尽管(guǎn)周(zhōu)五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且(qiě)大(dà)概(gài)率创新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行情，招商策略(lüè)张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于万得(dé)全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明(míng)显超(chāo)额收益，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概(gài)率已经非(fēi)常大。

　　进一步(bù)来看(kàn)，若参考历史的(de)调(diào)整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年的规(guī)律(lǜ)和应对(duì)策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明(míng)显(xiǎn)的(de)调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来看，每(měi)年四月份到九、十月份(fèn)期间会有一(yī)波(bō)主(zhǔ)升(shēng)。数(shù)据显示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月(yuè)底七月初(chū)，到(dào)了2014年、2019年(nián)提(tí)前到5月下(xià)旬(xún)六月初，2020年(nián)调(diào)整比较早，见底也比较早(zǎo)是(shì)4月初。因此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在(zài)学习效应的推动下(xià)，盛夏攻势(shì)开(kāi)始(shǐ)的时间(jiān)越(yuè)来(lái)越早(zǎo)。对此，有(yǒu)业内人(rén)士预计，基(jī)本(běn)在一季报披露结束后，假(jiǎ)设(shè)按(àn)此(cǐ)速度再调(diào)整(zhěng)一段时间，估计在(zài)5月基本见底(dǐ)后将迎(yíng)来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大(dà)年(nián)中的这种调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业(yè)绩可能超预期(qī)的AI赋能(néng)消费电子板块受益(yì)标(biāo)的。

　　今年业绩密(mì)集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等(děng)大产业趋势(shì)以及政(zhèng)府支持力度(dù)进一步加大、资本(běn)开支增加、订单增加和产品销量业(yè)绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将(jiāng)会重回上(shàng)行趋势(shì)，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势(shì)还会创(chuàng)新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动是(shì)计(jì)算机占优，招商证券(quàn)张夏认(rèn)为按照历史经验，要(yào)么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的到来(lái)，市(shì)场表现将更贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关(guān)注(zhù)短(duǎn)期(qī)维度业绩可能(néng)超(chāo)预期的部分消(xiāo)费板块(kuài)，电(diàn)子行业有(yǒu)望体现出相对(duì)优势。

　　从细(xì)分环(huán)节进一步来看，广发(fā)策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位(wèi)于(yú)AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练(liàn)/推理(lǐ)的算力载体和基础(chǔ)。数据量(liàng)和(hé)算力的(de)提升明显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价(jià)，给相(xiāng)关电子厂商带来了机会。国海证(zhèng)券同样在研报中(zhōng)指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判(pàn)断(duàn)，相关(guān)领域(yù)如AI芯(xīn)片、服务器以及光(guāng)模块等(děng)细分赛道将陆续迎来(lái)基本面(miàn)的确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐(zhú)渐越(yuè)来(lái)越广，对于算力的需求将呈现指数(shù)级(jí)增长，且AI芯片国产替(tì)代(dài)速度加快。建(jiàn)议重点(diǎn)关(guān)注景嘉微(wēi)、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月16日(rì)研报(bào)表示(shì)，AIGC正在(zài)催化前述光通信重(zhòng)要(yào)环(huán)节，相关公司将深度受益AI带来的增量(liàng)需求。建议(yì)关注国产光模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器件核(hé)心供(gōng)应商天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月(yuè)21日研报(bào)中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量(liàng)是普(pǔ)通服务器的价(jià)值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在(zài)终端应用(yòng)侧(cè)，2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天AIGC将有望为(wèi)XR、智能音(yīn)箱、安(ān)防等终端设备(bèi)打开新成(chéng)长空(kōng)间。此外，东海证券3月(yuè)31日研(yán)报(bào)同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑(jí)逐(zhú)步验(yàn)证，关注消费电子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器(qì)产(chǎn)业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视(shì)、传音控股(gǔ)、视源(yuán)股份、康冠(guān)科技(jì)、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发(fā)式(shì)增长的AI服(fú)务(wù)器(qì)产业链，包括工业(yè)富联(lián)、沪(hù)电股份、环旭(xù)电(diàn)子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预(yù)期强化的智(zhì)能手(shǒu)机产业链(liàn)，包括光弘科技(jì)、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山(shān)精密等。

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