财联社(shè)6月3日讯(xùn)（编辑 刘(liú)越(yuè)）啤酒行业具备明显的(de)淡旺(wàng)季特征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤(pí)酒企业的“兵(bīng)家必争之地”，而年内(nèi)火爆的淄博(bó)烧烤(kǎo)一定程度上(shàng)助力啤酒行(xíng)业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值(zhí)得投资(zī)者(zhě)期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的(de)同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比(bǐ)增速(sù)也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突(tū)破百亿元。但包括百威亚太、兰州(zhōu)黄河和西(xī)藏发展(zhǎn)在内的外资系啤(pí)酒公(gōng)司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本(běn)土与外资两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色(sè)。民生(shēng)证券王言海5月8日发(fā)布的研报指(zhǐ)出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板块营(yíng)收稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去(qù)，下游场景(jǐng)逐步复(fù)苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润(rùn)相比(bǐ)去年同(tóng)期明(míng)显提速(sù)。国(guó)盛证券符蓉(róng)预(yù)计(jì)2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱(ruò)势区域(yù)持续扭亏、释(shì)放利润(rùn)的一年。

　　外资(zī)啤酒在中国(guó)市场颓势明(míng)显 大(dà)鱼(yú)吃小鱼后“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局(jú)或成“一超多(duō)强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华(huá)润(rùn)啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低(dī)点(diǎn)迄今股价累计最大(dà)涨幅分(fēn)别(bié)达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者(zhě)总(zǒng)市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价同期累计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年(nián)高(gāo)点迄今重庆啤(pí)酒股价跌近(jìn)六成，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年(nián)代(dài)中国(guó)实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒产业(yè)兴起(qǐ)，北京的燕京、上海的力(lì)波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的(de)黄河、重庆的(de)山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、苹果xr重量为多少g河南的金星(xīng)、陕(shǎn)西的汉(hàn)斯等，几乎(hū)每座城市都拥(yōng)有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五(wǔ)强争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的(de)市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日发布的研(yán)报罗(luó)列五大巨头的具体市场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百威英博(bó)子公司(sī)）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出(chū)，我国啤(pí)酒行业CR1市占率(lǜ)属于(yú)中(zhōng)等水平，市场集中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市占率提(tí)升后(hòu)头部企业(yè)将有(yǒu)望(wàng)进一步提升盈(yíng)利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋(qū)势不(bù)变，经(jīng)过一段时间的(de)此消彼长，持续多年(nián)的(de)“五强争霸”格局，将演变为(wèi)“一(yī)超多强(qiáng)”：华(huá)润啤酒把青岛啤(pí)酒(jiǔ)和百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤(pí)酒追(zhuī)上来(lái)，形成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显，百威英博(bó)销量下(xià)滑，一(yī)手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士(shì)伯(bó)预(yù)测2023年的营业利润增长将(jiāng)低于去年的水平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运营(yíng)啤酒(jiǔ)资产唯一(yī)平(píng)台，并(bìng)将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在中(zhōng)国多(duō)个(gè)地(dì)区的销售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占(zhàn)据高(gāo)端如同坐拥印(yìn)钞(chāo)机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤酒行(xíng)业的业(yè)绩(jì)增长，多亏了高端化。此(cǐ)前多年，高(gāo)端(duān)啤酒市场(chǎng)主(zhǔ)要由外(wài)资啤酒百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士伯、喜力(lì)等品(pǐn)牌牢牢掌控。近(jìn)年来，本(běn)土(tǔ)啤(pí)酒开(kāi)始(shǐ)发力。以销量(liàng)最大(dà)的华润雪花啤酒为(wèi)例(lì)，早年畅销大江南北的大绿(lǜ)棒子，现在已经很难见到了(le)，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，啤酒(jiǔ)行业处于(yú)产业链中(zhōng)游(yóu)，对上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成(chéng)本主要材料；下游终(zhōng)端议(yì)价能力较强，进入存量竞争时代后，企业(yè)为向高端化转型(xíng)已多次实施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮(yǐn)等现饮消费场景恢复将(jiāng)加速(sù)各啤(pí)酒龙(lóng)头(tóu)产(chǎn)品(pǐn)结构优(yōu)化、加速(sù)高(gāo)端化(huà)进程，2023年吨(dūn)价(jià)提升幅(fú)度或(huò)不弱(ruò)于成本催生普遍(biàn)提价(jià)的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近(jìn)几年时有发生。啤(pí)酒(jiǔ)提价涨幅(fú)、频次、企(qǐ)业参与(yǔ)数量高增，提价区域由部分到全国(guó)。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高(gāo)低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左(zuǒ)右，崂山啤(pí)酒零售价(jià)从3-4元提(tí)升至5-6元(yuán)，乐堡(bǎo)、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国(guó)啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷(fēn)推出千(qiān)元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇(qí)”，都是(shì)为了继续突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐(qí)发力 高(gāo)端化势能锐不(bù)可(kě)挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在百元级(jí)产品上，青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)率先在(zài)2020年(nián)率先(xiān)推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价(jià)值1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产品方(fāng)面，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒布(bù)局丰富，产品价位最高(gāo)，均(jūn)价(jià)约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振(zhèn)4月29日(rì)发布的(de)研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方面(miàn)，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步(bù)提(tí)升(shēng)中档崂山品苹果xr重量为多少g牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤等高端产(chǎn)品放量，带动整体产品结(jié)构持(chí)续(xù)升级。随着23年现(xiàn)饮场景(jǐng)全(quán)面复苏叠加去年Q2以来低基(jī)数(shù)效应，预计公司全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如(rú)虎添翼 但目(mù)前主要销量来(lái)自(zì)中低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜(xǐ)力中国(guó)正式完成(chéng)交割(gē)。1863年创立(lì)于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜(bǎng)单(dān)。而(ér)收购(gòu)方(fāng)华(huá)润啤(pí)酒，满打满(mǎn)算也(yě)才30岁，借此拓展高端市场(chǎng)。华(huá)鑫证券指(zhǐ)出，华(huá)润啤(pí)酒高端及超(chāo)高(gāo)端产品仅占其收入占比(bǐ)17%，而经(jīng)济型（5元以下(xià)）产品(pǐn)收入占比达(dá)47%，表明目前市(shì)场(chǎng)更加认可(kě)、熟(shú)悉(xī)其经济型产(chǎn)品如(rú)勇闯天涯等，但对其(qí)高端产品认(rèn)知度或接受度相对偏低(dī)。公司(sī)提(tí)价空(kōng)间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二(èr)次(cì)创业”新篇章 借(jiè)助U8势(shì)能持续开拓(tuò)市场

