国(guó)内(nèi)“五一”假期来了，但海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)风险依旧(jiù)不容忽视。在美(měi)国多项重要经济数据出炉后，美联(lián)储(chǔ)也将召开5月议息会议，市场普遍预(yù)期将继续加息(xī)25BP。在(zài)利好利空(kōng)消息交(jiāo)织下，节(jié)后市场走(zǒu)势将(jiāng)如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股(gǔ)价已(yǐ)累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一(yī)共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因是达成救助协议以维持(chí)该银行运(yùn)营的(de)希望(wàng)在变(biàn)得(dé)渺茫。该股(gǔ)今年已下跌(diē)90％以上。消息(xī)人士称，该银(yín)行很有可能(néng)会被(bèi)美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据(jù)美媒(méi)报道，自(zì)美国第一(yī)共(gòng)和银(yín)行公布其第一季(jì)度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价(jià)在接下来的两天内下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目(mù)前包(bāo)括(kuò)来自美国(guó)联邦储蓄(xù)保险公司、财政(zhèng)部和美联储的官(guān)员(yuán)正在(zài)与其(qí)他(tā)银(yín)行进行协(xié)调会(huì)议，为第一(yī)共和银(yín)行制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的(de)内(nèi)部(bù)审(s皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码hěn)查报告中(zhōng)，美联储承(chéng)认(rèn)，对于上(shàng)月(yuè)硅谷银行的(de)倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自(zì)身风险管理薄弱，也和美(měi)联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)认为，银行业(yè)审查员(yuán)未能采取有(yǒu)力行动解决硅谷银行越(yuè)来(lái)越多的问题。美联(lián)储(chǔ)负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得有多(duō)么(me)不堪一击。他们的确发(fā)现了(le)风险，却没有采取足够(gòu)的措施，保证该(gāi)行足够迅速(sù)地(dì)解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总结硅(guī)谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中(zhōng)三点(diǎn)都和美联(lián)储监(jiān)管不(bù)力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的错误部分(fēn)源于，特朗普执(zhí)政时的金融业改革普遍放松了对(duì)中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储(chǔ)的文化(huà)转变似乎(hū)导致联储的(de)监管变得更宽(kuān)松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方(fāng)式不够(gòu)自信果(guǒ)断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了有效的监(jiān)管。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其银行业审(shěn)查员已经确定(dìng)了硅谷银行(xíng)存在导致其倒(dào)闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采取(qǔ)行动以前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截(jié)至(zhì)倒(dào)闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构的公开审查报告(gào)或警告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视(shì)了范围更广(guǎng)的(de)问题，比如该行多年(nián)来一直突(tū)破内部风(fēng)险(xiǎn)限(xiàn)制，其采用的流动(dòng)性(xìng)指标却显示，存款基(jī)础稳(wěn)定，其利率相关风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美联储将(jiāng)重(zhòng)新审(shěn)查，适(shì)用于资产超过(guò)千亿美元银行的一(yī)系列(liè)规(guī)定，包括(kuò)压力测(cè)试和流动(dòng)性要求，将重新评(píng)估(gū)，怎样监(jiān)督和监管一家银行(xíng)对利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要(yào)对范(fàn)围更广泛(fàn)的银行强化适用的标(biāo)准，联储应考虑(lǜ)，让更(gèng)大(dà)范围的(de)银行适用标(biāo)准和的(de)流动性(xìng)规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超(chāo)过25万美元联(lián)邦保险上(shàng)限(xiàn)的银行存(cún)款，监(jiān)管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券的未实现损(sǔn)益，以便让银行(xíng)的资本(běn)要求更好(hǎo)地匹配其财(cái)务(wù)状况和风险。他暗(àn)示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不(bù)足的公司，美(měi)联储可能增加资本或流动性(xìng)的要求，或者限(xiàn)制股票(piào)回(huí)购、股(gǔ)息支付或高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里(lǐ)达(dá)州重(zhòng)大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫当(dāng)地时间4月28日(rì)的声(shēng)明，美国总统拜登批(pī)准内华达州重大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日(rì)期(qī)间受(shòu)冬季风暴(bào)影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜(bài)登(dēng)还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他(tā)下令为4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期间受(shòu)严重风(fēng)暴影响的地区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上(shàng)提供给州政府(fǔ)和符(fú)合条件的地方政府(fǔ)以(yǐ)及某些私人非营(yíng)利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地(dì)区(qū)的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克(kè)兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜(yí)达成原则性协议

