自2022年底(dǐ)以来，A股(gǔ)市场一(yī)改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现出(chū)积(jī)极(jí)回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题(tí)层(céng)出不(bù)穷(qióng)，基金经理(lǐ)也随(suí)之调仓换股(gǔ)，成(chéng)为(wèi)市场关注焦点。而(ér)公募(mù)基金2023年一季(jì)报的(de)披(pī)露，将明(míng)星(xīng)基金经理(lǐ)们(men)近期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日，易方(fāng)达、广发、富国、景(jǐng)顺(shùn)长城等(děng)基金披露(lù)旗下基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金(jīn)经理(lǐ)对后(hòu)市的基本(běn)看(kàn)法。多数明星基金(jīn)经(jīng)理在一季(jì)度(dù)仍保持90％以上的(de)高仓位运作，仍(réng)坚持了自(zì)己的投资风格和思(sī)路。

　　5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟不(bù)少人士看好(hǎo)后市(shì)，如刘(liú)彦春(chūn)表(biǎo)示对全年股票市场有信心，未来将继续(xù)保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会。刘格菘(sōng)也对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的表(biǎo)现持乐观(guān)的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻(luó)辑演绎(yì)展望转向扎实基本(běn)面(miàn)验(yàn)证，预(yù)计(jì)更注(zhù)重基本面(miàn)和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季报也用相当5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟(dāng)大(dà)的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。他认(rèn)可AI（人(rén)工智(zhì)能）很可能是(shì)一次(cì)全新的技(jì)术革命(mìng)，但直言客观上当下(xià)的研究认知还不具(jù)备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这(zhè)些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静(jìng)制(zhì)动(dòng)”，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的投资时机出(chū)现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经理，他(tā)是国内(nèi)首位千亿级(jí)主动权益(yì)基金经理，手(shǒu)握巨资(zī)让他分量十(shí)足(zú)。

　　从基金君(jūn)整理表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓(cāng)位基(jī)本都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓位均处于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具体(tǐ)来看，张(zhāng)坤管理的四只基金中规(guī)模最大的一只——易(yì)方达(dá)蓝筹精选，由(yóu)去年末的股票市(shì)值占基金净值比例的94.7％微调至一(yī)季度末的(de)94.26％。张坤在季(jì)报(bào)中也(yě)写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤(kūn)管理的易方达优质精(jīng)选、易方达亚洲精选在一季度(dù)末的仓位在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企业三年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下(xià)滑(huá)。

　　张坤一直保持了(le)一定水平的港股(gǔ)仓位，一(yī)季度末(mò)所管理的4只基金基本维持和去年底(dǐ)的差不多的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间(jiān)。相对来说，调(diào)整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度末该基(jī)金持有(yǒu)港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度(dù)配置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显(xiǎn)的(de)调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易(yì)方达亚洲(zhōu)精(jīng)选中也(yě)写道(dào)，在一(yī)季度股(gǔ)票仓位基(jī)本(běn)稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整，增加了(le)科(kē)技等行业的配置，降低了金融等(děng)行业的配(pèi)置(zhì)，另外(wài)，在区域(yù)分布上配置的更加均(jūn)衡。个股方面，仍然持有商业(yè)模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度(dù)增(zēng)配消(xiāo)费(fèi)、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯(xùn)控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力，经常在季(jì)报(bào)中(zhōng)谈及(jí)，投(tóu)资者需要时刻保持(chí)一(yī)种(zhǒng)克制而理性的心(xīn)理状(zhuàng)态(tài)，不需要大量的行动，而是(shì)极大的耐心，坚持(chí)投资原则，等到机会时(shí)全(quán)力出击(jī)。他一直保持着偏(piān)低换手率，一季报(bào)的重仓股也基本保持稳定，只是在(zài)结构上进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度末(mò)持仓(cāng)上看，前十大重仓股变化不大(dà)，贵州茅台再次成为该基(jī)金的第一(yī)大重(zhòng)仓股(gǔ)，泸州老窖(jiào)、腾讯(xùn)控(kòng)股成为其第二、第三(sān)大(dà)重仓股，而(ér)在去年末，该基金前三大(dà)重仓股(gǔ)依次是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报(bào)中(zhōng)写道(dào)，一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构进行了(le)调整(zhěng)，增加了消费(fèi)等(děng)行(xíng)业的(de)配(pèi)置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月(yuè)以来港股市场的大(dà)反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明显进(jìn)行(xíng)了调整，减持了跟腾讯控股(gǔ)和(hé)香港交易所，而增(zēng)加了美(měi)团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底，中国海洋石油新进前(qián)十大重仓股之列，而药明生(shēng)物(wù)退出前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列(liè)。

