尽管周(zhōu)五大幅(fú)反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概(gài)率演化为TMT大(dà)年 机构预(yù)计5月见底(dǐ)后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且(qiě)大概率创(chuàng)新高 逢低(dī)加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕(rào)今(jīn)年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月(yuè)7日(rì)，计算机、通(tōng)信、传媒(méi)和电(diàn)子自年初以来的(de)涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得(dé)全A的表现(xiàn)。由于(yú)今年出现(xiàn)了以(yǐ)AI+代(dài)表的大型产业趋(qū)势，一季度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益(yì)，那么今年演化(huà)为TMT大年的(de)概率(lǜ)已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的调(diào)整时间和幅(fú)度，可能这一轮(lún)调整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应对(duì)策略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间来看，每年四月份到九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提(tí)前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此(cǐ)，张夏(xià)认为，在(zài)学习效(xiào)应的推(tuī)动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露结(jié)束后，假(jiǎ)设按此速度再调整一段时(shí)间，估计在5月基(jī)本(běn)见底后将迎来“盛夏(xià)攻势(shì)”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因(yīn)为往往(wǎng)后续盛夏攻势大(dà)概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由(yóu)计算(suàn)机(jī)转电子(zi)（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能超预期(qī)的AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密(mì)集(jí)披露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经(jīng)济/自(zì)主可(kě)控等(děng)大产业(yè)趋势以及(jí)政府(fǔ)支持力度进一步加(jiā)大、资本(běn)开支增(zēng)加香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年(jiā)、订(dìng)单增(zēng)加(jiā)和产品销量业绩的改善逐渐被市(shì)场(chǎng)所确定，则(zé)TMT将会重回上行(xíng)趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一(yī)波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑今年年(nián)初春季躁动(dòng)是计算(suàn)机占优，招商证券张夏认(rèn)为按照(zhào)历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要么(me)计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴(bàn)随二季度业绩(jì)窗口期(qī)的(de)到来(lái)，市场表现将更贴(tiē)合业绩的(de)相对优(yōu)势(shì)，维持TMT是全年主线(xiàn)的(de)判断，并建议关注短(duǎn)期(qī)维(wéi)度业绩(jì)可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体现(xiàn)出相对(duì)优势。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广(guǎng)发策略4月17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主要分布(bù)位于AI服务(wù)器及相关电子(zi)产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练/推理的(de)算力载体和基础(chǔ)。数据量和算力的(de)提升明显拉升了AI服(fú)务器(qì)中存储芯片、光(guāng)模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子(zi)产品(pǐn)的量与(yǔ)价，给(gěi)相关电子厂(chǎng)商带来了机(jī)会。国海证券同样(yàng)在(zài)研(yán)报中指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为全(quán)年市场(chǎng)主线的判断，相关领(lǐng)域(yù)如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的(de)确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月(yuè)20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求(qiú)将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片(piàn)国产(chǎn)替代(dài)速度加快(kuài)。建议重点关(guān)注(zhù)景嘉微(wēi)、海光信息(xī)等GPU厂商；海(hǎi)光信息(xī)、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于(yú)光模块、光芯(xīn)片等领域，东北证券(quàn)4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司(sī)将深度(dù)受益AI带来的增量需(xū)求。建议(yì)关注国(guó)产光模块龙(lóng)头公(gōng)司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光(guāng)引擎光器件核心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研报(bào)中同样看好(hǎo)AI服(fú)务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务(wù)器的价值量的5~6倍(bèi)，随(suí)着(zhe)AI大模型(xíng)和(hé)应用的落地(dì)，市场对AI服务器(qì)的需求(qiú)日益(yì)增加，市场扩容在(zài)即，建(jiàn)议关(guān)注沪(hù)电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等(děng)企业(yè)。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日(rì)研(yán)报同样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确(què)，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消(xiāo)费电(diàn)子(zi)景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国(guó)信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持(chí)续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务(wù)器产业链。其(qí)中，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包(bāo)括(kuò)海康威视、传音(yīn)控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发式(shì)增长的AI服务(wù)器产业链，包(bāo)括工业富联、沪(hù)电(diàn)股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻(wén)泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频(pín)发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的智能手机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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