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早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特(tè)估”投资范(fàn)式之(zhī)一：低估值、高分红(hóng)

　　低估值、高(gāo)分红，是包(bāo)括能(néng)源(yuán)链(liàn)、“一带一路”和运营商在内的“中特(tè)估”方向(xiàng)最鲜(xiān)明的共同(tóng)特征(zhēng)：1）截(jié)至2022年(nián)底，能源链、“一带一路”和运(yùn)营商PB估值(zhí)分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即(jí)便经历(lì)年(nián)初以来(lái)的大幅上涨(zhǎng)后，当前这些板块估值(zhí)仍处于历史(shǐ)平均(jūn)水平附近。2）与此(cǐ)同时，能源(yuán)链、“一(yī)带一(yī)路”和运(yùn)营商股息率显著高(gāo)于市(shì)场整(zhěng)体，较高的分红也成为(wèi)其进(jìn)可攻、退可(kě)守(shǒu)的(de)重要支撑。

　　二、“中特估(gū)”投资(zī)范式之二：政策的持续支撑(chēng)和催化

　　政策持续(xù)支撑和催化，成(chéng)为“中特估”中“一带(dài)一路”和(hé)运营商板块修复(fù)的重要驱动。早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称>

　　1）“一带(dài)一路”：在“一带(dài)一路”十(shí)周年之际，从沙伊和解、中俄深(shēn)化(huà)合(hé)作联(lián)合声明、中巴联合声明等(děng)，以(yǐ)及后续5月召(zhào)开在即的第三(sān)届“一带一路”国际合作(zuò)高峰论坛，“一带一路(lù)”相关利好不断，板块行(xíng)情(qíng)得到催化。

　　2）运营(yíng)商：去年(nián)10月以来(lái)，数(shù)字经济上升(shēng)为国家战(zhàn)略，相关政策密集出台(tái)。今年(nián)国务院改组又新设国家数据局。运营(yíng)商(shāng)作为“数字经济”的(de)基(jī)础设施，持(chí)续得(dé)到催化。

　　三、“中特估”投(tóu)资(zī)范式之(zhī)三：景气修(xiū)复预期

　　2023年中(zhōng)国复苏+人民币(bì)升值的全年宏观主(zhǔ)线(xiàn)驱动盈利能力修(xiū)复(fù)，带动能(néng)源链整体(tǐ)性上涨。1）能源产业链作为原(yuán)材(cái)料高度依赖海外供(gōng)应、同时(shí)下游需求基本集中在(zài)国内市场的方向之一(yī)，将充分受益于人民币升值的宏(hóng)观趋(qū)势。2）中(zhōng)国(guó)经济复苏，下(xià)游领(lǐng)域需求预期回暖，能源产业链(liàn)尤其是行(xíng)业龙(lóng)头盈利已在(zài)修复。

　　四、沿着三条投(tóu)资范(fàn)式，“中特估”重点(diǎn)关注哪些方(fāng)向？

　　除了能源(yuán)链、“一带(dài)一路”和(hé)运营商等(děng)之外(wài)，当(dāng)前我们建议(yì)关注(zhù)机械（造(zào)船(chuán)）、交运（公路、铁路(lù)、港(gǎng)口）、大型银行(xíng)等(děng)细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业(yè)作为国家重点支持的(de)战略性产业之一，近年来(lái)经历了行业调整(zhěng)和产能过剩(shèng)的困境(jìng)，但(dàn)近期(qī)板块景气已(yǐ)在改善：一方面，随着全球航运市场需求正在增(zēng)长，带来(lái)包括化学品船与成品(pǐn)油轮船的订单大幅提(tí)升。另一方(fāng)面，国企改革推动(dòng)造船企业重组整合和产能优化之下，国内船舶(bó)制造业已在逐步实现(xiàn)结构调整和产能(néng)优化。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路、港口(kǒu)）：五一(yī)期间(jiān)各(gè)项数(shù)据恢复(fù)良(liáng)好。业绩确定(dìng)性强，承诺高分红，类债(zhài)属(shǔ)性突出。经(jīng)济增(zēng)速(sù)下行，高速(sù)公路、铁路、港口资产稳健性凸显，业绩成长(zhǎng)及确定性较(jiào)高。同(tóng)时近几(jǐ)年，高速公路(lù)及铁(tiě)路板块(kuài)上市(shì)公司更加注重(zhòng)投(tóu)资人回报(bào)，多家公(gōng)司发布(bù)股东回报计划，大(dà)幅(fú)提高分红比例以及承(chéng)诺未来几年高(gāo)分红水平，给投资(zī)人带来确定性的高股息回报(bào)。

　　3）大型银行：经济(jì)复苏大(dà)背景下融资需(xū)求回(huí)暖，基(jī)本面(miàn)有支撑，板块估值也具备修复空(kōng)间(jiān)。2023年(nián)以(yǐ)早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称来，信贷需求(qiú)连(lián)续三个月超预期回暖，在稳增长和扩投资的政策(cè)基调下，后续信(xìn)贷、社融(róng)仍有(yǒu)望平稳(wěn)增长(zhǎng)。此外(wài)，作为业绩稳定且高分红的板(bǎn)块，当(dāng)前银行PB估值处(chù)于2016年以来11.6％的较低(dī)位置，修复空间较(jiào)大。