当前，市场投资(zī)者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债(zhài)务(wù)上限(xiàn)僵局正朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众(zhòng)议院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白宫就债务(wù)上限问题与总统拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见并未就解决(jué)债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题达成任何有益意见(jiàn)，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与(yǔ)总统拜(bài)登会面。

　　据路透(tòu)社消息(xī)，当地时间周二(èr)，美国总统拜(bài)登在白宫与国会众议(yì)院议(yì)长、共和党人麦(mài)卡锡进(jìn)行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限(xiàn)问(wèn)题长达三个(gè)月的僵局(jú)，避免在(zài)5月(yuè)底之(zhī)前发生严(yán)重违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美国参(cān)议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查(chá)克·舒(shū)默、参议(yì)院共和党领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜(bài)登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可(kě)能(néng)性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会(huì)在债务上限问(wèn)题上打破党派僵局(jú)，去帮助总统拜(bài)登(dēng)。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务上限(xiàn)。美国(guó)财政(zhèng)部次日启动(dòng)非常规举(jǔ)措维持政府运营，避免(miǎn)出(chū)现债务违约。然而(ér)，使用(yòng)非(fēi)常规(guī)措施只(zhǐ)能帮助(zhù)财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖时发(fā)出了债务违约可能期限的警告(gào)，称(chēng)财政部的最佳估计是，若国会未能提高债(zhài)务(wù)上(shàng)限或暂停上(shàng)限，到(dào)6月(yuè)初，财政部将无法继(jì)续履(lǚ)行政府的(de)所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债(zhài)务上限(xiàn)问题相关(guān)议(yì)案在(zài)众议院以微弱优势(shì)得(dé)到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债(zhài)务上限的限制，若两(liǎng)党(dǎng)能在这一时限之(zhī)前同意(yì)把债务上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美元(yuán)，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要(yào)满足多种削(xuē)减开(kāi)支的条件(jiàn)，共(gòng)和党预(yù)计未(wèi)来十年内将合计(jì)削减4.5万亿(yì)美元政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快表示，这一将(jiāng)削减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案(àn)没(méi)机(jī)会(huì)成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次(cì)警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如(rú)国会不(bù)提(tí)高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机(jī)，美(měi)国监管(guǎn)机构(gòu)的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承(chéng)认，未(wèi)能在(zài)硅谷银(yín)行倒闭之(zhī)前向该行领导层(céng)施压，要求其尽快解(jiě)决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有(yǒu)及时注意到第一共(gòng)和银(yín)行、硅谷银行(xíng)在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同时，其工作人员(yuán)也没有意识到银行过(guò)快扩张所带来的风险。报(bào)告表(biǎo)示，银(yín)行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有(yǒu)采取足够(gòu)措施(shī)去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场(chǎng)危机风暴中，加(jiā)州是名(míng)副其(qí)实(shí)的“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银(yín)行(xíng)以外(wài)，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭(bì)的第一共和(hé)银行也位于加州旧金(jīn)山(shān)。此外(wài)，近期同(tóng)样遭遇(yù)严重冲击、股(gǔ1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语)价(jià)暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在(zài)对硅(guī)谷银行(xíng)的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行(xíng)承担主要(yào)监督责任，后者(zhě)未来可能会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来(lái)将对资(zī)产(chǎn)超过500亿美(měi)元、且未(wèi)纳入保险的存款规模很(hěn)高(gāo)的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告(gào)指出，在过(guò)去，监管机构并未认定大量无保险存(cún)款一定(dìng)意味着(zhe)风险增加，因为拥有大量存款的账户往(wǎng)往是由企业(yè)客户(hù)持有的，这些客(kè)户往(wǎng)往(wǎng)很少更(gèng)换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些(xiē)风险(xiǎn)也可能加剧和加(jiā)速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政(zhèng)府再度(dù)推迟战(zhàn)略(lüè)石油(yóu)储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度(dù)推迟美国(guó)战略石(shí)油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国(guó)战(zhàn)略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然(rán)是世界(jiè)上最(zuì)大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来最(zuì)大价值(zhí)并保护美国经济和安(ān)全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会(huì)的授权并进行必要的维护——这些也是(shì)对(duì)该(gāi)储(chǔ)备进行良(liáng)好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接(jiē)采购外，其(qí)补充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油厂(chǎng)退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语避(bì)免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部门去(qù)年通过政府拨款法案取(qǔ)消(xiāo)了国会(huì)授(shòu)权的约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一(yī)度短暂符(fú)合(hé)美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油(yóu)回补SPR的(de)条件，但今年以来(lái)多(duō)数时候，WTI油价依(yī)然高于美国(guó)政府设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板块间(jiān)走势分化(huà)明显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后(hòu)开盘(pán)一度全(quán)线跌破(pò)前低(dī)支撑后，国(guó)内三大油脂(zhī)期货价(jià)格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三(sān)个交易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间(jiān)走势有明显分(fēn)化，从板(bǎn)块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期(qī)货日报记者了解(jiě)到，此(cǐ)轮(lún)反转过程中(zhōng)，市场风(fēng)格(gé)不断(duàn)变化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月份从(cóng)主力转换到(dào)近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大(dà)期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮(yǐn)业(yè)火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消费基(jī)调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过(guò)慢，供应(yīng)压力后移(yí)，市(shì)场担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨(zī)询机构数据(jù)显示(shì)大豆(dòu)压榨保持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表(biǎo)现不佳及后期大豆(dòu)高到港带来(lái)的累库趋势(shì)压制，豆油整体一直是不温不(bù)火(huǒ)；菜油(yóu)整(zhěng)体受(shòu)到需求难以消(xiāo)化供给的(de)压制，前期表现弱势但在(zài)加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去(qù)库(kù)的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也(yě)是本(běn)轮(lún)油(yóu)脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信(xìn)建投期(qī)货(huò)分析师石(shí)丽(lì)红(hóng)表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几(jǐ)日出现3％以上(shàng)的(de)涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定程度反应了前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主要源于(yú)马(mǎ)棕4月供(gōng)需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机(jī)构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)不及预期，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下(xià)降，进(jìn)一(yī)步支撑了马棕及连(lián)棕盘(pán)面的反弹。