　　目(mù)前看，易(yì)方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)和(hé)易方达(dá)优质企(qǐ)业三年持有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但(dàn)是易方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选和(hé)易(yì)方达优质精选的(de)头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年(nián)底(dǐ)这四只基金的(de)头号(hào)重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季(jì)度末(mò)腾讯控股仍是(shì)易方达优(yōu)质精选的第(dì)一大重仓(cāng)股，但相较去年底已经进(jìn)行了减持，同样减持的还有(yǒu)港交所，这只个股(gǔ)已经推出了(le)前十大重仓股之(zhī)列。而美团新(xīn)进其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一(yī)季(jì)度规模小幅提(tí)升

　　总规模逼(bī)近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位主动(dòng)权益基金管(guǎn)理规模超过(guò)千亿的基金经(jīng)理，但近(jìn)两年A股市(shì)场震荡，所管理(lǐ)规模(mó)所缩水。一季(jì)度末他所管理规(guī)模基本和去年底(dǐ)持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一(yī)季(jì)度末，易(yì)方达张坤管理的4只基(jī)金合计(jì)总规模达(dá)到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三(sān)季度末(mò)减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易(yì)方达优(yōu)质精选、易(yì)方(fāng)达优势企业三年(nián)、易方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选股票的规模分别(bié)为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提(tí)的是(shì)，易方(fāng)达蓝筹精选在今年(nián)一季(jì)度规模缩(suō)水8.66亿(yì)元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模(mó)，位(wèi)居(jū)基金行业“巨无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择一条可积(jī)累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次(cì)在(zài)季(jì)报中都会(huì)清晰(xī)写道自己的投资思路，这一次也不例外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很(hěn)吸引人的一点是，投资者可(kě)以用很长一段时(shí)间(jiān)来充分观察公司(sī)的发(fā)展，等到它(tā)们用(yòng)事实证明自己的成(chéng)功和(hé)巨大的成长(zhǎng)潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优势之一在于可积(jī)累性。具体来说，积累体(tǐ)现在(zài)对基本面分析方法的(de)理解和(hé)对具(jù)体行(xíng)业和企(qǐ)业的洞察，所有这些都使(shǐ)投资者(zhě)未来更可能做出对具体投资(zī)标(biāo)的内在价值(zhí)的准确判断(duàn)。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投资，积(jī)累(lèi)的(de)重要性可(kě)能并(bìng)不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复(fù)合回报作为(wèi)终级目标，可(kě)积累性(xìng)就(jiù)是(shì)这一目标的(de)最(zuì)重要保障，选择一条可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参(cān)考全球产业(yè)升级的经验，持续(xù)做深入的研究积累，争取构建一个全(quán)面而(ér)尽(jǐn)量(liàng)准确(què)的坐标系，希望能正确评估企业的竞(jìng)争力(lì)并跨行业选出好的(de)公司。识别(bié)出好公司是(shì)如此(cǐ)重要，因(yīn)为好公司不是(shì)好股票的唯一情形就是估值(zhí)过高，在其他(tā)情形下(xià)，好公司都会给(gěi)投(tóu)资(zī)者带来长期可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企(qǐ)业的定期报告并对财务数据进行系统(tǒng)整(zhěng)理(lǐ)和分(fēn)析，是理解企业(yè)基本(běn)面的核心手段之一(yī)。在定期报告中，企(qǐ)业的所有经营活(huó)动都(dōu)会反映在财务数据中，定量的数据可以用来检(jiǎn)验(yàn)并修正调研中对(duì)企业形(xíng)成的定性感知。如果能对(duì)一(yī)家(jiā)公司过去和当(dāng)前的财(cái)务状况了如指掌，就更有可能正(zhèng)确评判这家公司(sī)的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你(nǐ)要阅(yuè)读一切(qiè)。如果(guǒ)你(nǐ)对一家(jiā)公(gōng)司感兴趣，那就看看它(tā)的年报，你(nǐ)就会(huì)超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了年报(bào)中的(de)附注，你就会超过华(huá)尔(ěr)街的所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都经历过短期(qī)的经(jīng)营(yíng)业绩和股价(jià)的震(zhèn)荡，经(jīng)历过市场先生(shēng)态度的冷暖(nuǎn)，但它(tā)们成功的模(mó)式往(wǎng)往没有变化(huà)，通(tōng)过深入的研究并抓住这些关键的因(yīn)素，是能够一路(lù)坚持下(xià)来的重(zhòng)要因素(sù)，也通常意味着(zhe)长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重(zhòng)点持仓(cāng)光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三的基金经(jīng)理刘格(gé)菘，其(qí)一举(jǔ)一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广发双(shuāng)擎升级为(wèi)例，一季度末该基金(jīn)保(bǎo)持(chí)较高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作，该(gāi)基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高(gāo)仓(cāng)位(wèi)应(yīng)对市场。

