金融界4月21日(rì)消息 自国家统(tǒng)计(jì)局4月(yuè)11日(rì)发布3月份物价数(shù)据(jù)后，近日关于所谓“通缩”的(de)话(huà)题就不绝于(yú)耳。摩根斯坦利中(zhōng)国首席经(jīng)济学家邢自强(qiáng)今天在CMF演(yǎn)讲称，现阶段低通胀可(kě)能(néng)是我们的(de)优(yōu)势，至少给(gěi)决(jué)策层提供(gōng)了充足的政策空间，无需担(dān)忧通胀掣肘。

　　低通胀(zhàng)形势可能(néng)是一种优势(shì)

　　而我们从疫(yì)情中复苏走过3个(gè)月，并(bìng)且没有采取强(qiáng)刺激，更多靠内生动力，由于我(wǒ)们产能(néng)充裕，供(gōng)给端恢(huī)复略快于需求端，通胀暂(zàn)时起(qǐ)不来(lái)，有利(lì)于(yú)物价相(xiāng)对温和的水平。

　　邢自强以欧美发达(dá)国(guó)家举例，疫情之后货币政策强刺激(jī)，带来高(gāo)通(tōng)胀后(hòu)果不得不进行加息，而矫枉过正的加(jiā)息过程又带来(lái)银行业震(zhèn)荡(dàng)。在(zài)他看(kàn)来，现阶段低通胀可能是我们的优势，至少(shǎo)给决策层提(tí)供(gōng)了充足的(de)政策空间，无需担忧通胀掣肘。

　　他认为，对于近期中国通胀(zhàng)水(shuǐ)平较低可(kě)以看(kàn)得更乐观一些，不必(bì)担(dān)心中国会陷入长期的需(xū)求低迷。

　　关于就(jiù)业，邢自强也指出，这(zhè)也是一个(gè)滞后指标(biāo)，不会率先(xiān)好(hǎo)转(zhuǎn)，需要经济环境有明显改善、企业感到盈利、订单有(yǒu)比较强的转机，才会慢慢扩张、扩(kuò)产(chǎn)和招聘。服务业率先复苏(sū)，就(jiù)业为(wèi)什么也没有特(tè)别明显(xiǎn)改(gǎi)善(shàn)？邢自强指出，现在还处于经(jīng)济(jì)修复(fù)阶段，疫情前正常年份(fèn)服务业能创造800万(wàn)个就(jiù)业(yè)岗位，但(dàn)是(shì)21年、22年服务(wù)业只创造了100万个岗位(wèi)，两年加起来(lái)少创(chuàng)造了约1300万个岗位。“这是一种隐形的失业，现(xiàn)在服务业(yè)仅仅是恢复到2019年(nián)的(de)水平，要恢复(fù)到原来的轨(guǐ)迹上需要时间。”

　　邢(xíng)自强分(fēn)析，就业相对低(dī)迷是有(yǒu)原因的(de)，跟感受(shòu)到的服务业在回(huí)升并不(bù)矛盾，“回升(shēng)只是(shì)补上去年(nián)底(dǐ)的坑，还没有(yǒu)回到潜在增速上，只有回到(dào)潜在增速上才能(néng)够逐步消化之前积压的(de)潜在失业。”邢自强判断，服(fú)务性(xìng)行业可能要逐季(jì)恢复，大概(gài)在今年(nián)底回(huí)到疫情(qíng)前的增长轨(guǐ)迹。

　　统计局、央行纷纷强调没有通缩

　　4月11日国家(jiā)统计局(jú)公布3月物(wù)价数(shù)据显示(shì)，3月CPI（居(jū)民消费(fèi)价格指数）同比增长0.7％，比(bǐ)上月回落0.3个百分点(diǎn)，PPI（工业生(shēng)产者(zhě)出厂价格指数）同(tóng)比(bǐ)下降2.5％，同(tóng)比(bǐ)降幅比上团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月月扩大(dà)1.1个(gè)百分点(diǎn)。CPI和PPI同比增速双(shuāng)双回落，一(yī)季度新增(zēng)贷款却创(chuàng)纪录(lù)，引(yǐn)发了关于通缩的讨论(lùn)。

