来源：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月28日召开(kāi)会议(yì)，分析研究当前经(jīng)济形势和经(jīng)济(jì)工作。今年(nián)以来，经济增长(zhǎng)好于预期。不(bù)过当前经济恢(huī)复性好转，内生(shēng)动力还不(bù)强，需求仍然不足(zú)。所以，稳(wěn)增长(zhǎng)基调(diào)延续，短期政(zhèng)策不太可能转(zhuǎn)向收(shōu)紧，但是面对高质(zhì)量发展要求，也没(méi)增量(liàng)刺激政策。未来扩大需求主(zhǔ)要依靠自(zì)发修复消费，主(zhǔ)动稳定投资。此外，产业政(zhèng)策方(fāng)面强调“实体经济”支(zhī)撑，防(fáng)风险仍然是重点任务。整体看，二季度经(jīng)济修(xiū)复速(sù)度或将放缓，政(zhèng)策相对克制(zhì) 。

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　　政策不(bù)转向

　　本次会(huì)议首(shǒu)先强(qiáng)调(diào)了今年的成绩，即“经济(jì)增长好于预期”，“市场(chǎng)需求(qiú)逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回升向好(hǎo)态势”。从(cóng)一季度公布(bù)的数据(jù)看，确(què)实好(hǎo)于(yú)去年四季度(dù)时(shí)的(de)预期。但随后会议也提到“经济运行好转主(zhǔ)要是(shì)恢复性的，内生动(dòng)力还(hái)不(bù)强，需求仍然不足”。这也使得经济转型升级(jí)面临新的阻(zǔ)力，推动高质量发展(zhǎn)仍需(xū)要克(kè)服不少困难挑战。

　　我们(men)的理解是，一(yī)季(jì)度GDP同比增速为4.5％，相(xiāng)比(bǐ)去年四季度有明显改(gǎi)善，但距离(lí)疫情之前2019年的6％附近的增(zēng)速，还有较大(dà)的差距(jù)。所以，经济仍需政策(cè)呵护。尤其是一季(jì)度降准后，就业压力仍然存在，我们认为政策短期不会转(zhuǎn)向收紧。“恢(huī)复和扩大需求”是当前经(jīng)济(jì)持续回升向(xiàng)好的关键所在。

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　　稳增长(zhǎng)：也没增量(liàng)刺(cì)激

　　面对高质量(liàng)的发展要求，会议(yì)强调经济(jì)要(yào)实现“质的有(yǒu)效(xiào)提升”和“量的合理增(zēng)长(zhǎng)”。这一点和去(qù)年经济工(gōng)作(zuò)会议(yì)精神一(yī)致。这也意味着稳增长不会通过强刺激的方(fāng)式，而是统筹推动“经济(jì)运(yùn)行持(chí)续好(hǎo)转”、“内生动力持(chí)续增(zēng)强”、“社会预(yù)期持续(xù)改善”、“风险(xiǎn)隐(yǐn)患(huàn)持续化(huà)解”。

　　对于稳(wěn)增长的方式，会(huì)议(yì)要求“把(bǎ)发挥政策效力和激发经营(yíng)主体活力(lì)结合起来”。我(wǒ)们的理解是，下(xià)一阶段(duàn)更多通过(guò)激发市(shì)场化的力量去推动经济修复，通(tōng)过(guò)改革(gé)开(kāi)放的方式激(jī)发(fā)高质量(liàng)的增长。所以会议指(zhǐ)出(chū)，要坚持“两个毫不动(dòng)摇”，破(pò)除影响各类(lèi)所有制企(qǐ)业公平竞(jìng)争(zhēng)、共同发(fā)展的(de)法律法规障碍(ài)和(hé)隐性壁(bì)垒。各类(lèi)企(qǐ)业都要依法(fǎ)合规经营。要下决(jué)心(xīn)从根本上(shàng)解决企业账款(kuǎn)拖欠问题。总(zǒng)体而言，政策(cè)刺激空间有限，主要还是(shì)以提振信心和预(yù)期、激发活力(lì)为主(zhǔ)要(yào)手段，让(ràng)经济自(zì)发的内生修复。

