财联社记者(zhě)近期从行业内了(le)解到，信贷市场(chǎng)需求低迷持续之(zhī)下，部分银(yín)行出(chū)现了贷款最(zuì)优惠利(lì)率与同(tóng)期(qī)理财(cái)收益率(lǜ)倒挂或(huò)接近倒挂的罕(hǎn)见现(xiàn)象。

　　“我们个贷最(zuì)低已经到年化3.65％左右了，但投放依旧比较(jiào)难。房贷和前十年(nián)比那都是放不出(chū)去的。”4月(yuè)25日，中(zhōng)部一家(jiā)大型城(chéng)商行相关负责人(rén)对财联社记者说。

　　这种情(qíng)况并非个案。4月(yuè)26日，财联社记者(zhě)向兴业、广发等多(duō)家(jiā)银行了解到，当前抵押贷款(kuǎn)最优惠利(lì)率区间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度情况相(xiāng)比，贷款利率水平仍在进一步下滑。

　　而普益(yì)标准(zhǔn)监测数据(jù)显示(shì)，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场共(gòng)新(xīn)发了661款理财产品，环比增加(jiā)22款，其(qí)中86款为(wèi)开(kāi)放式产(chǎn)品(pǐn)，其平均业绩比较基准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百分(fēn)点；575款为封闭式产品，其平均业绩比较基准为(wèi)3.66％，环(huán)比下(xià)跌0.02个百分点。

　　4月26日(rì)，一家头部银行理(lǐ)财子(zi)负责人对财联社记者表示(shì)，正常(cháng)情况下贷款利率要(yào)高于理(lǐ)财收益(yì)，否则会形成套利(lì)空间。近期出现的收(shōu)益率倒挂的情(qíng)况的确多年来少(shǎo)见。这种情况本质上反映实体(tǐ)经济需求(qiú)不足，资(zī)金可(kě)能在(zài)金融市场空转的信号。

　　走(zǒu)低的贷款利率VS走(zǒu)高的理财收(shōu)益(yì)率

　　4月23日，央行国(guó)际司(sī)司长金中(zhōng)夏对外(wài)表示，人民银(yín)行认真贯彻党中央、国务院决策部署(shǔ)，采取了很多措施做好金融支持稳外贸工作。首先是降低实体经济融资成本。2022年，我国企业贷款加权平均利率同比下(xià)降(jiàng)了34个(gè)基点，仅4.17％，这在历史上(shàng)是比较(jiào)低的(de)水平。

　　而上周，央行(xíng)一季(jì)度金融统(tǒng)计数据(jù)发布会(huì)上公(gōng)布(bù)的数据显(xiǎn)示，3月份银行体系新发企(qǐ)业贷加权平均(jūn)利率同(tóng)比下(xià)降(jiàng)29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系(xì)3月份(fèn)银行体系新发企业贷(dài)款加(jiā)权平均利率水平(píng)，并(bìng)没(méi)有考虑区域差异。财联社记者注意(yì)到，在部分(fēn)资(zī)金(jīn)充裕的一线城市利率水平(píng)下沉(chén)更快(kuài)，比(bǐ)如央行营管部(bù)早(zǎo)在2月份(fèn)即表(biǎo)示，去(qù)年12月份，北京地(dì)区新发(fā)放(fàng)企业贷款加权平均利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通(tōng)国际最(zuì)新报告分析认为，一季度的贷款需求(qiú)非常好，央(yāng)行今年一季(jì)度公布(bù)的贷款需求指(zhǐ)数飙(biāo)升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高值。但最近贷款(kuǎn)需求有下(xià)降趋势，如近期票(piào)据转(zhuǎn)贴(tiē)现利率下降(jiàng)，表示银行贷款(kuǎn)需求较差，需要购买票据来填(tián)充贷款(kuǎn)额度。

　　与新发放贷款市场当前(qián)的不景气形成鲜明(míng)对(duì)比(bǐ)的(de)是，一季度理财(cái)市场的(de)收(shōu)益率却在(zài)节(jié)节回(huí)升。普益(yì)标准数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至2023年1季度末，理财(cái)公(gōng)司存续理财产品14892款，占全市场存续理(lǐ)财产品的44.03％。理财公司存(cún)续开放式固(gù)收类(lèi)理财(cái)产品（不含现金管理(lǐ)类产品）的近1个月年化收益(yì)率的平均水平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分点。