　　据(jù)央(yāng)视新闻消(xiāo)息，当地(dì)时间28日，欧盟委员(yuán)会执(zhí)行(xíng)副主席(xí)东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克(kè)就乌克(kè)兰农(nóng)产品相关事宜(yí)达成原则(zé)性(xìng)协议(yì)。

　　东(dōng)布(bù)罗(luó)夫斯基斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟成员国和(hé)乌克兰农民的担(dān)忧。具(jù)体措施(shī)包括推动波兰(lán)、斯(sī)洛(luò)伐克、保(bǎo)加(jiā)利亚等(děng)国撤回针对乌农产品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种(zhǒng)农产品实(shí)施保障措施。为5个受影响的成员国农(nóng)民提供1亿(yì)欧元的一(yī)揽(lǎn)子支持。此外，欧盟(méng)将(jiāng)继续推进包括葵花(huā)籽油等产品(pǐn)的倾(qīng)销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克兰(lán)农产品通过欧(ōu)盟通道(dào)出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境(jìng)：经(jīng)济继(jì)续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新(xīn)公布(bù)的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数是美(měi)联储青(qīng)睐(lài)的通胀(zhàng)指标之(zhī)一。此次公布(bù)的(de)数(shù)据再度(dù)印证了美国(guó)通胀的居高不下，这加(jiā)大(dà)了(le)美联储(chǔ)5月再次加息的可能性。报告(gào)公布后，美国短期(qī)利率期货(huò)小幅下跌(diē)，反映(yìng)出(chū)5月份加息25BP的可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天(tiān)，美国商(shāng)务(wù)部(bù)公布的一季度美国宏观经济数据显示，美国(guó)一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓。而(ér)同日公布(bù)的(de)一季度核心PCE物价指数年化环比初(chū)值升(shēng)至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师(shī)张晨向期货日报记者表(biǎo)示(shì)，上述(shù)数据显(xiǎn)示出美(měi)国经济放(fàng)缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特(tè)征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同(tóng)比数(shù)据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增(zēng)速较(jiào)去(qù)年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有(yǒu)放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国(guó)GDP数据超(chāo)预期放(fàng)缓，坐实了(le)市(shì)场对(duì)于美国(guó)经济衰(shuāi)退的(de)忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信用危机的尾部效应(yīng)持(chí)续存在(zài)，金融不稳(wěn)定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增(zēng)加(jiā)了下(xià)半年美联(lián)储降息的预期(qī)。”中信建投期(qī)货(huò)宏观贵(guì)金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不(bù)过，他也表示，由(yóu)于反(fǎn)映核心个(gè)人消费支出在(zài)内的(de)一季度PCE通胀数(shù)据持续(xù)上(shàng)升，再加(jiā)上周五(wǔ)晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份(fèn)加息(xī)基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的(de)是(shì)年中美(měi)联(lián)储(chǔ)的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次(cì)会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)吴梓杰认为，当前美联储货(huò)币政策面临(lín)抑制通胀以及(jí)宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此前银行(xíng)业危机的爆(bào)发以及(jí)一季度经济的回落(luò)，美国(guó)当(dāng)前(qián)经济的脆(cuì)弱性以及(jí)下(xià)行压力已经持续(xù)增加，但是一季度(dù)核(hé)心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美(měi)联(lián)储(chǔ)来说(shuō)，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联(lián)储(chǔ)5月大(dà)概(gài)率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表态(tài)或将更加注重(zhòng)安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把控(kòng)，且对未来加息(xī)的态(tài)度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨(chén)认(rèn)为(wèi)，目前市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了充分的计(jì)价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经(jīng)济(jì)展望公(gōng)布，因此(cǐ)会议(yì)重点在于利(lì)率决议(yì)声明及鲍威尔(ěr)的(de)会后发言两(liǎng)方(fāng)面(miàn)。其(qí)中，在决议(yì)声明方面，可重点观察措辞调整变化(huà)情况，特别(bié)是能否出现“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后(hòu)的(de)新闻发布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前景、后(hòu)续货币(bì)政策(cè)以及银行业(yè)危机引发的信(xìn)贷(dài)收缩等(děng)方(fāng)面的观(guān)点论述。