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此非彼是什么意思，此非彼是什么意思怎么读沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资(zī)范式(shì)之(zhī)一(yī)：低估值、高分红

　　低估值(zhí)、高分红，是包(bāo)括能源链、“一带一路”和运营商(shāng)在内的“中(zhōng)特估”方向(xiàng)最鲜明的(de)共同特征：1）截(jié)至(zhì)2022年(nián)底，能源链(liàn)、“一带一路”和运营商PB估(gū)值分别处于2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即(jí)便经历年(nián)初以来的大幅(fú)上涨后(hòu)，当前这(zhè)些(xiē)板块估值仍处(chù)于历史(shǐ)平(píng)均水(shuǐ)平附近。2）与(yǔ)此同时，能源链、“一带(dài)一路”和运营商股息率显著高于(yú)市场整体(tǐ)，较高的分红也成为(wèi)其进可攻(gōng)、退可守(shǒu)的重要支撑。

　　二(èr)、“中特估(gū)”投资范式(shì)之(zhī)二：政策的(de)持续支撑和(hé)催化

　　政(zhèng)策(cè)持续支撑和催(cuī)化，成为“中特(tè)估”中“一带一(yī)路(lù)”和运营商板块(kuài)修(xiū)复的重要驱(qū)动。

　　1）“一带一路”：在“一带(dài)一路”十周(zhōu)年之(zhī)际，从沙(shā)伊和解、中俄(é)深化(huà)合作(zuò)联合声明、中巴(bā)联合声明等(děng)，以及后续5月召(zhào)开(kāi)在即的第三届(jiè)“一带(dài)一路”国际(jì)合作高(gāo)峰(fēng)论(lùn)坛(tán)，“一带一路”相(xiāng)关利好(hǎo)不断，板(bǎn)块(kuài)行(xíng)情得(dé)到催化(huà)。

　　2）运(yùn)营(yíng)商：去年10月以来，数字经济上升为(wèi)国家战略，相关(guān)政策密(mì)集(jí)出台。今年国务院(yuàn)改(gǎi)组又新设国家数据(jù)局。运(yùn)营商(shāng)作(zuò)为“数字(zì)经济(jì)”的(de)基础设施，持续得到催化(huà)。

　　三、“中特估”投资范式(shì)之(zhī)三：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人民币升值(zhí)的全年宏观(guān)主线驱动盈利能力修复(fù)，带动能源链整体性(xìng)上(shàng)涨。1）能源产业链作为原材料高(gāo)度依赖(lài)海外(wài)供(gōng)应(yīng)、同时(shí)下(xià)游需求基本(běn)集中在国内市(shì)场的方向(xiàng)之一(yī)，将充(chōng)分受益于人民(mín)币(bì)升值的宏观趋势。2）中国经(jīng)济复苏(sū)，下游领域需求(qiú)预期回暖，能源产业链尤其是(shì)行业龙(lóng)头(tóu)盈(yíng)利已(yǐ)在修复。

　　四、沿着(zhe)三(sān)条投(tóu)资(zī)范式，“中特估”重点关注(zhù)哪些方向？

　　除了能源链、“一带一路”和运(yùn)营商等之外，当前我们建议关(guān)注机械（造船）、交运(yùn)（公(gōng)路、铁路、港口）、大型银行等细分方向。

　　此非彼是什么意思，此非彼是什么意思怎么读g>1）机械（造船）：船(chuán)舶(bó)制造业作为(wèi)国家重点支(zhī)持的战略性产业之一(yī)，近年来经历了行业调整和(hé)产(chǎn)能过剩(shèng)的困境(jìng)，但近(jìn)期板块景气已(yǐ)在改善：一方(fāng)面，随着全球航运市场需求正在增(zēng)长，带(dài)来包括(kuò)化学品(pǐn)船与成品油(yóu)轮船的订单大幅提升。另(lìng)一方面，国企改(gǎi)革推动造船企业重组整(zhěng)合(hé)和产能优化之下(xià)，国内船舶(bó)制造业已在逐步实现结构(gòu)调(diào)整和产能优化(huà)。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路(lù)、港(gǎng)口）：五(wǔ)一期间各(gè)项数据(jù)恢(huī)复良(liáng)好(hǎo)。业(yè)绩确定性强，承诺高分红(hóng)，类债属(shǔ)性突出。经济增速下行，高速公路、铁路、港口资(zī)产稳健性(xìng)凸显(xiǎn)，业绩成长及确定性(xìng)较高。同时近几年，高速公路及铁路板块(kuài)上市公司更加注重(zhòng)投资(zī)人回报(bào)，多家公(gōng)司发布股东回报计划，大幅(fú)提高(gāo)分红(hóng)比例(lì)以及承诺未(wèi)来几年高分红(hóng)水平，给投资人带来确定(dìng)性的高股息回(huí)报。

　　3）大型(xíng)银行：经济复(fù)苏大(dà)背(bèi)景下融资需求回(huí)暖，基(jī)本面有支撑，板块(kuài)估值(zhí)也具备修复空间(jiān)。2023年以(yǐ)来，信贷(dài)需(xū)求(qiú)连续三个月(yuè)超预(yù)期回(huí)暖，在稳(wěn)增长和扩(kuò)投资的政策基调下，后(hòu)续信贷、社融仍有望平稳增长。此(cǐ)外，作(zuò)为业(yè)绩稳定且高分红的(de)板块，当(dāng)前银行PB估值(zhí)处于2016年以(yǐ)来11.6％的(de)较低(dī)位(wèi)置，修复空间较大。