大家好，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰勒(lēi)小区都没(méi)出(chū)一直在加班，这(zhè)个长假，国内旅游消(xiāo)费爆了，而(ér)海(hǎi)外有(yǒu)爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯(guàn)例，我们梳(shū)理一下重(zhòng)大消息，以(yǐ)及券(quàn)商(shāng)老师们的最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局(jú)4月28日(rì)召开(kāi)会(huì)议(yì)，分析研究当前经济(jì)形势和经济(jì)工作。中共中央总(zǒng)书记(jì)习(xí)近平主持会(huì)议。会议认为，今年(nián)以来，在以习近平同志为核心的(de)党中(zhōng)央坚强领导下，各地(dì)区各部门更好统筹国内国际(jì)两个(gè)大局，更好统筹疫情防控(kòng)和经济(jì)社(shè)会发展，更好统筹发(fā)展和(hé)安全，我国疫情防控(kòng)取得重大决定性胜利，经(jīng)济社会全面(miàn)恢复常态化运行，宏观(guān)政(zhèng)策靠前协同发力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三重压力得到缓解(jiě)，经济(jì)增长(zhǎng)好于预(yù)期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向(xiàng)好态势，经(jīng)济运行实现良好开局。

　　会议(yì)指出，当前我国经济运行好转主要是(shì)3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍(réng)然不(bù)足，经济(jì)转型(xíng)升(shēng)级面临新(xīn)的阻(zǔ)力，推动高质(zhì)量发展仍需要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外(wài)，会议(yì)重申对刚(gāng)性和改善(shàn)性住(zhù)房(fáng)需求的(de)支(zhī)持(chí)，强调做好(hǎo)保交(jiāo)楼(lóu)、保民(mín)生、保稳定工(gōng)作，促进房地(dì)产市场(chǎng)平稳健康发展。同时，会议还(hái)提出，在超大特大城市积极(jí)稳(wěn)步推进城中村改造和“平急两用”公(gōng)共基(jī)础(chǔ)设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月下降(jiàng)2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的(de)美国第一共和(hé)银(yín)行终究还(hái)是没能逃脱倒闭并(bìng)被接管收购的命(mìng)运(yùn)。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机(jī)构(gòu)已接管了第一共和银行，这是(shì)本轮美(měi)国银行业危(wēi)机中第四(sì)家倒下的银行，同时也是美国历史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数(shù)据中(zhōng)心(xīn)测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复(fù)至2019年同(tóng)期的(de)119.09％；实现国内(nèi)旅(lǚ)游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据(jù)俄新社(shè)报道，当地时间5月3日(rì)凌(líng)晨，乌克兰试图(tú)用(yòng)无人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部(bù)队及时采取行动，并使用电子对(duì)抗系统，使这(zhè)两架无(wú)人机出现(xiàn)异常(cháng)，未能(néng)达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总(zǒng)统(tǒng)普(pǔ)京没(méi)有因袭击受(shòu)伤，其工作日程将(jiāng)照常进行(xíng)。 掉(diào)落的无人机碎片也没(méi)有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄(é)总统新闻秘(mì)书佩(pèi)斯科(kē)夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日在位于莫斯科州(zhōu)的新奥加(jiā)廖沃(wò)官(guān)邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示，俄方保(bǎo)留在(zài)合适(shì)的时间和(hé)地点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日(rì)报(bào)道，俄罗斯(sī)首都莫斯(sī)科自当日起禁(jìn)止(zhǐ)放飞无人机，经政府批准的除(chú)外(wài)。 莫(mò)斯科(kē)市长索比亚宁表(biǎo)示，这一决(jué)定是为了防止(zhǐ)未经授权(quán)使(shǐ)用(yòng)无人机(jī)，避免妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据法新社当地(dì)时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参(cān)与”对克里姆(mǔ)林宫的无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌总(zǒng)统新(xīn)闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没有(yǒu)关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国(guó)家(jiā)杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒体采(cǎi)访时(shí)，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统泽连斯基位于基辅的(de)官邸进行导弹打击，作为(wèi)对乌(wū)方企(qǐ)图使(shǐ)用无人机袭(xí)击克宫(gōng)的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱(yòu)发的(de)过度博弈和(hé)心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济(jì)、政策和外部环(huán)境相(xiāng)比4月继(jì)续不(bù)断改善，投(tóu)资者对经济的预期将在微观(guān)体验、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩三(sān)个层面实现统一，投资者心态(tài)也将(jiāng)逐步(bù)从短(duǎn)暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依然处于全年第二个关键做多窗口，财报季结束后，市场将步入业绩(jì)驱动的行情(qíng)阶段(duàn)，配置思路上建议坚(jiān)持高切低，关注(zhù)上半年景气持续改善的(de)品种(zhǒng)。