特(tè)别是如果出(chū)现“停止加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽派(pài)暗示，则(zé)无论对(duì)于(yú)商品市场还是权益(yì)市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议需要(yào)关注三个(gè)方面：一是(shì)考(kǎo)虑(lǜ)到通(tōng)胀的顽(wán)固性，美联储是(shì)否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是(shì)美(měi)联储对于目前金融以及经济风险的判(pàn)断，到底是短期风(fēng)险还是长期风险；三(sān)是美联储未(wèi)来的货币政(zhèng)策预(yù)期(qī)，比如是(shì)否透露(lù)下半(bàn)年将降(jiàng)息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然偏(piān)鹰派(pài)，则预期(qī)风险资产将继续回调(diào)，美债(zhài)利率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对(duì)市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市(shì)场风险偏好会再度(dù)上升(shēng)，美元指数预计显著下行(xíng)，贵金属(shǔ)将领涨资产皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前(qián)市(shì)场对(duì)5月(yuè)加息25BP已经计价较为(wèi)充分(fēn)，预(yù)计加息结果不会引(yǐn)起市(shì)场较(jiào)大波动，但(dàn)是对于6月及以后(hòu)偏鹰(yīng)的政(zhèng)策(cè)预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他(tā)认为本(běn)次会议(yì)上需要重点关注(zhù)美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者会上对(duì)未来政策路径(jìng)的(de)展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将(jiāng)加(jiā)息的(de)倾向，则市场或将面临(lín)较大(dà)的冲击，相(xiāng)关(guān)风险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面(miàn)临(lín)涨跌两(liǎng)难(nán)局面

　　近(jìn)期美元(yuán)指数(shù)持(chí)稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业风险事件溢(yì)出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市场对(duì)于美联储货币政策迅速转向的乐(lè)观预期出现一定修正，贵金属市场出现高(gāo)位(wèi)振荡调整，但(dàn)总(zǒng)体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码贵金(jīn)属市场在利多、利(lì)空(kōng)因(yīn)素间来(lái)回拉扯。利多(duō)因素方面，美(měi)联(lián)储加息临近尾声，对(duì)贵金属价格(gé)的压制边际减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以及银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)事件余(yú)波反复(fù)，不断激发市场避(bì)险情绪。从更(gèng)为宏观的(de)角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对(duì)贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素(sù)主要是，市(shì)场和美(měi)联储对于后续货币政策之间的预(yù)期差，以及(jí)美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场(chǎng)尽(jǐn)管过(guò)热态势有所缓和，但无(wú)论(lùn)是(shì)新增非农(nóng)就业人(rén)数还是失业率(lǜ)指标(biāo)，还远未触及经济衰退以及美联储货币政策(cè)转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进而(ér)引发美联储货(huò)币(bì)政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美(měi)联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍(réng)然会延续(xù)上述的修正走势(shì)，美(měi)联储还需在更多数(shù)据指引以及银行风(fēng)险事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之(zhī)前预计(jì)仍会延续当前“走一(yī)步看一步”的决(jué)策思路。而市场对(duì)于年内降息的乐观预期(qī)的(de)修正(zhèng)空间犹存。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经(jīng)济(jì)是否(fǒu)会陷入衰退，二(èr)是全球贸易(yì)结算体(tǐ)系下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主(zhǔ)要锚(máo)定的是美债实际利(lì)率的(de)变化(huà)，但是最近这种联(lián)系正在脱钩，央行(xíng)购金以及美元结(jié)算体系(xì)的变化使得贵(guì)金属获得了(le)越(yuè)来越(yuè)多的金融溢价(jià)。”整体来看，他(tā)认为(wèi)目(mù)前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且近期(qī)的表现也是(shì)易涨难(nán)跌。从(cóng)资产(chǎn)配置的(de)角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属市(shì)场已经表现出了一定程(chéng)度(dù)的(de)易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示，一方面(miàn)，美国(guó)经济下行以及(jí)欧美银(yín)行业风险带(dài)来(lái)的避险情绪对(duì)贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测(cè)，未能(néng)对贵金(jīn)属形成有力的回落压力。因此(cǐ)，他(tā)预(yù)计(jì)贵金属市(shì)场整体(tǐ)仍(réng)以高(gāo)位(wèi)振荡(dàng)为(wèi)主，在(zài)基(jī)准假设下，贵金属交(jiāo)易主(zhǔ)线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对于美联储降息的(de)预期仍大幅领先(xiān)美(měi)联储(chǔ)的官方预期，预计在(zài)高通胀压力下，市场(chǎng)对降息预(yù)期的修正或将带(dài)来金银(yín)价(jià)格的进一步回调(diào)。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕(tì)海(hǎi)外市(shì)场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏(hóng)观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同(tóng)时基本(běn)面因素(sù)也多空(kōng)交织，海外市(shì)场(chǎng)容(róng)易出现巨(jù)幅波动。同时，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期(qī)结束后，市场将(jiāng)直面美联(lián)储5月利率(lǜ)决议(yì)落地(dì)，他(tā)预计美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐(jiàn)增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息会(huì)议(yì)等重要事件，加之银(yín)行业危机及(jí)债务上限问题悬(xuán)而未决，投(tóu)资者要(yào)防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)也表(biǎo)示(shì)，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议(yì)这一关键时间节点(diǎn)，投(tóu)资者若保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际(jì)，以防“黑(hēi)天鹅”事件(jiàn)带(dài)来冲(chōng)击。他表示，节后贵(guì)金(jīn)属或将迎来更加明确的(de)方向性行(xíng)情，可根据美联储议息会议给(gěi)出的指引，对贵金属进行相应布局。

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