银(yín)行业(yè)危机再(zài)现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共(gòng)和银(yín)行盘中跌幅一度扩(kuò)大至(zhì)超过40％，经历(lì)至少五次停牌，股价(jià)再刷新(xīn)历史新低(dī)，市值一度(dù)跌破10亿美(měi)元。

　　据英国(guó)《金融(róng)时报》报道，知情人(rén)士说，几个星期(qī)以(yǐ)来，第一共(gòng)和银行已在(zài)为其(qí)部(bù)分业务寻找(zhǎo)买家，但潜在(zài)的收购方担(dān)心承担过多风险。目前(qián)可能(néng)的解决方案是，向近期曾为第(dì)一共和银行注(zhù)资(zī)300亿美元的大型银(yín)行(xíng)寻求(qiú)帮助，或者(zhě)由美(měi)国联邦存款保(bǎo)险公司接管该银(yín)行(xíng)，并为所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财政部无意干预该银(yín)行的状(zhuàng)况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和(hé)市场新(xīn)闻(wén)分(fēn)析(xī)师David Faber说，他目前不知道这(zhè)家银行能否(fǒu)在未(wèi)来的(de)日子继续经营下去，也不(bù)知道(dào)联邦存款保(bǎo)险公司(sī)是否会对此家银行发表“破产(chǎn)声(shēng)明”。但(dàn)他(tā)说：“解决(jué)方案（可(kě)能是(shì)联(lián)邦(bāng)存款保险公司的(de)接管）目(mù)前正变得越来越有可(kě)能，因为第一(yī)共(gòng)和银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨(chén)，美、布(bù)两油日内跌幅快速扩大(dà)至3％。

　　有(yǒu)市场评论称(chēng)，尽管此前API报告显(xiǎn)示美国上周(zhōu)原油库存(cún)降幅大于预期(qī)，由于市场消化了疲弱(ruò)的美国经(jīng)济数据，对美国经济衰退的担忧增加，油(yóu)价周三延续前一交易(yì)日(rì)的(de)跌(diē)势，目前已(yǐ)经抹(mǒ)去了自(zì)欧佩克+4月初(chū)宣布进一(yī)步减产以来的(de)全(quán)部涨幅(fú)。

　　截至今晨收盘，第一共和(hé)银行收跌近30％再创历史新低，最新报道称，美国联(lián)邦存款保险公司FDIC威胁下调该行评级，将限制第一共和银(yín)行从美联储取(qǔ)得融资的(de)渠(qú)道。

　　原油方面，WTI 6月原油(yóu)期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦特6月原油(yóu)期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月(yuè)初因需求低迷而减产带来的(de)价格涨幅(fú)。

　　美(měi)联储5月加息路径(jìng)“扑朔(shuò)迷(mí)离”

　　宏观层面(miàn)风险不断，让美(měi)联储5月的加息路径变(biàn)得“扑朔迷(mí)离”。一边是仍然高企的通胀，一边是银行系统危(wēi)机(jī)以及由此扩大的经济(jì)衰退阴霾，美联储会如何选择，无(wú)疑是(shì)市场最引人(rén)瞩目(mù)的(de)焦点。

　　在(zài)广州金控期货研究所(suǒ)副(fù)总经理程小勇看来，对于美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)，大概率还(hái)是维(wéi)持加息的大方向，只不过加息(xī)力度会(huì)维持25个(gè)基(jī)点，不(bù)会(huì)像去(qù)年那样以50个基(jī)点的(de)大力度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国通胀具有很强的(de)粘性(xìng)，当(dāng)前核心通胀增速依旧处于(yú)历史高(gāo)位，3月高达5.6％，较此轮(lún)高点仅仅(jǐn)回落了1个百分点，‘通胀中的(de)通(tōng)胀’3月住房租金价(jià)格指数增速(sù)高(gāo)达(dá)8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率和美国银行(xíng)业危机引发了经济减速，但是据我(wǒ)们测(cè)算当前美国私人部(bù)门资产负债表受冲(chōng)击的影响大约将在(zài)三(sān)、四季度(dù)出现，短期经济(jì)减速不至于引发美联储(chǔ)货币政(zhèng)策转向。从历史上(shàng)美联(lián)储加息的经(jīng)验(yàn)来看，高通(tōng)胀下的美联储加息并不会因经济减速而转向。此外，美(měi)国地区(qū)银行(xíng)担(dān)忧引发银行股大跌，但由(yóu)于当(dāng)前美(měi)国商业银行(xíng)危机主要(yào)是资产负(fù)责错配，并非如(rú)2007年(nián)次贷危机时(shí)那(nà)样的产品层层(céng)嵌套和加杠(gāng)杆导致危机爆(bào)发时过渡去杠杆(gān)，金融市场系统性风险(xiǎn)暂(zàn)难发生。”程小(xiǎo)勇表(biǎo)示(shì)。