　　刘(liú)格菘在一季(jì)度持(chí)仓结构并没有(yǒu)进行(xíng)大(dà)幅度(dù)调整(zhěng)。数据显(xiǎn)示，广发双(shuāng)擎升级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬(wěi)锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金去(qù)年(nián)四季度末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年一(yī)季度，表现(xiàn)较好(hǎo)的(de)行(xíng)业为新科技技术演(yǎn)绎预(yù)测中的(de)相关行业，例如(rú)计算机、传媒(méi)、通(tōng)信。以光(guāng)伏、新能源(yuán)、汽(qì)车(chē)等为(wèi)代表的(de)高端制造业资产(chǎn)经历(lì)了下跌。在海外金融风险担(dān)忧、经济(jì)衰退的初始预期、国际关系不(bù)确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用(yòng)展望(wàng)，资金分流可(kě)能是高端制造业相对表现不(bù)理(lǐ)想的(de)原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升(shēng)级基金(jīn)的持仓结构并没有进行(xíng)大幅度的调整，依然围(wéi)绕已经建(jiàn)立全球比较优势(shì)的高端制(zhì)造产业链布局。从重仓(cāng)持(chí)股(gǔ)来看，该基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股变(biàn)化不大，仅(jǐn)晶科能(néng)源(yuán)新进前十大重仓股之列，而(ér)比亚迪退出(chū)了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘(liú)格(gé)菘对市场2023年二季度(dù)的表现持乐(lè)观的态度，随(suí)着公(gōng)司(sī)季度业绩(jì)逐渐披(pī)露(lù)，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑(jí)演(yǎn)绎展望转向扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预(yù)计更注重基本(běn)面和(hé)估(gū)值的匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相(xiāng)信基本(běn)面优秀和(hé)增量价值积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历史(shǐ)低位，产(chǎn)业链的变化在市场定价中未被充分认(rèn)知和体(tǐ)现。

　　就A股(gǔ)市场一季度(dù)的(de)阶(jiē)段特点来说，当前市(shì)场(chǎng)的参与资金(jīn)方呈现复(fù)杂(zá)多样的趋势，收益(yì)预期的时(shí)间(jiān)维(wéi)度预期也呈(chéng)现分化，因(yīn)此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑(jí)的演绎(yì)幅度、转换速度都会(huì)可预(yù)见地加大。这(zhè)对于投资人而(ér)言，在新(xīn)信(xìn)息的处理上提高了难度，短(duǎn)期(qī)内基本面(miàn)估值匹(pǐ)配的压力也(yě)会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资(zī)和人生(shēng)一(yī)样，

