周(zhōu)一的股市震荡翻(fān)红，上(shàng)周股市(shì)下跌期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上(shàng)周五(wǔ)，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上(shàng)周5个交易日市场总体下跌期(qī)间，资(zī)金更(gèng)是净买(mǎi)入220亿元，股票(piào)ETF“越跌(diē)越买”的理性操作模式(shì)，在股(gǔ)市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特(tè)估”长期投资(zī)价值被资金看好，而(ér)高位(wèi)回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资金追(zhuī)逐；净流出方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基(jī)建、非银、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资金出现短(duǎn)期避险，但鉴于多数标的估值仍在(zài)低位，多家(jiā)机构仍看(kàn)好(hǎo)长期配置(zhì)价值。

　　净流(liú)入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当(dāng)日股(gǔ)票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份，以区(qū)间(jiān)成交(jiāo)均(jūn)价测(cè)算，当日净(jìng)流入资金39.5亿元(yuán)；拉长时间到(dào)上(shàng)周5个交易日，5天股(gǔ)市调整期(qī)间，资(zī)金更是净买(mǎi)入220亿(yì)元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居前，都超过11亿(yì)元。宽基指数(shù)中，华泰柏瑞、易方达(dá)和嘉实基金(jīn)旗(qí)下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净(jìng)流入资金也(yě)位居前列。

　　而从5月15日收盘股市(shì)表现看，科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪深300全部收(shōu)红，上证(zhèng)50指数涨幅(fú)还超过(guò)1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错(cuò)的回(huí)报。

　　行业或(huò)主题(tí)ETF中，近期震荡下(xià)行的半导体ETF成为资金净买入(rù)的榜首，单(dān)日净买入金额接近(jìn)5亿元，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居(jū)净流入资金前(qián)列，而在近日遭遇(yù)高位回调的游戏ETF，也受到资金的(de)逆市(shì)买入，不(中国有多少万大军，中国多少万兵力bù)过目前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在游戏(xì)板(bǎn)块(kuài)行情冲(chōng)顶(dǐng)、收益(yì)翻倍后(hòu)，仍然有资金逆市(shì)净买入。

　　谈(tán)及资金的上述(shù)流向(xiàng)情况，一位(wèi)公募股票权益基(jī)金经(jīng)理(lǐ)表示，预计复苏仍是中(zhōng)国经济中长期的(de)趋势，但耐用品(pǐn)复(fù)苏的空间受限、出口下行及地产销售恢复疲(pí)软将驱动(dòng)市场展现出更多结构性机会(huì)。不(bù)过，在(zài)短期(qī)市场(chǎng)炒作热度(dù)回(huí)落，波动率偏高的情况(kuàng)下，资(zī)金可能更青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深(shēn)300指(zhǐ)数等来跟踪市场，以获取整(zhěng)个市场的平均回(huí)报。

　　而(ér)在(zài)行业(yè)方(fāng)面(miàn)，沪上一家公募(mù)机构分析(xī)，由于近日以游戏为代表的TMT板块有所调整(zhěng)，主因是前期炒作有(yǒu)逐(zhú)步退潮趋势，中期在市(shì)场(chǎng)炒作热度有所回(huí)落。但从长期(qī)看(kàn)，资金(jīn)还会长期关注数字(zì)化对(duì)生产力(lì)的(de)提升，因此(cǐ)，包(bāo)括计算机、互联(lián)网和传媒等(děng)调整下来(lái)的行业，可能会继续受到(dào)了资金的关注。

　　也有行业机(jī)构认为，近期上证50、沪深300等(děng)权重指(zhǐ)数ETF受到资(zī)金青(qīng)睐，可(kě)能与(yǔ)看(kàn)好“中特估”长期投资(zī)价(jià)值有关。

　　民生加银(yín)基金表示，伴随大金融、大基建(jiàn)等权重股(gǔ)高位调整，上周(zhōu)沪指下(xià)跌。前(qián)期部分板块(kuài)短期上冲较快，导致(zhì)博弈资金(jīn)出现(xiàn)分歧(qí)，随(suí)着建(jiàn)筑、银行、石(shí)化等PB逐(zhú)步修复，权重板块(kuài)内部出(chū)现分化，获利兑现(xiàn)需求(qiú)叠加(jiā)经(jīng)济(jì)数据不及(jí)预期，权重板块(kuài)回调带(dài)动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认(rèn)为，从长远(yuǎn)看(kàn)，“中特估”或(huò)有望引领低估值央企的价值重估，有基本面支撑的低(dī)估值央企或有(yǒu)望受益。