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场(chǎng)信心，扩内需仍是着力重点，政策预(yù)期回(huí)归理性(xìng)，经济内生动能稳步修复，并将得到同(tóng)比和高频数据验证；外部流动性拐(guǎi)点明确，美国银行业风险不(bù)断发酵(jiào)，但预(yù)计对A股实质影响十分有(yǒu)限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势(shì)显现，其(qí)中行业的结(jié)构性亮点日益清晰(xī)，经济预期5月将(jiāng)在(zài)微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面统一，夯实市(shì)场上行基础。最后，预计(jì)5月(yuè)A股(gǔ)仍处于(yú)今年第二(èr)个(gè)关键做多窗口(kǒu)中，并(bìng)将步入业绩驱动的(de)行情阶段，投资者心态由短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩主(zhǔ)线(xiàn)，重(zhòng)点布局医药、数字经(jīng)济和“一带(dài)一(yī)路”板块中有业绩亮点的品(pǐn)种，以(yǐ)及其他板块中一季度业绩(jì)明显改善，且在二季度有望持续的(de)细分行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全(quán)球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示，节后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固，政策(cè)有望延续稳中求进基调。2）上市公司业(yè)绩低迷期(qī)已过(guò)。3）海外风险需要密(mì)切关注，如若应对得当，对(duì)A股影(yǐng)响(xiǎng)可能有限(xiàn)。上述因(yīn)素结合(hé)当前A股(gǔ)市场整体估(gū)值水平不(bù)高(gāo3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米)仍处(chù)于历(lì)史(shǐ)中低位，A股节后两个交易日虽受节假(jiǎ)期间的事件性因素影响可(kě)能(néng)有所波动，但(dàn)对(duì)后市整体表现不(bù)用(yòng)过于谨慎，当(dāng)前位置市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中(zhōng)信建投策(cè)略：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季度全A营收增速(sù)等指标(biāo)仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲(pí)态，海外处于多事之秋(qiū)，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰退风险上(shàng)升。市(shì)场处(chù)于再平衡(héng)期，低位把握再布(bù)局机会；短期结构(gòu)上(shàng)关注在低(dī)位(wèi)资产中寻找景(jǐng)气稳定(dìng)或好于(yú)预(yù)期方(fāng)向，中期线索在于科技周期与复苏链中的弹性方向。行业重点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主(zhǔ)题重点关注：一带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略：均衡以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第一波上涨的结构分化(huà)更显著。②牛市初期类似春(chūn)天(tiān)，市场有所反(fǎn)复很正常，短期政策和业(yè)绩(jì)因(yīn)素(sù)影(yǐng)响下，行业或(huò)更(gèng)均衡。③数字(zì)经济(jì)是(shì)全年主(zhǔ)线，后续或依据基本面(miàn)去伪(wěi)存真，阶段性关注复苏的部分消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波动率(lǜ)已经(jīng)回归 | 民(mín)生(shēng)策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海(hǎi)外映射的科技和(hé)大宗商品(pǐn)都将(jiāng)被海外逐级放大的宏观波(bō)动(dòng)所(suǒ)影响。我们的(de)资(zī)源+重资产组合短期驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻(luó)辑(jí)的(de)回归。重资产(chǎn)国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出(chū)成(chéng)为未来经(jīng)济增长(zhǎng)新动能(néng)的潜力，推荐中低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的(de)赛道板(bǎn)块有望(wàng)企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策略(lüè)：五(wǔ)一前(qián)后市场表现如何？行(xíng)业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上(shàng)涨(zhǎng)概率较节前明(míng)显提升。以全A指数为代表，节(jié)前1周、1个月(yuè)指数大多(duō)震荡调整(zhěng)，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产波动以及背(bèi)后释(shì)放(fàng)的(de)信号