　　国金(jīn)固(gù)收最(zuì)新(xīn)数据(jù)显示，4月24日封闭(bì)式理财(cái)平均基准(zhǔn)利率(lǜ)3.81％，已恢(huī)复(fù)至去年12月水平；3月(yuè)以(yǐ)来(lái)6M-1Y封(fēng)闭(bì)式理财(cái)基准利率(lǜ)与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新(xīn)发理(lǐ)财产品收(shōu)益率(lǜ)相比，当前银(yín)行新发贷款的利(lì)率(lǜ)也不占优。普益标准监(jiān)测数据(jù)显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场新发(fā)理财产品中(zhōng)，开放式产(chǎn)品(pǐn)平(píng)均业(yè)绩比较(jiào)基准为3.46％，封闭式产品平(píng)均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资(zī)金出现空转套利可(kě)能

　　多位受访(fǎng)金(jīn)融行业(yè)人士对记者表(biǎo)示，当前新发贷款利率和理财收益率之(zhī)间出现(xiàn)倒挂(guà)是多年来罕见(jiàn)的情况。部分(fēn)人士认(rèn)为，应该警惕当前非对称(chēng)利率政策之下，贷款(kuǎn)、存款和(hé)金融市场之间出现收益(yì)“套利(lì)”空间的可能(néng)。

　　融360数字(zì)科(kē)技研究(jiū)院分(fēn)析(xī)师刘银(yín)平对(duì)财联社记者表示，理财产品收(shōu)益率超(chāo)过(guò)银(yín)行贷款利率，可能会给(gěi)部(bù)分客户(hù)钻空子(zi)的机会，从银行那里获取的低息贷(dài)款没有投入实(shí)际经营，而是拿去(qù)购买收益率(lǜ)更(gèng)高(gāo)的理财产品，导致资金空转，前(qián)几年(nián)结构(gòu)性存款(kuǎn)市场(chǎng)曾(céng)存在这种现(xiàn)象(xiàng)。

　　不过刘银(yín)平认为(wèi)，目前理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)业绩(jì)比较基(jī)准不代表实际收益率，净值是不断波动的，不会一直上涨，实际上，理财产品(pǐn)向净值(zhí)化转型之后(hòu)对(duì)企业的吸引力(lì)有(yǒu)所(suǒ)减(jiǎn)弱(ruò)。

　　上海金融与发展实(shí)验室主任曾刚对财联社记者表示，理财收益与金(jīn)融(róng)市场(chǎng)利率相对应，出现倒挂的(de)情况主要是即期的贷款利率与(yǔ)发行当期定价的理财收益率的(de)差异(yì)，在市场(chǎng)利率快速下行的时容(róng)易出现这种(zhǒng)收益率不同步的(de)脱(tuō)节现(xiàn)象。

　　曾刚(gāng)认为，如果(guǒ)银(yín)行贷款利(lì)率(lǜ)继续下行，意味着当期发行的理财产品的(de)收益率会同步下降(jiàng)。从(cóng)这(zhè)一个角度来看，未来一段时(shí)间(jiān)的理财(cái)产品(pǐn)收益率会进入下(xià)行通道。

　　这一(yī)判断得到银行业内人士的认(rèn)同。4月25日，某城商行广州分行负责(zé)人(rén)对财(cái)联(lián)社表(biǎo)示，该行已经关注(zhù)到理财(cái)收益和存贷款(kuǎn)利差的情况(kuàng)，理财(cái)与贷款(kuǎn)利率差(chà)距(jù)过大必(bì)然引发资金空转套利(lì)，这与货币(bì)政策初衷不符。估(gū)计(jì)下一步(bù)理财产品收益水平要降低(dī)到3％以(yǐ)下。

　　一家头部银(yín)行(xíng)理(lǐ)财子(zi)负责(zé)人对财联社(shè)记者表示(shì)，考(kǎo)虑到理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品底层资产大多数为债券，而债(zhài)券(quàn)市(shì)场发行人大多是(shì)大型企业，理(lǐ)论(lùn)上(shàng)其(qí)收益率比个(gè)贷是(shì)要低一(yī)个等级。