　　央行：金(jīn)融数据领先于经济数据，反映出供需恢复不匹配现状

　　4月(yuè)20日下午，央行举行2023年(nián)一季度金(jīn)融(róng)统计数据(jù)有关情(qíng)况新闻(wén)发布(bù)会(huì)。央行货币政(zhèng)策司司长邹澜(lán)回(huí)应称，我(wǒ)国(guó)不存在长(zhǎng)期(qī)通(tōng)缩或(huò)通胀(zhàng)的基础。

　　邹澜(lán)表示，对“通缩(suō)”提(tí)法要合理看待，通缩一般具(jù)有物(wù)价水平持续负增长、货币供(gōng)应(yīng)量(liàng)持续下降的特征，且常(cháng)伴随(suí)经济衰退。当前我(w团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月ǒ)国物价仍(réng)在温和(hé)上涨，M2（广义货币供应(yīng)量）和(hé)社(shè)融增长相(xiāng)对(duì)较(jiào)快，经济运行持续好转，与通缩有明显区别。

　　近期的物价回落是因为经济基(jī)本面和(hé)高(gāo)基数等因素。邹澜进一步解释，一方面(miàn)，供给(gěi)能力较强。在稳经济一揽子(zi)政策有力支(zhī)持下(xià)，国内生产持续(xù)加快(kuài)恢复，物(wù)流畅(chàng)通保障(zhàng)到(dào)位，特别是(shì)“菜篮子”“米袋子”供给充足。另一方(fāng)面(miàn)，需(xū)求(qiú)恢复(fù)较慢。疫(yì)情伤痕效应(yīng)尚未消退，消费(fèi)意愿尤(yóu)其是大宗消费需求回(huí)升(shēng)需要(yào)时间。

　　此外，基数效应也有所影(yǐng)响。邹澜(lán)进一步指出，去年3月国际油价暴涨(zhǎng)和国内鲜菜价格(gé)反季节(jié)上涨，也(yě)带来高(gāo)基数扰动。货币信贷(dài)较快(kuài)增长与物价(jià)回(huí)落并存(cún)，本(běn)质上受时(shí)滞影响。稳(wěn)健货币政策注重从供(gōng)给侧发力，去年以来支(zhī)持(chí)稳增长(zhǎng)力度持(chí)续加大，供(gōng)给端见效较(jiào)快。但实体经济生(shēng)产、分配、流通、消费等环节(jié)的效应(yīng)传导(dǎo)有一个过程，疫情反复扰动也(yě)使企业和居民(mín)信(xìn)心偏弱，需求(qiú)端存有时(shí)滞(zhì)。总体看，金融数据(jù)领先(xiān)于经济数据，实际上反映出供(gōng)需恢复不匹配的(de)现状(zhuàng)。

　　统计局：当(dāng)前(qián)中国经济没有出现(xiàn)通缩，下阶段也不会(huì)出(chū)现(xiàn)通缩

　　4月(yuè)18日一季度经济数据发布(bù)会上(shàng)，国家统计(jì)发言(yán)人付凌晖就近期市场热(rè)议的中国经济是否会陷入通缩(suō)进行(xíng)了回应(yīng)。他表示，总的来看，当前(qián)中(zhōng)国经济没(méi)有出现通缩(suō)，下阶段也不(bù)会出现通缩。从(cóng)下阶段来看，物(wù)价会稳步恢复，价格带(dài)动会逐步增强。

　　付凌晖(huī)称，从价格表(biǎo)现来看，由于去(qù)年基数较(jiào)高(gāo)，国际大宗商品价格涨幅较高，再加上国内(nèi)受疫情影(yǐng)响供给偏紧，导致去年二季度(dù)CPI涨(zhǎng)幅都比较高(gāo)，这样影响今年(nián)二(èr)季度(dù)CPI涨幅(fú)可能保(bǎo)持低位，但这不说明通(tōng)货紧缩。随着下(xià)半年影响因素逐步消除，价格会回到一个合理水平。

