金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式(shì)登陆港交所(suǒ)，尴(gān)尬的(de)是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽(jǐn)显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元/股，上(shàng)市第(dì)一天市值就缩(suō)水超(chāo)过(guò)60亿港(gǎng)元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏(kuī)超过22亿(yì)港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上(shàng)交所后，至今(jīn)没有酒(jiǔ)企成功上(shàng)市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资(zī)本上市的(de)白(bái)酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台等(děng)均止步于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹(chóu)资资金(jīn)约(yuē)50亿(yì)港元，公开发(fā)售获(huò)超购(gòu)1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得(dé)注意的是，不(bù)知道是出于何(hé愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析)种(zhǒng)考(kǎo)虑，此(cǐ)次珍(zhēn)酒李渡并没有引入(rù)基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引入两轮投资者，分(fēn)别是有(yǒu)着“华尔街之狼(láng)”之称(chēng)的私募(mù)股权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美(měi)元(yuán)，两(liǎng)次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍酒李渡今(jīn)日收(shōu)盘价8.88港元，这意味着私(sī)募巨头(tóu)KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元广告费(fèi)

　　公(gōng)开资料显示(shì)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是一(yī)家(jiā)致力提供以酱(jiàng)香(xiāng)型为主的(de)次高端(duān)白酒(jiǔ)产品(pǐn)的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒(jiǔ)李渡(dù)集团旗下(xià)包(bāo)括珍酒、李渡(dù)、湘窖(jiào)及开口笑四大(dà)白酒品牌(pái)，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招(zhāo)股书显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大民(mín)营白(bái)酒公司，以及中国(guó)白(bái)酒行业中提供三种香型白酒的第三大(dà)公司(sī)。2020年到(dào)2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡(dù)的增速在(zài)下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股(gǔ)白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的(de)毛利率(lǜ)超过90%，而腰(yāo)部的今世(shì)缘(yuán)、口子窖等企业毛利率也(yě)超过了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原因之(zhī)一(yī)就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告支出。财(cái)报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开支分别为(wèi)4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同(tóng)期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的存货正(zhèng)在逐步增(zēng)加。报告期(qī)内，公司(sī)存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈(chéng)逐(zhú)年增长趋势，存货周(zhōu)转天数(shù)分别(bié)为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部(bù)分(fēn)存货为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业(yè)的毛利率(lǜ)和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人(rén)吴向东的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名在(zài)外的“白(bái)酒教父”——吴向(xiàng)东(dōng)是一名(míng)白酒(jiǔ)行业的老兵(bīng)。1969年(nián)，吴向东出生在湖南醴(lǐ)陵的一个普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校(xiào)毕业的吴向东，进(jìn)入其姐夫(fū)傅(fù)军旗下新华联集团工作。此(cǐ)后四年，他(tā)升至(zhì)新华联集团董(dǒng)事(shì)、董事局副(fù)主席。也是在此(cǐ)，吴向东正式开启了(le)他的白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年(nián)拿(ná)下五粮(liáng)液旗下(xià)川酒王的代(dài)理权，仅一年(nián)就将川酒王销量做到湖南第一(yī)。川(chuān)酒王热销之后，大(dà)量仿冒产品涌现。同时(shí)，白酒(jiǔ)市场(chǎng)竞争白(bái)热(rè)化(huà)，下游经销商的(de)日子(zi)越(yuè)来越难，吴向东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向(xiàng)东与五粮(liáng)液签订(dìng)了OEM代工协议(yì)，这(zhè)是他在白酒业(yè)首创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌代(dài)工(gōng)模式，随后，金六福在这一(yī)年诞(dàn)生了(le)。

　　2001年，中国男(nán)足(zú)冲(chōng)进世界(jiè)杯，媒体(tǐ)将时任(rèn)男(nán)足主教练的米卢(lú)誉为神奇教练和好运(yùn)福星。深(shēn)谙营销的吴向(xiàng)东找来米卢担任金六福形象代言(yán)人。米卢穿着(zhe)唐装，面带微笑地说“中(zhōng)国人的福(fú)酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时间(jiān)，金六福的广告投放(fàng)量都是全国第一。

　　在(zài)吴(wú)向(xiàng)东的广告轰炸下，金(jīn)六福(fú)迅速成为(wèi)国民(mín)白酒，高峰(fēng)期一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向(xiàng)东的操盘下(xià)，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及(jí)湖南知名(míng)白酒品牌湘窖(jiào)和开口笑正(zhèng)式合并——珍酒李(lǐ)渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实际(jì)控制(zhì)的(de)金东集团旗下(xià)共有(yǒu)华致酒行、华泽酒业集(jí)团（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三个(gè)产(chǎn)业板块。涉(shè)足金融、文化旅游(yóu)、新能(néng)源、互联网(wǎng)、酒业等多个(gè)产业。

　　靠(kào)卖(mài)白酒，吴向东也一举成为(wèi)湖南(nán)省(shěng)株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位(wèi)列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生意(yì)吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商(shāng)品交易(yì)会上，阵阵寒意(yì)从会上传(chuán)来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会(huì)的相关论坛上(shàng)，在酒水行业颇为知名(míng)的盛(shèng)初咨询董事(shì)长王朝成(chéng)放(fàng)出“重磅观点”：酒业(yè)整体将长(zhǎng)期(qī)进(jìn)入销量负增长、收入低增长或0增长、利(lì)润低增长的内卷时代，并(bìng)且很可能刚(gāng)刚开(kāi)始。

　　第一(yī)，2023年是(shì)行业的分水岭，从场(chǎng)景(jǐng)-量价(jià)-集中(zhōng)度看(kàn)趋(qū)势，真(zhēn)正的高端(duān)消费在(zài)疫情(qíng)场景中并没有太受影响，次高端库存仍未消化，区域(yù)酒借助消费恢复较快。高(gāo)端的(de)恢复(fù)没有看(kàn)到(dào)更强的动力，仍然在低(dī)位徘(pái)徊(huái)，一二季度上市公司业绩会(huì)出现增速放缓和进一(yī)步(bù)分化(huà)。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存周期(qī)看趋势，现在存在三个(gè)矛(máo)盾：一(yī)是产区(qū)和(hé)供需的(de)矛盾(dùn)，大产区都(dōu)在扩产能，但销量在下降；二是名酒企业(y愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析è)都在向下(xià)扩展产品线，和地方酒厂会产生(shēng)矛(máo)盾；三是名酒企业渠(qú)道重心下移，和地方(fāng)酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是(shì)：2022年白酒行业销量(liàng)为(wèi)671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失(shī)的(de)愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析主(zhǔ)要是100块钱以下的(de)价位带，其原因在于城(chéng)市化，大部(bù)分劳动人口从农村(cūn)转移到城市后(hòu)，消费习(xí)惯(guàn)变了，导致未来(lái)升级(jí)空间基数变小；超高端从5万(wàn)吨(dūn)上涨到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至(zhì)少(shǎo)涨了两(liǎng)倍。

　　他给(gěi)出了一组各价格带白酒节前(qián)和节(jié)后的终端进(jìn)货量(liàng)数(shù)据。其中(zhōng)：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端相关产品节(jié)前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格(gé)节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降4%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增长7%，节(jié)后增(zēng)长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡未来走向何方让我们拭(shì)目以待。

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