　　博(bó)时基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏(péng)也认为(wèi)，“中特估”投(tóu)资的部分底层逻辑仍旧是过去的(de)A股(gǔ)市场对部(bù)分传统行(xín中国有多少万大军，中国多少万兵力g)业国央企的严重低(dī)配(pèi)和低估。而在这种大幅(fú)低估(gū)和低配背景下，部分企业因为自身经(jīng)营改善、高股息水(shuǐ)平(píng)等特征(zhēng)，使(shǐ)得其估值修复成(chéng)为(wèi)了可(kě)能(néng)。虽然(rán)经过(guò)前期反弹，大(dà)金融整(zhěng)体估值仍旧处(chù)于低位，由于情绪和资(zī)金(jīn)仍旧(jiù)是主导，短期表现存(cún)在剧烈(liè)波动可能；从中期看，整体大金(jīn)融当前估值仍(réng)旧(jiù)处于中(zhōng)低(dī)水平(píng)，部(bù)分个(gè)股(gǔ)尤其是基本面明(míng)显(xiǎn)改善的个股，仍旧有(yǒu)估值修(xiū)复的空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水平(píng)仍具吸(xī)引力

　　在上周下跌的(de)A股市场(chǎng)中，股(gǔ)票ETF整体呈(chéng)现“越跌(diē)越(yuè)买”趋势，净流(liú)入(rù)资金(jīn)超(chāo)出净流出资金。但也有部分短期(qī)涨(zhǎng)幅(fú)偏高、短(duǎn)期行情板块，以及部分海外指数(shù)遭遇资(zī)金(jīn)的净卖出(chū)。

　　从资金(jīn)净流出榜单看，今(jīn)年涨幅超20％的基建50ETF单日净流(liú)出(chū)4.76亿元(yuán)，为单日之(zhī)最。另(lìng)外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等(děng)多只产(chǎn)品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基(jī)指数(shù)中，今(jīn)年来(lái)“越跌越买”的创业板(bǎn)ETF、创业(yè)板50ETF，单日出(chū)现短暂净流出(chū)现象(xiàng)，华夏、南方、富国旗下(xià)中证1000ETF产(chǎn)品，也在单日出(chū)现(xiàn)净流出，而今(jīn)年涨幅(fú)接近20％的(de)纳指ETF，也(yě)在股市(shì)调整中迎来“获(huò)利(lì)了结”资金，单(dān)日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家(jiā)公募机构评价，基建板块受益于“一带(dài)一路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能会受到获利(lì)盘的短期卖(mài)出。不过，从(cóng)长期看，经(jīng)济复(fù)苏趋势确立后，“顺周期”板块的整(zhěng)体(tǐ)机会值得(dé)关注(zhù)。

　　民(mín)生加银基金评价净流出(chū)的(de)证券保险板块称，一季报(bào)陆续披露，非银金融业(yè)绩超预期，证券板块市(shì)场交投(tóu)活跃度较一季度显著改善(shàn)，差异化(huà)最低结算备付金缴纳比例机制引入，证券公司保证金(jīn)比例下调(diào)，经济(jì)温和(hé)复苏(sū)下行业景气度(dù)有望持续修复。保险板块一季报净利润超预(yù)期，部分险(xiǎn)企(qǐ)凭(píng)借(jiè)储(chǔ)蓄(xù)险的产品力实现(xiàn)了一定的增长，负债端V型(xíng)反转趋(qū)势(shì)较明显，资产端或有望维持较高(gāo)增速。

　　而针对电(diàn)力板块(kuài)，民生加银基金认为，2023年宏观经济(jì)运行总体回(huí)升(shēng)有望(wàng)将(jiāng)促进电力消费需求增长。受上年同(tóng)期低基数等因素影(yǐng)响，预(yù)计今年二季度电力消费增速将有望回升。在电(diàn)力市(shì)场化改革的持续(xù)推进下，电价趋(qū)势(shì)有望(wàng)稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量补偿(cháng)电价等(děng)机制或(huò)有望出(chū)台。

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