　　混沌天(tiān)成(chéng)期货研究院首(shǒu美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗)席宏观(guān)分析(xī)师赵旭初同(tóng)样认为，由美国银行业“爆雷”引发(fā)系统性风险(xiǎn)的可能性是较小的，基于此，美联(lián)储也不会(huì)轻易改变“显著控制通胀”的目标。“从硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的(de)事件(jiàn)来看，政策(cè)部门应对危机的速度和(hé)积极性非常高，在这种(zhǒng)形式下(xià)，去押注系统(tǒng)性风险(xiǎn)发(fā)生概率比较低的。对(duì)于通胀率，当前(qián)市场(chǎng)主流的预测对5月CPI是(shì)4％，即便到了(le)市场认为有一定降息概率的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上，除非是出现了(le)几乎(hū)失(shī)控(kòng)的风险，如金融机(jī)构(gòu)或者(zhě)非金融(róng)企业大面积的(de)‘爆(bào)雷’，否则在这个通胀(zhàng)水平预测下，美联(lián)储是(shì)不会在7月份就去做降息操(cāo)作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美(měi)国通胀将从几(jǐ)十年(nián)来的(de)最高水平进一步回落多(duō)少(shǎo)这一争论，全球(qiú)知名机构的基金经理们也开始(shǐ)产生分(fēn)歧。其中，一方是(shì)安联环球投资和西(xī)部(bù)信(xìn)托等公司认为，美联储和其他(tā)央行将在加(jiā)息(xī)方(fāng)面取得胜利(lì)，即使这意味着继续加息、控制通胀到2％的目标(biāo)可能会让经济陷入衰退。而另一方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司则质疑，面对粘(zhān)性极强的通胀，美联储和其他(tā)央(yāng)行的(de)政策(cè)制(zhì)定者是否真的愿意冒让数百(bǎi)万人失业(yè)的(de)风险(xiǎn)，换句话说，央行们(men)最终可(kě)能不(bù)得不(bù)做出妥协，容忍高于目标的通胀(zhàng)。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月美国消(xiāo)费者(zhě)信心指数降至了101.3，为去年7月以来最(zuì)低水平。对此，程小勇(yǒng)表示(shì)，从美国居民(mín)消费来看，高利率和银行业信贷收紧导致消费者信心指数下降，消费支出增速放缓(huǎn)是确定性事(shì)件，说明未来(lái)美国经(jīng)济继(jì)续减速也是大(dà)概率事件(jiàn)。然(rán)而，由于美国(guó)居民消费支出增速虽然在下滑，但在2月(yuè)还是维持正增(zēng)长(zhǎng)，使得市场避险情绪短期(qī)虽有(yǒu)升温(wēn)，但不(bù)至(zhì)于出发市场系(xì)统性泡沫，通过贵金(jīn)属温和反弹也可以验(yàn)证这一点。不过，随着(zhe)美国居(jū)民(mín)利息(xī)支出(chū)占(zhàn)可支(zhī)配(pèi)收入的比例越来越高，未来(lái)并不(bù)排除由于经济严重减速加快导致大规模恐慌(huāng)再现的(de)情况出现。

