近日，有(yǒu)焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂不(bù)接(jiē)受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式(shì)进入降(jiàng)价通道(dào)，5月(yuè)17日(rì)，河北部分钢厂开(kāi)启(qǐ)焦炭第(dì)8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要(yào)求18日0时起执行(xíng)，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦(jiāo)炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨(dūn)，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合(hé)约(yuē)下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近(jìn)两(liǎng)个月来，焦炭期货(huò)的下跌是宏观、产(chǎn)业等多(duō)因素共同作用(yòng)的结果。首(shǒu)先，宏观层(céng)面，3月上旬美(měi)国硅(guī)谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗商品价格下(xià)跌，同时国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月(yuè)的反复发(fā)酵后(hòu)，市场(chǎng)对今年(nián)的定性逐(zhú)渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系商品(pǐn)交易(yì)需求利多的信(xìn)心不足。其次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大产业利空来(lái)自(zì)焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来首次通关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤(méi)、俄煤(méi)3月份(fèn)的进口量也出现较(jiào)大增长(zhǎng)。根据海关(guān)总署统计，今(jīn)年3月(yuè)我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月(yuè)焦煤(méi)总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是(shì)近10年(nián)来的最高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大(dà)量(liàng)释放削弱了国(guó)内煤企的议(yì)价能力(lì)，焦炭成本支(zhī)撑(chēng)坍塌(tā)，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来(lái)，在铁水产量不断走高的同(tóng)时，黑(hēi)色终端需(xū)求(qiú)表现一般，国家统计局公布的房屋新开工、施(shī)工面积同(tóng)比大幅回落(luò)，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的(de)负反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭(tàn)成(chéng)本端、需(xū)求端均有明(míng)显利空驱动，叠加宏观(guān)支撑不足，多因素共振带动焦炭期货主力合(hé)约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并(bìng)不是自身的(de)供需(xū)矛盾驱(qū)动(dòng)，而是受焦(jiāo)煤(méi)的拖累。焦煤因国内产量稳增(zēng)和进口量大增，供需关系逐(zhú)步向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙(méng)古地区煤矿事故影(yǐng)响，煤价(jià)经历短暂反(fǎn)弹(dàn)后开始加速回落(luò)。另外，下游钢(gāng)材需求表现不及预期，钢价承(chéng)压回调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂(suì)通过调降(jiàng)焦价将需(xū)求(qiú)压力向原材(cái)料端传(chuán)导。因此，在失去成本支撑(chēng)、下游施(shī)压(yā)的双重(zhòng)作(zuò)用(yòng)下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期(qī)货煤焦(jiāo)研究员冯艳成(chéng)说(shuō)。

　　记(jì)者从受(shòu)访人士(shì)处(chù)获悉(xī)，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦(jiāo)价连(lián)跌8轮(lún)后(hòu)，个别地区焦企出(chū)现(xiàn)亏损(sǔn)。同时，近(jìn)期焦炭期(qī)价的反弹给出升水现货空间，买(mǎi)现卖期套利(lì)需(xū)求(qiú)增加(jiā)对现货市(shì)场信心有(yǒu)所提振(zhèn)，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但(dàn)短期全面提涨并(bìng)成功落地的概率较小(xiǎo)，主要原因是目(mù)前焦(jiāo)企整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭主产区山(shān)西省焦(jiāo)企(qǐ)平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而(ér)下游钢材(cái)需求并未出现明(míng)显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则(zé)保持按需采购节(jié)奏。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯(féng)艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企(qǐ)，国内焦企生产成本和焦化利润会因为(wèi)地区、设备区别而存在很大差异。相对而言(knocked什么意思，knocking什么意思yán)，内蒙古非主流(liú)焦化企业的副产品较(jiào)少，整体产线的经济(jì)性(xìng)一般，对降价的承(chéng)受(shòu)能力偏低，也因此率先开始(shǐ)提(tí)涨(zhǎng)，不过对(duì)整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也认为，在焦企(qǐ)未出现大幅(fú)亏损或需求明显增加的(de)情况(kuàng)下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月(yuè)以来钢(gāng)厂检修减产节奏放缓，个(gè)别地区(qū)钢厂(chǎng)计划复产，日(rì)均铁水产(chǎn)量尚保持在(zài)偏(piān)高水平(píng)，这意味(wèi)着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续(xù)采取低原料库存策略，致(zhì)使目(mù)前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存以及焦企端焦(jiāo)炭库存均处于往(wǎng)年同期高位，钢(gāng)厂端焦(jiāo)煤(méi)、焦炭库存则处于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也有适当(dāng)的减量，以(yǐ)缓解自身高库存的压力。基于(yú)此种(zhǒng)库存格局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍(réng)掌握(wò)在(zài)钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国内外(wài)焦(jiāo)煤价(jià)格倒挂(guà)，贸易商进口(kǒu)积(jī)极性较低，导(dǎo)致焦煤供应(yīng)短期内有收缩趋势，不(bù)过焦(jiāo)企也处于主动限产状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤供(gōng)需矛盾并不(bù)突(tū)出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本面边际改善，但钢联公布的铁(tiě)水日产量依然(rán)维持接近240万吨的水平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来(lái)看，考虑粗钢平(píng)控要求(qiú)，今年全年(nián)焦煤供需格局大概率仍将(jiāng)明显(xiǎn)宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重(zhòng)新(xīn)定价后，预计(jì)进(jìn)口(kǒu)量会(huì)得(dé)到改(gǎi)善。因此，虽然焦(jiāo)煤现(xiàn)货价格因蒙煤knocked什么意思，knocking什么意思减量而有(yǒu)所(suǒ)企稳，但期货(huò)市(shì)场氛围(wéi)仍难言乐(lè)观，导致期货和现货短(duǎn)暂劈叉(chā)。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大(dà)于板块内其(qí)他品种，估值相(xiāng)对偏(piān)低，这也使(shǐ)得(dé)继(jì)续杀估值(zhí)的驱(qū)动明显减弱，而(ér)估(gū)值修复配合近期焦煤进(jìn)口减(jiǎn)量、钢(gāng)厂复产等消息，刺激煤焦价(jià)格出现(xiàn)反弹，但考虑到目前(qián)钢材需求依(yī)然乏力，钢厂复(fù)产将会(huì)再次加重其供需压力(lì)，需求负反馈仍将会向原材料端(duān)传导(dǎo)，对煤(méi)焦价格形成压力(lì)。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波(bō)动剧烈，预计仍将以底(dǐ)部区间振荡走势为主(zhǔ)；中长期来看(kàn)，煤焦(jiāo)供需趋于宽(kuān)松的(de)预期未(wèi)变，在估值(zhí)回升后仍(réng)将是板块内空配最佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤(méi)焦(jiāo)后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤(méi)供应宽(kuān)松，并给焦炭带(dài)来(lái)成本端(duān)压力；二是终(zhōng)端需求存(cún)疑，负反馈风险并未化(huà)解；三是(shì)海外衰退预期(qī)如何演绎。目前(qián)来看，焦煤供应(yīng)宽松是大(dà)概率事件，且4月地产数据表现依然一般(bān)，负反馈以及(jí)粗(cū)钢(gāng)平控(kòng)都是压低铁水(shuǐ)产量的可能因素，因此煤(méi)焦即便出(chū)现超(chāo)跌反弹，中长期来看也(yě)是易(yì)跌难涨。

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