　　作(zuò)为曾经国(guó)产啤酒行业(yè)的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光不在。不仅销售范(fàn)围收(shōu)缩不少，被雪花(huā)和青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的(de)营业额(é)甚(shèn)至被(bèi)重庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度(dù)延(yán)续高增，净利同比增长近(jìn)74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京(jīng)U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社区小(xiǎo)酒(jiǔ)馆这种新零售业态(tài)的落地生根。中邮(yóu)证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司(sī)借助U8势(shì)能持续(xù)开(kāi)拓市场，推(tuī)动整体销(xiāo)量同(tóng)增13%至96.31万(wàn)千(qiān)升，同时带(dài)动公司(sī)吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评(píng)称，改(gǎi)革红利释放正处起(qǐ)步阶段，旺季(jì)动销加速、成(chéng)本优化之(zhī)下，公司(sī)业(yè)绩弹性(xìng)将(jiāng)进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精(jīng)酿(niàng)啤(pí)酒目前属(shǔ)于(yú)蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且(qiě)目前行业格局未定(dìng)，企业拥有弯道超车(chē)机会；基于精酿啤酒多元风(fēng)味发(fā)展趋势(shì)，产品风味及应(yīng)用场(chǎng)景布局多(duō)元化企(qǐ)业，将更加能够(gòu)顺应精酿(niàng)市场发(fā)展趋势(shì)，拥有长期(qī)可(kě)持续发展潜力(lì)，并有(yǒu)望成为行业新引领者。

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