　　“消费者信心(xīn)的(de)下降和最近的(de)美国居(jū)民部(bù)门信用卡违约率上升是(shì)相匹(pǐ)配的，在高(gāo)通胀高利率(lǜ)经济下行的环境(jìng)下，居民(mín)部门的资产负债表和(hé)收入状况边际上(shàng)会有恶化也是情(qíng)理(lǐ)之中；但美国(guó)居民部门已经(jīng)经(jīng)过了十(shí)年的去杠杆(gān)，本身资产(chǎn)负债处于一个相对健康的状(zhuàng)况，这(zhè)也是为(wèi)何即便消费信(xìn)心在恶化(huà)，即便(biàn)银行利率在飙升，美国居民(mín)部(bù)门的消费贷款(kuǎn)仍然(rán)在继续扩(kuò)张，这显示着美(měi)国居民部门的需求(qiú)仍(réng)然十分有韧性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在赵(zhào)旭初看来，当前市场避险情绪的催(cuī)化(huà)有(yǒu)两方面(miàn)的背景，一是按(àn)照历史(shǐ)经验看，海外加息结(jié)束到降息之(zhī)间就(jiù)是一个(gè)容易出(chū)风险的时间段；二是能(néng)够激发风险偏好的中国这(zhè)边的复苏(sū)环比高点已经看到，同比高点接近看(kàn)到，在中国没有更多刺激政策的情况(kuàng)下，市场(chǎng)对(duì)全球经济的预期想要进一步(bù)边际改善是比较困难(nán)的。

　　“在这样(yàng)的背景下，近(jìn)日A股的主线题(tí)材(cái)下跌与海外银行业危机共振(zhèn)成为了一个激发避险情绪(xù)升(shēng)级(jí)的导火索。”赵旭初认为，今年大的宏观周期和前几(jǐ)年有所(suǒ)不同，国内和(hé)海外出现明显的周期背离，且海外的政(zhèng)策部门应对危(wēi)机(jī)的速度又很快，所以不至于出现单(dān)边的持续性共(gòng)振(zhèn)，这就导(dǎo)致各类风险资产难以(yǐ)出现大幅(fú)度的流(liú)畅(chàng)单边行情，比(bǐ)较(jiào)合适的操作思路应(yīng)该是“在(zài)下跌时(shí)不过分恐(kǒng)慌、在上(shàng)涨(zhǎng)时也不过(guò)分乐观(guān)”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线(xiàn)下行

　　在宏观(guān)环(huán)境偏(piān)弱的影响下(xià)，美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗昨日(rì)的有(yǒu)色金属板块全面下行。沪(hù)铜主力(lì)合约(yuē)2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力(lì)合约(yuē)2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合(hé)约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大(dà)期货研(yán)究所有色(sè)金属研究总监展大(dà)鹏表示，整体来看，有色(sè)金属的全(quán)面下行有(yǒu)两(liǎng)个利空背景和一个触发因素(sù)，一是临(lín)近美联(lián)储5月(yuè)份议息会(huì)议(yì)，加息(xī)25个基(jī)点的(de)概率升至(zhì)高位，市场表现出谨(jǐn)慎情绪；二(èr)是面临国内五(wǔ)一假期，资金(jīn)提前流出规(guī)避不确定性风(fēng)险；三是前一晚欧美(měi)银行季报再爆利空，引发市场对银行(xíng)业危机蔓延的担忧(yōu)，避险情绪骤(zhòu)然升温，美股大幅下(xià)挫，美元指数(shù)快速回升，成为有色板块全面下行的直(zhí)接触发(fā)因素。

　　“可以看出，当前宏观情(qíng)绪对(duì)市场(chǎng)的扰(rǎo)动较大(dà)。市(shì)场(chǎng)一直在衰退(tuì)论和加息预期之间摇摆不定。一方面对银(yín)行业和全球经济前景(jǐng)感到(dào)担忧(yōu)，担心陷入衰退，衰退论(lùn)升温又会使得(dé)加(jiā)息(xī)预期降低(dī)。加息预期降低后又不得不(bù)面对高(gāo)企(qǐ)的通胀(zhàng)数据，美联储喊话加(jiā)息(xī)不(bù)应停止，市场又继(jì)续(xù)预(yù)测衰(shuāi)退，周而(ér)复始。”国海良时期货有色金属分析师何燕艳表示，此外(wài)，国(guó)内面临(lín)五一假期，之前看多(duō)需求修复的情绪慢慢平复，也使得价(jià)格下跌。

　　具体品种(zhǒng)来看(kàn)，何(hé)燕艳表示，以铜和(hé)铝为(wèi)代表(biǎo)的(de)大部分品种还在区间(jiān)运行，除(chú)了锌的空头(tóu)势(shì)头较为明显(xiǎn)，而镍和锡(xī)则是辗转反弹状态。