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　　扩需求：自发修(xiū)复消费，主动稳定投资

　　会(huì)议(yì)提出，积(jī)极的财政政策要“加力提效”，稳健的货币政策(cè)要“精准有力”，延续了去年12月会(huì)议的(de)表(biǎo)述。对于政策的要求，本次会议强调(diào)“形(xíng)成扩大需求的合力(lì)”，而去年12月会(huì)议(yì)的相关表述是“加(jiā)强各类政策协调配(pèi)合”，这说明(míng)扩大需(xū)求(qiú)是未来的政策重心。

　　一方面，自发修(xiū)复消(xiāo)费(fèi)。高中毕高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历g>“要多(duō)渠道(dào)增加(jiā)城(chéng)乡居民收(shōu)入，改(gǎi)善消(xiāo)费环境(jìng)，促进文化旅(lǚ)游(yóu)等(děng)服务消(xiāo)费(fèi)”。提高消(xiāo)费，主要还是靠居(jū)民劳(láo)动收入的自然修复。另一(yī)方(fāng)面，主(zhǔ)动(dòng)稳定投资。尤其是基建投(tóu)资，是政(zhèng)府主动稳增长的重点(diǎn)。会议提(tí)到，在超(chāo)大特大(dà)城市(shì)积(jī)极稳步推进城中村改(gǎi)造(zào)和(hé)“平急(jí)两用”公共基础(chǔ)设施建(jiàn)设。

　　此 外， 会议(yì)强调，要把(bǎ)吸引外商(shāng)投(tóu)资(zī)放在更加(jiā)重要的位置，稳住外贸外资基本盘。要支(zhī)持有(yǒu)条(tiáo)件的自(zì)贸试验(yàn)区和自(zì)由(yóu)贸易港对接国际高(gāo)标(biāo)准(zhǔn)经贸规则(zé)，开(kāi)展改革开放(fàng)先行先试。

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　　产(chǎn)业发(fā)展(zhǎn)：看重实体(tǐ)经济

　　会(huì)议(yì)强调，加快建设现(xiàn)代化产(chǎn)业体系要以(yǐ)“实体经济”为支(zhī)撑(chēng)。我们的理(lǐ)解(jiě)是，产(chǎn)业政策(cè)的重(zhòng)点是(shì)“实(shí)体经济”，这里的(de)实(shí)体经济并不是整个GDP，而是(shì)和“虚拟经济(jì)”相对应的。

　　会议(yì)明确“要(yào)夯实科技自(zì)立自强根(gēn)基，培育壮大新动能(néng)”；“要巩(gǒng)固和扩大新能源汽车发展优势，加快推进充电桩、储能等(děng)设施(shī)建设和配套电网改造”。会议(yì)指(zhǐ)出(chū)“要重视通用(yòng)人工智能发展，营(yíng)造创新生态”，也提到了“重视防范风(fēng)险(xiǎn)”。我们认为，人工智(zhì)能发(fā)展到一定程度，监管措(cuò)施也必(bì)然(rán)会跟(gēn)上(shàng)。此外(wài)，在互(hù)联网领域，要推动平台企业规范健康发展，鼓(gǔ)励头部平台企业探(tàn)索创新。

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　　防风(fēng)险也是重点

　　会议提出，“统筹(chóu)做好(hǎo)中小银行(xíng)、保险和信托机(jī)构改革化险工(gōng)作”；再次强(qiáng)调(diào)房住不炒(chǎo)，“做好(hǎo)保(bǎo)交楼、保民生(shēng)、保(bǎo)稳定工作”；“要加强地方政府债务管理，严控(kòng)新(xīn)增(zēng)隐性债务”。我们(men)认为，房地产产业链、中小金融机构的风(fēng)险出清，仍是(shì)大(dà)势所趋，地方债务的风险(xiǎn)也(yě)需要化解。所以今(jīn)年和去(qù)年最大的(de)不(bù)同是疫情影响减弱，其他(tā)方面(miàn)的经(jīng)济问题依(yī)然是存(cún)在(zài)的。

　　整体(tǐ)看，二季度经济修复(fù)速度或将放缓，政策相对克制。高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历g>