　　一生最重要的(de)选择也就是三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓(hào)一(yī)季(jì)度(dù)如何调整(zhěng)投资组合，如何展(zhǎn)望未(wèi)来(lái)市(shì)场投资机会，也非常(cháng)受到(dào)市(shì)场关注。

　　陈皓(hào)在(zài)其(qí)管理的易方达新经(jīng)济(jì)基金中(zhōng)回顾一季(jì)度市(shì)场行情时表示，一季度中国经济(jì)整体温和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居民消费和企业(yè)投资的(de)信心(xīn)恢(huī)复会有一个过程(chéng)，因此(cǐ)短(duǎn)期持续加杠杆的动(dòng)力不强(qiáng)，复(fù)苏(sū)力度相比市场乐观预期(qī)仍有一定(dìng)差(chà)距。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融(róng)风波暂时平(píng)息，但也让投资(zī)者担心这是否只是当(dāng)下(xià)复杂环境下(xià)各种危(wēi)机的冰(bīng)山一(yī)角。尤(yóu)其4月初欧佩(pèi)克+的减产行为进(jìn)一步增强了未来通胀的韧性，也让(ràng)美联(lián)储在货币政策调(diào)整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自动内容生(shēng)成）”和部分国企相关板块(kuài)获(huò)得(dé)了边际资金的(de)巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则进(jìn)一步加剧(jù)了市(shì)场(chǎng)结构的分化。受益两(liǎng)大主(zhǔ)题(tí)的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表现突(tū)出，而新能源(yuán)、金融地(dì)产等行业(yè)则录得负收益。

　　谈及一(yī)季度(dù)投资操作(zuò)时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基本面驱动的投资主线，本(běn)基金一季度(dù)操作(zuò)不多，主要包括行业(yè)上用(yòng)医(yī)药(yào)替代了部分白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了一些由于(yú)短期(qī)基本面一(yī)般或者机构(gòu)调仓导(dǎo)致股价(jià)下跌，但长期市值空间较大的(de)中小盘(pán)个股。