　　展大(dà)鹏表示(shì)，二(èr)季度是有色金属的传(chuán)统旺季，4月的开(kāi)局(jú)延(yán)续了(le)需求(qiú)的强预期，有色(sè)一度(dù)出现触(chù)底反弹和(hé)冲高预期(qī)，但随着4月(yuè)旺季过半，市场却出现不一样的(de)声(shēng)音。一是(shì)精炼铜及再生(shēng)铜制杆、铝材加工和镀锌板等行业样本企业开工率却出现接连下降，社会库存(cún)虽然(rán)持续去(qù)化(huà)，但速度(dù)较3月份明显放缓；二是部分下游加(jiā)工企业(yè)订单难以为继，且产成品库存较(jiào)往年出现小幅累积，这也就意味(wèi)着之(zhī)前的“强预期”出现“弱兑现(xiàn)”的情(qíng)况，或(huò)者说3月份(fèn)的高(gāo)开工透支了部分旺季的需(xū)求。

　　“对铜价(jià)来说(shuō)，海外(wài)‘衰退+加息’的宏观环境并不支持价(jià)格高(gāo)走，同(tóng)时国内劳(láo)动节假(jiǎ)期即将到来，资金从(cóng)有色(sè)市(shì)场流(liú)出规避不确定(dìng)性风(fēng)险，价格出现回调并不意外，昨日有色价格快速回落也是近段时(shí)间(jiān)对(duì)利空(kōng)因素的集中体现(xiàn)，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大(dà)鹏表示，不过，5月中上旬(xún)延续(xù)旺(wàng)季(jì)下，需求不会(huì)大幅走弱，因此(cǐ)若价格在节前持(chí)续表(biǎo)现(xiàn)偏弱，下游(yóu)企业可适当(dāng)补库过(guò)节(jié)。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业(yè)数据来看，下游需求无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平方(fāng)米，增(zēng)长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开工率(lǜ)上最(zuì)近(jìn)几(jǐ)周出现了(le)高位(wèi)停滞，没有进一步(bù)的增(zēng)长，可能和旺季慢慢过去也有关系(xì)。此(cǐ)外，4月的(de)总体预测值(zhí)普遍也(yě)没有高于3月，虽然下降数值也不大，但也没能有(yǒu)力提振需求。不过，何燕艳表示，价(jià)格一旦大(dà)跌到目前的状态，现货上面(miàn)买盘又会出现，错综复杂之下走势也(yě)表现的(de)偏振(zhèn)荡(dàng)。

　　“当前，宏观(guān)面上的市场预期(qī)过于一(yī)致，主(zhǔ)流观点(diǎn)认为加息已近尾声，最坏的(de)时候已(yǐ)经过去，但今年可能不(bù)会降(jiàng)息。我们要警惕这(zhè)种(zhǒng)市场过于一致的情况。因为美通胀高位持续，美联储的结果(guǒ)导向很(hěn)可(kě)能(néng)使得加息时间或者幅度超预(yù)期，这样市场就(jiù)会(huì)有超预期的下(xià)跌。最主要(yào)的(de)是，有色板块多数品种供应增加总(zǒng)体比(bǐ)较确(què)定的，需求跟不上供应的(de)增速，整(zhěng)个周(zhōu)期是向(xiàng)下而不是向上(shàng)。因此(cǐ)，我对整个板块还是持中线(xiàn)偏空思路(lù)，投(tóu)资者(zhě)可以用振荡的(de)策(cè)略去操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经济(jì)是对未来的预期，更(gèng)多(duō)的是反(fǎn)映市场对未来一个季度、半(bàn)年度甚至更长时间的(de)需求预期，展大鹏认为，其(qí)对有色板(bǎn)块的短期或短线影响并不显著(zhù)，短(duǎn)期可关注(zhù)供求现状与价格(gé)趋势(shì)的关系以及可能(néng)突发的风险(xiǎn)事件上。“对有色而言(yán)，投资者(zhě)更多担心的是在(zài)多空分歧的位置(zhì)和时间节(jié)点突(tū)发未知的风险事件，从而放大了(le)价格短线的波(bō)动性，带(dài)来持仓管理的压力。”他说(shuō)。

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