　　据(jù)新湖期货(huò)分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕榈(lǘ)油近期的价格优(yōu)势相比(bǐ)豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博、路透(tòu)预估(gū)4月(yuè)马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出(chū)口(kǒu)预(yù)估120万吨(dūn)，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相(xiāng)比(bǐ)3月(yuè)库存167万(wàn)吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到(dào)周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减幅更大(dà)，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库存水平(píng)，库存环比(bǐ)减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低(dī)主要在于当月假(jiǎ)期较(jiào)多，工(gōng)作日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼(ní)工(gōng)人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产量(liàng)环比(bǐ)数(shù)据有偏低倾(qīng)向。今年印尼(ní)开斋节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工(gōng)人(rén)返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在业(yè)内(nèi)人士看来，三(sān)个品种表现(xiàn)强弱与(yǔ)各自的国内(nèi)外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的美国非农就业等(děng)数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦(lún)也(yě)在敦促国会(huì)提高联邦债务上(shàng)限。这(zhè)些消息，从边际(jì)上缓解了因美(měi)国银(yín)行业危机(jī)、债务(wù)上限(xiàn)到期、短期较差经(jīng)济数据带(dài)来的美国经(jīng)济低迷及(jí)衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际(jì)原油随(suí)之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观(guān)环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压有所(suǒ)减轻但(dàn)仍将持(chí)续、美(měi)豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节(jié)性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和基本面的压制(zhì)依(yī)然存在，受(shòu)访人(rén)士对油脂(zhī)此轮反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背(bèi)景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础(chǔ)，此轮(lún)超跌(diē)反弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年，但不(bù)及(jí)2021年，且5—6月是(shì)消费(fèi)淡(dàn)季(jì)，市场对于需求(qiú)不(bù)宜过分(fēn)乐观(guān)。而从时间节点(diǎn)上来(lái)看，油(yóu)脂整(zhěng)体(tǐ)也将(jiāng)进入(rù)增库周期，在业内人士看(kàn)来，进入增(zēng)库周(zhōu)期已是(shì)事(shì)实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰(jié)表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季(jì)节性增产季，中期(qī)产(chǎn)地(dì)库存趋向(xiàng)回升。但当(dāng)前马棕库存(cún)很低，马棕供需(xū)转为充(chōng)裕预计还需(xū)要几个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个(gè)月的去库是建立在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需(xū)求国高库存带来的(de)并不算好的出口前景下，后(hòu)续产地库存(cún)累库倾(qīng)向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续(xù)去库(kù)。然而，开斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油一般(bān)有着超于正常季节(jié)性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅可能还会(huì)更高，这(zhè)预计将为马来西亚带(dài)来显著的(de)累库(kù)压力，不利(lì)于产地报价及棕榈油期(qī)价的持续(xù)上行(xíng)。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但(dàn)不会消化供应压力(lì)，根据船(chuán)期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么(me)油脂单月(yuè)供应(yīng)在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂(zhī)库(kù)存走势(shì)来看，国内菜油(yóu)库存从年初以(yǐ)来早就(jiù)已经进(jìn)入累(lèi)库状态。截至5月5日，华(huá)东(dōng)菜油库存(cún)34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随(suí)着巴西(xī)大豆到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日(rì)，国(guó)内(nèi)豆(dòu)油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存季(jì)节性角(jiǎo)度来(lái)看，整体累库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表示(shì)，目(mù)前(qián)唯(wéi)一呈现库存下滑(huá)的油脂是(shì)近月进(jìn)口不太(tài)足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开(kāi)启累库，带来远月棕榈油进口利(lì)润改善及新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂(zhī)反弹空(kōng)间(jiān)，但(dàn)国内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料的供需及(jí)价(jià)格的变化对油脂(zhī)行(xíng)情(qíng)的影响要更(gèng)大一些(xiē)。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一(yī)步反(fǎn)弹(dàn)，美豆新作面积(jī)预期(qī)，国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)累库情况(kuàng)及国(guó)际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没有(yǒu)完全(quán)消散，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗商(shāng)品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全，市场随时可(kě)能重新(xīn)聚(jù)焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应(yīng)改善的(de)背景下，油脂并(bìng)不具备持(chí)续性反弹(dàn)的(de)基(jī)础，后期涨(zhǎng)势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)和高度(dù)。在侯雪玲(líng)看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空(kōng)单入(rù)场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布后可择(zé)机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油(yóu)空(kōng)单(dān)及菜棕价(jià)差做(zuò)扩。

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