财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树(shù)开花了！不仅仅(jǐn)是(shì)中(zhōng)国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信(xìn)银行、中国(guó)银行也(yě)迎(yíng)来涨停，而上(shàng)一(yī)次涨(zhǎng)停(tíng)分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历(lì)史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为(wèi)两(liǎng)份(fèn)会(huì)议通知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促进(jìn)央企估值回归”业务交流会暨国(guó)新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在(zài)服务中(zhōng)国式现代化(huà)中促进金融业估值(zhí)提升和(hé)高(gāo)质量发展(zhǎn)”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长(zhǎng)一(yī)段时期的热(rè)门词，尽管披上(shàng)了主题(tí)、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分(fēn)传(chuán)统行业国央企(qǐ)的严(yán)重低配(pèi)和低估。说到A股的低估(gū)值、高(gāo)分红，银行(xíng)为首的大金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会(huì)议(yì)是为此(cǐ)前获批的央企股东(dōng)回(huí)报ETF发行预热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通(tōng)知的推波助澜(lán)，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一(yī)则(zé)无(wú)头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济(jì)温(wēn)和复苏(sū)预幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班期(qī)之下，中特估银行(xíng)概(gài)念获得资金(jīn)的(de)青(qīng)睐(lài)。有了多重消息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)走强往往(wǎng)预示(shì)着(zhe)行情(qíng)的结束，这一次历史(shǐ)是(shì)否会(huì)重演呢？多(duō)位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行(xíng)板块是(shì)作(zuò)为(wèi)“国资含量”比较高的板块行进，从(cóng)去(qù)年(nián)底(dǐ)开始监管开始提出中特(tè)估后有(yǒu)比较不错的表现，中(zhōng)特估(gū)有(yǒu)望持续为投资(zī)者带(dài)来(lái)除稳定股(gǔ)息(xī)收(shōu)益外的收益(yì)。

　　银行为首的大(dà)金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中(zhōng)国银(yín)行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行大(dà)涨超过(guò)6％，42只银(yín)行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为(wèi)的大牛(niú)市(shì)is back，其实(shí)大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也持(chí)续爆(bào)发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅(fú)明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规(guī)模(mó)最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例(lì)，不仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿(yì)元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承(chéng)非在5月7日表示(shì)，在(zài)经济复苏(sū)不强劲情况下，原来看(kàn)不起的那些低增(zēng)速的企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵，因此被(bèi)忽略(lüè)高分(fēn)红(hóng)、深度价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一(yī)部基金经理吴(wú)鹏也(yě)表示，银行股这波快速上涨，是其在估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基本面预期极度悲观等背景下，配(pèi)合当(dāng)前经济弱复苏整体回报率预期下(xià)行、中特(tè)估政策(cè)背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量齐(qí)升，背后(hòu)仍是(shì)中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股等来了(le)久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家(jiā)银(yín)行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也(yě)刷新近两年来的最(zuì)高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示(shì)，近三日(rì)沪股(gǔ)通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸引力、持(chí)仓极(jí)度(dù)低(dī)配、基本面预期极度悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至(zhì)目前(qián)，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银(yín)行(xíng)均处于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银行目(mù)标价估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板块交易热度之(zhī)下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金对(duì)资产质量、让(ràng)利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是银(yín)行股相对(duì)于(yú)其他主(zhǔ)题板块(kuài)更强的优势(shì)，据财通证券(quàn)研报，国有(yǒu)大行近五年分红(hóng)率基本稳(wěn)定在(zài)30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投(tóu)资和长期投资需要。近年(nián)来国有大行股息率也呈(chéng)逐年提升趋势(shì)平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓(cāng)占比极低也为调仓提供(gōng)了(le)空间，公募(mù)“冷”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年(nián)一季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三(sān)季度(dù)以来新(xīn)低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社表示(shì)，高(gāo)股息(xī)策略以其确定的股息收入和较高的安全边际(jì)可以(yǐ)为投(tóu)资者提供(gōng)不错的收益。而基本面(miàn)稳(wěn)健、分红率(lǜ)高而稳(wěn)定、估值(zhí)处于历(lì)史低位的(de)银行板块是高(gāo)股息(xī)策(cè)略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银(yín)行(xíng)板块在一季度(dù)是(shì)业(yè)绩低(dī)点。随着(zhe)大行(xíng)重(zhòng)定价的压力过去以(yǐ)及二三季(jì)度(dù)农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐(zhú)步企稳，后续(xù)业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品(pǐn)投资部基金经(jīng)理余展昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在中特(tè)估背(bèi)景下的国内银(yín)行仍然具有较(jiào)好的投资机(jī)会。以(yǐ)国(guó)有大行为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝(jué)大部分的银(幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班yín)行(xíng)估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银(yín)行还有大量的商誉(yù)，国内银行的估值水平是偏低的(de)，本身就有比较大(dà)的(de)修复空间。此外(wài)，他(tā)还(hái)指出，国(guó)企改革有望使得这(zhè)些问题得到改善，从而提高银行的(de)利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行(xíng)情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融(róng)板块的(de)走强(qiáng)，有市场观点开始担(dān)忧(yōu)市场行情告一(yī)段落(luò)。对此，市(shì)场人士认(rèn)为，站在(zài)中特估(gū)背景下去(qù)看金融(róng)股的爆发(fā)，并不能简(jiǎn)单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过(guò)幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班去被(bèi)当成行情(qíng)结束的指标，其背后通常潜意识映射包括(kuò)不限于大金融爆发往往代表市场没(méi)有别的方向、市场进入避(bì)险状态、大金融“吸(xī)血”严重等(děng)。但从当前的金融股(gǔ)走强来看，市场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银(yín)行板块(kuài)近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市值的板块(kuài)，这一成(chéng)交量与(yǔ)甚至部分(fēn)中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现(xiàn)也不(bù)是单一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此不能(néng)单一地(dì)以过去(qù)大金融上(shàng)涨作为单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当下较为极端的交易结构容易被表征(zhēng)为(wèi)市场波动(dòng)的前奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年行情结(jié)构差异(yì)巨大，建议不要单一映射(shè)分析。

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