　　从(cóng)前十(shí)大(dà)重仓股变化(huà)上看，此(cǐ)前(qián)连续3个季度(dù)位列前五大重仓(cāng)股之一的五粮液，在今年(nián)一(yī)季度(dù)退出该基(jī)金(jīn)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新进前五(wǔ)大重仓股(gǔ)。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一(yī)个(gè)季度，陈皓在(zài)一季度减(jiǎn)持了(le)6.8万股贵州茅台(tái)，环比减(jiǎn)持幅度接近(jìn)30％，贵州茅(máo)台也从上一季度的第二大重仓股退(tuì)居第(dì)四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股(gǔ)中，主(zhǔ)要供应(yīng)北斗关键(jiàn)器件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨(jù)化股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特(tè)钢，三只个股(gǔ)一季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外(wài)，紫(zǐ)光国微(wēi)、宁德时(shí)代也(yě)退出前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当大(dà)的篇(piān)幅谈了(le)他(tā)对一季度(dù)热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也(yě)进行了积(jī)极的研究，方(fāng)向上非常认同其很可能是一次全新的技术革命，将极大提升全社会(huì)的生产效率，但客观上我们(men)当下的(de)研究认知(zhī)还(hái)不具(jù)备对相关标的的(de)定价能(néng)力，尤其(qí)当(dāng)这些个股快(kuài)速上涨后，也不太符合我们“以相(xiāng)对合(hé)理的价格买(mǎi)入预(yù)期收益率更高的资产”这一投资理念，因此会(huì)选择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，继续对(duì)产业和公司进(jìn)行跟踪、研究以及再(zài)定(dìng)价，等待胜率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的(de)投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市(shì)场即期(qī)涨(zhǎng)跌带来(lái)的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入研究获(huò)得超额认知、并最终映射到投资上来(lái)获得内啡肽。投资和人(rén)生一样，每天都可以做选择，但终其一生最重要的其实也(yě)就是(shì)那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是(shì)在(zài)每一次关键选择(zé)时(shí)将胜(shèng)率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈(chén)皓(hào)认为(wèi)，“一些积(jī)极因素正在酝酿或发酵，我们重启了(le)与世界的链接，中国在中(zhōng)东、南(nán)美等新兴市(shì)场(chǎng)获得了更(gèng)多实质性认同的声音和举动；国内(nèi)主要城市的(de)一二手房销售持续恢复，部分(fēn)行业已经进入库(kù)存(cún)周期的尾段，我(wǒ)们可能真的只需要一点点信心，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将经(jīng)济带(dài)入正循环(huán)。一如当(dāng)下(xià)的证券市(shì)场(chǎng)，我们也衷心的希望其能够早(zǎo)日摆(bǎi)脱存量(liàng)博弈的(de)困难模式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在(zài)优(yōu)质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总(zǒng)经理(lǐ)朱少醒一季(jì)度持仓基本保持稳定，持仓依(yī)旧(jiù)以(yǐ)消(xiāo)费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十(shí)大重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天(tiān)惠(huì)基金前三(sān)大重仓股，金(jīn)域(yù)医(yī)学新进前三大(dà)重仓股，这(zhè)也(yě)是(shì)自(zì)2021年以(yǐ)来，金域医学(xué)首(shǒu)次进入富国天惠前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　公(gōng)开(kāi)资(zī)料显示，金域医学是一家以第(dì)三方医学检(jiǎn)验及病理诊断业务为核心的高(gāo)科技服(fú)务企业，通过不断积累的“大(dà)平(píng)台、大网络、大服(fú)务(wù)、大样本和(hé)大数(shù)据”等资源优(yōu)势(shì)，为全国(guó)各级(jí)医疗机(jī)构提供领(lǐng)先的医学(xué)诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工(gōng)板(bǎn)块中的蓝(lán)晓科技也在一季度新(xīn)进富(fù)国天惠前十大重仓股，受(shòu)益于生命科学业务增(zēng)长迅速，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今年以来，蓝(lán)晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德(dé)、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一季度退(tuì)出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾(gù)，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指上涨2.25％。在度过(guò)了充(chōng)满各(gè)种(zhǒng)艰(jiān)难挑战的(de)2022年后，一季度(dù)实体经济进入了复(fù)苏的阶(jiē)段。各项宏观(guān)经济指标在3月份有了明(míng)显改善。货币(bì)政(zhèng)策保持宽松，前几(jǐ)年实施的一些收(shōu)缩性行业监管政(zhèng)策放松(sōng)管制(zhì)的迹象确认(rèn)。投(tóu)资者的(de)风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的复苏力度还不是(shì)很强，但我们应该(gāi)看(kàn)到是(shì)积极的因素正在发挥作用持(chí)续的进(jìn)程中。更(gèng)要重视的是(shì)市场的整(zhěng)体估值依(yī)然处(chù)于(yú)长周期中很有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力的位置，当(dāng)下(xià)权益市(shì)场处在较好的风险(xiǎn)收益(yì)区间。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维度，我们相(xiāng)信(xìn)现在所面临的重重困(kùn)难(nán)终将找到解(jiě)决的出路(lù)。投资(zī)者当(dāng)前选择承受市场波动对应的预期回报水平的(de)是相当合适的(de)。未来我(wǒ)们(men)依然会致力于在(zài)优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披(pī)露时反复强调，我们并不具(jù)备(bèi)精(jīng)确预测市场短期趋势的可靠能力，而(ér)把精力(lì)集中在耐心(xīn)收集具(jù)有远(yuǎn)大前景的优(yōu)秀公司，等待公司(sī)自身创造价值的实现(xiàn)和市场情绪在未来某个时(shí)点(diǎn)的周期(qī)性回归。个股选择层面(miàn)，本基金偏(piān)好投资于具有良好“企业基(jī)因”，公司治理(lǐ)结构完善、管(guǎn)理层优秀的企业(yè)。我们认(rèn)为(wèi)此类企业，有更(gèng)大的概率能在未(wèi)来(lái)为投资者创造价值。分享企业(yè)自身增(zēng)长带(dài)来(lái)的资(zī)本市场(chǎng)收益是成长型(xíng)基金获取回报(bào)的最(zuì)佳(jiā)途径。

