度末对涨幅(fú)过(guò)高行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　长期(qī)业绩领先(xiān)的兴全安泰(tài)平衡养(yǎng)老FOF基金(jīn)经理林国怀在(zài)一季(jì)报中表示(shì)，本季度基金主要进行以下操作(zuò)：1、持续维持(chí)权益资产的仓位略高于权(quán)益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基金的配(pèi)置比例，同(tóng)时适度降(jiàng)低价值型基金的配(pèi)置比例；3、逢高(gāo)减持部(bù)分转(zhuǎn)债(zhài)品(pǐn)种(zhǒng)，增加其他(tā)确定性较高的绝对收(shōu)益或相(xiāng)对收益(yì)基金品种；4、继续(xù)根据既定的(de)策(cè)略参与(yǔ)股票定(dìng)增、大(dà)宗交(jiāo)易(yì)等投资机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略超配价值风(fēng)格，但偏离幅度(dù)已显著下降，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置(zhì)策(cè)略(lüè)，通过积极(jí)挖(wā)掘市场上相(xiāng)对(duì)收益(yì)和绝(jué)对收益的(de)投(tóu)资机会(huì)不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来(lái)平滑组合波动，努力将该基(jī)金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一(yī)季度持仓上(shàng)看，富国城(chéng)镇发展、博时(shí)标(biāo)普(pǔ)500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重仓基金，富国(guó)信用债、万家安弘淡出(chū)前十(shí)大之列。

　　“在年初的(de)时候，基(jī)金经理对全年市(shì)场的主(zhǔ)线判(pàn)断不是很清(qīng)晰，因(yīn)此(cǐ)组合(hé)整体上除(chú)了向(xiàng)小(xiǎo)市值成(chéng)长风格有一(yī)定偏(piān)离(lí)外，其他方面(miàn)没有明显的偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随(suí)着近期政(zhèng)策方向(xiàng)的(de)明朗，基金经理对今年全年股票市场的主要方向逐渐有了较明确的判(pàn)断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加(jiā)了低估(gū)值(zhí)价(jià)值(zhí)风格(gé)基金和(hé)股票，以及与数字经济相关的基(jī)金和股票(piào)，未(wèi)来计划(huà)视相关板块的估值水平变化做(zuò)动态(tài)调整。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三(sān)年(nián)基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预(yù)见养老(lǎo)2035三年(nián)今年一季度(dù)的主要(yào)持仓仍然坚持长期(qī)资产(chǎn)配置策略(lüè)，但继续对部分主动(dòng)权益基金(jīn)进(jìn)行了分散(sàn)和优化，在一季度股票市场整体(tǐ)小幅上涨但行业(yè)之间分化巨大的市场中(zhōng)，基于对(duì)长期基本面、行业景气度、估(gū)值(zhí)、性价比等的判(pàn)断，对(duì)行业风格的持仓(cāng)结构进行了小幅(fú)调(diào)整，减持部分(fēn)涨幅嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思(fú)较高的(de)行业基金(jīn)，增持(chí)部(bù)分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平(píng)安养老(lǎo)2045一季报(bào)中表示，报(bào)告期内(nèi)，基金整体保持中枢附(fù)近的权益仓(cāng)位，但(dàn)内部(bù)结构有所调整。债券(quàn)方(fāng)面，适当增加固收仓位(wèi)的弹(dàn)性，其他以现金(jīn)管理为主(zhǔ)；权益方面，基于不同板(bǎn)块(kuài)的基本面(miàn)和估(gū)值性价比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再平(píng)衡，保持组合处于(yú)稳健均(jūn)衡状态，重点关注一(yī)季报(bào)超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季(jì)度适(shì)度(dù)降(jiàng)低了深度(dù)价值(zhí)和(hé)价值质量(liàng)等偏价值策(cè)略(lüè)的基金的超配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风格的(de)基金，适度增加了偏成长策略(lüè)的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业(yè)经历(lì)过去几年(nián)的(de)大幅调整(zhěng)，处于(yú)“三低”类资产（景(jǐng)气(qì)周(zhōu)期低位、低(dī)估值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加(jiā)仓了偏科(kē)技成(chéng)长策(cè)略(lüè)基金的配(pèi)置比例。不过仍然(rán)选择那(nà)些能(néng)够长期(qī)拿得住的基金，很少去追(zhuī)逐那(nà)些短期大幅度(dù)上涨的、最亮眼的科(kē)技基金(jīn)。在不(bù)同地(dì)域的投资方面，在(zài)市场大幅反(fǎn)弹后，小(xiǎo)幅降低了港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标(biāo)配置比例为70％。截至(zhì)一(yī)季度末，基金的(de)权益(yì)类资产实际配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例为71％，相对年度(dù)目(mù)标配置比例战术型标配(pèi)，对(duì)阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分(fēn)业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　富国(guó)智优精(jīng)选(xuǎn)3个月(yuè)持有(yǒu)一季度操作上围(wéi)绕经济增长和政(zhèng)策支持方(fāng)向作为调整配(pèi)置主(zhǔ)要方向，组合主要提高了中小盘暴(bào)露、加大对于业绩预期增速较高板块的(de)配置，并通过优(yōu)选选股alpha较(jiào)高(gāo)、稳定性较好的标的(de)实现配(pèi)置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的(de)观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权(quán)益资产维持(chí)超配(pèi)状态，结构上均衡(héng)配置于(yú)：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受益(yì)于社会经(jīng)济活(huó)动趋(qū)于正常(cháng)的消费医药板块，以及受益于产(chǎn)业周期见底及(jí)国(guó)产替(tì)代的科技(jì)制造板(bǎn)块上(shàng)。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关注确定性(xìng)和未(wèi)来发(fā)展方(fāng)向的机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来(lái)市场存在哪些(xiē)风险和机(jī)会？如何寻(xún)找(zhǎo)投(tóu)资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季报中提到了对当下的(de)思考。