　　“道理很简单，个人的信用等级比大型企业要(yào)低，所以个贷的定价理论(lùn)上要(yào)比理财收益率高才(cái)对。现在出(chū)现个贷定价和理财产品持平(píng)，甚至出现倒挂(guà)，这只能说明个人部门当前的信(xìn)贷需(xū)求不(bù)足，没有(yǒu)什么人想贷(dài)款(kuǎn)，导致资金(jīn)空转(zhuǎn)，这也是近年(nián)来比较罕见(jiàn)的(de)情况。”该负责人表示。

　　该人士同样认为，如果贷款定价持续下(xià)行未来(lái)新发理财(cái)产品(pǐn)收益率也(yě)会回落。“市场(chǎng)对利率走势的预期是一致的，新发(fā)的收益率未来会下(xià)来(lái)，近期整体的趋势也(yě)是这样。一些存(cún)量的(de)产品年化收益率近期大幅上行，主(zhǔ)要是因(yīn)为底层资产(chǎn)是(shì)去年利率(lǜ)高(gāo)位时候拿的，在利率(lǜ)走低预期下(xià)，其净值(zhí)表现就会向上拉。”

　　息差承压将推动(dòng)存(cún)款(kuǎn)利率进一(yī)步下行

　　受(shòu)访(fǎng)银(yín)行人(rén)士对财联社记者称，当(dāng)前贷款端定价疲软的现状，也是有(yǒu)关(guān)方面不断(duàn)出手规范(fàn)存(cún)款利率(lǜ)的核心(xīn)动因。

　　4月25日，前(qián)述中(zhōng)部地区大型城商行负责人对(菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞duì)记者表示，在贷款定价上不去的情况下，未来存款(kuǎn)利率持续下行(xíng)应该是大(dà)趋势，否(fǒu)则银行(xíng)净息差承(chéng)受的压力(lì)将是巨大的。“现在各行储蓄又多(duō)，之前理财(cái)波动(dòng)的影响还没完全消除，很多客(kè)户的资(zī)金还没有出来，都压(yā)在储蓄里。”

　　有市场(chǎng)观点认为，一旦(dàn)第(dì)二季度(dù)贷(dài)款需求(qiú)走(zǒu)弱得到(dào)确认，意味着贷款利(lì)率依然有下(xià)降的可(kě)能(néng)性和空间(jiān)，银(yín)行息差水平面(miàn)临更艰难的(de)局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至(zhì)3月末，该行净(jìng)利息收益率和(hé)净利差(chà)从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一峰团(tuán)队最(zuì)新研(yán)报认为，未来(lái)存款市场成(chéng)本管控(kòng)仍(réng)有后(hòu)手牌，“类(lèi)活(huó)期”存款是重要抓手。其预计，后续对于存款定价自律管(guǎn)理(lǐ)的手段包括但不(bù)限于以下三个方面(miàn)。首先，协定存款、通知存款等创新类活期存款有可(kě)能将纳入(rù)自(zì)律机制管(guǎn)理。现(xiàn)阶段，对核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类活期”存款缺(quē)少(shǎo)政策指引，未(wèi)来或将对这类产品比照活期(qī)存款进行规(guī)范；其次(cì)，同业存(cún)款套壳协议(yì)存(cún)款需继(jì)续纠正；最后，期(qī)权(quán)价值过(guò)低(dī)的“假”结构性存款(kuǎn)仍须规(guī)范，后续或将(jiāng)结构性存款的（保底收益(yì)+期权价值）合计同时纳入(rù)自(zì)律机(jī)制上限，进一步压降(jiàng)结构性存款利率。

　　王一(yī)峰团队测算认为(wèi)，如果全(quán)部企业活期存款利率降(jiàng)至(zhì)2013-2018年(nián)0.70％左(zuǒ)右(yòu)的平(píng)均(jūn)水平，则上市银行企业活期(qī)存款成本率加权菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞平均降幅(fú)在(zài)30bp左右，将提(tí)振息(xī)差5.5bp左右，影响上市银(yín)行营(yíng)收增(zēng)速2.3pct。

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