　　刘彦(yàn)春：继续(xù)坚守大消(xiāo)费

　　作为业内知(zhī)名的主投大(dà)消费板块的基金经理，手(shǒu)握(wò)700多(duō)亿(yì)“重金”的(de)刘彦春一季(jì)度如何调仓换股，他又是如何看待未来市场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的(de)2023年(nián)一季(jì)报显示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓(cāng)位(wèi)和行业(yè)板块(kuài)变(biàn)化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季报写(xiě)道，一季度组合仓位和行(xíng)业(yè)配置没有大的变化，仍(réng)然坚持自(zì)下而上精(jīng)选(xuǎn)个(gè)股而非(fēi)择时的投资风格，保(bǎo)持合(hé)同(tóng)约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益季报来(lái)看，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老(lǎo)窖、五(wǔ)粮(liáng)液。此外(wài)，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在其前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓力度(dù)最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国经济温(wēn)和复苏。海外(wài)通胀(zhàng)预期变(biàn)化对(duì)国内资本市场造成较(jiào)大扰动。美国失业率水平再创新低，意味着高利率环境大概率持续(xù)更长时(shí)间。气球(qiú)事件导致中(zhōng)美关系再度紧张(zhāng)。国内强刺(cì)激预期落空，叠加海外风险事(shì)件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我国经(jīng)济复(fù)苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是今年(nián)主(zhǔ)要宏(hóng)观背景。经(jīng)济(jì)运行(xíng)正常(cháng)化需要一个过(guò)程，特别是居民和(hé)中小企(qǐ)业，需要时(shí)间修复资(zī)产负债表、修复信心(xīn)。随(suí)着经济逐步正(zhèng)常化(huà)，居民消费信心回升、超额储蓄下(xià)降是(shì)必然事件(jiàn)，消费今年大概(gài)率超预期回升。就近期公(gōng)布(bù)的社融和(hé)地产(chǎn)数(shù)据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息(xī)过快带来(lái)的(de)金(jīn)融风险，本(běn)身会加大紧缩效(xiào)应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下(xià)修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险(xiǎn)更多是(shì)流动性问题，底层(céng)资产问(wèn)题不(bù)大，海外央行及(jí)时救助可以避免风险蔓延。至少(shǎo)现(xiàn)阶段我们认为出(chū)现金融(róng)危(wēi)机(jī)的风险不大。欧美等(děng)发达(dá)国家通胀和(hé)金(jīn)融风险并存(cún)，处(chù)理(lǐ)难(nán)度(dù)较大，这也(yě)意味着(zhe)全(quán)球(qiú)无风险收益率在相对顶部(bù)位置，国(guó)家(jiā)之(zhī)家沟通(tōng)对话、加强(qiáng)合作的可能性也在(zài)加大。

　　全(quán)球经济正在重(zhòng)回正轨的路上(shàng)。除了继(jì)续关注(zhù)整个经济体发展状况之外，我(wǒ)们可(kě)以将目(mù)光(guāng)更多(duō)放在微观企(qǐ)业(yè)层面。可以看到很(hěn)多公司在过去几(jǐ)年始(shǐ)终做(zuò)正确的(de)事，经营效率提(tí)升，逆境中变得(dé)更加(jiā)优秀、更加强大(dà)。不必(bì)总是关注宏观(guān)数(shù)据(jù)，多看(kàn)看微观企业变化(huà)可以(yǐ)让内心更(gèng)加(jiā)平(píng)静(jìng)。我们对全年股(gǔ)票(piào)市场有信(xìn)心，未来将继续保持合同约定较高(gāo)仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找投资机会。期(qī)待为持有人(rén)创造良(liáng)好收益。

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