　　南方(fāng)基(jī)金(jīn)鲁炳良认(rèn)为(wèi)，展(zhǎn)望后(hòu)市，随着经济数据真空期(qī)的度过，国(guó)内大类资产复苏(sū)预期(qī)进入(rù)验证阶段。中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向上修(xiū)复(fù)的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值压力(lì)仍较(jiào)小，战略上将(jiāng)推动 A 股的(de)上涨。结构上主要(yào)关(guān)注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债(zhài)利率定价(jià)资产估值修复。从确定性和未(wèi)来发展(zhǎn)方向角(jiǎo)度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术(shù)领域。大复苏(sū)中(zhōng)在大消费板(bǎn)块内重点关注(zhù)航(háng)空出行供(gōng)需格局和(hé)票(piào)价弹(dàn)性带来的潜(qián)在(zài)超预期机会。投资(zī)端关注(zhù)地产(chǎn)链以(yǐ)及一带(dài)一路带(dài)动下(xià)的部分细分(fēn)领(lǐng)域(yù)配置(zhì)机会(huì)。

　　摩根锦(jǐn)程积极(jí)成长养(yǎng)老目标五年基金经理杜习(xí)杰(jié)、吴春杰表(biǎo)示(shì)，对于国内权益来讲，当前(qián)历史估值(zhí)分位、相对(duì)债券资(zī)产的估(gū)值处(chù)均在(zài)具备吸(xī)引(yǐn)力(lì)的水平，为长期投资提供一定安(ān)全边(biān)际(jì)。年内经济(jì)修复是确(què)定性的，节奏与幅度上虽有分歧(qí)，但(dàn)政策仍有相机抉(jué)择加码托底的空间。结构上，维(wéi)持(chí)此前判断，关注受益于稳(wěn)内需政策加码(mǎ)的领域，包括地产链、政(zhèng)府支出(chū)或补(bǔ)贴可(kě)能增加的基建、信(xìn)创、自主可控等(děng)领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催(cuī)化的(de)成份，对交易(yì)情绪(xù)的(de)过热(rè)持(chí)谨慎(shèn)的态度，后(hòu)续会持续关注新技术(shù)对经济各个领域的(de)影响；对消费(fèi)服(fú)务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度有望随(suí)着节日出(chū)行、消费数(shù)据改善(shàn)而增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养老目标2035三(sān)年持有基金(jīn)经(jīng)理薛显志(zhì)、江虹表(biǎo)示，权益市(shì)场来(lái)看，当前中(zhōng)国(guó)经济处于复(fù)苏(sū)早(zǎo)期，2月以来(lái)市(shì)场的(de)下跌属(shǔ)于(yú)“放开(kāi)交易(yì)”、春(chūn)季躁动后的正(zhèng)常回调。复盘历史上的复苏周(zhōu)期(qī)，权益方面(miàn)均能(néng)有(yǒu)所作为，基本(běn)面的(de)总体改善能激活市场的生态，市场会不断寻找基(jī)本面(miàn)改善的(de)诸多细分(fēn)方向。结构(gòu)方面，市(shì)场一季度已找出(chū)“中(zhōng)特+”、数(shù)字经济两条(tiáo)主线。4月份(fèn)开始，估计市场会围绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季(jì)报超预(yù)期、全年指引(yǐn)较好的(de)细分方向。同时，因处于复(fù)苏(sū)阶段，顺周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来(lái)持(chí)续(xù)关(guān)注以下(xià)三个(gè)方(fāng)向：一是顺周(zhōu)期低估值板块(kuài)具备长期投资价值，此外，关注央国企改革(gé)能否带(dài)来相关(guān)行业、企业基本面的改善，并打开估值(zhí)提升的空间(jiān)。

　　二是消费医药板块的场(chǎng)景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块(kuài)的估值(zhí)性价比更(gèng)高。三是科技制造板(bǎn)块(kuài)，特别是(shì)国产替代(dài)的(de)关键环节，是长期关注(zhù)的方向。短周期来看，半导体行业可能在(zài)下半年(nián)周期见(jiàn)底(dǐ)，计算(suàn)机行业的景气度相较(jiào)于(yú)去年也是大(dà)幅改善。而人工智能等技术(shù)的突(tū)破，有可(kě)能打开科技板块的成(chéng)长空间。

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