财联(lián)社(shè)5月8日讯(xùn)（记(jì)者(zhě) 闫(yán)军）铁树开(kāi)花了(le)！不(bù)仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎来时(shí)隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银(yín)行也(yě)迎来涨停，而上一次涨停分(fēn)别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将(jiāng)大涨归(guī)因为(wèi)两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进(jìn)央企估值回归(guī)”业务交流会暨国新(xīn)央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业(yè)主题座谈(tán)会，其中“在(zài)服务(wù)中国(guó)式现代化中促进(jìn)金融业估(gū)值提(tí)升和高质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市场较长一段(duàn)时期(qī)的热门(mén)词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部(bù)分传统行业国(guó)央企的严重低配和低(dī)估。说到(dào)A股的低估值(zhí)、高分红，银行为(wèi)首的大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批(pī)的央(yāng)企股东(dōng)回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知的推波(bō)助澜，“小作文(wén)”又(yòu)来添(tiān)油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济(jì)温和复苏预(yù)期(qī)之下，中特估银(yín)行(xíng)概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走强往往预示着(zhe)行(xíng)情的结束(shù)，这一(yī)次历史是(shì)否会重演呢？多位受(shòu)访人(rén)士指(zhǐ)出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再(zài)奏效(xiào)，当前市场，银行板块是作为“国(guó)资含量”比较高的板块行进(jìn)，从去年(nián)底开始(shǐ)监管开(kāi)始提出中(zhōng)特估后有比较(jiào)不(bù)错的表现，中特估有(yǒu)望持续(xù)为投资(zī)者带(dài)来除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆(bào)发

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行、西(xī)安银行涨停(tíng)，农业银(yín)行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的(de)大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块(kuài)大涨(zhǎng)早已启(qǐ)动，银行指(zhǐ)数（中信(xìn)）近5个交易(yì)日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银行板块，券(quàn)商股也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国(guó)银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块ETF涨势来(lái)看(kàn)，场(chǎng)内(nèi)10只(zhǐ)中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝(bǎ1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水o)中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基(jī)金涨幅超过4％，从资金流(liú)动(dòng)来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不(bù)仅(jǐn)当日(rì)收盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行股的(de)大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董承非在(zài)5月7日(rì)表示，在经济复苏不(bù)强劲(jìn)情(qíng)况下，原来(lái)看(kàn)不起(qǐ)的(de)那些低增速的企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深度价值的企(qǐ)业反而(ér)受到追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金(jīn)权益(yì)投(tóu)资一(yī)部基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也表示，银行(xíng)股(gǔ)这波快速上涨，是其在估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持(chí)仓极(jí)度低配、基本(běn)面(miàn)预(yù)期极度悲(bēi)观(guān)等背景下，配合当(dāng)前经济(jì)弱复苏整体回报率预期下行(xíng)、中特估政策背(bèi)景下的估(gū)值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫(màn)长的(de)季节，银行股等来了(le)久违的上涨，截至(zhì)5月8日(rì)，自今年4月以来全市场42家(jiā)上市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国(guó)银行涨(zhǎng)幅超过32％，民(mín)生(shēng)、邮储、农行(xíng)、交行、西安(ān)等(děng)5家银行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观(guān)，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显示(shì)，近三日沪股通累计买(mǎi)入(rù)5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观都是银(yín)行(xíng)股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其(qí)余(yú)银行均处于“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中(zhōng)字头(tóu)银行目(mù)标价(jià)估值最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的(de)估值位置，当前板块交易热度之下目标价(jià)抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实(shí)体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分(fēn)红和高股息是银行股相对于其他(tā)主题板块更强的(de)优势，据(jù)财通证券研报，国有大(dà)行近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值(zhí)投资和(hé)长期投(tóu)资(zī)需要。近年(nián)来国有大行(xíng)股息率(lǜ)也呈(chéng)逐年提升(shēng)趋势平均股息(xī)率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低(dī)也为调(diào)仓(cāng)提(tí)供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣(yǐ1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水)，2023年一(yī)季度银行(xíng)股占偏股型基(jī)金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季(jì)度(dù)以来新低，显著(zhù)低于2010年(nián)以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经(jīng)理胡洁就(jiù)向财联社表示，高股息策略以其确定的股(gǔ)息收入(rù)和较高的安全边际可以为投资(zī)者提供不(bù)错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的(de)银行板块是高股息策(cè)略的理想增配(pèi)板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度是业绩(jì)低点。随着大行重定(dìng)价(jià)的压力(lì)过去以及(jí)二(èr)三(sān)季度农商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺季(jì)的到(dào)来，资产端(duān)收益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资部基金(jīn)经(jīng)理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背(bèi)景下的国内银(yín)行仍然(rán)具有较好(hǎo)的投资(zī)机会。以国(guó)有大行(xíng)为(wèi)例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外(wài)绝(jué)大部分的银(yín)行估值都在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑到海外银行(xíng)还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的(de)，本身就(jiù)有(yǒu)比(bǐ)较大的(de)修复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有(yǒu)望使得这(zhè)些问(wèn)题得(dé)到(dào)改善，从而提高银行(xíng)的利润增速，持(chí)续修(xiū)复估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意味(wèi)着行情的结(jié)束？

　　随着证(zhèng)券、银(yín)行等大金融板块的走强，有市场观点(diǎn)开(kāi)始(shǐ)担忧市(shì)场行情告一段落。对此，市场人士(shì)认为，站在中特(tè)估背景下去看金融股的(de)爆发，并不能简单(dān)做(zuò)出市场行(xíng)情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过去被当成行(xíng)情结(jié)束的指标(biāo)，其背后通(tōng)常(cháng)潜(qián)意识(shí)映射(shè)包(bāo)括不限(xiàn)于大金融爆发往往(wǎng)代(dài)表市场没有(yǒu)别的方向(xiàng)、市场进入避(bì)险状态、大金融(róng)“吸(xī)血”严重(zhòng)等(děng)。但从当前(qián)的金融股走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸(xī)血(xuè)”效应并(bìng)不强，比如银行板块近期大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市值(zhí)的板(bǎn)块，这一成交量(liàng)与甚(shèn)至部分(fēn)中小市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现(xiàn)也不是单(dān)一的，放(fàng)眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路(lù)、建筑(zhù)、电力、石(shí)化(huà)等(děng)板块也(yě)表(biǎo)现(xiàn)较好，因(yīn)此不能单一地以过去(qù)大(dà)金融(róng)上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当(dāng)下较(jiào)为极(jí)端的交易结构容(róng)易被(bèi)表(biǎo)征为市场波(bō)动的前(qián)奏，但(dàn)市场变量影(yǐng)响较多、今(jīn)年行情结构差(chà)异巨大，建议不要单一映射分析。

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