　　国内(nèi)复(fù)苏延续，支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡上移。从(cóng)“五(wǔ)一”前(qián)后大类(lèi)资产表现(xiàn)来看，全球(qiú)主要(yào)权益市场及原(yuán)油等(děng)大宗商(shāng)品走弱，美(měi)债(zhài)收益率下(xià)行，黄金(jīn)价格走(zǒu)强，表(biǎo)明海外市场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧一季度经济增速不(bù)及市(shì)场(chǎng)预期，美国(guó)银行(xíng)业危机和两(liǎng)党债务上限(xiàn)博弈使(shǐ)得海外风险偏好(hǎo)有所(suǒ)回落，同时也促使美联(lián)储更(gèng)快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派(pài)。

　　回顾假(jiǎ)期(qī)消费数据(jù)，国内服务消(xiāo)费大幅回升，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造(zào)业PMI回(huí)落也表明国内(nèi)经济仍处于复(fù)苏(sū)早期(qī)。4月政治局(jú)会议(yì)强调“当前经济运(yùn)行好(hǎo)转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内(nèi)生动力还不(bù)强，需求(qiú)仍然不足(zú)”，因此总量政(zhèng)策(cè)收紧风险不大(dà)，企业(yè)盈利上行将支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构上，政治(zhì)局会(huì)议(yì)首(shǒu)提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和国(guó)内政(zhèng)策驱动的数字经济(jì)行情(qíng)或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体(tǐ)是(shì)震荡下行(xíng)的，是(shì)去(qù)年(nián)底(dǐ)熊(xióng)市结束(shù)后，指(zhǐ)数的(de)第一次长时(shí)间回撤，可以类比历(lì)史上牛市第(dì)一年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市(shì)第一(yī)年(nián)中的(de)第(dì)一次战术性回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和结(jié)束的(de)拐点，均与高频经济指标(biāo)和预(yù)期的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时(shí)间是3个半月，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌(diē)阶段完(wán)成后还(hái)出现了2个月(yuè)的底部震(zhèn)荡(dàng)，整体回(huí)撤持续(xù)的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和商品市(shì)场的(de)表现，均表(biǎo)明资本市场对经(jīng)济的判新偏(piān)向认(rèn)为Q1的(de)经济回升可能(néng)不会持续(xù)太久，或者至少Q2可能不会持(chí)续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显的下降。这一下降背(bèi)后我们(men)认为(wèi)可能主要有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个(gè)季度。PMI数(shù)据、商品(pǐn)价格(gé)、海外经(jīng)济(jì)担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超(chāo)预期(qī)。由此导致(zhì)这一(yī)次市(shì)场的(de)战术调整虽然可能已经(jīng)完成(chéng)大部(bù)分，但由(yóu)于(yú)缺乏(fá)数(shù)据改善，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站(zhàn)在新一轮牛市(shì)起点之上，短(duǎn)期的迷(mí)雾(wù)掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国企(qǐ)+科创(chuàng)50赛道大切(qiè)换(huàn)”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端(duān)利率(lǜ)、反(fǎn)复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一(yī)季报(bào)业绩(jì)；但中期的坦途较为(wèi)明确：经济温和复苏、美联储年内结束加(jiā)息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛(sài)道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何(hé)应对短期(qī)迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央(yāng)国企，央国(guó)企(qǐ)指数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金行(xíng)情，高股息组合(hé)在经济偏弱(ruò)、利率下行环境下获(huò)取超额(é)收益(yì)（13只被指数集中覆(fù)盖(gài)的高(gāo)股息(xī)央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道(dào)的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显(xiǎn)调整，是进一步加配的良机，其中(zhōng)以科创50方(fāng)向(xiàng)最为关(guān)键。若美联储(chǔ)能够在5月完(wán)成最(zuì)后一(yī)次加息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将(jiāng)极大地利于新兴市场（A股和(hé)港(gǎng)股）、尤(yóu)其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势(shì)，科(kē)创(chuàng)再起

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