本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘(pán)，兔年(nián)收益消耗殆(dài)尽。乐观(guān)来看，A股下(xià)行更多是受中概股拖累，后(hòu)市下(xià)跌空间(jiān)不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月(yuè)行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾(wěi)巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围(wéi)股市下(xià)跌的风险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅(fú)分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示，截至周四，香港中企指(zhǐ)数和(hé)恒生指数过去3个(gè)月(yuè)表现为全(quán)球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周(zhōu)二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是(shì)美联储(chǔ)加(jiā)息在即，市场避险(xiǎn)情(qíng)绪上(shàng)升，国际(jì)资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国(guó)股票(piào)评级(jí)从(cóng)高配下调为(wèi)中性。从宏(hóng)观面看，今年首(shǒu)季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和能源(yuán)的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据(jù)预示(shì)着美国(guó)滞胀隐忧未(wèi)减，加息(xī)势在必(bì)行(xíng)。英为财情的美联储利率观测器最新数(shù)据显示，5月4日(rì)加(jiā)息(xī)25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显(xiǎn)现(xiàn)，美(měi)国对策是(shì)：以(yǐ)1930年大萧条以来最(zuì)快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供(gōng)应(yīng)量（未经季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第(dì)四(sì)个(gè)月收缩。美联(lián)储加息导致(zhì)金融资产盈利(lì)缩水，缩表则令流动性(xìng)折价(jià)效应加剧(jù)，在(zài)全球金融(róng)市场(chǎng)催生戴维斯双杀(shā)现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银(yín)行业(yè)又(yòu)一张(zh西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？āng)骨牌(p西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？ái)崩(bēng)塌！第一共和(hé)银行(xíng)股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市(shì)值(zhí)为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末(mò)，其实际存(cún)款较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全球银行(xíng)业危(wēi)机频现，让A股机构(gòu)不再抱(bào)团银(yín)行(xíng)股，银行部分龙(lóng)头股招行(xíng)等承压(yā)，相较(jiào)而言，工商银(yín)行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价(jià)兔(tù)年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速(sù)；二(èr)是“中国(guó)特色(sè)估值体(tǐ)系”开始风(fēng)行，市(shì)场风格转换。但(dàn)二者市净率远高(gāo)于行业均值(zhí)，难以(yǐ)赋予中(zhōng)特估概(gài)念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市(shì)盈率和市净(jìng)率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京(jīng)三市(shì)A股的市盈率(lǜ)和市净率中位数分别(bié)为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来(lái)看，让央企国企估值回归市(shì)场均值(zhí)，已是国家(jiā)资(zī)本(běn)新(x西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？īn)战(zhàn)略。国家外汇局(jú)日前表示：“无论从市(shì)盈率还是市净率等指标看，当(dāng)前A股(gǔ)的估(gū)值相对偏(piān)低。”类似(shì)表态(tài)无(wú)疑是(shì)为中字(zì)头股票点赞(zàn)。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值取代贵州茅台(tái)成为(wèi)市(shì)值“一哥”的(de)中(zhōng)国移动(dòng)，流通小盘(pán)+次新+绩优(yōu)概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自(zì)井喷式牛市带(dài)来的财(cái)富(fù)记(jì)忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的(de)涨跌幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的(de)32年里(lǐ)，沪(hù)指全(quán)年和5月份上(shàng)涨的(de)年份分别为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年份(fèn)有11次(cì)。自(zì)2008年至去年的(de)15年里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份这(zhè)个风向标(biāo)已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年(nián)当年下(xià)跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四(sì)，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红(hóng)概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五月行情(qíng)能否再(zài)现(xiàn)？关(guān)键在要看两点(diǎn)：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网指数(shù)能否维持强势(shì)行情。二(èr)是作(zuò)为A股第二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至(zhì)5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月以来，沪深两市单(dān)日成交始终(zhōng)维持在万亿元之上(shàng)，市场人气并未退潮，只是(shì)风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近(jìn)的半年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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