北京时间周五晚间，备受关注的(de)4月美国非(fēi)农数据(jù)出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了此(cǐ)前两个月(yuè)连续环比下(xià)降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可(kě)以被视(shì)作(zuò)利好的是(shì)，美国(guó)劳工部(bù)将今年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持(chí)续承压(yā)的(de)美(měi)国(guó)地区银行股也获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五(wǔ)盘前西(xī)太(tài)平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数短(duǎn)线(xiàn)拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合(hé)约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期货高级(jí)宏(hóng)观(guān)分(fēn)析师周(zhōu)之云告诉(sù)期货日报记(jì)者，周五晚间公(gōng)布的(de)非农数据(jù)远高于前值(zhí)且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万人，增(zēng)长幅度达(dá)到(dào)9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布(bù)后(hòu)，美(měi)股(gǔ)期货短线走(zǒu)低(dī)，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融(róng)行业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳动力(lì)需远远抵消了裁员的(de)影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月(yuè)非农就业(yè)的季节(jié)性因素相对于(yú)新冠大流行前也有(yǒu)了有利(lì)的(de)发展，为就业人数的增长提供了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据保持(chí)一(yī)定的(de)谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份的(de)就(jiù)业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职(zhí)位空缺继续(xù)下降，为(wèi)连续第(dì)三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实(shí)指向了与(yǔ)其他(tā)劳动力市场数据(jù)相同的方向：劳动力(lì)市场正(zhèng)在(zài)降温。包括最近几周的首次申请失业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企业(yè)融资(zī)成本上(shàng)升，进而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削(xuē)减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非(fēi)农就(jiù)业数据会让(ràng)市场对(duì)于下半年货(huò)币政策放松进(jìn)程有所(suǒ)改变，进(jìn)而对商品的(de)流(liú)动性溢价(jià)部分有(yǒu)所减少，但从中长期(qī)来看(kàn)，美(měi)国会继续(xù)朝着衰退的方向前(qián)进，后(hòu)市(shì)继(jì)续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增(zēng)人数(shù)超预期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对(duì)于(yú)贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市场(chǎng)预(yù)计(jì)5月是美联储最后一(yī)次(cì)加息，且(qiě)预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在(zài)通胀温和(hé)回落的情况下，美元实际利率有了明显的(de)下行。”广州金(jīn)控期货(huò)研究所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月(yuè)3日，美联(lián)储议息会议如期(qī)加息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基(jī)金利率(lǜ)的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗(àn)示加息临近尾声(shēng)，因此美元指数(shù)和美债收(shōu)益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委员(yuán)会将密切(qi尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次è)关注(zhù)未(wèi)来发布的(de)信(xìn)息，并评估其对(duì)货币政策(cè)的影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意(yì)味(wèi)着(zhe)美联储(chǔ)是(shì)否(fǒu)结(jié)束(shù)加(jiā)息(xī)需要看(kàn)到通胀明显(xiǎn)回落(luò)。至于是否要开(kāi)始降(jiàng)息(xī)，需要看到就业(yè)市(shì)场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次加息看(kàn)通胀，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金属分析师(shī)从姗姗告诉(sù)记者，美国银行业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加(jiā)市场预期(qī)美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运行。美国(guó)就业数据超(chāo)预期，美债(zhài)收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属(shǔ)短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告，这让(ràng)美联(lián)储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至可(kě)能(néng)很快就需要(yào)降息，但就(jiù)业市场并不配合，美国就(jiù)业市场依(yī)然强劲，美(měi)联储可能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业(yè)数据和(hé)时薪(xīn)增(zēng)速全面超预期，表明(míng)美国当前劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)仍(réng)十分强劲(jìn)，美联(lián)储(chǔ)控通胀压力加大(dà)，这也就意味(wèi)着美(měi)联储(chǔ)可能会在较(jiào)长时间(jiān)内维持高利率环境，且6月(yuè)再次加息(xī)的预期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或在短期(qī)提振美元(yuán)指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率，从而打压贵(guì)金(jīn)属的涨势，但(dàn)中期(qī)看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示(shì)停止加(jiā)息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵(guì)金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮美联储停(tíng)止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强运行一段(duàn)时(shí)间，失业率继续走低，但美联储并未(wèi)再(zài)次加息，而贵金属则在美债收益率持(chí)续(xù)下(xià)行的(de)情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前(qián)情况不(bù)同的是，通(tōng)胀率相(xiāng)对更(gèng)高，而黄(huáng)金价格对降息并未提前(qián)预期(qī)更(gèng)多(duō)。

　　虽然(rán)目前距离降息仍(réng)有时间，美联储(chǔ)表示美国银行系(xì)统仍健(jiàn)康并有弹性(xìng)，但高利率环境下美国银(yín)行系统风险(xiǎn)并未(wèi)解除，在第一(yī)共和银(yín)行宣布被接(jiē)管收购后，因银行业(yè)长期存在的(de)弱点(diǎn)，又有(yǒu)多家(jiā)区(qū)域性银行(xíng)出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流(liú)出(chū)使(shǐ)银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年(nián)四季度(dù)2.6％的增速大(dà)幅放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资(zī)和(hé)库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出一(yī)定(dìng)的韧性。未(wèi)来随着经济下行压力不断(duàn)上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总体(tǐ)上在风(fēng)险和衰退的共(gòng)同影响下，美债收(shōu)益(yì)率和美元指数将持续承(chéng)压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创(chuàng)历(lì)史新高，长线可维持逢低买入配置(zhì)思路，短线则可买入黄(huáng)金(jīn)和白银虚值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程小勇介(jiè)绍说(shuō)，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际上是(shì)明显下降的。世界(jiè)黄金协会公布的数据显示，今年第一季度(dù)剔(tī)除场外交易的(de)全(quán)球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国央行和中国(guó)消费者(zhě)需(xū)求较高，但其余投资者(zhě)购(gòu)买量的减少抵消了(le)这一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄金价格(gé)其关键作(zuò)用的黄金投资需在一季(jì)度(dù)同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面(miàn)的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指标耐用(yòng)品(pǐn)订单等指标走弱，商(shāng)品(pǐn)属性更强的白银因(yīn)需求受(shòu)经济下(xià)行拖累(lèi)而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大(dà)概(gài)率继(jì)续攀升。世(shì)界白银协会(huì)预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加息(xī)25个基点在议息前已经被充(chōng)分计提，议息前的(de)谨(jǐn)慎(shèn)转变为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场一度(dù)表(biǎo)现为极为乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货(huò)黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行(xíng)加息靴子(zi)落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预(yù)期升温(wēn)，预计美联储(chǔ)下半年(nián)大概率暂停加(jiā)息并将(jiāng)进入降(jiàng)息周期，实际利率或(huò)将继续下(xià)行(xíng)，贵金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍(réng)具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联储最后一次加息落地然后(hòu)转降息预(yù)期(qī)，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这(zhè)个角度(dù)考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当(dāng)前美(měi)通胀(zhàng)仍(réng)在(zài)高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环(huán)境到底(dǐ)会对经济(jì)和(hé)金融市(shì)场产生怎样的(de)影响(xiǎng)也未可(kě)知，因此在(zài)当前看多(duō)观点出奇一(yī)致，且海外看多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎(shèn)为(wèi)上。

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