　　通(tōng)缩成立吗？券商经济学家(jiā)激辩

　　中信证券直言，当(dāng)前数据呈现复苏信号明(míng)显，通缩观点并不成立(lì)，预计下(xià)半年基数效(xiào)应消退(tuì)后，CPI同比增速(sù)将开始回升(shēng)。

　　中金公司称，“我们看到(dào)的(de)是回暖(nuǎn)，而非通缩”，当(dāng)前物(wù)价下降既不(bù)全面亦难持续，货币供应(yīng)创新高，经济已步入复苏。

　　华泰宏观也指出，CPI可能低估了服务(wù)业(yè)和(hé)其他不可贸(mào)易(yì)品的通胀。而作(zuò)为（不计入CPI的）最(zuì)大的“不可贸(mào)易(yì)品(pǐn)”，地价(jià)和房价“再通胀”是更广义的通胀走势(shì)最重要(yào)的风向标(biāo)之一。华泰宏(hóng)观(guān)认为，不(bù)论是(shì)从居民收入(rù)、居民消费倾向、还是居(jū)民资产负债表的(de)边际变化而言(yán)，居民(mín)消费(fèi)能力和(hé)购房意愿在(zài)防疫政策优化后都在修(xiū)复(fù)，而非恶化(huà)。

　　招(zhāo)商证券提到，一季度CPI走(zǒu)势并(bìng)不满足(zú)央行对通缩(suō)的认定，其主要反(fǎn)映局部性、外生性与阶段性现象，货币供(gōng)应（M2）高增长与CPI持续走弱看似反常，实则反(fǎn)映疫后(hòu)复苏(sū)结构性(xìng)特点(diǎn)。

　　粤开(kāi)宏(hóng)观提(tí)到，当前的物(wù)价下行不是通缩，而是与(yǔ)基数效(xiào)应、前(qián)期非经(jīng)济政策对企业家信心的(de)冲击以及(jí)疫(yì)情(qíng)后(hòu)居民(mín)风险(xiǎn)偏好下降有(yǒu)关。当前(qián)中国经济仍在持续恢复进程中，PMI、社融等(děng)指标反映经济(jì)恢复向好，并且呈现出(chū)服务业好于工业、内需恢复好于外需的特点。

　　国(guó)民经济研究(jiū)所副所长王小鲁称(chēng)，在货币增长大幅度超过经济增长的情况下，所谓(wèi)“通缩”是个伪(wěi)命题。货币走高，价格走(zǒu)低，这不是通(tōng)缩(suō)，是产能过剩和消费需求(qiú)不足抑制了价(jià)格上涨(zhǎng)。这种情况下货币扩张对促进增长、扩大(dà)需求不(bù)仅于(yú)事无补，反(fǎn)而推高不(bù)良(liáng)债(zhài)务，加剧产(chǎn)能过(guò)剩。

　　国(guó)君宏观(guān)则认为，造(zào)成(chéng)当前“类通(tōng)缩”复苏的本(běn)质(zhì)是货(huò)币(bì)与有(yǒu)效需求(qiú)或供给的(de)不匹(pǐ)配，背后(hòu)是居民与企业支出谨慎、地产角(jiǎo)色(sè)变化、海外市场转向三个原(yuán)因。经(jīng)济预(yù)期在(zài)经历一轮上修与下修后，当(dāng)前(qián)宏观预期波动率(lǜ)再次抬升，国军宏观(guān)认(rèn)为会持续至(zhì)5月(yuè)之后(hòu)，当宏观预期波动率下降(jiàng)后，“类通(tōng)缩”复苏(sū)环境延续，长端利率依然有小(xiǎo)幅下(xià)行空(kōng)间(jiān)，权益(yì)成长(zhǎng)风格会相对占优。

　　国海(hǎi)策略也指(zhǐ)出，通(tōng)缩(suō)环境下景气行(xíng)业的(de)稀缺是(shì)促成(chéng)成长牛的(de)重要外部因素(sù)，物(wù)价水平的回落多与有效(xiào)需求不足相关(guān)，在(zài)传统周期行业景气低迷的环境下，产(chǎn)业(yè)周(zhōu)期上行的(de)成长行业优势凸显。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月