如果要论二季度(dù)迄今(jīn)，全(quán)球股票(piào)市场中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进(jìn)一步(bù)强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指(zhǐ)数(shù)已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的(de)最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以显示(shì)出日(rì)股今年以来的强势：东证指数(shù)年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在(zài)全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对(duì)于许多(duō)国际市场的投资者(zhě)而言，近来提(tí)到日股(gǔ)的优异(yì)表现，脑(nǎo)海中第(dì)一时间(jiān)浮(fú)现(xiàn)出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表(biǎo)现出的强烈投资(zī)意愿。正(zhèng)是巴菲特进(jìn)一步增持了(le)日本五大商社仓位，令越来(lái)越(yuè)多的(de)业内人士开始注意到(dào)这一(yī)全(quán)球第三大经济体的巨(jù)大(dà)投(tóu)资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲(fēi)特(tè)的(de)出现让日(rì)股变得(dé)吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会(huì)）其(qí)实也正是其他人眼下正在看到的，人(rén)们对日股的前景(jǐng)正感到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外(wài)国投资者目前已经连(lián)续第(dì)六周成为了日本股票的净(jìng)买家。在(zài十二生肖中张牙舞爪是哪些动物)此期间，外国(guó)投(tóu)资者大举涌入(rù)了日股股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的数据(jù)，在(zài)截至5月12日的(de)最近一周(zhōu)内，海外交易者又净(jìng)买入了(le)价(jià)值7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿美元(yuán)）的(de)股票和期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见(jiàn)过(guò)外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信用紧(jǐn)缩(suō)风(fēng)险的笼罩下，越来越(yuè)多(duō)的海外投资者似乎(hū)看到了(le)日本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷(mí)印(yìn)象正在减弱，持(chí)续稳(wěn)定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日(rì)本五大商社的(de)增持(chí)，也令不少海(hǎi)外(wài)投资(zī)者对投资(zī)日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已(yǐ)受到了(le)越来越多平时不太关注日本(běn)市场的海外(wài)投资者(zhě)的(de)咨询。不少海外(wài)投(tóu)资者在看到日(rì)本股市的(de)涨(zhǎng)幅(fú)超过美股后，开始调查(chá)其中的(de)原(yuán)因(yīn)，他们的建仓(cāng)买入又(yòu)进(jìn)一(yī)步促使股(gǔ)市(shì)上涨，形成(chéng)了目前的良性循(xún)环。

　　一个(gè)值(zhí)得留(liú)意(yì)的(de)现象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特(tè)上月公开表(biǎo)态力(lì)挺日股(gǔ)后(hòu)，包(bāo)括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已(yǐ)相继造访日本(běn)。这些(xiē)海外资(zī)金有意复制巴(bā)菲特的(de)策略，通过低(dī)成本日元融资押(yā)注(zhù)高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特(tè)在日本(běn)五大商社上的(de)加大(dà)投资，也存在(zài)着在国际市场上(shàng)分散投资对(duì)象的想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲(fēi)特相信(xìn)美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在(zài)波动性远(yuǎn)低于美国(guó)科(kē)技股(gǔ)的情况下实现的。这意(yì)味(wèi)着日本股市对美国投资者来说应该(gāi)颇有吸引力(lì)。对(duì)美国债务上限的担忧可能也刺激(jī)了一些“末(mò)日(rì)准备者”涌入(rù)日本股市，以此(cǐ)作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报(bào)告中也表(biǎo)示，“外资的(de)回归(guī)是日本股市(shì)复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对(duì)日本产生兴趣之(zhī)前(qián)，他(tā)们(men)此前在这片“失落(luò)地带”曾(céng)经历(lì)过(guò)长(zhǎng)达数十(shí)年虚假的(de)曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和多元(yuán)化分散投资的需求，他们又为何铁了心(xīn)一(yī)定要来日本(běn)市场(chǎng)？日本(běn)市场的吸(xī)引(yǐn)力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日(rì)本市场眼下正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上(shàng)涨的主要原因还(hái)源于(yú)治理标准的提高，以及企(qǐ)业(yè)部门推动(dòng)向股(gǔ)东返还(hái)现金。日本(běn)多年的(de)公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改(gǎi)革最初由已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已(yǐ)大幅增加，在截(jié)至(zhì)今(jīn)年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布(bù)的回(huí)购规模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日(rì)元(yuán)（合714亿(yì)美元）的历史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分股公(gōng)司中约有54％的公(gōng)司股价低(dī)于每(měi)股账面价值，而(ér)标普500指数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这就为日本股(gǔ)市提供了更(gèng)坚实的底部和(hé)更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情(qíng)况，还请求上市(shì)企(qǐ)业在意识到资(zī)本成(chéng)本的(de)前提下推进(jìn)经营(yíng)并公布改善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营(yíng)计(jì)划和(hé)股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬也(yě)宣布了(le)上限200亿(yì)日元的股(gǔ)票回购和(hé)积极(jí)压(yā)缩政(zhèng)策性持(chí)股的方针(zhēn)，该公司(sī)股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽车(chē)、三菱(líng)商事(shì)在内的日本龙头企业在(zài)近期公布财报时，也均宣布了(le)新的股(gǔ)票回购(gòu)计划。不少分(fēn)析师预(yù)计，到今(jīn)年(nián)5月底(dǐ)，各日(rì)本(běn)上市(shì)公司的回购规模将进一步(bù)创下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许(xǔ)多海(hǎi)外投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的有利(lì)证据。在交(jiāo)易所这些变(biàn)化(huà)的推动(dòng)下，许多公(gōng)司正在(zài)回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持(chí)股，并在定期(qī)公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励(lì)意味着“过(guò)去两(liǎng)年在这方面发生的事情比(bǐ)过(guò)去(qù)3十二生肖中张牙舞爪是哪些动物0年还要多”，这是股市充(chōng)满活力表现的(de)最大单一原(yuán)因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚(jiān)定的态度(dù)，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松的货币政策(cè)和日本相(xiāng)对(duì)稳健的经济基(jī)本面，显然也对日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新(xīn)行长植(zhí)田和(hé)男上月已走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变其大规模(mó)的货币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植(zhí)田(tián)和男依(yī)然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达(dá)到了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧美央(yāng十二生肖中张牙舞爪是哪些动物)行今年(nián)上半年还在持续加息(xī)，并已被(bèi)迫在物价与经(jīng)济稳定(dìng)之间作出艰难(nán)抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相对更为(wèi)稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的(de)数据显示，今年前三(sān)个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个(gè)季度以来新高。

　　日(rì)本(běn)国家(jiā)旅游局表示，受益(yì)于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数(shù)从此前(qián)的182万(wàn)攀升至195万。高(gāo)盛(shèng)策略师在(zài)报告中(zhōng)指(zhǐ)出(chū)，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本央行持续宽(kuān)松等积极(jí)因素(sù)，日本这(zhè)个(gè)世(shì)界第(dì)三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经(jīng)济合作(zuò)与发展组织(zhī)的经济前(qián)景(jǐng)指数(shù)来看，日本目(mù)前(qián)是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企(qǐ)业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的(de)汽车行业预(yù)计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游(yóu)增长的前景，而大(dà)型银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预(yù)计日本股(gǔ)市到今年年底将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今年的(de)涨势或将延(yán)续下(xià)去，因盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和(hé)估值仍处(chù)于低(dī)位吸引了买家(jiā)，巴(bā)菲特的认可、公司治理的(de)改善均(jūn)提振了市场，而企业财报的(de)不(bù)俗表(biǎo)现或有望成(chéng)为最(zuì)新的上(shàng)行(xíng)催化剂。

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